2010年11月09日 06:49中國(guó)證券報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

華泰證券研究所 郝國(guó)梅

在通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，四季度資金繼續(xù)積極挖掘投資對(duì)象。在基本面向好、政策調(diào)控預(yù)期漸明以及流動(dòng)性充裕的推動(dòng)下，我們認(rèn)為市場(chǎng)反彈還將繼續(xù)深入，上升趨勢(shì)不變。

基本面向好支撐市場(chǎng)

周一滬深大盤(pán)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，盡管有色、金融和煤炭等指標(biāo)股出現(xiàn)高位滯脹，但農(nóng)業(yè)、餐飲和醫(yī)藥等大消費(fèi)概念股升勢(shì)凌厲，個(gè)股繼續(xù)呈現(xiàn)出普漲態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)賺錢(qián)效益凸顯，兩市成交也依然維持在高位水平，市場(chǎng)依然在“牛市格局”中盡情演繹。

9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.8%，比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，PMI在幾度下探之后企穩(wěn)回升，預(yù)示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“回落”階段已經(jīng)結(jié)束。基本面向好是長(zhǎng)假后股市急速上升最主要的內(nèi)在動(dòng)因；而人民幣升值所引發(fā)的“熱錢(qián)”涌入，房地產(chǎn)調(diào)控新政所導(dǎo)致的炒房資金快速騰挪，更對(duì)行情產(chǎn)生明顯的推波助瀾作用。

從外圍環(huán)境看，美國(guó)的新一輪量化寬松貨幣政策、日本的突然降息等也成為A股市場(chǎng)突發(fā)性上升的外在推動(dòng)力量。因此，股市在7月觸底之后所形成的超過(guò)800點(diǎn)抑或30%的升幅，既有基本面的支持，也有情緒面的宣泄。隨著10月以來(lái)權(quán)重股的反彈，市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期的演變也由擔(dān)憂轉(zhuǎn)為相對(duì)樂(lè)觀，國(guó)慶長(zhǎng)假后市場(chǎng)走勢(shì)頗具“大牛市”的雛形。

強(qiáng)周期股難形成趨勢(shì)機(jī)會(huì)

當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，十二五規(guī)劃已經(jīng)清晰地給未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勾勒出藍(lán)圖。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，傳統(tǒng)行業(yè)將很難獲得趨勢(shì)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。近期周期性個(gè)股市場(chǎng)機(jī)會(huì)主要在于，行業(yè)長(zhǎng)期低估值形成的估值洼地吸引資金回流，即周期股的活躍是估值修復(fù)行情。其中，煤炭和有色等資源股則受到外圍市場(chǎng)和通脹預(yù)期的刺激而更為活躍。另外，傳統(tǒng)周期性優(yōu)質(zhì)公司也許會(huì)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中突破行業(yè)和區(qū)域界限實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，給投資者提供相應(yīng)超額收益。

就房地產(chǎn)行業(yè)而言，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然面臨偏緊的政策環(huán)境，會(huì)否出臺(tái)更嚴(yán)厲的調(diào)控政策要看房?jī)r(jià)變動(dòng)情況，也要考慮普通居民的政策承受力。房地產(chǎn)板塊盡管中長(zhǎng)期也將受益通貨膨脹預(yù)期，但是從市場(chǎng)情緒角度看，投資者對(duì)政策憂慮加大，板塊整體表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)仍比較困難，城投類(lèi)公司市場(chǎng)交易性機(jī)會(huì)可能相對(duì)豐富。

從近期市場(chǎng)發(fā)展脈絡(luò)看，從通脹和政策立足點(diǎn)兩個(gè)角度，我們可以清晰把握行情的兩大主線：其一是從通脹預(yù)期的角度，對(duì)資源品和消費(fèi)品如煤炭、有色、農(nóng)業(yè)、家電、汽車(chē)、醫(yī)藥、電子信息等板塊擇機(jī)布局；其二是緊緊圍繞新興產(chǎn)業(yè)做文章，特別是對(duì)新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料和新能源汽車(chē)等給予更多關(guān)注。用兩句話概括就是“短期看通脹，中長(zhǎng)期看轉(zhuǎn)型”。

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