2010年05月25日 07:47鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

長三角區(qū)域規(guī)劃十大金股點(diǎn)評

中視傳媒：中央電視臺控股三大主業(yè)齊頭并進(jìn)

公司是中央電視臺控股的一家傳媒類A股上市公司，主營電視劇、電影、高清、標(biāo)清電視節(jié)目制作和銷售、影視拍攝基地開發(fā)和經(jīng)營、影視設(shè)備租賃和技術(shù)服務(wù)、媒體廣告代理等業(yè)務(wù)。其影視、旅游、廣告三大主業(yè)齊頭并進(jìn)，實(shí)力與影響力與日俱增。

投資亮點(diǎn)：

1、公司在江蘇無錫、廣東南海擁有3000多畝影視拍攝基地，景觀縱跨中國魏晉、唐宋、明清、民國等歷史年代，集古今精華，年接待攝制組30余個(gè)、游客近200萬人次。

2、公司獨(dú)家代理CCTV-10科教頻道全頻道廣告資源和CCTV-1、CCTV-8黃金時(shí)段電視劇片尾標(biāo)版廣告，以獨(dú)特的企業(yè)文化和創(chuàng)新服務(wù)理念，先后為國內(nèi)外眾多知名企業(yè)提供服務(wù)。

3、公司以強(qiáng)大的高清節(jié)目資源優(yōu)勢，與中數(shù)傳媒共同運(yùn)營中國首個(gè)高清頻道--央視高清影視頻道，實(shí)現(xiàn)年安全播出近萬小時(shí)。

菲達(dá)環(huán)保：是我國最大的環(huán)保機(jī)械科研生產(chǎn)企業(yè)

中共中央政治局2月22日下午就關(guān)于實(shí)現(xiàn)2020年我國控制溫室氣體排放行動(dòng)目標(biāo)問題進(jìn)行第十九次集體學(xué)習(xí)。中共中央總書記胡錦濤在主持學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，我們要從全面建設(shè)小康社會(huì)、加快推進(jìn)社會(huì)主義現(xiàn)代化的全局出發(fā)，科學(xué)判斷應(yīng)對氣候變化對我國發(fā)展提出的新要求，充分認(rèn)識應(yīng)對氣候變化工作的重要性、緊迫性、艱巨性，統(tǒng)一思想，明確任務(wù)，堅(jiān)定信念，扎實(shí)工作，把應(yīng)對氣候變化作為我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重大戰(zhàn)略和加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大機(jī)遇，進(jìn)一步做好應(yīng)對氣候變化各項(xiàng)工作，確保實(shí)現(xiàn)2020年我國控制溫室氣體排放行動(dòng)目標(biāo)。

投資亮點(diǎn)：

1、公司是我國最大的環(huán)保機(jī)械科研生產(chǎn)企業(yè)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)中唯一的國家重大技術(shù)裝備國產(chǎn)化基地，也是我國最早進(jìn)入大氣污染防治設(shè)備行業(yè)的企業(yè)之一，其電力設(shè)備電除塵器綜合市場占有率為25%，其中300MW機(jī)組配套的電除塵器市場占有率為33.65%，600MW、1000MW等大型機(jī)組配套的電除塵器市場占有率保持在75%以上。公司1000MW超超臨界燃煤機(jī)組配套電除塵器被國家科學(xué)技術(shù)部列入08年國家重點(diǎn)新產(chǎn)品計(jì)劃項(xiàng)目。08年子公司浙江菲達(dá)脫硫工程有限公司(與一子公司合計(jì)持有其100%股份)實(shí)現(xiàn)凈利潤800.97萬元。

2、07年3月子公司簽訂1.774億元的6×600MW燃煤獨(dú)立電站項(xiàng)目除塵器設(shè)備訂貨合同，1號、2號機(jī)組07年底之前完工，3號、4號機(jī)組08年上半年完工，5號、6號機(jī)組等待需方書面通知到達(dá)后再定。公司08年預(yù)收帳款期末數(shù)為56312萬元，比期初數(shù)增加24717萬元，主要系公司加大收款力度并提高部分合同貨款預(yù)收比例所致。

3、公司擁有博士后科研工作站和省級企業(yè)技術(shù)中心，并設(shè)電除塵研究所(聯(lián)合國援建)、氣力輸送研究所、電氣研究所、煙氣脫硫與凈化研究所、布袋除塵研究所等5個(gè)專業(yè)研究所，以及設(shè)在浙江大學(xué)的大氣污染防治研究中心；公司還是國家電除塵器標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)掛靠單位，負(fù)責(zé)制訂了29項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；是業(yè)內(nèi)最早通過ISO9001國際認(rèn)證的單位。

4、09年2月，1750萬元合建浙江縉達(dá)環(huán)保纖維公司(占35%)，營業(yè)期限20年?？N達(dá)公司建設(shè)項(xiàng)目的產(chǎn)能為年產(chǎn)2萬噸的醋化級竹漿粕原料及其副產(chǎn)品，建設(shè)期09年1至9月。醋化級竹纖維素是利用新技術(shù)從竹子中提取溶解纖維素，用它可生產(chǎn)醋酸纖維，而醋酸纖維用途廣泛，主要用于制造紡織品、膠片片基、塑料制品等。竹類是多年生禾木植物，屬可再生資源，利用竹類生產(chǎn)醋酸纖維成本低，附加值較高。

水晶光電：微投產(chǎn)品突破在即

1、公司傳統(tǒng)產(chǎn)品平穩(wěn)增長。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品為光學(xué)低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)，分別為高端和低端光學(xué)模組配套，下游主要為數(shù)碼相機(jī)、拍照手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品。由于消費(fèi)電子行業(yè)相對成熟，公司的收入增長主要來自市場份額的提高，而消費(fèi)電子行業(yè)下游市場集中度相對不高，很多大客戶公司都是新近才通過產(chǎn)品認(rèn)證，因此未來新增客戶的訂單增加將推動(dòng)公司市場份額穩(wěn)步提升。

2、單反用OLPF2010年將放量增長。單反相機(jī)用OLPF是公司的募投項(xiàng)目，08年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，僅為索尼少量供貨，09年隨著消費(fèi)需求的逐漸起穩(wěn)，索尼的訂單逐漸增加；單反相機(jī)的市場集中度較高，佳能和尼康占據(jù)80%的市場份額，而公司目前已經(jīng)通過了佳能和尼康的部分型號認(rèn)證，同時(shí)也已經(jīng)送奧林巴斯進(jìn)行產(chǎn)品認(rèn)證，預(yù)計(jì)2010年幾大單反相機(jī)生產(chǎn)商的訂單都可能出現(xiàn)較大增長，我們的測算顯示單反相機(jī)用OLPF在10年可能給公司帶來近3000萬元的收入。

3、晶圓級IRCF：晶圓級鏡頭模組生產(chǎn)工藝的唯一配套商。公司通過配套手機(jī)鏡頭模組廠商的晶圓級加工技術(shù)，使模組廠商的成本降低了近，因而在3G手機(jī)的前置攝像頭(SubCamera)市場中占據(jù)了絕對的優(yōu)勢。隨著3G網(wǎng)絡(luò)的鋪開以及移動(dòng)帶寬的提升，帶有前置攝像頭、可以進(jìn)行視頻通話的3G手機(jī)出貨量逐年增加，而目前全球僅公司一家使用此項(xiàng)工藝生產(chǎn)IRCF，因此我們預(yù)計(jì)公司10年有望替代大量的，我們的模型測算顯示10年公司有望實(shí)現(xiàn)近6000萬元的收入。

4、微投產(chǎn)品可能成為公司長期的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力。目前內(nèi)置或外接微型投影模塊的消費(fèi)數(shù)碼產(chǎn)品逐漸增加，但手機(jī)仍是可預(yù)見的最大的海量市場。公司通過與Himax、聞泰的合作，在微投領(lǐng)域設(shè)立了完善的、初期定位龐大山寨機(jī)市場的產(chǎn)業(yè)鏈布局。Himax主導(dǎo)的LCoS技術(shù)是目前成像質(zhì)量較好、成本相對較低的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，我們認(rèn)為成本的優(yōu)勢加上手機(jī)廠商逐步推行投影手機(jī)產(chǎn)品的戰(zhàn)略將使的市場逐漸認(rèn)可此類產(chǎn)品，我們樂觀預(yù)期手機(jī)微型投影模塊市場在10年逐步打開，公司目前的技術(shù)實(shí)力有望在競爭中占得先機(jī)，從而取得較高的市場份額。

5、首次給予公司“短期-強(qiáng)烈推薦、長期-A”的投資評級。我們預(yù)測公司09-11年EPS為0.62、1.04和1.34元，對應(yīng)09-11年動(dòng)態(tài)市盈率為50、30、23倍，公司仍有一定的估值優(yōu)勢，考慮到公司不同層次產(chǎn)品的穩(wěn)步拓展，我們給予公司“短期-強(qiáng)烈推薦、長期-A”的投資評級。(國都證券)

ST東航：新東航重組資產(chǎn)逾1500億元躋身世界航空十強(qiáng)

2月8日，中國東方航空股份有限公司和上海航空股份有限公司聯(lián)合宣布：經(jīng)過數(shù)月的騰挪和布局，東航上航聯(lián)合重組“圓滿完成”?！靶聳|航”的亮相，被人們普遍認(rèn)為是中國民航史上首度涉及兩家上市公司的結(jié)晶，并結(jié)束了上海航空市場“蛋分兩筐”的局面。

新東航重組涉及超過1500億元的資產(chǎn)，一躍躋身世界十大航空公司之列。

新東航：巨大的骨骼

東航股份公司總經(jīng)理馬須倫如今有了一個(gè)新身份———“新上航董事長”。在新上航的人事格局中，唐兵將出任總經(jīng)理一職。東航掌門人劉紹勇日前表示，自己已經(jīng)實(shí)現(xiàn)一年內(nèi)“大幅減虧”的承諾，并完成東航與上航的聯(lián)合重組工作。

東上兩航的聯(lián)手如虎添翼，新東航雄踞上海市場近50%的份額，新東航高層為此雄心勃勃地表示：力爭打造國內(nèi)最有實(shí)力航空公司，計(jì)劃2010年內(nèi)將努力打造上海航空樞紐港，并扭虧ST摘帽。

東航持續(xù)不斷的負(fù)增長和居高不下的負(fù)債率，一直是國資委的一塊心病。數(shù)年來，國家不斷進(jìn)行注資，尋求引進(jìn)戰(zhàn)略投資者新加坡航空公司也曾受阻。

據(jù)了解，重組之后的新東航擁有現(xiàn)代化大中型運(yùn)輸飛機(jī)220余架，上航擁有66架飛機(jī)，東航與上航重組后，機(jī)隊(duì)規(guī)模增加了1/4，通航點(diǎn)達(dá)151個(gè)，超過國航，少于南航，位于國有三大航的第二位，三大國有航空公司的比較力量將發(fā)生變化。從總體規(guī)模上看，新東航將步入世界較大航空公司之列。

事實(shí)上，重組后數(shù)字造成的新東航龐然大物，并不意味著其競爭力立刻占據(jù)了三大航空的優(yōu)勢地位：從去年業(yè)績上看，雖然東航通過嚴(yán)格控制資本性開支、推遲引進(jìn)飛機(jī)、壓縮固定資產(chǎn)投資、實(shí)行管理層減薪等一系列措施來減輕歷史債務(wù)，使得全年運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量、旅客運(yùn)輸量、貨郵運(yùn)輸量都有一定程度增長，盡管實(shí)現(xiàn)可控成本費(fèi)用同比下降15%，但資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)95%。國資委副主任孟建民要求新東航將負(fù)債率由目前的95%繼續(xù)下降。不樂觀的分析是，新東航減負(fù)、扭虧、增盈的道路既然漫長。

航空業(yè)重新洗牌

東航對老對手上航的吸收合并，改變了航空業(yè)多年形成“五大航”格局。據(jù)了解，重組前，上航約占上海航空市場15%份額，東航約占40%。重組后的新東航將占據(jù)上海航空市場50%左右的市場份額。民航專家表示，東航、上航彼此的網(wǎng)絡(luò)重合較多，都在做以東南亞為主的中短途國際航線；國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)都是以上海為基點(diǎn)做一個(gè)扇形的延伸，這是對東航優(yōu)化航線資源的考驗(yàn)。

重組后“新東航”在上海的市場份額將明顯上升，對于市場話語權(quán)的掌握具有重要作用，其在上海市場的競爭優(yōu)勢將進(jìn)一步提高，這無疑將對國航和南航形成競爭壓力。

東航與上航重組無異于“重新洗牌”，在此過程中，東航、國航、南航，在博弈中尋找戰(zhàn)略同盟，在競爭中尋求相對優(yōu)勢，已顯示出民航市場重組浪潮的端倪———業(yè)內(nèi)專家對記者表示，海航的南穩(wěn)北進(jìn)和多種經(jīng)營，國航和南航都意欲將深航納入囊中的企圖等都預(yù)示著，中國航空業(yè)仍有巨頭間或明或暗的角力。

據(jù)業(yè)內(nèi)分析，從全國范圍來講，三大航之間的競爭從未落幕。比如，北京和上海是國內(nèi)重要的客源和貨源基地，也是國內(nèi)航空公司的重要競爭目標(biāo)。近來，國航增加了在上海市場的運(yùn)力投放，同時(shí)，東航也在努力提高在北京市場的占有率。

新東航借助龐大的機(jī)隊(duì)和市場份額，似乎對未來前景“較為樂觀”：據(jù)新東航高層表達(dá)的意圖，目前新東航進(jìn)入公司內(nèi)部管理和業(yè)務(wù)的“融合”階段，2010年新東航將落實(shí)樞紐網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略，建設(shè)以上海為基地的樞紐網(wǎng)絡(luò)型航空公司，努力打造上海航空樞紐港?！笆啦?huì)是一個(gè)新東航奠定新基礎(chǔ)的契機(jī)。”

下一步：引入戰(zhàn)投&入盟

東上聯(lián)合重組后，新東航表示將繼續(xù)推進(jìn)引進(jìn)新戰(zhàn)略投資者的工作。馬須倫稱，引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者的工作，東航其實(shí)始終都在推進(jìn)之中，“東航始終以開放的態(tài)度面對所有戰(zhàn)略投資者”。東航是否還有可能與新加坡航空公司“再續(xù)前緣”？

此外，重組定音鼓剛落，尋求聯(lián)盟在國內(nèi)市場和國際市場增強(qiáng)推力的新東航鑼聲又起：據(jù)悉，世界三大航空聯(lián)盟和國際知名航企都曾和東航商談入盟事宜，馬須倫對媒體透露，加入聯(lián)盟已經(jīng)進(jìn)入了最后的內(nèi)部商談階段。

新東航假政府之手，完成了新骨骼的搭建，這個(gè)大個(gè)子勢必對另外兩家“國有企業(yè)”國航和南航構(gòu)成威脅———“那么，航空業(yè)三巨頭之間2010年如何瓜分市場，其他航空公司和民營航空公司如何吃肉，留下了許多值得玩味的伏筆?！?

上海九百：大股東實(shí)力雄厚商業(yè)地產(chǎn)升值

投資亮點(diǎn)：

1、大股東：公司的大股東為九百集團(tuán)，九百集團(tuán)擁有商業(yè)經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)900多個(gè)，大型建材超市九百家居、立豐食品等一批經(jīng)營性資產(chǎn)，未來有注入上市公司的可能。

2、商業(yè)地產(chǎn)升值：公司為上海地區(qū)商業(yè)龍頭，擁有位于上海市中心靜安寺商圈的靜安寺珠古玩城、位于航華路上的九百家居等4.5萬平方米的商業(yè)地產(chǎn)，參股投資的位于靜安寺商圈的購物中心九百城市廣場。

3、金融投資：公司投資2911萬元持有東方證券股份有限公司2559.69萬股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、行業(yè)競爭加?。毫闶蹣I(yè)市場完全開放，外資零售企業(yè)不斷涌入，一線城市首當(dāng)其沖受到壓力，行業(yè)競爭更加充分，異常激烈。

2、改造：公司位于上海市中心靜安寺商圈的靜安寺珠古玩城，未來需進(jìn)行改造，對公司有一定影響。

新世界：成功拍地迎來突破"增持"

國泰君安證券分析師認(rèn)為，公司取得黃浦區(qū)163地塊有助于其突破單店模式，且所拍地價(jià)較為合理，維持對公司"增持"的評級，目標(biāo)價(jià)為20元。

公司發(fā)布公告稱，2010年2月8日參與上海市黃浦區(qū)163街坊地塊的招標(biāo)拍賣掛牌出讓活動(dòng)，并與新黃浦集團(tuán)聯(lián)合投標(biāo)申請競拍獲得該地塊，價(jià)格為34.1億元。該地塊為商業(yè)、辦公、金融保險(xiǎn)等綜合用地，此次聯(lián)合競得后,新世界與新黃浦集團(tuán)將共同設(shè)立項(xiàng)目公司進(jìn)行后續(xù)開發(fā)。該項(xiàng)目新黃浦集團(tuán)占51%的股份,公司則持有49%的股份。

分析師認(rèn)為，此項(xiàng)目有助于新世界對外擴(kuò)張，并走出單店模式。該項(xiàng)目由新黃浦和新世界合作拍得，新黃浦的主業(yè)為地產(chǎn)開發(fā)，而新世界為百貨經(jīng)營，預(yù)期此項(xiàng)目建成后百貨的經(jīng)營管理由新世界來負(fù)責(zé)。此項(xiàng)目2010年底、2011年初開始建設(shè)，預(yù)期2012年建成，2013年開始全面貢獻(xiàn)收入。此次投標(biāo)拍地是公司靠自身努力取得土地，后期黃浦區(qū)的資產(chǎn)注入應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行。黃浦區(qū)的資產(chǎn)注入目的主要是控股比例較低，而公司的重估價(jià)值較大，黃浦區(qū)將注入資產(chǎn)從而提高其控股比例。另外，按此次拍得的價(jià)格來計(jì)算樓板價(jià)約為5.18萬元/平方米，低于此前蘇寧環(huán)球的競拍價(jià)格，相對于周邊新盤住宅和商業(yè)物業(yè)估價(jià)也較為合理。

分析師指出，公司一直以單體百貨和酒店經(jīng)營為主，成長性受到一定限制，此次獲得163地塊將為公司帶來明確的成長空間。此外，大股東黃浦區(qū)國資委對公司的支持尤其是商業(yè)資產(chǎn)注入方面的支持可能會(huì)一直持續(xù)。(國泰君安)

百聯(lián)股份：在規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)資源及品牌具有絕對優(yōu)勢

公司作為唯一一家以連鎖百貨、購物中心及折扣店等復(fù)合業(yè)態(tài)經(jīng)營的上市公司,在規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)資源及品牌具有絕對優(yōu)勢。公司網(wǎng)點(diǎn)在上海滲透力極高,在上海地區(qū)具有絕對壟斷地位,公司共有23家門店，18家位于上海市區(qū)，2家位于上海周邊區(qū)域，2家位于外地。在上海國資整合的大背景中，結(jié)合百聯(lián)集團(tuán)及其旗下上市公司商業(yè)資源構(gòu)成來看，百聯(lián)股份很可能作為集團(tuán)商業(yè)百貨資產(chǎn)的整合平臺。

公司未來看點(diǎn):百貨增速反彈、未來可能的投資收益及世博會(huì)效應(yīng)。1、隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升,公司百貨業(yè)務(wù)銷售增速有望繼續(xù)反彈,我們預(yù)計(jì)全年百貨收入增速將接近12%-13%左右,同時(shí)百貨業(yè)務(wù)的毛利率較之上半年也將有小幅增加；2、公司目前持有的可供出售金融資產(chǎn)的市值為20億元,這部分初始投資金額為10億元,因此若未來公司出出售上述金融資產(chǎn),仍有望獲得較高投資收益；3、作為上海商業(yè)龍頭,公司未來將受益于世博會(huì)所帶來的需求增加。

申銀萬國表示，百聯(lián)積極嘗試增加百貨中的餐飲、娛樂等功能性區(qū)域，比如將八佰伴地下一樓全面改造成超市。百貨多功能化一方面提高租賃物業(yè)的比重，提高了毛利率；另一方面能滿足全家逛街消費(fèi)的需求，"吃喝玩樂"全覆蓋，延長顧客停留時(shí)間，增加商機(jī)。未來百聯(lián)新建百貨項(xiàng)目也將更多地選擇搭配購物中心，將百貨作為購物中心的一個(gè)元素進(jìn)行開發(fā)，而非簡單的單體店建設(shè)。

東方證券認(rèn)為，公司的亮點(diǎn)是上海核心商圈黃金地段，自有物業(yè)比重高，且重估價(jià)值高，且上海具有絕對壟斷優(yōu)勢，且未來上海資產(chǎn)整合及世博會(huì)帶來商業(yè)價(jià)值的提升，因此公司估值享有一定溢價(jià)，另外公司2010年出售建配龍及法人股等非經(jīng)常性損益將會(huì)令公司業(yè)績出現(xiàn)暴發(fā)性增長，因此公司短期業(yè)績和長期業(yè)績都能保證。隨著世博會(huì)臨近，公司作為上海本地股龍頭將會(huì)得到投資者的高度關(guān)注。(中國證券網(wǎng))

上海電氣：中國最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一

投資要點(diǎn)

●公司作為中國最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，綜合競爭優(yōu)勢顯著。

●三大業(yè)務(wù)中，公司在核電設(shè)備領(lǐng)域具有強(qiáng)大優(yōu)勢，龍頭地位日益牢固；風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能成倍增加，向第一集團(tuán)邁進(jìn)；傳統(tǒng)火電設(shè)備行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，訂單充足。此外，公司發(fā)展新能源戰(zhàn)略明確。

●目前大量在手訂單可保障公司近年業(yè)績穩(wěn)定增長。若不考慮增發(fā)因素，預(yù)計(jì)公司2009-2010年每股收益分別為0.24、0.28元，給予"推薦"評級。

上海電氣(601727)為中國最大的綜合型裝備制造業(yè)集團(tuán)之一，綜合競爭優(yōu)勢顯著。電力設(shè)備板塊的銷售收入占公司銷售收入的50%-60%左右，其他還有機(jī)電一體化板塊、重工設(shè)備板塊等，一起構(gòu)成五大核心業(yè)務(wù)板塊。公司的百萬千瓦級核電機(jī)組、超超臨界火電機(jī)組、特高壓輸變電成套設(shè)備、城市軌道交通設(shè)備、環(huán)保成套裝備以及精密數(shù)控機(jī)床，分別屬于國家政策大力支持重點(diǎn)發(fā)展的行業(yè)。公司在相關(guān)行業(yè)具有突出地位和顯著優(yōu)勢，曾經(jīng)制造出一大批代表國家裝備工業(yè)水平、處于世界領(lǐng)先的產(chǎn)品。

核電設(shè)備龍頭地位牢固

公司與東方電氣一樣，既是火電領(lǐng)域龍頭，又是核電領(lǐng)域龍頭。在核島領(lǐng)域，通過與美國西屋等公司合作，基本可以實(shí)現(xiàn)核島部分的所有設(shè)備制造，包括核鍛件、堆內(nèi)構(gòu)件、控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)、反應(yīng)堆壓力容器、蒸發(fā)器、穩(wěn)壓器、核泵、安注箱等核心設(shè)備。公司是國內(nèi)唯一同時(shí)掌握AP1000和EPR兩大國際最先進(jìn)的第三代核電技術(shù)的廠商，核島主設(shè)備國內(nèi)市場份額達(dá)46%，為國內(nèi)電站設(shè)備商之首。公司位于臨港工業(yè)區(qū)的核電生產(chǎn)基地建成后，核島和常規(guī)島設(shè)備的產(chǎn)能將大幅增長一倍以上。增發(fā)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司核島主設(shè)備產(chǎn)能將由目前的2.5臺套升至4-6臺套，堆內(nèi)構(gòu)件/控制棒驅(qū)動(dòng)機(jī)構(gòu)產(chǎn)能由目前4.5臺套升至8-10臺套。

風(fēng)電設(shè)備向第一集團(tuán)邁進(jìn)

公司2008年生產(chǎn)1.25MW風(fēng)電機(jī)組205臺，銷售142臺，實(shí)現(xiàn)銷售收入9.28億元，毛利率在10%左右。與第一集團(tuán)的華銳、金風(fēng)、東電等有較大差距。公司目前加大了風(fēng)電業(yè)務(wù)的投入，包括產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級。2009年1-6月公司新增風(fēng)電訂單16.7億元，2009年6月底公司在手風(fēng)電設(shè)備訂單達(dá)17.5億元。2009年公司預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到500臺，2010年達(dá)到800-1000臺，并計(jì)劃在3-5年的時(shí)間內(nèi)達(dá)到銷售規(guī)模100億元的水平。2008年公司2MW風(fēng)機(jī)已成功下線，3.6MW的海上風(fēng)機(jī)完成整體設(shè)計(jì)，進(jìn)入第二設(shè)計(jì)階段。公司風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能計(jì)劃。從技術(shù)水平看，公司現(xiàn)在的主力機(jī)型為1.25兆瓦，技術(shù)來自于德國DEWIND。通過不斷消化國際先進(jìn)技術(shù)，公司研發(fā)的2兆瓦風(fēng)機(jī)已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電，將成為新的利潤增長點(diǎn)。

火電設(shè)備訂單充足

公司的火電設(shè)備國內(nèi)市場占有率達(dá)40%。2009年6月底，公司在手火電設(shè)備訂單1015億元，因此公司未來數(shù)年業(yè)績增長是有充分保障的。在火電領(lǐng)域，公司先后制造出了中國第一套6000千瓦火電機(jī)組、世界第一臺雙水內(nèi)冷發(fā)電機(jī)和中國第一套百萬千瓦等級超超臨界火電機(jī)組，公司目前在技術(shù)優(yōu)勢和品牌效應(yīng)上都優(yōu)于東方電氣和哈動(dòng)力，國內(nèi)市場上處于最具競爭力的地位。

值得關(guān)注的是，全球正處在"高碳經(jīng)濟(jì)"向"低碳經(jīng)濟(jì)"的歷史性轉(zhuǎn)變時(shí)期，新能源產(chǎn)業(yè)已成為世界經(jīng)濟(jì)下一輪發(fā)展亮點(diǎn)，公司將繼續(xù)加大自身在新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投入，抓住核電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、高效清潔火電設(shè)備等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展契機(jī)，力求將公司打造成可持續(xù)發(fā)展的國際化大型裝備及相關(guān)服務(wù)的供應(yīng)商。近期非公開發(fā)行計(jì)劃發(fā)行不超過7億股，募集資金不超過50億元，資金主要布局新能源業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，其中核電產(chǎn)業(yè)投資11.5億、項(xiàng)目投產(chǎn)后計(jì)劃實(shí)現(xiàn)21億元以上產(chǎn)值；風(fēng)電產(chǎn)業(yè)8.4億，投產(chǎn)后計(jì)劃實(shí)現(xiàn)約100億產(chǎn)值。

盈利預(yù)測與評級

若不考慮增發(fā)方案對公司業(yè)績的影響，我們預(yù)計(jì)公司2009-2010年每股收益分別為0.24、0.28元，仍將平穩(wěn)增長。鑒于公司在電力設(shè)備行業(yè)中處于明顯的領(lǐng)先地位，未來在風(fēng)電、核電等新能源領(lǐng)域的發(fā)展前景十分廣闊，目前大量在手訂單可保障公司未來4-5年業(yè)績，我們給予公司"推薦"的投資評級。(國元證券)

浦發(fā)銀行：業(yè)績符合預(yù)期資本約束待解推薦

主要觀點(diǎn)

1、公司2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤131.95億元,與市場預(yù)期基本相符。在貸款規(guī)?？焖僭鲩L33.03%支撐下,公司2009年?duì)I業(yè)收入同比增長5.32%,凈利潤同比增長5.43%,以量補(bǔ)價(jià)目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。

2、資本約束阻礙發(fā)展步伐。公司在2009年6月末資本充足率僅8.11%,逼近8%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),三季度貸款規(guī)模有所收縮,由此導(dǎo)致公司營業(yè)收入增速在四季度下降6個(gè)百分點(diǎn)至4.15%。9月公司進(jìn)行一輪定向增發(fā)后貸款規(guī)?；謴?fù)增長,但此輪融資對資本充足率提升作用較小。我們測算公司2009年末資本充足率在10.38%,較銀監(jiān)會(huì)10%的監(jiān)管要求比較接近。為滿足盈利資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的需要,我們預(yù)計(jì)公司在2010年會(huì)進(jìn)行新一輪股權(quán)融資。

公司貸款規(guī)模受到資本金限制只取得與行業(yè)水平相當(dāng)?shù)脑鏊?但公司存款增速達(dá)到37.94%,高出行業(yè)水平9個(gè)百分點(diǎn)。公司2009年末存貸比在71%左右,距離75%的監(jiān)管指標(biāo)存有空間,當(dāng)資本金約束問題緩解后,公司盈利資產(chǎn)規(guī)模有望快速擴(kuò)張。

3、公司2009年三、四季度凈利潤環(huán)比出現(xiàn)下滑,估計(jì)是計(jì)提費(fèi)用開支所致。一、二季度公司費(fèi)用開支低于歷史平均水平,后兩個(gè)季度有所增加,預(yù)計(jì)全年總體費(fèi)用收入比指標(biāo)在35%左右,與歷史年份相比沒有太大變化。

4、資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步趨好。公司不良貸款數(shù)額減少10億元至74.67億元,我們估計(jì)是由于公司核銷呆賬貸款所致。2009年末公司不良貸款率為0.80%,撥備覆蓋率達(dá)到240%以上,這兩項(xiàng)指標(biāo)在上市銀行中均處于前列。

5、投資建議維持推薦評級。以公司2009年末收盤價(jià)21.69元計(jì)算,2010年市盈率11.91倍,市凈率2.35倍,估值水平相對較低,股價(jià)有上升空間。公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健,業(yè)績增長確定性高,給予推薦評級。(華創(chuàng)證券)

上海汽車：雙引擎驅(qū)動(dòng)盈利高增長"買入"

東方證券分析師發(fā)表研究報(bào)告指出，鑒于公司旗下整車企業(yè)新車和次新車產(chǎn)品具備市場競爭力，汽車金融業(yè)務(wù)開始顯著促進(jìn)整車產(chǎn)品的銷售，預(yù)計(jì)公司旗下整車企業(yè)在2010年依然能取得良好的市場表現(xiàn)。分析師上調(diào)對公司的盈利預(yù)測，上調(diào)后的盈利預(yù)測為2009年、2010年每股凈收益為1.03元、1.65元，對應(yīng)2009年、2010年P(guān)E水平為20.18倍、12.55倍，繼續(xù)維持對公司"買入"的投資評級。

分析師認(rèn)為，2009年乘用車市場的高度繁榮，并沒有透支2010年的需求。展望2010年，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)向好，城鎮(zhèn)居民可支配收入不斷增長，在乘用車保有量不斷增加的情況下，有車群體形成的心理壓力令乘用車產(chǎn)品符號商品的屬性不斷得到加強(qiáng)；同時(shí)，三、四線城市潛在消費(fèi)者第一輛車的消費(fèi)成為乘用車產(chǎn)品銷量增長的主要驅(qū)動(dòng)力，一、二線城市的消費(fèi)者的換車需求成為乘用車行業(yè)利潤增長的主要來源。隨著消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)和消費(fèi)觀念的變化，汽車消費(fèi)信貸開始成為乘用車銷量增長的重要驅(qū)動(dòng)力。

分析師指出，汽車金融業(yè)務(wù)將成為推動(dòng)公司盈利增長的另一強(qiáng)大引擎。公司旗下的企業(yè)上汽財(cái)務(wù)公司和上汽通用金融公司，開展汽車金融服務(wù)，在資金實(shí)力、銷售渠道和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)方面擁有領(lǐng)先優(yōu)勢。這兩家企業(yè)開展的汽車金融業(yè)務(wù)，不僅直接為公司貢獻(xiàn)盈利，而且將有利促進(jìn)公司旗下整車企業(yè)的產(chǎn)品銷售，并有利緩解公司旗下整車企業(yè)產(chǎn)品的降價(jià)壓力，從而間接成為公司盈利增長的重要驅(qū)動(dòng)力。(東方證券)

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