2008年07月16日 10:5321世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

39歲的大摩前董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)固定收益部主管杜軍因涉嫌內(nèi)幕交易罪被捕。

7月15日，本報(bào)記者得到的針對(duì)杜軍的起訴書顯示，杜軍在去年2月15日、16日、21日、22日、26日和3月5日、6日以及4月27日、4月30日分別9次在知悉內(nèi)幕消息的情況下買賣中信資源(01205.HK)股票，還在2月27日指示其妻李馨買賣過該股票。起訴書稱，杜軍的行為觸犯了香港《證券及期貨條例》第571章第291條有關(guān)“內(nèi)幕交易罪”的規(guī)定。

作為大摩董事總經(jīng)理級(jí)別的主管，杜軍如何“敢于”以重大交易參與人敏感身份而冒險(xiǎn)提前、“親自”買賣該股呢？

2個(gè)半月時(shí)滯之謎

“投行內(nèi)部監(jiān)管很嚴(yán)，杜軍做的這個(gè)事情很容易被發(fā)現(xiàn)的，是逃不過去的，所以基本上是搬石頭砸自己的腳，不知道他為什么這么犯糊涂，這個(gè)險(xiǎn)冒得太不值得了?！币幻谝婚g美資投行從業(yè)多年的消息人士告訴本報(bào)記者。

的確，根據(jù)大摩之前的聲明，杜軍案正是大摩內(nèi)部監(jiān)測(cè)系統(tǒng)揭發(fā)以及主動(dòng)舉報(bào)。然而，值得關(guān)注的問題是，如果杜軍自從去年2月份就已經(jīng)開始違規(guī)操作，到4月30日，時(shí)間跨度已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)2個(gè)半月，而大摩的舉報(bào)時(shí)間是去年5月份，這之間存在明顯的時(shí)滯。

投行的內(nèi)部監(jiān)測(cè)系統(tǒng)究竟是如何運(yùn)作的？大摩究竟在何時(shí)發(fā)現(xiàn)杜軍的內(nèi)幕交易行為，以及該行的內(nèi)部檢測(cè)系統(tǒng)是否足以在員工出現(xiàn)首次違規(guī)操作時(shí)便可識(shí)別，大摩發(fā)言人表示，由于處于敏感時(shí)間段，目前不能透露相關(guān)信息?！捌谕械膯T工能夠以最高的道德及誠(chéng)信標(biāo)準(zhǔn)要求自身?！?/P>

但顯然，僅靠自律是不夠的。投行對(duì)于員工買賣股票的監(jiān)管是相當(dāng)嚴(yán)格的。監(jiān)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)也非常復(fù)雜，對(duì)不同級(jí)別、不同部門的員工也有不同規(guī)定。

投行人員的炒股限制

“一般來說我們都是不買股票的，一是買股票首先要向公司申請(qǐng)，二是即使買了，鎖定期也要有6個(gè)月，所以我們根本就沒有必要去買股票，買了說不定還被套住了?！绷硪煌缎匈Y深人士介紹，投行對(duì)員工買股票一直盯得很緊，尤其是對(duì)研究人員，“如果你是通訊行業(yè)的分析師，那你要買同行業(yè)的股票是很困難的，至少我自己是沒有做過。”

一美資投行私人財(cái)富管理人士也告訴本報(bào)，該公司規(guī)定，員工也可以買賣股票，但是有很多限制，買一個(gè)股票要一個(gè)月以后才能賣，鎖定時(shí)間不一而足，但有一點(diǎn)很明確，員工買賣股票必須通過自己的公司進(jìn)行。

不過，投行的監(jiān)測(cè)功能也需要依靠自身監(jiān)控部門的員工來檢舉實(shí)現(xiàn)，換句話說，每個(gè)員工都有舉報(bào)義務(wù)。

“比如，我們對(duì)客戶的行為是要監(jiān)控的，如果我的客戶突然間做了一筆不正常的交易，不太像他以前的交易行為，甚至可能存在洗錢嫌疑，那么按照規(guī)定，我是需要站出來舉報(bào)的，首先是跟自己的老板提出，然后再一級(jí)一級(jí)往上報(bào)，部門研究之后決定是否需要繼續(xù)上報(bào)，最后就有可能上報(bào)到證監(jiān)會(huì)，”該投行私人財(cái)富管理部門人士表示。

在向部門舉報(bào)期間，其不能“提醒”客戶停止有關(guān)行為。另外，投行一般都設(shè)有法律部門進(jìn)行跟蹤，而且，投行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間還都設(shè)有匯報(bào)機(jī)制。

“我們每天的交易，比如在哪家公司上交易的數(shù)量，一旦跨了百分比，如從1.8％到了2.1％，就必須要跟監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露，在股票持股方面的變化，也包括衍生工具下面所包含的股票、信貸、利率以及其它商品，都有很嚴(yán)格的監(jiān)管程序，即使用我們的資金代客戶買賣，也需要上報(bào)。”前述美資投行人士介紹。

不告訴你監(jiān)控你！

投行內(nèi)部的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)究竟如何運(yùn)行，對(duì)很多投行員工來說，也甚為神秘。

“公司怎么進(jìn)行監(jiān)測(cè)不會(huì)跟員工說特別清楚，如果全部告訴你，你就會(huì)有規(guī)避檢查的對(duì)策，法國(guó)興業(yè)之前被抓的交易員，不就是因?yàn)樽约鹤鲞^后勤，很清楚內(nèi)部檢測(cè)，所以才能瞞天過海的嗎？”上述私人財(cái)富管理投行人士稱，“公司只會(huì)告訴你不能做什么，但至于怎么檢查你是不知道的，公司也不會(huì)告訴你公司正在對(duì)你進(jìn)行檢查?！?/P>

“在美國(guó)，對(duì)于內(nèi)幕交易管得非常嚴(yán)，你的電話是監(jiān)控的，郵件是監(jiān)控的，你的股票賬戶是被記錄在案的，所以內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)很高?！鄙鲜鐾缎匈Y深人士告訴記者，“一般情況下，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至?xí)鲃?dòng)去檢測(cè)內(nèi)幕交易的跡象，比如，在任何一項(xiàng)重大交易公布的前后，股票市場(chǎng)肯定都會(huì)出現(xiàn)異動(dòng)，像交易價(jià)格劇烈波動(dòng)或者交易量異常放大縮小，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)直接抓住這些跡象進(jìn)行反向調(diào)查，查出這些異常交易是誰做的，并調(diào)查是否涉嫌內(nèi)幕交易?！?/P>

“美國(guó)之所以這么做是因?yàn)樯鲜兰o(jì)80年代的時(shí)候，美國(guó)的內(nèi)幕交易非常普遍，當(dāng)時(shí)也抓了很多人，所以現(xiàn)在才花這么大力氣去做檢測(cè)網(wǎng)絡(luò)?！彼赋?，目前，香港市場(chǎng)的內(nèi)幕交易也非常厲害，這跟香港是一個(gè)離岸的金融中心有關(guān)，另外，香港有大量的內(nèi)地公司來上市，由于內(nèi)地缺乏相應(yīng)的監(jiān)控系統(tǒng)，即使市場(chǎng)出現(xiàn)異常也很難監(jiān)控。

“比如說內(nèi)地的電信重組，股價(jià)漲了多少了公司才停牌？太多資金可以利用香港對(duì)此進(jìn)行內(nèi)幕交易了?！彼f。

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