2009年09月11日 13:10首席執(zhí)行官【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

39歲的摩根士丹利前任董事總經(jīng)理杜軍日前因涉嫌內(nèi)幕交易罪被捕，以不光彩的方式結(jié)束了其在投行十?dāng)?shù)年的職業(yè)生涯。

《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，7月10日，被摩根士丹利解職一年多的杜軍從北京飛回香港。但甫一落地就被香港警方逮捕，并于翌日在香港東區(qū)裁判法院提堂。

杜軍面對(duì)的是香港證監(jiān)會(huì)對(duì)他提出的總共十項(xiàng)刑事指控，其中包括九項(xiàng)內(nèi)幕交易控罪和一項(xiàng)唆使他人進(jìn)行內(nèi)幕交易的控罪。被唆使者據(jù)信是杜軍的妻子李馨，而后者目前沒(méi)有被控犯有任何罪行。

經(jīng)過(guò)短暫的法律程序之后，主任裁判官Garry Tallentire宣布杜軍暫時(shí)無(wú)須答辯，案件押后至9月5日在香港區(qū)域法院再進(jìn)行聆訊。法官同時(shí)裁定杜軍可以現(xiàn)金50萬(wàn)港元保釋外出，同時(shí)必須交出所有旅游證件、不得離開(kāi)香港，并須每月向中區(qū)警署報(bào)到兩次。杜軍表示：“外面對(duì)我的指控是完全沒(méi)有事實(shí)依據(jù)的。我會(huì)利用法律途徑捍衛(wèi)自己的利益，還我清白?！?

從香港法律界人士處了解到，對(duì)于杜軍的起訴不意味著調(diào)查的終結(jié)，此案的進(jìn)一步調(diào)查和開(kāi)庭審訊還需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間。但進(jìn)入刑事起訴程序，意味著香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)掌握了相當(dāng)多的證據(jù)來(lái)證明杜軍從事內(nèi)幕交易。

陷落中信資源交易

杜軍是北京人，本科就讀于南京國(guó)際關(guān)系學(xué)院，后留學(xué)美國(guó)，畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院。在2001年加入摩根士丹利之前，他曾經(jīng)就職于香港美林證券。在此次東窗事發(fā)前，杜軍名片上的職位級(jí)別為“董事總經(jīng)理”(Managing Director)。

一位與杜軍共過(guò)事的投行人士說(shuō)，杜軍為人伶俐，頗得客戶(hù)信任；不到四十歲即升任董事總經(jīng)理，在投行界亦屬春風(fēng)得意。因此，業(yè)內(nèi)獲悉杜軍落網(wǎng)，多表示不解和惋惜。

杜軍名片上雖然沒(méi)有職務(wù)，但實(shí)際上相當(dāng)于中國(guó)區(qū)固定收益部主管，負(fù)責(zé)向機(jī)構(gòu)客戶(hù)銷(xiāo)售固定收益類(lèi)產(chǎn)品，直接向摩根士丹利亞太區(qū)銷(xiāo)售與交易部聯(lián)席主管劉嘉凌匯報(bào)。作為杜軍的前任上司，劉嘉凌也于2007年末的一次自上而下的人事變動(dòng)中，離開(kāi)了摩根士丹利。《華爾街日?qǐng)?bào)》2007年12月14日的報(bào)道稱(chēng)，引發(fā)該次人事變動(dòng)的導(dǎo)火索，是摩根士丹利當(dāng)年投資次貸產(chǎn)品造成巨額損失，聯(lián)席總裁左伊·克魯斯(Zoe Cruz)宣布退休，摩根士丹利在亞洲固定收益團(tuán)隊(duì)的一些人員也因此離開(kāi)，劉嘉凌便是其中之一。

杜軍涉嫌利用內(nèi)幕消息買(mǎi)賣(mài)其股票從中獲利的上市公司，是中信集團(tuán)旗下的中信資源控股有限公司(下稱(chēng)“中信資源”)。中信資源于1997年在百慕大注冊(cè)成立，是一家提供重要商品和天然資源的綜合供應(yīng)商，專(zhuān)注于石油業(yè)務(wù)，兼營(yíng)鋁、煤、進(jìn)出口商品、錳及鐵礦業(yè)務(wù)。中信集團(tuán)公司于2004年3月成為中信資源主要控股股東，間接持有其超過(guò)52%的權(quán)益。

根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的新聞稿，杜軍被指在2007年2月15日至2007年4月30日兩個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)，在掌握中信資源內(nèi)幕消息的情況下，先后九次以約8600萬(wàn)港元分次購(gòu)入總共2670萬(wàn)股中信資源股份。香港證監(jiān)會(huì)稱(chēng)，杜軍所掌握的內(nèi)幕消息與中信資源2007年5月9日發(fā)布的三份公告內(nèi)容有關(guān)。

中信資源當(dāng)日發(fā)布三份公告內(nèi)容表明，中信資源從母公司中信集團(tuán)收購(gòu)其在哈薩克斯坦油田的資產(chǎn)，并發(fā)行10億美元債券為收購(gòu)哈薩克斯坦油田的資產(chǎn)提供資金；同時(shí)，中信資源的子公司中信海月，取得購(gòu)買(mǎi)持有中國(guó)渤海灣油田運(yùn)營(yíng)權(quán)的天時(shí)集團(tuán)能源有限公司的90%已發(fā)行股本的權(quán)利，該交易作價(jià)1.5億美元。

不過(guò)，熟悉中信資源上述交易的知情人士分析稱(chēng)，杜軍涉嫌的內(nèi)幕消息可能指的是中信海月收購(gòu)渤海灣油田，并不是中信資源從母公司中信集團(tuán)收購(gòu)資產(chǎn)一事。

中信集團(tuán)2006年10月25日宣布收購(gòu)原加拿大石油公司內(nèi)森斯(Nations Energy Company Limited，下稱(chēng)“內(nèi)森斯”)在哈薩克斯坦的石油資產(chǎn)，交易金額為19.1億美元。兩天后的10月27日，中信集團(tuán)就與中信資源簽署了諒解備忘錄，中信資源以10美元的名義價(jià)格，從中信集團(tuán)獲得收購(gòu)這筆資產(chǎn)的權(quán)利，有效期為一年。當(dāng)年11月2日，中信資源發(fā)布公告，對(duì)雙方簽署備忘錄一事正式進(jìn)行了披露。受收購(gòu)消息刺激，中信資源股價(jià)大幅上漲。此時(shí)，中信集團(tuán)對(duì)哈薩克斯坦石油資產(chǎn)的收購(gòu)交易尚未正式完成。

2007年4月30日，中信資源與母公司中信集團(tuán)正式簽訂協(xié)議，將中信集團(tuán)在哈薩克斯坦的油田資產(chǎn)注入中信資源，作價(jià)10億美元。為此，中信資源準(zhǔn)備發(fā)行總額達(dá)10億美元的債券融資，貝爾斯登和摩根士丹利擔(dān)任了這次發(fā)債的承銷(xiāo)商。

據(jù)接近這項(xiàng)交易的人士表示，摩根士丹利參與中信資源發(fā)債，大約始自2007年2月。當(dāng)時(shí)，中信資源獲得向中信集團(tuán)收購(gòu)哈薩克斯坦油田權(quán)利的消息已經(jīng)通過(guò)公告披露，已成為市場(chǎng)公開(kāi)消息。中信資源5月9日發(fā)布的三份“利好公告”中涉及的另一項(xiàng)收購(gòu)，即中信海月對(duì)渤海灣油田運(yùn)營(yíng)權(quán)的收購(gòu)，早于2007年3月就已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)作，當(dāng)時(shí)尚屬保密階段。中信資源為了提高發(fā)債的評(píng)級(jí)，后來(lái)把收購(gòu)渤海灣油田一事也放進(jìn)了發(fā)債的招股書(shū)內(nèi)。

4月30日，就在發(fā)債交易尚未完成的時(shí)候，作為承銷(xiāo)商代表的杜軍卻第九次買(mǎi)進(jìn)了中信資源的股票(自2月15日以來(lái)，杜軍一共九次買(mǎi)賣(mài)該只股票)。當(dāng)日，中信資源股份收市報(bào)每股3.68港元。

2007年5月2日，中信資源停牌。一周后，5月9日，中信資源發(fā)布了上述三份公告，當(dāng)天股票恢復(fù)交易，交易量暴增，高達(dá)2億股；股價(jià)升至每股4.19港元，比杜軍最后購(gòu)入時(shí)的股價(jià)，升了13.86%。5月17日，中信資源發(fā)公告稱(chēng)，已完成10億美元發(fā)債，并獲得5倍的超額認(rèn)購(gòu)。

瓜田李下

曾經(jīng)擔(dān)任所羅門(mén)兄弟中國(guó)投行部主席、現(xiàn)任風(fēng)險(xiǎn)咨詢(xún)公司Kroll的大中華區(qū)主席韓誠(chéng)(Frank Hawke)表示：“是否內(nèi)幕交易，取決于交易者是否內(nèi)部人(Insider)或是否得到了內(nèi)部消息?！?/p>

一般投資銀行都會(huì)規(guī)定，員工在買(mǎi)賣(mài)股票之前，必須向公司內(nèi)部合規(guī)部門(mén)咨詢(xún)。如果未經(jīng)事先咨詢(xún)和報(bào)告，就去交易某個(gè)公司的股票，就屬違規(guī)行為。

“投資銀行都會(huì)有所謂‘中國(guó)墻’(Chinese Wall)，就是投資銀行為確保提供給某些部門(mén)的價(jià)格敏感信息不會(huì)泄露給銀行內(nèi)部其他部門(mén)而采取的措施。同時(shí)，也旨在保護(hù)從事交易、資金管理以及研究工作的部門(mén)免于被指控在做內(nèi)幕交易?！表n誠(chéng)表示，投行內(nèi)部掌握股價(jià)敏感信息的通常是企業(yè)融資部門(mén)的員工，特別是負(fù)責(zé)項(xiàng)目包裝及定價(jià)的人士。

香港證監(jiān)會(huì)相信，杜軍是在身為摩根士丹利向中信資源提供意見(jiàn)的小組成員期間，取得了相關(guān)的內(nèi)幕消息。不過(guò)，杜軍否認(rèn)自己是財(cái)務(wù)顧問(wèn)組的成員之一，但拒絕透露更多情況。

一位參與中信資源發(fā)債的知情人士表示，杜軍作為定息產(chǎn)品銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)的管理人員，的確不在中信資源發(fā)債的路演隊(duì)伍中。這次發(fā)債由貝爾斯登牽頭，摩根士丹利只有三至五人參與其中。不過(guò)，另一位曾與杜軍共事的投行人士則稱(chēng)，杜軍或許不在小組中，但他仍有可能獲悉中信資源發(fā)債的消息。香港證監(jiān)會(huì)能對(duì)杜軍提起訴訟，應(yīng)該是掌握了有利的證據(jù)。

關(guān)于杜軍如何炒股以及如何被發(fā)現(xiàn)的說(shuō)法流傳甚多。有接近杜軍的人士透露，杜軍是用自己的名字在摩根士丹利開(kāi)戶(hù)做股票交易，買(mǎi)賣(mài)中信資源的股票，其行為最終被摩根士丹利公司內(nèi)部的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)覺(jué)察。但值得注意的是，摩根士丹利向證監(jiān)會(huì)報(bào)告的時(shí)間是5月，此時(shí)距離杜軍第一次買(mǎi)入中信資源股票已經(jīng)過(guò)去了兩個(gè)多月。亦有人稱(chēng)，杜軍是被摩根士丹利內(nèi)部人揭發(fā)。

一位前摩根士丹利投行人士說(shuō)，在員工入職時(shí)，摩根士丹利不僅會(huì)要求員工申報(bào)所持有的股票，還要求員工在規(guī)定期限內(nèi)將股票轉(zhuǎn)移至在摩根士丹利開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)，此外，員工家屬及親戚也會(huì)被要求只能在摩根士丹利開(kāi)戶(hù)交易。內(nèi)部員工欲交易股票時(shí)，必須先提出交易數(shù)量的申請(qǐng)，獲得合規(guī)部門(mén)批準(zhǔn)以后，交由摩根士丹利自己的交易員執(zhí)行。所以，杜軍如果是通過(guò)其在摩根士丹利開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)交易，應(yīng)該不會(huì)被批準(zhǔn)。

據(jù)悉，杜軍的幕后操作被發(fā)現(xiàn)后，摩根士丹利在第一時(shí)間解雇了這位公司的“老人”。目前尚不清楚摩根士丹利是怎樣發(fā)現(xiàn)了杜軍的問(wèn)題，也不知杜軍被解聘的具體日期。

“被公司解聘之后，杜軍就回到了北京，并且找了律師，準(zhǔn)備與摩根士丹利打官司?！苯咏跑姷耐缎腥耸空f(shuō)。據(jù)其介紹，摩根士丹利的董事總經(jīng)理都持有自己公司一定數(shù)量的股票，被開(kāi)除的員工則無(wú)法獲得這部分股票。各人股票數(shù)量不同，杜軍獲得的股票價(jià)值以千萬(wàn)港元計(jì)。至于杜軍為何在事發(fā)一年多后，明知香港證監(jiān)會(huì)還在調(diào)查自己的時(shí)候回港，還不得而知。（原文發(fā)表于2008-07-29 ）

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