2010年07月01日 10:22鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊   2010年7月1日，廣發(fā)證券召開2010年度中期投資策略報(bào)告會，與著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府決策機(jī)構(gòu)的核心專家就當(dāng)今資本市場和宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題問題進(jìn)行探討。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播。

摩根大通中國區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄在發(fā)言中表示，未來十年中國的經(jīng)濟(jì)總量有可能超過美國成為全球老大，今年年底會超過日本成為全球第二，預(yù)計(jì)未來10年人民幣對美元升值一倍。

以下為龔方雄發(fā)言實(shí)錄：

[龔方雄]尊敬的各位投資者，各位到來的上市公司的老總們今天非常高興有機(jī)會來這里參加廣發(fā)證券做的今年的中期投資策略研討會，現(xiàn)在年中剛到，我覺得不單單是今年的年中的總結(jié)和展望，更重要的是我一直今年強(qiáng)調(diào)的一個(gè)主軸就是做一個(gè)跨時(shí)代的總結(jié)和展望，今天我覺得整個(gè)研討會的主題著眼于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型當(dāng)中投資策略，這應(yīng)該是非常好的主題。

所以說，不但是要看今年，看今年下半年，看今明兩年，我覺得要關(guān)注更長時(shí)間經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和投資策略長遠(yuǎn)的聚焦點(diǎn)，講到這里，我覺得我這一部分確實(shí)是非常關(guān)鍵的，雖然講我這一部分是關(guān)注歐戰(zhàn)以及歐元區(qū)對中國經(jīng)濟(jì)的影響，他這個(gè)跟中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是密切相關(guān)的。

大家知道我們的觀點(diǎn)，我本人的觀念在去年年底和今年年初一直強(qiáng)調(diào)今年的市場是前低后高的走勢，前低主要由于宏觀的不確定性和政策層面的很多不確定性，這些不確定性不單單局限于中國，全球都有，前低都已經(jīng)被言中，后高取決于宏觀不確定性的敏感化從某種程度上都加劇了而且不是更圓滿化，歐洲的危機(jī)是全球宏觀不確定性的重要因素，歐洲對美國的影響以及美國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)也很大，我們經(jīng)濟(jì)的自身不確定性和自身的宏觀政策的不確定性應(yīng)該來講，很難持續(xù)當(dāng)中沒有敏感化，所以后高，能不能走得起來，我最近的觀點(diǎn)也是強(qiáng)調(diào)，因?yàn)檫@些敏感化這些因素都要消除還有待觀察，后高起不起來，不確定從觀點(diǎn)上來說，我的觀點(diǎn)沒有改變。

在3月初的時(shí)候，我每個(gè)月都在財(cái)經(jīng)雜志上發(fā)表文章，我覺得我們對通貨膨脹的擔(dān)憂過分夸大，我們要擔(dān)心的是全球的通貨緊縮和全球經(jīng)濟(jì)再次下滑對中國帶來的影響，其實(shí)在中短期尤其是中國未來幾年要面臨的經(jīng)濟(jì)艱難的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，擔(dān)心的是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的通貨緊縮的給我們經(jīng)濟(jì)和市場帶來的影響，而不應(yīng)該是過分的強(qiáng)調(diào)通貨膨脹，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浽谌虍a(chǎn)能嚴(yán)重過剩，全球經(jīng)濟(jì)再次下滑風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，在中國面臨內(nèi)憂外患的情況下，通貨膨脹不可能在中國一枝獨(dú)秀，而且我3月份的文章主要講的是歐元戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟(jì)的影響，歐戰(zhàn)在4月份之后迅速在全球擴(kuò)大。

為什么我一直強(qiáng)調(diào)，我們要對宏觀通貨膨脹的局勢做一個(gè)判斷，其實(shí)退市政策的結(jié)構(gòu)對通貨膨脹的判斷是緊密相關(guān)的，如果歐元繼續(xù)走跌，全球經(jīng)濟(jì)放緩，包括最近的梅林?jǐn)?shù)的會議，歐戰(zhàn)對全球經(jīng)濟(jì)二次看低加大了風(fēng)險(xiǎn)，二次看低仍然是一個(gè)小概率的事件但是概率增加了很多，2009年年底，中國的經(jīng)濟(jì)是前高后低，做出這樣的判斷，全球經(jīng)濟(jì)二此看低的風(fēng)險(xiǎn)不超過10%，但是現(xiàn)在來看，現(xiàn)在到了20%30%左右，仍然是不太可能，但是這是一個(gè)小概率的高風(fēng)險(xiǎn)的事件。

如果出現(xiàn)的話，這個(gè)低可能會非常深，而且很難恢復(fù)，大家知道第一個(gè)低是09年全球經(jīng)濟(jì)觸低，這場危機(jī)原因就是一個(gè)債務(wù)，現(xiàn)在來看還沒有消除，只是全球政府救市的過程中，這個(gè)債仍然存在，只是實(shí)現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)移，債在轉(zhuǎn)移之后，病就從畸形的便成了慢性的，市場對慢性病的容忍度也很差，也需要各國政府提前減戰(zhàn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常脆弱的情況，各國政府仍然應(yīng)該繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策，寬松的貨幣政策情況下，由于失業(yè)率非常高，過去一段時(shí)間的復(fù)蘇都在政府的刺激之下造成的，大家知道美國的經(jīng)濟(jì)最近一段時(shí)間，房屋銷售又下跌了30%，為什么呢？

因?yàn)檎畬Ψ课葙徺I的刺激現(xiàn)在開始退出，5月份很多零售銷售下降也是因?yàn)檎ㄟ^補(bǔ)貼的方式鼓勵(lì)銷售的政策，也到期了，由于市場對債務(wù)的不斷擴(kuò)大的擔(dān)憂，美國國會不愿意延長這樣的財(cái)政刺激，造成了很多私人消費(fèi)的疲軟，房屋出現(xiàn)了二此看低的現(xiàn)象，這樣的情況下按道理應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行反周期的政策，還要繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，但是由于市場對政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過高的擔(dān)憂，很多政府不得不在這樣的情況下采取緊鎖的財(cái)政政策。

開始加稅，開始減少支出，其結(jié)果是全球經(jīng)濟(jì)放緩。所以放緩幾乎成為定點(diǎn)。二次風(fēng)險(xiǎn)還在增加。你想，這種情況下中國的經(jīng)濟(jì)會怎么樣？所以我一直講，不要對我們中國經(jīng)濟(jì)成長的前景過于樂觀，不要對于中國通貨膨脹的前景過于放大，好象是警惕性的提示把預(yù)期搞上去沒有必要。

中國面臨中期很難是通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，很難面臨這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。各個(gè)國家，都是低于預(yù)期的，日本還深深處在通貨緊縮的環(huán)境當(dāng)中，雖然他零利率持續(xù)了20年，這個(gè)在中國經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型的局勢下，非常之難，讓市場擔(dān)憂。大家都知道，過去十年的中國經(jīng)濟(jì)是非常好的，我們不要看一年兩年，回顧過去十年，中國經(jīng)濟(jì)長足的進(jìn)步，過去30年走過了很多工業(yè)化的國家走過的路，過去十年，我們的經(jīng)濟(jì)總量漲了不少。說起來很簡單，中國經(jīng)濟(jì)所謂就是雙輪驅(qū)動(dòng)，我們在十年之前做了兩件事情：1、01年朱熔基總理，當(dāng)時(shí)的中國政府勇敢的決策，在全社會沒有共識大多數(shù)人反對的情況下依然決定把中國代入世貿(mào)，加入全球化進(jìn)程。

這是一個(gè)啟動(dòng)內(nèi)需的啟動(dòng)，加入時(shí)髦是啟動(dòng)外需的啟動(dòng)，中國的經(jīng)濟(jì)就在雙輪驅(qū)動(dòng)之下，過去十年德經(jīng)濟(jì)翻了5倍。他是這樣一個(gè)背景下取得的。但是，現(xiàn)在大家看看，我們未來兩年、五年、十年考什么取得驅(qū)動(dòng)，全球金融海嘯已經(jīng)經(jīng)濟(jì)了全國經(jīng)濟(jì)的格局，所得好的話，未來幾年只是低速的發(fā)展，在二此風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候也是低迷的成長，所以靠出口拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的成長已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)了，金融風(fēng)暴之后這個(gè)局面已經(jīng)改變了，同時(shí)，我們房地產(chǎn)由于房價(jià)增幅太快，政府決定要抑制房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在成交量非常低迷，下跌了60到70%，這個(gè)局面房地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)器可能也會沒有，所以未來發(fā)展方向在哪里呢？靠什么帶動(dòng)呢？我們講結(jié)構(gòu)調(diào)整、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融危機(jī)加入了我們的危機(jī)感，但是結(jié)構(gòu)調(diào)整、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，談到結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型就不是一個(gè)周期性的問題，是一個(gè)三年、五年、十年結(jié)構(gòu)的問題。而且這個(gè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是要付出代價(jià)的，付出代價(jià)的大小取決于中國和全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境這么惡劣的情況下，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必然會有代價(jià)。

要不要我們的消費(fèi)我們的服務(wù)業(yè)其他方面的內(nèi)需都非常小，這就是我們資本市場所面臨的問題，這就是我們一直說在去年年底和今年年初各大行的投資研討會，今年是前高后低，我們說不太可能，大家知道我們是最早看好這次V型反轉(zhuǎn)的，去年年底我們說經(jīng)濟(jì)的反低論，當(dāng)時(shí)我們說的非常明確，我們給投資者的建議就是買房和買車，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后面臨的局面就很復(fù)雜，想法會很多，想法很多的話去平衡利益也很多，這個(gè)局面就不容易平衡和掌握好，出錯(cuò)的概率就會非常大，面臨這樣的宏觀不確定性我們變的謹(jǐn)慎，當(dāng)時(shí)的觀點(diǎn)是相反的，當(dāng)時(shí)國內(nèi)的證券業(yè)的共識是前高后低但是，歐元債務(wù)的危機(jī)應(yīng)該老實(shí)說，也是超過我們的預(yù)期，我覺得歐洲的危機(jī)會慢慢嚴(yán)謹(jǐn)，會脫低全球未來好幾年的成長，我們也沒有料到會這么快，但是歐元債務(wù)的危機(jī)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度是對的，千萬不要搞上半年過渡的緊縮，下半年過渡的放松，這種歐債的緊縮反映的是結(jié)構(gòu)性的問題的提前爆發(fā)，這樣的事情不可小視，歐元短期看來會有一個(gè)盤整但是長期弱勢的局面沒有改變，為什么呢，因?yàn)闅W債危機(jī)對經(jīng)濟(jì)造成的影響正在在美國顯現(xiàn)，所以美國這段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很弱尤其是就業(yè)和消費(fèi)方面的數(shù)據(jù)很弱，最近的財(cái)政赤字在突出，上半年美國經(jīng)濟(jì)成長是一個(gè)靠財(cái)政帶來的消費(fèi)增長，但是有歐債危機(jī)之后美國經(jīng)濟(jì)放緩的步驟會快一點(diǎn)，你要看現(xiàn)在的數(shù)據(jù)還是很好的，但是大家知道經(jīng)濟(jì)上的總的數(shù)據(jù)是滯后，市場永遠(yuǎn)是對的，市場總是走在實(shí)體經(jīng)濟(jì)前的3到6個(gè)月，下半年美國的經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，要消化這個(gè)前景，美元對歐元沒有繼續(xù)上漲的動(dòng)力，短期會做一個(gè)盤整，但是歐元面臨的問題不僅僅是周期性的問題，是結(jié)構(gòu)性的問題，歐元體制的設(shè)置是一個(gè)不能共有的體制，大家知道十年前，歐元體制誕生的時(shí)候，很多智者，包括經(jīng)濟(jì)學(xué)得主他說過，歐元區(qū)是進(jìn)行一個(gè)史無前例的賭博，這個(gè)賭博弄不好很可能以戰(zhàn)爭為結(jié)局，他怎么說的，國家之間的整合應(yīng)該從政治上開始的，政治上先整合，然后再整合財(cái)政，然后再整合貨幣，然后經(jīng)濟(jì)一體化才可以實(shí)現(xiàn)，歐元走的道路是相反的，更不用說各個(gè)國家仍然是一個(gè)主權(quán)獨(dú)立的國家，這個(gè)在歷史上，沒有成功的先例，他說這是一個(gè)豪華的賭博，市場對歐元嚴(yán)重缺乏信心的，99年歐元?jiǎng)倓傉Q生的時(shí)候，大家覺得這里面存在非常難解決的結(jié)構(gòu)性的缺陷，所以市場對歐元沒有信心，歐元對美元下跌到0.83，很多人不記得那個(gè)歷史，當(dāng)時(shí)歐元誕生之后一路狂跌，就是因?yàn)檫@個(gè)結(jié)構(gòu)性的問題，后來是什么救了歐元呢，不是大家對結(jié)構(gòu)性的問題恢復(fù)信心，是因?yàn)槊绹隽藛栴}了，美國遭受了911的危機(jī)，所以后來美元不行了，匯率這個(gè)東西都是相對的強(qiáng)弱的東西，大家都不行的話，美國出了泡沫的問題，美元的走低給歐元帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

但是在這個(gè)過程當(dāng)中，諾貝爾得主講過，歐元真正的考驗(yàn)不在于他們能不能共融，大家都沒有問題的話相安無事。真正的考驗(yàn)是不是共融，伙伴出問題的情況能不能救，愿不愿意救，花大代價(jià)去救？全球金融海嘯各國政府從私人手上轉(zhuǎn)到政府手上，像希臘、西班牙這些相對財(cái)政比較弱視的經(jīng)濟(jì)體系，現(xiàn)在出問題了，相對好的經(jīng)濟(jì)體系像德國、法國愿不愿意救呢？如果在整合的政策體系里面，大家一統(tǒng)里面是沒有問題。像汶川地震，我們廣東、上海的民眾會不去救嗎？肯定會，這個(gè)是手足。

但是在歐洲，他們都是民族體系，他們民眾就是說，我們勤勞的人民，我們嚴(yán)格納稅的農(nóng)民為什么要去向漏稅的人們?nèi)ベI單呢？也是靠危機(jī)逼出來的，當(dāng)時(shí)他們是有動(dòng)搖的，不愿意救，就把歐元結(jié)構(gòu)性的問題一爆發(fā)，這才逼出來一萬個(gè)美金。本來就應(yīng)該去救，不應(yīng)該讓市場大跌之后把這個(gè)逼出來，但是政治家往往是要靠危機(jī)逼出來。在很多體制里面都是這樣，你要有一定的痛苦他才能在政治上形成共識，但是現(xiàn)在問題是，是跑下，所以引發(fā)連帶了這個(gè)問題。

但是其他國家如果出問題，你像昨天晚上，跌破了一個(gè)關(guān)鍵的指數(shù)，有一個(gè)信息，目的是降低西班牙的主權(quán)債務(wù)，要面臨很大的融資考驗(yàn)，因?yàn)樗芏鄠紩谄咴路莸狡?，政府要進(jìn)行再融資。如果這個(gè)危機(jī)爆發(fā)到其他的歐元國家，那些國家會比希臘大很多，如果不夠的話要繼續(xù)掏錢，那么法國、德國的民眾愿不愿意去救呢？是不是又要靠一場危機(jī)去逼出更多的錢來呢？所以他面臨的是這樣一個(gè)考驗(yàn)，這個(gè)是通俗的想法，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論很簡單，貨幣政策和財(cái)政政策必須是密切配合的，兩個(gè)不能分開執(zhí)行的，如果分開執(zhí)行的話，經(jīng)濟(jì)學(xué)里面沒有這種理論，很簡單，比如希臘的問題，如果希臘不在統(tǒng)一的貨幣聯(lián)盟里面，如果希臘有自己的貨幣，有自己的貨幣政策，他這個(gè)危機(jī)解決起來政策的靈活性要多得多，如果自己出現(xiàn)債券問題，20%是靠旅游，他怎么解決這個(gè)危機(jī)，把利率降成負(fù)的，但是沒有這個(gè)政策的靈活性，是跟其他好的國家綁作一起的，他貨幣不能深度貶值，所以加入這個(gè)聯(lián)盟等于是付出代價(jià)的，聯(lián)盟應(yīng)該作出一個(gè)承諾，貨幣綁在一起的時(shí)候，財(cái)政又出現(xiàn)猶豫，最關(guān)鍵的問題是，這個(gè)財(cái)政上的緊縮跟經(jīng)濟(jì)周期是背道而馳的，在希臘經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的時(shí)候，西班牙非常弱視的情況下，本來還是要積極的進(jìn)行財(cái)政上的秩序，但是這個(gè)時(shí)候不得不進(jìn)行財(cái)政上的緊縮。

你們想一想，這個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來什么問題？這個(gè)事情我覺得從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上來講，或者從市場運(yùn)作來講是很容易看得懂的，所以我們國家很多決定學(xué)家非常不明白他們對歐元的問題又是隔岸觀火的態(tài)度。這個(gè)問題對中國經(jīng)濟(jì)影響有限，而且每次歐元出現(xiàn)一個(gè)救助計(jì)劃，我們很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家能夠把歐元穩(wěn)住，這個(gè)是中國加息的好時(shí)機(jī)，就把這個(gè)問題看得很精，把中國獨(dú)立全球經(jīng)濟(jì)體系之外。

我們說中國不應(yīng)該搞宏觀調(diào)控，不應(yīng)該搞宏觀緊縮不應(yīng)該對通貨膨脹過于擔(dān)心，我們?nèi)淌軒讉€(gè)月的通貨膨脹的情況，所以在5月份開始中國必然要搞財(cái)政赤字這樣的觀點(diǎn)在國內(nèi)是不受認(rèn)可的，我們國內(nèi)的很多智者，覺得我們中國可以獨(dú)立于美國的經(jīng)濟(jì)，美國的問題是美國的問題，我們隔岸觀火，他們經(jīng)濟(jì)下行，于我們沒有關(guān)系我們繼續(xù)宏觀調(diào)控，我那個(gè)觀點(diǎn)在8月19日曝光，結(jié)果國內(nèi)的A股漲停，那你的觀點(diǎn)為什么會有這么大的影響，因?yàn)槭袌龅男枰袌鍪亲盥斆鞯?，但是國?nèi)的很多的智者說這簡直是胡說，我們搞宏觀調(diào)控怎么會有財(cái)政赤字呢，現(xiàn)在又是這樣的，歐洲出來一個(gè)政策他就覺得這個(gè)會有效，可以把歐元穩(wěn)住，就可以給我們的繼續(xù)的宏觀調(diào)控提供空間我們加息提供機(jī)會，他有過分樂觀的情緒，對中國和全球經(jīng)濟(jì)不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期，他沒有看到危機(jī)應(yīng)該說海嘯已經(jīng)過去但是引發(fā)危機(jī)的原因沒有過去，他只是從私人的手上轉(zhuǎn)移到政府手上，如果在正常的市場環(huán)境下只要維持正常的經(jīng)濟(jì)情況，債在政府手上可以解決的，為什么這樣經(jīng)濟(jì)會恢復(fù)呢，因?yàn)樵谒饺耸稚希饺似髽I(yè)非政府的機(jī)構(gòu)很容易破產(chǎn)倒閉，所以私人手上債務(wù)會嚴(yán)重影響市場的信心，市場上政府宣布破產(chǎn)倒閉是非常難的，政府進(jìn)行債務(wù)充足也會引起局部性的危機(jī)，就像97年泰國引發(fā)的亞洲金融風(fēng)暴，墨西哥也出現(xiàn)過政府債務(wù)引起的危機(jī)，但是他那個(gè)都是局部性的，但是在歐洲就不一樣的因?yàn)闅W洲把整個(gè)歐元經(jīng)濟(jì)體制牽涉到里面，這個(gè)事情大家要更冷靜和客觀，要把這個(gè)問題看的嚴(yán)重一點(diǎn)，現(xiàn)在有一種觀點(diǎn)你把希臘和西班牙加起來在歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量不過是20%，美國德國兩個(gè)國家在歐元經(jīng)濟(jì)總量超過50%，但是德國和法國的財(cái)政相對較好，同時(shí)歐元出現(xiàn)了這么大的貶值，對德國和法國來說是多好的事他們的競爭力增加了很多了，有這樣的觀點(diǎn)，但是這樣的觀點(diǎn)他的誤區(qū)在哪里呢，誤區(qū)是德國和法國通過貨幣貶值贏得的競爭力的提升要靠什么實(shí)現(xiàn)呢，要靠出口來實(shí)現(xiàn)，你向誰出口，條件是美國和中國的經(jīng)濟(jì)要很強(qiáng)，你才能德國法國歐元貶值了，我可以向中國和美國賣更多的奔馳和寶馬，賣更多的LV，才可以撐得住經(jīng)濟(jì)啊，但是中國和美國都有各自的問題，他都是靠財(cái)政支撐起來的，中國在搞緊縮，這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)撐得住嗎，貨幣貶值帶來的競爭力有甚么用呢，這是一個(gè)誤區(qū)嗎，持有這樣的觀點(diǎn)的人現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)是一體化的全球經(jīng)濟(jì)體系，一個(gè)事情不能單獨(dú)說，這樣就有很多的誤區(qū)，他不成立，但是這樣的事情金融市場是知道的，所以市場是一個(gè)非常高度有效的，所以你看中國數(shù)據(jù)多好啊，上半年第一季度是1.9%，上半年企業(yè)盈利的成長比去年高80%，為什么股票下跌了7%呢，股票市場不看過去都是看未來得，動(dòng)力來自哪里看不清楚的話他就沒有信心，不管過去盈利多好，宏觀不確定性帶來市場的調(diào)價(jià)，是不是，他帶來的是這樣的問題，不是盈利性的問題和過去的恢復(fù)是看過來的增速來自哪里，所以在這樣的情況下，我們所面臨的挑戰(zhàn)就是說中國在過去的10年專門驅(qū)動(dòng)的兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)可能會熄火的狀況下，你的經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來自哪里，如果維持8%的增長，如果可以維持就不錯(cuò)，未來10年中國仍然是一個(gè)大的優(yōu)勢，這一點(diǎn)我本質(zhì)上是一個(gè)樂觀主義者，我對中國經(jīng)濟(jì)長期以來是非?？春玫模袊?jīng)濟(jì)未來30年面臨的挑戰(zhàn)很多，每一次中國都可以應(yīng)對挑戰(zhàn)，這次能不能成功應(yīng)對轉(zhuǎn)型呢，我仍然有一個(gè)前低后高的理論在里面，在短期內(nèi)會有非常好的確定性，但是長期我還是非?？春玫模L期我講一下，這樣有助于大家思考，未來兩年三年投資的誤區(qū)。

我剛剛已經(jīng)說了，中國的經(jīng)濟(jì)過去10年從1萬億漲到5萬億美金，這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大了多大，我經(jīng)常提出的一個(gè)問題，中國市場的過去十年的表現(xiàn)，現(xiàn)在是2400點(diǎn)，十年過去了，上證指數(shù)做為指數(shù)來說沒有漲但是經(jīng)濟(jì)規(guī)模翻了5倍，大家知道巴西的股市調(diào)整，上證指數(shù)基本沒有漲，我們就看巴西漲價(jià)了7倍印度漲了4倍上證指數(shù)基本沒有漲但是我們的經(jīng)濟(jì)總量翻了5倍，這么一說，大家可能覺得不對啊，經(jīng)濟(jì)的成長帶來的財(cái)富的積累，財(cái)富上哪里去了，中國有一類的投資者他的升幅度跟他們一樣的，這一個(gè)增幅是房地產(chǎn)，各大城市的房價(jià)增長了很多，這跟經(jīng)濟(jì)總量的上升基本溫和的，但是為什么怎么在房地產(chǎn)反映出來了，在股市上沒有反映出來呢？股市和房地產(chǎn)所受到的有很多的因素的制約，過去10年的增長模式不一樣，這10年前房地產(chǎn)占經(jīng)濟(jì)總量的3%現(xiàn)在是4%我們經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)大了5倍房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大的多少有多少巨無霸的公司產(chǎn)生，中國所有的富豪都誕生于這個(gè)行業(yè)，跟這個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)有關(guān)系的，未來10年的成長在哪里，這才是你投資的渠道。

每個(gè)股民只要拿出3000塊錢炒股，他的流動(dòng)性就大的不得了，這3000塊錢對他們來說，輸了就輸了，對他們沒有關(guān)系，5年10年之后創(chuàng)業(yè)板的股指是多少呢，隨著市場的擴(kuò)容市場的需求現(xiàn)在很多人現(xiàn)在追求基金熱，二級市場賺錢，但是在股權(quán)方面賺錢都是私募股權(quán)的投資，3、5倍進(jìn)去可以30、50倍得出來，現(xiàn)在見面都是你PE了沒有。但是現(xiàn)在可要小心了，所以現(xiàn)在企業(yè)家如果有一個(gè)好的概念他可以很好過，但是現(xiàn)在20倍投進(jìn)去，我將來盈利仍然不菲，未必啊，現(xiàn)在20倍投進(jìn)去的項(xiàng)目，你5年之后才可以看到結(jié)果，不一定有20倍了，你投十家企業(yè)有兩家上市就不錯(cuò)了，你現(xiàn)在追求私募股權(quán)投資，不顧多少股指進(jìn)去的話，將來可以賺錢嗎，國外的私募股權(quán)投資都是3到8倍，這就是中國資本市場的怪圈，很多人想不清楚，吃了虧之后還不思考，所以說講這些是為了思考未來，未來其實(shí)我倒是覺得二級市場雖然這兩年或者短期很難，有一些下行的風(fēng)險(xiǎn)，但是如果有長遠(yuǎn)的投資的話，中國的資本市場應(yīng)該是跨過了最艱難的時(shí)期，股權(quán)改革把中國大的結(jié)構(gòu)性的問題解決了，你想現(xiàn)在私募股權(quán)投資，如果15倍到20倍，我們的二級市場才是14倍，成功的概率會更大，所以從這個(gè)角度來說，未來十年股市的投資比過去的十年二級市場要好很多，未來得擴(kuò)容跟過去沒有區(qū)別很大，巨無霸的上市很多了，過去十年為什么沒有表現(xiàn)呢，未來十年會表現(xiàn)，大方向是這樣的，還有就是選行業(yè)的問題，但是從大方向來說，未來十年大家知道過去30年中國的平均成長率是38%，我不覺得未來十年中國的成長率會更高，如果未來十年會做到8%，中國經(jīng)濟(jì)在九年內(nèi)就可以翻番，但是我要說，未來十年中國的經(jīng)濟(jì)總量有可能超過美國成為全球老大，今年年底會超過日本成為全球第二，美國是14萬億但是不要怕十年前中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是一萬億，十年之后是十萬億，未來十年如果美國經(jīng)濟(jì)平均成長3%，十年之后是18萬億的經(jīng)濟(jì)體系，中國經(jīng)濟(jì)未來成長8%，九年之后是10萬億，比美國小很多，為什么中國會成為第一大經(jīng)濟(jì)體系呢，我這個(gè)講法是沒有把匯率算進(jìn)去。日本也是這樣的，最大的因素是匯率的變動(dòng)。很難講中國未來得人民幣十年之內(nèi)對美金升值4倍，未來10年人民幣對美元升值一倍是非常可能的。人民幣繼續(xù)升值的態(tài)勢在十年內(nèi)非常明顯。中國未來十年的GDP從現(xiàn)在的5萬億翻到20萬億漲十倍，未來10年會慢很多，但是這里面伴隨著巨大的財(cái)富增長和累計(jì)，大家要想清楚未來十年怎么過，我這里差不多就講到這里，中短期未來幾年的挑戰(zhàn)非常大，大家要在未來幾年低迷的成長和盤整當(dāng)中尋找到五年到十年的成長機(jī)會。謝謝大家。

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