2010年12月15日 01:19第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

周小雍

創(chuàng)業(yè)板最貴個(gè)股湯臣倍健(300146.SZ)將于今日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。湯臣倍健的發(fā)行價(jià)高達(dá)110元/股，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)紀(jì)錄。湯臣倍健的成長(zhǎng)性能否支撐較高的估值？分析師認(rèn)為投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與，防止類似海普瑞“擠泡沫”情況再度出現(xiàn)。

發(fā)行價(jià)高達(dá)110元/股

招股說明書顯示，湯臣倍健的發(fā)行價(jià)高達(dá)110元/股，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市盈率為115.29倍，僅次于中小板股海普瑞(002399.SZ) 148元的發(fā)行價(jià)。

作為一家主營(yíng)膳食營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的公司，湯臣倍健在百只基金追捧下，募集資金從原計(jì)劃的約2.8億元一舉變?yōu)閷?shí)際募集資金15.048億元。

湯臣倍健的超高價(jià)發(fā)行也再度上演了大股東造富神話。公司實(shí)際控制人梁允超持有3143.49萬(wàn)股，按發(fā)行價(jià)計(jì)算，其持股市值高達(dá)34.58億元。

而湯臣倍健不禁讓人聯(lián)想到“IPO第一高價(jià)股”海普瑞。今年5月6日，海普瑞上市首日股價(jià)一度攀升至188元，較發(fā)行價(jià)148元上漲27%，收盤價(jià)為175.17元。但是從第三天開始，海普瑞股價(jià)迅速跌停，之后便開始“擠出泡沫”的漫漫長(zhǎng)路，其間還創(chuàng)下105元的低點(diǎn)，截至昨日收盤，海普瑞報(bào)收于150.5元。

是否“物有所值”？

對(duì)于湯臣倍健此前的定價(jià)，多數(shù)券商分析師持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。長(zhǎng)江證券分析師喬洋認(rèn)為，目前與其業(yè)務(wù)相近的公司2010年的平均動(dòng)態(tài)PE為56倍。綜合業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等因素給予湯臣倍健40～45倍的市盈率，對(duì)應(yīng)的合理詢價(jià)區(qū)間在 65.0～73.1元/股，公司股票的絕對(duì)估值合理價(jià)位約為 67.99元/股。國(guó)元證券、東海證券等券商分析師也認(rèn)為湯臣倍健的合理價(jià)格在70元至90元區(qū)間。

“雖然湯臣倍健是國(guó)內(nèi)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，未來(lái)的成長(zhǎng)性也較好，因此市場(chǎng)給出了高溢價(jià),但其超過百倍的發(fā)行市盈率仍然明顯高估。在發(fā)行價(jià)格過高的情況下，上市后股價(jià)很可能出現(xiàn)估值回歸的過程?！蹦橙谭治鰩熛颉?a href="http://m.dali56.com/company/data/detail/1619.shtml" target="_blank">第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，如果該股上市首日漲幅過大，投資者也應(yīng)該警惕炒作風(fēng)險(xiǎn)。

但也有分析師認(rèn)為，和前期的涪陵榨菜、金字火腿等不同，湯臣倍健的估值具有一定的成長(zhǎng)性支撐。南京證券研究員溫麗君認(rèn)為，湯臣倍健2009年和2010年1～6月份仍舊取得了遠(yuǎn)高于行業(yè)的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)2010年的市場(chǎng)份額將達(dá)到15%～20%，在非直銷領(lǐng)域繼續(xù)穩(wěn)居第一。南京證券給出湯臣倍健上市首日股價(jià)運(yùn)行區(qū)間在120.6元～134元，預(yù)計(jì)首日漲幅為9.64%～21.8%。此外，民族證券也給出了135.5元～149.05元的較高價(jià)格預(yù)測(cè)。

方正證券行業(yè)資深研究員李儉儉認(rèn)為，目前我國(guó)正處于消費(fèi)升級(jí)的關(guān)鍵階段，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑是營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的四個(gè)大類之一。據(jù)預(yù)測(cè)，未來(lái)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑非直銷領(lǐng)域市場(chǎng)仍將保持30%的快速增長(zhǎng)，2012年規(guī)模將達(dá)到160億元。

值得注意的是，雖然新股發(fā)行二次改革已有一段時(shí)間，但成效并不明顯。近期上市的多只新股，包括涪陵榨菜、天廣消防、金字火腿、寶馨科技、達(dá)華智能等便出現(xiàn)上市首日爆炒，之后幾日內(nèi)便慘遭跌停的現(xiàn)象?！案甙l(fā)行價(jià)”和“高發(fā)行市盈率”的泡沫迅速宣告破裂，股民參與炒新的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。有了海普瑞這個(gè)“前車之鑒”，湯臣倍健的高估值是否的確“物有所值”，還有待市場(chǎng)這塊“試金石”的檢驗(yàn)。

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