2010年02月12日 07:18上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

郭晨凱 制圖

⊙記者 潘圣韜

今日，成功借殼S延邊路的廣發(fā)證券即將在深交所正式掛牌，可謂搭上了牛年的“末班車”。作為當(dāng)年“券商借殼第一股”，廣發(fā)證券不尋常的上市之路令其此番掛牌備受關(guān)注。而今日登場“亮相”后，廣發(fā)證券之前留給市場的幾大懸念也將被一一解開。

懸念一：能否成為兩市“最貴券商股”？

資料顯示，2009年廣發(fā)證券未經(jīng)審計的凈利潤為47億元，同比增長57%。安信證券研究員楊建海認(rèn)為，按照目前上市券商的平均估值水平即2009年30倍市盈率來算，預(yù)計廣發(fā)證券的總市值為1410億元，以重組后的股本25.1億股計算，預(yù)計S延邊路復(fù)牌后的合理股價為56元。

根據(jù)興業(yè)證券研究員張穎的分析，鑒于廣發(fā)證券的綜合業(yè)務(wù)能力較強、優(yōu)秀的期貨公司及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、一貫體現(xiàn)的競爭優(yōu)勢，可以給予35倍的PE估值，對應(yīng)價值為40.6元；同時鑒于廣發(fā)證券尚未進(jìn)行增發(fā)，凈資本的利用率比起其他券商相對高，這塊業(yè)務(wù)給予1.5倍的PB估值，對應(yīng)價值為7.5元。因此，兩者綜合來看，廣發(fā)證券借殼上市后，合理的股價應(yīng)為48元左右。

整體而言，業(yè)內(nèi)人士給予廣發(fā)證券的上市價格介于45—55元之間，而目前兩市最貴的券商股東北證券股價“僅”34元，因而不出意外的話，此番廣發(fā)證券上市后也將把“最貴券商股”的頭銜收入囊中。

此外，根據(jù)公告，S延邊路復(fù)牌當(dāng)日股價不設(shè)漲跌幅限制，分析人士普遍認(rèn)為，廣發(fā)上市后股價很可能一步到位，從而S延邊路復(fù)牌后的漲幅至少超過三倍。

懸念二：“廣發(fā)系”何去何從？

而對于廣發(fā)影子股尤其是“廣發(fā)三寶”——遼寧成大、吉林敖東、中山公用而言，廣發(fā)證券的最終上市到底是“喜”還是“憂”呢？雖然從本周表現(xiàn)看，“廣發(fā)三寶”已提前有所反應(yīng)，尤其是本周三三只個股漲幅均超過了7%。但業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，由于市場對廣發(fā)上市的預(yù)期已經(jīng)明朗化，而很多投資者包括一批機構(gòu)此前都已在幾只相關(guān)個股里提前“埋伏”，因此不排除這些投資者在廣發(fā)上市之后有兌現(xiàn)的沖動。

“就歷史經(jīng)驗看，這種借殼上市的個股上市后短期波動肯定難免，不過廣發(fā)證券以及‘廣發(fā)三寶’的中期投資價值還是應(yīng)該得到肯定的?！蹦橙谭治鰩煴硎?。

事實上，持上述觀點的分析師不在少數(shù)。東方證券分析師王小罡表示關(guān)注廣發(fā)證券的中期投資機會。他認(rèn)為，中期趨勢主要看兩點：一點是A股市場的走勢，另一點是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

“而這兩方面我們目前還是中期偏樂觀的，因為A股市場調(diào)整到這個位置，滬深300的2010年動態(tài)市盈率已在16、17倍左右，說明目前的市場即使不在底部，也已經(jīng)具備了投資價值，市場成交量因此有望伴隨市場的轉(zhuǎn)暖而回升。同時，目前來看創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有上升的潛力和可能性。也就是說，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)兩方面都有值得期待的地方。廣發(fā)證券屬于‘大白馬’，短期內(nèi)股價有可能一步到位，但中期還有機會?！蓖跣☆钢赋?。

民族證券分析師宋健認(rèn)為，如果廣發(fā)上市價格比較高的話，對相關(guān)影子股也肯定有提升作用，“雖然這種作用可能是短期的，但作為投資者而言仍可繼續(xù)持有相關(guān)個股，因為廣發(fā)證券未來的收益還是比較可觀的，短期波動不影響長期看好?！?/p>

懸念三：剝離華福股權(quán)影響有多大？

值得一提的是，為了解決同業(yè)競爭問題，廣發(fā)證券之前出具了一份《廣發(fā)證券關(guān)于解決與廣發(fā)華福同業(yè)競爭問題的承諾函》，承諾將在年內(nèi)以市場價格轉(zhuǎn)讓所持廣發(fā)華福的全部股權(quán)。據(jù)分析人士預(yù)測，在不考慮出售廣發(fā)華福股權(quán)的一次性損益前提下，若在2010年1月1日已全部出售所持廣發(fā)華福股權(quán)，則廣發(fā)證券2010年的營業(yè)收入、利潤總額以及歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤將分別減少11.85%、12.53%和7.96%。

更為重要的一點是，廣發(fā)證券同時還承諾，在解決同業(yè)競爭問題之前，廣發(fā)證券將不向中國證監(jiān)會提出新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品、新網(wǎng)點的申請。這也意味著如果不解決此事，融資融券業(yè)務(wù)可能暫時也不會與廣發(fā)證券沾邊。

對此，廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，有關(guān)融資融券的籌備工作早已完成，而公司也將盡快完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，從而爭取盡早完成新業(yè)務(wù)的申報。

有分析師指出，雖然出售廣發(fā)華福股權(quán)對廣發(fā)證券的經(jīng)營有一定的影響，但廣發(fā)證券通過該股權(quán)轉(zhuǎn)讓也將獲得大額收益。從而既可用充裕的現(xiàn)金流加大直投業(yè)務(wù)的投入，又可通過報送新產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還能通過積極申請融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加新的利潤來源。

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