茅臺五糧液落魄 洋河汾酒之爭超想象
酒,變得越來越有意思了。理財(cái)周報(bào)發(fā)現(xiàn),它居然變得越來越像房地產(chǎn)了。
這話你相信嗎?
倘若不信,請看貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)與洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)的K線圖。而山西汾酒與洋河股份的龍三大戰(zhàn),才剛剛拉開,精彩可能超乎你的想象。
白酒的新分化
“我覺得,白酒好像不行了?!蹦戏揭患掖笮腿谭治鰩熣f。
市場大顛簸,消費(fèi)股尤其是酒類股重新回到主流資金的懷抱。但是這一次,市場表現(xiàn)得很奇怪。
從去年12月初開始,白酒類股票開始了長達(dá)4個(gè)月的大調(diào)整。這四個(gè)月,主流機(jī)構(gòu)做多的信心一直忍著,等的是貴州茅臺發(fā)布2009年年報(bào)。
“但結(jié)果貴州茅臺帶了很壞的一個(gè)頭,大跌眼鏡?!?去年貴州茅臺的凈利潤增長率只有13.5%。尤其是,四季度在2008年低基數(shù)的背景下,收入、營業(yè)利潤、凈利潤增速6.1%、-21.5%、-19.9%,與銷售終端反饋情況非常不一致,而利潤率也發(fā)生了大幅下滑。
與激增的預(yù)收賬款相比較,坊間誕生了諸多關(guān)于貴州茅臺隱藏利潤的猜測,不過從主營成本和庫存勾稽方面看不出異常。不管如何猜測,始終擋不住機(jī)構(gòu)的拋盤,4月1日長陰破位,自此不振。此外,利潤回流,銷售100億的五糧液也未能激起市場超預(yù)期的興奮。
而大漲的,是公告獲取雙溝40%股權(quán)的洋河股份,實(shí)際上,洋河股份近四個(gè)月一直拒絕調(diào)整。洋河股份的銷售規(guī)模很可能已然超過瀘州老窖,躍居行業(yè)第三。
不過,同樣有著四季度超常虧損的的山西汾酒,卻表現(xiàn)相當(dāng)優(yōu)異,盡管只有31.84%的凈利潤增長,年報(bào)公布當(dāng)日卻放量大漲,5日漲幅22%。
“變了”,一位曾參加汾酒經(jīng)銷商大會的深圳機(jī)構(gòu)分析人士說,“我感覺,高端白酒到了一個(gè)天花板,像五糧液和茅臺,過去幾年都是靠猛提價(jià)獲取高成長性,這個(gè)模式差不多了;接下來,二線白酒相反會活得很滋潤,他們的消費(fèi)空間更大?!?/p>
正是在這個(gè)意義上,白酒變得像房地產(chǎn),龍頭高了,二三線機(jī)會來了。
山西汾酒與洋河之爭
“現(xiàn)在第一第二都定了,瀘州老窖放緩了速度,誰會是新的老三?洋河股份和山西汾酒?!鄙鲜鋈耸空f。
洋河股份作為白酒行業(yè)一匹黑馬,過往幾年實(shí)現(xiàn)50%以上遠(yuǎn)超越行業(yè)的高速增長。目前銷售額上已然超越瀘州老窖,不過始終受制于產(chǎn)能。不過有知情人士向理財(cái)周報(bào)指出,若洋河股份今年成功收購雙溝,則今年的銷售額可能達(dá)到70-80億。
不過,山西汾酒的氣度似乎不讓洋河。據(jù)汾酒集團(tuán)董事長李秋喜介紹,2010年前兩個(gè)月,銷售突破13億元,比上年同期翻了一番,出現(xiàn)了新一輪快速發(fā)展苗頭。汾酒集團(tuán)計(jì)劃在2015年,銷售額達(dá)到100億元,到2020年銷售額突破200億元。
“某種程度上說,是五糧液和茅臺拯救了洋河和山西汾酒,因?yàn)槌叨司撇煌L醿r(jià),留下了一個(gè)次高端的巨大空間?!?/p>
這一空間被一個(gè)叫盛初咨詢的管理咨詢公司捕捉到。根據(jù)盛初預(yù)計(jì),200~500元/瓶這一檔次的白酒市場將由2009年的200億元增長到500億元。在過去兩年中,這家公司成功運(yùn)作了“洋河藍(lán)色經(jīng)典”和“郎酒紅花郎”進(jìn)入該區(qū)間。
而一直備受公司治理和銷售模式困擾的山西汾酒,于今年3月,也同樣找上了盛初咨詢。
“汾酒的目標(biāo)是很明確的,就是要做第二集團(tuán)軍的領(lǐng)軍者,所以這兩年一年一個(gè)變。論成長性來說,目前就是洋河與它競爭。它們是不同的香型,應(yīng)該說相互取代很難,但是策略都差不多,未來就看誰擴(kuò)張得快?!?/p>
汾酒的2010
洋河股份2009年?duì)I收40.02億元,山西汾酒37.8億,已經(jīng)逼近瀘州老窖的43.7億元。如果洋河股份不收購雙溝,2010年將是一場大戰(zhàn)。因?yàn)檠蠛庸煞莸母咴鲩L可能在2010年適度放緩,而山西汾酒才剛“酒醒”。
山西汾酒2009年前三季度每股收益0.82元,同比增長44.8%,遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。因?yàn)榍?季度公司就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)每股收益0.85元,四季度卻為-0.03元。然而,2009年的預(yù)收賬款的期末余額為2.36億元,比年初增長了1.39億元,比3季度末增加了近9400萬元。
“很明顯是把去年四季度的利潤截留到今年一季度了,于是才有了一季度的13億之多?!蹦戏饺倘耸空f,一切因?yàn)槔钋锵玻聲x董事長,有很強(qiáng)的動(dòng)力搞好上任第一年的報(bào)表。
李秋喜上臺即點(diǎn)燃三把火:擴(kuò)大三億基礎(chǔ)產(chǎn)能;宣布在2010~2013年期間與盛初營銷咨詢公司進(jìn)行合作;人事、勞動(dòng)和薪酬三項(xiàng)制度改革。
“之前山西汾酒在營銷方面做的一塌糊涂,一副老國企的做派。引入盛初這樣的知名咨詢公司,主要是能幫助公司合理價(jià)格體系、進(jìn)行品牌梳理和創(chuàng)新以及樹立文化訴求”,國泰君安食品飲料行業(yè)分析師洪婷向記者表示。
據(jù)悉,公司已從兩三年前開始收縮產(chǎn)品線,砍去大量代理商(以銷售收入500萬以下的為主)與山西汾酒聯(lián)合開發(fā)的品牌,原本數(shù)以百計(jì)的開發(fā)品牌群瘦身至幾十個(gè)。未來的對旗下白酒品類的壓縮目標(biāo)是將現(xiàn)有的十幾個(gè)集中到“國藏汾酒”、“青花瓷”、“老白汾”、“玻汾”四個(gè)品類,各自主打超高、高、中、低四個(gè)區(qū)分市場,這與五糧液分類產(chǎn)品專攻市場的思路頗為相似。
洪婷表示:“在業(yè)內(nèi)龍頭行業(yè)中,山西汾酒高端化的可能性和提價(jià)空間最大。相比同業(yè)競爭者,山西汾酒中端酒價(jià)格為100元左右,相對偏低。高端化之后,會帶來收入和毛利率的雙重提高?!?/p>
“汾酒現(xiàn)在雖然增速?zèng)]有達(dá)到年前的高預(yù)期,但在組織架構(gòu)方面已做了不少工作,未來仍可能出現(xiàn)當(dāng)初洋河這樣的高增長?!敝煨l(wèi)華表示。
(來源:理財(cái)周報(bào) )
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