內(nèi)幕交易是資本市場最大的敵人。要嚴厲打擊資本市場的內(nèi)幕交易行為，我認為還需從四個方面著手。

第一，擴大內(nèi)幕交易的認定范圍。目前，我國對“內(nèi)幕交易”是這樣定義的：“指上市公司高管、控股股東、實際控制人和行政審批部門等知情人員，利用工作之便，在公司并購、業(yè)績增長等重大信息公布前，泄露信息或者利用內(nèi)幕信息買賣證券的行為”。這一定義有兩個弊端，一是將“組織和相關(guān)利益人”排除在內(nèi)幕交易主體之外。內(nèi)幕交易的主體除了知情人員，集體組織、與知情人員有關(guān)聯(lián)的相關(guān)人也都是可以進行的，因此，應(yīng)將內(nèi)幕交易的主體范圍擴大；二是對途徑的認定不科學(xué)。獲得內(nèi)幕信息的渠道除了“工作之便”，還有私人關(guān)系、金錢購買、網(wǎng)絡(luò)入侵等途徑。

第二，堅持有罪推定的原則。內(nèi)幕交易重在“內(nèi)幕”，因而取證往往比較困難，要加大對股市內(nèi)幕交易行為的打擊力度，應(yīng)該像美國一樣，實行有罪推定、舉證責任倒置制度。經(jīng)濟學(xué)家郎咸平曾經(jīng)舉過一個美國股市內(nèi)幕交易的例子：這個例子的主人公是香港人，當時萬利酒店要賣給萬豪酒店，這個香港人跑到美國，在要公布這個信息的前一天上午，買了一億多股萬豪酒店股票。而信息一公布，他就賺了一千多萬美金?？墒?，第二天，美國的警察就敲他的房門沒收了他的護照。為什么？內(nèi)幕交易。他馬上找律師。沒想到，他的律師告訴他：“你要向美國證監(jiān)會證明你在買這只股票的時候你不知道第二天下午會有好消息公布。不能證明，那你就有罪。”沒辦法，這個香港人除了把賺的錢全部還給上市公司以外，還交了一兩千萬元的罰款并被驅(qū)逐出境。

第三，加大內(nèi)幕交易的處罰力度。馬克思早就說過：“一有適當?shù)睦麧?，資本就會非常膽壯起來。只要有10%的利潤，它就會到處被人使用；有20%，就會活潑起來；有50%，就會引起積極的冒險；有100%，就會使人不顧一切法律；有300%，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險?！泵鎸Y本的貪婪，必須用重典。美國1984年的《內(nèi)幕交易處罰法》規(guī)定了按照其“違法所得”或“避免損失”處以3倍罰款的民事罰款；1988年的《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》引入了行政罰款制度，即無須考慮內(nèi)幕交易者是否有“利潤所得”，而一概予以罰款處罰，自然人的可處罰金額被提高至10萬至100萬美元，法人則可被處以高達250萬美元的行政罰款。而2002年通過的《公眾公司會計改革和投資者保護法》更進一步規(guī)定，任何人通過信息欺詐或價格操縱、內(nèi)幕交易在證券市場獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款，同時還延長了對證券欺詐的追訴期，起訴時間可以延長至非法行為發(fā)現(xiàn)的兩年內(nèi)，或者非法行為實施后的五年內(nèi)。而我國的法律處罰就輕多了，對內(nèi)幕交易者，僅僅沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。

第四，必須有堅韌而執(zhí)著的執(zhí)法精神。美國證監(jiān)會(SEC)在這方面有一個經(jīng)典的案例：1994年，IBM公司的一位女秘書在為上司復(fù)印材料時獲悉公司即將收購蓮花公司的內(nèi)幕信息，回家后告訴其丈夫，然后其丈夫又告訴朋友，朋友又告訴朋友，一共有23人獲此內(nèi)幕信息后從事股票交易而獲利。對此，SEC從1995年6月至1999年5月，歷經(jīng)4年，通過層層傳訊近千名證人，深挖到6層之外的內(nèi)幕交易者，終于查清了這樁內(nèi)幕交易案。結(jié)果23人全部被以內(nèi)幕交易罪起訴，除3人被判無罪外，其余19人都被判有罪，而且罰款罰得有3人破產(chǎn)。我國的內(nèi)幕交易執(zhí)法也非常需要這種堅韌而執(zhí)著的精神。

對資本市場來說，內(nèi)幕交易是其最大的毒瘤。如果不能消除內(nèi)幕交易，資本市場的價值投資理念就難以確立，就難以成為人民群眾資產(chǎn)性收入的重要組成部分，不利于和諧社會的建設(shè)和經(jīng)濟的可持續(xù)健康發(fā)展。

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