虎頭行情遲遲未現

2010年01月28日 14:01新聞晚報【大中小】【打印】共有評論0條

□晚報記者錢妤

隨著經濟的持續(xù)回暖和上市公司的業(yè)績增長預期，市場普遍看好一季度的跨年度行情，期待著“虎頭”行情。作為A股市場的主要參與者，去年四季度基金在跟蹤行業(yè)輪動調倉換股的同時也大幅提高倉位，以期在牛市中占據主動。

基金倉位創(chuàng)歷史新高

根據好買基金研究中心統(tǒng)計，去年四季度偏股型基金倉位創(chuàng)歷史新高，其中股票型基金平均倉位為88.87%，比三季度增加6.67個百分點，超過2006年一季度次高倉位1.53個百分點，增倉基金個數占比高達86.54% ，增幅在 10%以上的占40.38%；標準混合型基金平均倉位為78.39%，環(huán)比增加5.45個百分點，超過2007年一季度次高倉位2.14個百分點，增倉基金個數占比為81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。

從分類基金的倉位排名看，四季度末有九只股票型基金、三只標準混合型基金倉位在94%以上，中郵系兩只基金以95%的最高倉位在所有偏股型基金中位居前兩名。其中，寶盈泛沿海增長三季度倉位降至62.73%的底線位置，四季度大幅增倉中國石化、中國石油和中國聯通等大盤股，51.34%的增倉幅度也居所有開放式基金之首。倉位最低的五只股票型基金中有四只逆勢減倉，其中長信增利策略和東方策略成長減倉幅度在10%以上；而倉位較低的標準混合型基金中只有東方龍混和低位減倉，國聯安安心成長和博時平衡配置雖然加倉20%以上，但四季度業(yè)績表現依然較差。

從股票型基金的倉位分布來看，低倉位基金個數向高倉位轉移明顯，倉位在 60%-70%、70%-80%、80%-90%之間的基金數目比上季度明顯減少，其中，三季度倉位在70%至80%之間的觀望個基四季度占比大幅萎縮至6%以下，導致四季度有半數基金倉位處于90%以上的歷史高位。

A股近日堅定做空決心

雖然四季度股票型基金、混合型基金的倉位達到歷史最高位，但 “虎頭”行情并未到來。相反，在房地產行業(yè)面臨政策調控、寬松政策加速退出的預期下，機構開始變得謹慎，市場做多熱情逐漸減弱，市場迎來調整。在跨入新年后的15個交易日里，滬深300跌幅近6%，部分十二月底的高倉位基金受損較重，表明這些基金仍然保持較高的倉位，錯判了行情。而近日股市更是頻頻下跌，周一揮別3100點，周二滑至3000點，周三尾盤殺跌失守3000點，年線將面臨考驗，兩市總成交1492.23億，凈流出20億。A股似乎堅定了做空的決心，投資者內心迷茫，仍處于高倉位的機構恐怕更是憂慮。

高倉位未與市場達成“共識”

基金高倉位操作并非偶爾之舉，而基金的高倉位往往也與其對行情的預判相輔相成。

去年股指呈現出震蕩向上的走勢，而到了年底，“跨年度行情”幾乎變成了共識，整體加倉、滿倉操作成為去年四季度基金的投資策略。但這卻沒有與目前市場趨勢達成“共識”。從近日市場的大幅調整來看，卻還存在基金集體看錯大勢的嫌疑。

2009年，不僅基金規(guī)模產生爆炸式膨脹，再次超過3萬億大關，基金的收益同樣可觀，僅僅四季度全部基金(含QDII)盈利就高達3252.67億元，較三季度出現大幅增長。而從已經實施或發(fā)布的分紅公告看，無論是開放式基金還是封閉式基金，其分紅與2008年度相比也不可同日而語。

2007年三季度末持倉 80.41%、2009年二季度末持倉83.67%等，基金都是高倉位操作，但市場沒有因為基金的激進投資而更上一層樓，相反都產生了較大幅度的調整。為了追逐所謂的“跨年度行情”，為了使基金凈值能夠進一步拔高，基金又上演了滿倉操作的慣例，并且，此次的高倉位比前兩次更甚。但短期效果已有所顯現，而一、二季度能否如基金所愿，還需市場的驗證。

2010年考驗基金選股能力

摩根大通董事總經理、中國證券和大宗商品主席李晶認為， 2010年包括基金在內的投資者面臨的市場風險主要包括：首先是通貨膨脹風險，一季度央行回收流動性的貨幣政策措施可能再次出現，運用包括加大公開市場操作力度及上調存款準備金利率等貨幣政策工具來抑制通貨膨脹；其次是資產價格泡沫風險，政府更加擔憂特定部門過熱和資產價格泡沫風險，此前央行采取的一系列舉措表明，政府正在引導信貸以預先控制通脹上升并避免資產泡沫；最后，大量的新股發(fā)行給資本市場帶來擴容壓力。

新華基金認為，2010年對于基金公司而言，經濟轉折時期起決定作用的資產配置和行業(yè)配置作用會相對下降，而選股能力的重要性相對而言會重新提升。

大成基金認為，近日的劇烈震蕩可能預示著市場完成風格轉變的轉折階段。目前，以流動性充裕推動的牛市“上半場”已經缺乏支撐，這說明，側重業(yè)績和精選個股的投資階段正在來臨，震蕩加劇是個信號，之后“下半場”的特征將逐漸凸顯。

也有一些理財專家建議，在股市進入寬幅震蕩的階段，宜選擇主動型投資的新基金。因為，主動型新基金可以根據市場行情控制建倉的速度和時間，盡可能幫助投資者規(guī)避風險，更好地把握市場未來的投資機會。

對于2010年的投資策略，將于1月29日結束募集的新華鉆石品質擬任基金經理曹名長認為，首先是要控制風險，而控制風險首要一點就是不要去追漲，在市場瘋狂時保持清醒。另外，在這個基礎之上，再去考慮未來成長性更好的產品。

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