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東興證券研究員抄襲門追蹤:抄報(bào)告已成公開秘密

肖瀟

一篇涉嫌抄襲的研究報(bào)告,一位辯稱遭到誣陷的券商研究員,一個(gè)無法給出“處理辦法”的研究所所長,卷入漩渦中心的數(shù)份研究報(bào)告究竟是抄襲還是分析?

7月,東興證券行業(yè)研究員王玉泉被“抄襲事件”推到了風(fēng)口浪尖,其撰寫的一份研究報(bào)告被爆料稱,與日信證券IT行業(yè)研究員張廣榮的《青島軟控:研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、進(jìn)口替代空間廣闊》內(nèi)容雷同。除此之外,其署名的另一份研究報(bào)告也與天相投顧分析師鄭常斌的一份研究報(bào)告相差無幾。

“無法給出任何解釋,我們正在研究處理方式?!睎|興證券研究所所長銀國宏對本報(bào)記者表示發(fā)生這樣的事情很意外。而研究員王玉泉也回應(yīng)“沒什么好說的”,并在媒體上公開否認(rèn)抄襲。

實(shí)際上,在王玉泉是否抄襲的背后,更值得關(guān)注的是當(dāng)下中小型券商研究所的各種生存困境:研究員高流動(dòng)性、證券行業(yè)分析師的誠信以及被迫退出賣方市場的無奈。

天下報(bào)告一大抄

王玉泉既不是最早一個(gè),也不是最后一個(gè)。

2008年,東吳證券研究所首先被揭發(fā)抄襲其他人研究報(bào)告。

本報(bào)記者了解到,事件起因?yàn)?008年5月30日《上海證券報(bào)》公開發(fā)表的文章《從歷史走勢和周期理論看“六月收紅”的可能性》,作者“江帆、嚴(yán)華、吳非、朱仁洪、楊永江”均來自東吳證券研究所。

不過這篇文章總共也就3000字左右,中間居然有1200字左右與股民劉曉東曾經(jīng)公開發(fā)表在2008年5月17日第21期《證券市場紅周刊》的《“紅五月”恐落空》文章內(nèi)容雷同。東吳證券研究所僅把他的原文稍作改動(dòng),并配上了月K線圖,就搖身一變成為他們的“市場報(bào)告”,內(nèi)容也是整段被抄襲。

隨后,東吳證券研究所的相關(guān)人員承認(rèn)文章確實(shí)引用了劉曉東的文字,但只是引用“觀點(diǎn)”,并否認(rèn)是抄襲,還表示,這種做法其實(shí)在證券研究業(yè)界很普遍,自己的文章也被人抄襲過,也沒有追究對方的責(zé)任。

最終,東吳證券研究所與劉曉東簽訂了和解協(xié)議,劉曉東以收取3000元而結(jié)束。

華泰聯(lián)合證券研究員唐曉斌2009年5月撰寫的《哈空調(diào)瑕不掩瑜,明天會(huì)更好》也被人指正抄襲他人文章觀點(diǎn)、資料和數(shù)據(jù)。

據(jù)知情人士透露,有網(wǎng)名為“天堂笑聲”的東方財(cái)富網(wǎng)股民發(fā)表于2007年11月的東方財(cái)富網(wǎng)博文《哈空調(diào)的未來不能厚望于核空調(diào)》被多次抄襲。

唐曉斌報(bào)告引用來自上市公司公告的內(nèi)容,“公司核級空調(diào)已在多個(gè)項(xiàng)目中應(yīng)用,公司的核級空調(diào)最早應(yīng)用于秦山核電I期1×30萬千瓦項(xiàng)目。截至到現(xiàn)在共為五家核電站提供了核島、常規(guī)島空調(diào)。分別是:秦山一期1×30萬千瓦、巴基斯坦恰?,敽穗娬疽黄?×30萬千瓦、秦山二期2×60萬千瓦、田灣一期2×100萬千瓦、巴基斯坦恰?,敽穗娬径?×30萬千瓦?!?/p>

知情人士表示,上市公司哈空調(diào)從未發(fā)布過有關(guān)中標(biāo)秦山一期1×30常規(guī)島空調(diào),田灣一期2×100常規(guī)島空調(diào),巴基斯坦恰?,敽穗娬径?×30常規(guī)島空調(diào)的公告。所謂“數(shù)據(jù)來源:上市公司公告”純屬子虛烏有。

記者翻閱哈空調(diào)相關(guān)公告,的確未發(fā)現(xiàn)上述上市公司公告的內(nèi)容。

而在股民2007年11月發(fā)表的報(bào)告中有如下匯總:“于1991年建成投產(chǎn)的秦山核電一期1×30萬千瓦壓水堆核電機(jī)組常規(guī)島蒸發(fā)冷卻式空調(diào)機(jī)組由哈空調(diào)提供。1996年,公司為巴基斯坦恰?,敽穗娬疽黄?×30萬千瓦機(jī)組。2004年投產(chǎn)的秦山核電二期2×60萬千瓦壓水堆核電站核級及非核級空氣處理機(jī)組由哈空調(diào)提,采用俄羅斯技術(shù)并于2006年投產(chǎn)的田灣核電站2×100萬千瓦壓水堆發(fā)電機(jī)組核電空調(diào)機(jī)組由哈空調(diào)提供。公司2005年簽署了巴基斯坦恰希瑪核電站二期1×30萬千瓦機(jī)組的常規(guī)島蒸發(fā)冷卻式空調(diào)機(jī)組的合同。”

知情人士透露,唐抄襲的內(nèi)容主要在引言部分、主要觀點(diǎn)及變壓器項(xiàng)目內(nèi)容,核電空調(diào)內(nèi)容和電站空冷內(nèi)容。

不過,在涉嫌抄襲他人文章內(nèi)容的資料來源,則注明來自“聯(lián)合證券研究所”,有的來自“上市公司公告”,有的“來自于網(wǎng)絡(luò)”,在風(fēng)險(xiǎn)提示一欄中還特別注明:“報(bào)告中部分?jǐn)?shù)據(jù)來自于網(wǎng)絡(luò)。本人雖然已對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行查證,認(rèn)為是真實(shí)可靠的,但仍存在風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>

“一些知名分析師的被抄襲已經(jīng)是公開的秘密?!鄙钲谀硠?chuàng)新型券商研究員表示,這類現(xiàn)象大多發(fā)生在中小型券商研究所里,究其原因大多是公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入排名不高,公司對研究所、投行等業(yè)務(wù)的支持力度不太大,研究員實(shí)地調(diào)研經(jīng)費(fèi)不夠等。

盡管如此,法律界人士依舊建議,根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)2005年發(fā)布的《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師職業(yè)道德守則》,第七條及第二十九的描述“證券分析師不得斷章取義,不得篡改有關(guān)信息資料。證券分析師在研究過程中應(yīng)盡可能熟悉與了解已有的研究成果,充分尊重他人的研究成果,在研究報(bào)告中引用他人研究成果時(shí),應(yīng)當(dāng)注明出處”。放任研究成果被廣泛無償流傳和抄襲,將不利于研究員的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

被忽略的大多數(shù)

“有的研究員是非常優(yōu)秀的,可惜優(yōu)秀的總歸是少數(shù)?!倍辔蝗萄芯繂T一致認(rèn)為對于研究員這份工作來說,優(yōu)秀的研究機(jī)構(gòu)(券商)更少。

在他們看來,中金公司、申銀萬國、國信證券、海通證券國泰君安以及光大證券可以算是一個(gè)檔次的,屬于國內(nèi)優(yōu)秀的研究機(jī)構(gòu)。

“我們經(jīng)??梢钥吹揭恍┐笱芯繖C(jī)構(gòu)的報(bào)告,也看到這些研究機(jī)構(gòu)對于股價(jià)影響力,這些都是少數(shù)明星,更多數(shù)的研究機(jī)構(gòu)卻是處于生存困境中?!鄙虾D匙C券公司高管如此分析,由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入嚴(yán)重下滑,券商進(jìn)入收縮周期,小型券商對研究所的支持很少。

從1996年君安證券開始行業(yè)公司研究,1997年華夏證券設(shè)立專門研究部門算起,券商研究所發(fā)展至今已有13余年。目前一批證券公司、投資咨詢公司、基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、QFII等機(jī)構(gòu)組建了專業(yè)研究隊(duì)伍,研究部門逐步被納入券商整個(gè)業(yè)務(wù)流程。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長黃湘平曾表示,據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)問卷調(diào)查,截至2009年底,106家證券公司有88家設(shè)立了研究部門,占證券公司總數(shù)的83.02%;證券分析師總?cè)藬?shù)2592人,分析師超過50人的研究部門14家,分析師最多的申萬研究所179人。

券商研究領(lǐng)域逐步拓展為宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析、上市公司研究和投資策略研究,2009年共發(fā)布研究報(bào)告100767份,平均每個(gè)分析師發(fā)布39份, 發(fā)布研究報(bào)告最多的申萬研究所10113份。

數(shù)據(jù)顯示,在這88家券商研究部門中,少于50人的研究團(tuán)隊(duì)為數(shù)眾多。

“涉及并購的事項(xiàng)很難出去做調(diào)研?!币患倚⌒腿痰难芯繂T向本報(bào)記者無奈地表示:“公司對于這種調(diào)研不會(huì)太支持,只能根據(jù)公開資料撰寫報(bào)告。”

類似這樣的事情并非個(gè)案,“除非是上市公司有募集資金需求,否則研究員實(shí)地調(diào)研也很難與高管對話,大多與公司證券事務(wù)部人士溝通,去工廠看的情況也不太多。"佛山一家上市公司證券事務(wù)部相關(guān)人士透露,每年公司都會(huì)接待大量的研究機(jī)構(gòu)前來實(shí)地調(diào)研,通常的程序是:券商研究機(jī)構(gòu)提前聯(lián)系,上市公司安排相關(guān)人員接待,“有的券商研究員直接根據(jù)發(fā)布的業(yè)績數(shù)字撰寫報(bào)告,并不參與實(shí)地調(diào)研。”

很明顯,研究員的收入也因此出現(xiàn)兩極分化。“國信證券有部分研究員年薪40-50萬元,還有從其他券商研究所拉來的首席,這些研究員除了專業(yè),還與很多上市公司關(guān)系良好?!倍鄶?shù)研究員認(rèn)為大型券商有更好的發(fā)展空間,也因此造成的券商研究員的高流動(dòng)性。

小研究所的生存困境

一份由新浪發(fā)布的券商研究人員流動(dòng)性的調(diào)查報(bào)告顯示,在公司任職一年以內(nèi)的人員占比12%,任職時(shí)間兩年以下的人才的比重合計(jì)為22%,該部分受訪談?wù)叨酁橹行⌒腿痰难芯繂T,由此可見中小型券商行業(yè)研究員的流動(dòng)率大過大型券商,說明中小型券商因?yàn)楣緦?shí)力相對薄弱,對研究的投入有限,因此吸引力有限,人才流動(dòng)率更高。

問卷數(shù)據(jù)表明在券商任職3年以上和2-3年的研究員分別占總數(shù)的42%和36%,說明大部分證券公司研究員的整體穩(wěn)定性較好。公司平臺的吸引力、行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的薪酬水平、和諧的企業(yè)文化氛圍是促使研究員職業(yè)穩(wěn)定的主要原因。

“判斷一個(gè)研究員水平,首先要看其寫的研究報(bào)告是否真實(shí)客觀,同時(shí)具有前瞻性。對金牌研究員的要求,除了相關(guān)行業(yè)的專業(yè)知識外,還要有扎實(shí)的財(cái)務(wù)、金融、管理、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)知識。研究員跟蹤研究個(gè)股,一定要有連續(xù)性,深入研究透徹,才能真實(shí)地把握好公司的發(fā)展?!币晃粡V州券商研究員表示這些都離不開證券公司這個(gè)平臺支持。

上述券商研究員透露,券商研究員骨子里還是有個(gè)人偏好和偏見的,幾乎所有的研究員都如此。尤其對于深入了解的股票,主觀取向就會(huì)變得非常明顯,進(jìn)而傳遞給主流資金投資者,這也需要研究機(jī)構(gòu)的把關(guān)。

不過,今年以來券商研究所所長一職頻繁換崗,原宏源證券研究所所長程文衛(wèi)跳槽前往渤海證券擔(dān)任所長,西南證券原研究所所長董晨轉(zhuǎn)至宏源證券,國金證券研究所原執(zhí)行總經(jīng)理龔云華擔(dān)任齊魯證券研究所所長,嚴(yán)科藝新任興業(yè)證券研究所所長一職。

有研究人士表示,今年以來賣方市場競爭激烈,中小型券商研究所發(fā)展模式分化在即。

天相顧問統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在100多家券商研究所中,2009年基金分倉傭金收入超過2億元的有13家;超過1億元的有23家;超過5000萬元的只有27家;有30家低于1000萬元;有20家收入為零。

分析人士認(rèn)為,部分研究所在賣方市場上爭取機(jī)構(gòu)分倉越來越困難,要么提升生存能力,比如近期研究所人事高密度變換就是中小型券商試圖爭奪市場份額,提升生存實(shí)力,加大對投研業(yè)務(wù)的投資力度,搶奪人才,要么只能是轉(zhuǎn)向經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),做提升咨詢業(yè)務(wù)服務(wù)水準(zhǔn)的研究所后臺業(yè)務(wù)。

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作者: 肖瀟   編輯: wangkt
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