2010年12月29日 04:23證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

強(qiáng)化獨(dú)立性公平性 破除券商研報“潛規(guī)則”

□ 張廣明

近期發(fā)生的緊急叫停勝景山河上市以及預(yù)測大盤走勢集體不靠譜等事件，再次引爆投資者對券商研究能力以及公信力的質(zhì)疑。

一些券商的表現(xiàn)之所以有失水準(zhǔn)，除了客觀因素之外，行業(yè)內(nèi)的“潛規(guī)則”也是起決定性的因素之一。盡管明年開始實行的券商研究報告發(fā)布新規(guī)，對保證報告的獨(dú)立性以及公正性均做出相應(yīng)規(guī)定。但由于利益攸關(guān)以及其具有的隱蔽性特點(diǎn)，如何確保這一規(guī)定真正落到實處還需要各方面的合力。

作為賣方，券商的研究報告首先需要顧忌的無疑是作為買方的機(jī)構(gòu)的利益。業(yè)內(nèi)流傳的說法是，為了討好這些機(jī)構(gòu)，一些券商研究員往往只得唱多機(jī)構(gòu)持有的股票。上述這種情況到底只是個別現(xiàn)象還是具有普遍性，目前還無從考證，此種現(xiàn)象確實存在無疑。

無獨(dú)有偶，有媒體還報道稱，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾就公開批評證券分析師“不講實話”，看基金臉色行事，“基金經(jīng)理想聽什么，就講什么”。

此外，其他的諸如在報告中亂用夸大溢美之詞，不經(jīng)過實地調(diào)研就隨便下定論等行為也頗受詬病。

“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往?！弊鳛橘Y本市場的參與方，尤其是作為還處在發(fā)展中的A股市場，一些機(jī)構(gòu)通過鉆法律制度的漏洞，來為自己謀利的行為很難避免。即使是在一些資本市場已經(jīng)很規(guī)范的發(fā)達(dá)國家，研究報告潛規(guī)則也并不鮮見。2002年，美國最大的證券經(jīng)紀(jì)公司、華爾街巨子美林公司因欺騙客戶被罰款1億美元，原因就是該公司某些大牌股票分析師故意向投資者推薦了很可能導(dǎo)致投資不利的公司股票，以促使這些公司和美林從中獲利。

不過，在該事件發(fā)生后，美國證券交易委員會火速批準(zhǔn)實施了一些“應(yīng)急措施”，旨在減少分析師與投資銀行家之間的聯(lián)系，以防止華爾街證券分析師自身的利益沖突。

近一段時間來，相關(guān)監(jiān)管部門始終對內(nèi)幕交易保持嚴(yán)打態(tài)勢。除了對上市公司的信息披露可能帶來的內(nèi)幕交易保持高度警惕外，對證券咨詢機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度也逐步加大，并通過對廣播電視、網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行薦股的行為實行實時監(jiān)控，嚴(yán)厲打擊了一些股評黑嘴的違法行為。不過，除了需要對這些違法行為進(jìn)行嚴(yán)格打擊外，筆者認(rèn)為，對一些行業(yè)潛規(guī)則也應(yīng)該進(jìn)行規(guī)范，并嚴(yán)查其中的利益輸送行為。

值得欣喜的是，這種現(xiàn)象已經(jīng)引起了監(jiān)管部門的重視。明年1月1日即將實施的《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》對保證券商研究報告的獨(dú)立性和公平性以及防范利益沖突均做了相關(guān)規(guī)定。其中明確要求，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，保證制作發(fā)布證券研究報告不受證券發(fā)行人、上市公司、基金管理公司等利益相關(guān)者的干涉和影響。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士有些擔(dān)憂，在利益面前，僅靠證券公司的自律是否能夠破除這些潛規(guī)則，仍然存在不確定性。

此外，普通投資者對于券商的研究報告也應(yīng)該持辯證的態(tài)度，而不是全聽全信。尤其是對一些直接的薦股報告，更應(yīng)該持謹(jǐn)慎的態(tài)度，以防高位“被套”。

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