2010年11月03日 08:28中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

許繼電氣(000400)：業(yè)績被進一步夯實 買入

中信證券分析師劉磊發(fā)布報告指出，公司財務費用較上年減少近5000萬元，表明平安信托給予許繼集團的20億元到賬資金已顯著減輕集團和上市公司的財務壓力，這從集團對公司經(jīng)營性占款減少1.2億元(由正轉負)也得到驗證。此外，公司在2009年國網(wǎng)二次設備集中招標中，保護類產(chǎn)品市場份額全面提升(2008年為7%，2009年為21%)，取得了歷史最好成績；直流控制保護業(yè)務包攬了2009年國內兩個直流項目(寧東-山東、葛滬改造)，總金額達到1.8億元，保持絕對領先地位；公司與河南電力公司簽訂智能電網(wǎng)關鍵技術研究科研合作協(xié)議，為智能變電站、新能源接入、智能配用電等產(chǎn)品研發(fā)奠定堅實基礎。

隨著定向增發(fā)收購集團輸變電資產(chǎn)于今年完成，公司業(yè)績將被進一步夯實。上述報告認為，國網(wǎng)入主許繼將給公司帶來大跨越發(fā)展的良機，為此繼續(xù)看好公司增長潛力。給予公司2010、2011年EPS分別為0.90元和1.25元，2010/2011年PE各為26、19倍，當前股價24.19元，維持目標價40元和"買入"的投資評級。(中信證券)

長園集團(600525)：強勢進入二次設備行業(yè)

招商證券分析師發(fā)表研究報告表示，如不考慮未來PE 投資收益，預計公司2010至2012 年每股收益為0.51、0.73 和0.97 元，按2010 年30 倍市盈率計算，估值區(qū)間為15.3-16.8 元。對公司的現(xiàn)有PE 投資項目給予每股4 元的溢價，每股目標價為19.3-20.8元，維持"強烈推薦-A"的投資評級。

2010年6月10日，長園集團成功競拍到深圳南瑞科技有限公司15%的股權。本次競拍完成后，長園集團將持有深圳南瑞53.33%的股權。長園集團由此成為輸變電二次設備行業(yè)的主要參與者之一。

分析師指出，深圳南瑞是我國主要的電網(wǎng)二次設備供應商之一，在母線保護和變電站綜合自動化領域占有重要的市場地位。2009 年在國網(wǎng)二次設備保護類產(chǎn)品統(tǒng)一招標中，深圳南瑞占據(jù)了15%的市場份額，僅次于南瑞繼保、北京四方和許繼電氣。從國網(wǎng)對二次設備統(tǒng)一招標以來，深圳南瑞在母線保護產(chǎn)品的市場份額達到29%，位居行業(yè)第二，僅次于南瑞繼保。在國網(wǎng)二次設備變電站自動化產(chǎn)品招標中，深圳南瑞占據(jù)了10%左右的市場份額，排名行業(yè)第五。深圳南瑞2009 年營業(yè)收入5.48億元，凈利潤7813 萬元。

隨著我國配網(wǎng)建設速度的加快和智能電網(wǎng)的發(fā)展，二次設備行業(yè)面臨巨大的市場機遇。珠海共創(chuàng)主要生產(chǎn)變電站微機"五防"系統(tǒng)，市場占有率達40%。珠海成瑞生產(chǎn)為數(shù)字化變電站配套的光電互感器產(chǎn)品。這兩家企業(yè)都是長園集團的并表企業(yè)。此次股權收購完成后，深圳南瑞也成為公司的并表企業(yè)。深圳南瑞將作為長園集團在電網(wǎng)設備市場的核心支點，帶動公司在電網(wǎng)一次設備和二次設備領域的多家子公司，發(fā)揮集團優(yōu)勢，提高市場占有率。(招商證券)

國電南自(600268)：戰(zhàn)略轉型穩(wěn)步推進 發(fā)展前景廣闊

公司戰(zhàn)略轉型正在進行。公司2009年對下屬公司業(yè)務進行了重新整合，并將公司的發(fā)展戰(zhàn)略由原來的“1+4+1”轉型為“三足鼎立”，即以電力自動化產(chǎn)業(yè)、新能源節(jié)能減排自動化產(chǎn)業(yè)、智能一次化設備產(chǎn)業(yè)為核心，推動公司快步發(fā)展。

電力自動化業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，短期業(yè)績有保障。公司電力自動化產(chǎn)業(yè)包括電網(wǎng)自動化、電廠自動化、水利水電自動化、工業(yè)自動化四大業(yè)務。電力自動化是公司的傳統(tǒng)業(yè)務，未來仍將穩(wěn)步發(fā)展，保證公司短期業(yè)績的穩(wěn)定增長。

新能源及節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)。公司成立了南自新能源科技有限公司，主要從事新能源及節(jié)能減排業(yè)務，主要產(chǎn)品包括風電控制系統(tǒng)、光伏逆變升壓裝置、核電輔機等新能源產(chǎn)品以及變頻器、除塵器等節(jié)能減排產(chǎn)品。當前公司該產(chǎn)業(yè)累計訂單已接近1.4億元，隨著國家對新能源及節(jié)能減排支持政策力度的不斷加大，該業(yè)務將呈現(xiàn)高速發(fā)展局面。

與西電、重大科技團隊強強合作，智能化一次設備前景廣闊。公司分別與中國西電組建西電南自、與重慶大學技術團隊組建南自海吉，打造智能化一次設備產(chǎn)業(yè)。中國西電是國內不多的能夠成套提供輸配電一次設備的企業(yè)，重大科技團隊在電力自動化方面具有一系列的產(chǎn)品和技術儲備，再加上南自在二次設備研發(fā)及市場開拓方面的優(yōu)勢，公司智能化一次設備前景廣闊，我們預計2011年公司智能一次化設備營業(yè)收入將達到8000萬元。

非公開增發(fā)項目服務于公司戰(zhàn)略轉型，利于公司長遠發(fā)展。公司非公開增發(fā)項目已于5月25日獲得國資委批準，擬發(fā)行4600萬股，募集資金不超過7.8億元，投資于電力自動化、新能源節(jié)能減排以及智能化一次設備方面的7個項目，建設期均在2年以內，鑒于公司豐富的技術儲備以及廣闊的市場資源，該項目將進一步提高公司的盈利能力。

參股子公司具備分拆上市資格。國電南自參股了上?？肆颦h(huán)保科技股份有限公司，持股比例為30%。該公司主要通過活性炭進行煙氣脫硫，脫硫效率超過95%，副產(chǎn)品為硫酸、硫酸銨、液體SO2等，副產(chǎn)品可以作為化工廠的原料進行重復利用。公司在脫硫方面擁有相當?shù)募夹g優(yōu)勢，受到國家節(jié)能減排的政策支持，經(jīng)營狀況良好，具備分拆上市的資格。

投資建議：我們預計公司2010/2011/2012年EPS分別為0.42/0.58/0.83元左右，考慮到同行業(yè)的平均估值水平，給予公司50倍左右的市盈率比較合理，但由于公司募投項目的高成長性，我們認為可以給予一定的估值溢價，對應目標價格為22元，給予公司“推薦”評級。(南京證券 尹建輝)

更多數(shù)據(jù),請訪問鳳凰網(wǎng)財經(jīng)數(shù)據(jù)中心(http://app.m.dali56.com/data/)

相關專題：

堅強智能電網(wǎng)

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬