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    從樂視網(wǎng)2010年8月12日正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板算起，短短數(shù)年內(nèi)，在其善于"講故事"聞名于A股同時(shí)，其2012年財(cái)報(bào)顯示，2011年4月至今年6月5日，其股本也從當(dāng)時(shí)的1億股飆至7.942億股。另外，按照昨日該股的收盤價(jià)35.02元計(jì)算，賈躍亭的持股市值超過了130億元，名副其實(shí)的成為創(chuàng)業(yè)板首富。

    矛盾的是，在其層出不窮的各種"故事"中，其股價(jià)在A股中節(jié)節(jié)攀升、屢創(chuàng)新高的表現(xiàn)，并未與財(cái)報(bào)相一致。

    截至目前，樂視網(wǎng)總經(jīng)理賈躍亭所持有的1.96億股中已經(jīng)質(zhì)押了1.52億股，占公司總股本高達(dá)36.34%，而此前，這樣的質(zhì)押已經(jīng)發(fā)生了9次。

    關(guān)注樂視網(wǎng)消息投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多網(wǎng)友也對該公司存在很多質(zhì)疑，去年有報(bào)道稱，樂視網(wǎng)在廣告收入、付費(fèi)用戶數(shù)量、影視劇版權(quán)數(shù)量與其公布的數(shù)據(jù)嚴(yán)重不符。試想下，一個(gè)存在如此多問題的公司股價(jià)卻在一路高歌？另外，它又是靠什么來維系其國內(nèi)最大的視頻網(wǎng)站呢？他的千億市值夢是否就此將終結(jié)呢？

    停牌月余的樂視網(wǎng)(300104)10月8日復(fù)牌并宣布以"現(xiàn)金+增發(fā)股票"的方式收購《甄嬛傳》制作公司花兒影視，同時(shí)配套再融資。但與這筆交易同步實(shí)施的另一筆交易或許顯示出樂視老板賈躍亭真正的目的。樂視網(wǎng)將增發(fā)收購樂視新媒體，而樂視新媒體是在樂視網(wǎng)停牌后的9月12日才新設(shè)立的殼公司，經(jīng)過賈躍亭和紅土創(chuàng)投的注資，殼公司將以3億元的估值注入上市公司。分析人士稱，這樣一來賈躍亭和紅土創(chuàng)投能在重大利好出臺(tái)前拿到大量股票；而賈躍亭則不花自己一分錢拿下花兒影視；更神奇的是，交易后賈躍亭的持股比例幾乎沒被稀釋。

    從10月8日的公告中，可以看出樂視網(wǎng)做如下幾個(gè)舉動(dòng)，投資者可以細(xì)細(xì)的去體會(huì)其意圖？

    一、樂視網(wǎng)稱擬以9億元的價(jià)格，向花兒影視的兩位股東曹勇及白郁以支付現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購買其合計(jì)持有的花兒影視100%的股權(quán)，其中以現(xiàn)金的方式支付交易對價(jià)的30%，總計(jì)現(xiàn)金2.7億元；以發(fā)行股份的方式支付花兒影視交易對價(jià)的70%，總計(jì)發(fā)行股份數(shù)為2130.54萬股。 目前自然人曹勇、白郁分別持有花兒影視95%、5%的股權(quán)。

    二、此次收購的另一個(gè)標(biāo)的樂視新媒體，該公司為9月12日由樂視控股發(fā)起設(shè)立的，注冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網(wǎng)第一大股東賈躍亭控制的公司。9月18日，樂視新媒體通過股東大會(huì)決議，決定將注冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創(chuàng)投出資1.38億元，樂視網(wǎng)出資150萬元，分別持有樂視新媒體53.5%、46%的股權(quán)。

    三、另外，樂視網(wǎng)將向不超過十名其他特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，配套資金總額不超過4億元。募集配套資金中2.7億元將用于本次交易的現(xiàn)金對價(jià)支付，其余部分用于并購?fù)瓿珊蟮臉I(yè)務(wù)整合并補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

    綜上所述，以昨日樂視網(wǎng)的收盤價(jià)35.02元計(jì)算，樂視新媒體兩大股東樂視控股、紅土創(chuàng)投就已獲得了超過三成的收益，浮盈8490萬元左右。其中，樂視控股的浮盈為4565萬元，公司實(shí)際控制人賈躍亭則控持了公司90%的股權(quán)，其姐姐賈躍芳持有10%的股權(quán)。

    公告顯示，花兒影視100%股權(quán)的價(jià)格，經(jīng)評(píng)估后為9億元；花兒影視較其合并報(bào)表凈資產(chǎn)賬面值增值約8億元，增值率761.66%。

    樂視網(wǎng)表示，2013年花兒影視預(yù)測收入較2012年出現(xiàn)下滑?；▋河耙?011年和2012年凈利潤分別為4170.58萬元、1.3億元，2013年1~6月凈利潤為6017.81萬元。其認(rèn)為電視劇集數(shù)少是主要原因。此前，《甄嬛傳》的衛(wèi)星播映收入主要在2012年期間確認(rèn)，2013年收入來源《新編輯部的故事》。雖然單集價(jià)格較之前電視劇沒有明顯降低，但其電視劇集數(shù)(36 集)方面與《甄嬛傳》 (76 集)相比較少，導(dǎo)致總體收入預(yù)測相應(yīng)出現(xiàn)下滑。

    在人力資源方面，《甄嬛傳》導(dǎo)演鄭曉龍盡管是花兒影視的核心藝術(shù)人員，有著重大影響，但是與花兒影視屬于"松散型聯(lián)系"，花兒影視與鄭曉龍沒有股權(quán)關(guān)系。同時(shí)，未來的合作關(guān)系有著一定的風(fēng)險(xiǎn)。雖然花兒影視與鄭曉龍簽署了《獨(dú)家合作協(xié)議》，樂視網(wǎng)未來亦將聘請鄭曉龍導(dǎo)演擔(dān)任公司藝術(shù)總監(jiān)，但是不排除合作關(guān)系解除的可能性。

    某券商研究員表示："花兒影視面臨的問題一是產(chǎn)能太小，二是片子收益不穩(wěn)定，即便是鄭曉龍導(dǎo)的電視劇也并非每一部都叫好叫座。"

    "鄭曉龍可以隨時(shí)隨地離開公司，哪怕能履行合約到2015年，之后樂視網(wǎng)也將面臨如何留住核心主創(chuàng)人員的大難題。"一位長期關(guān)注樂視網(wǎng)的私募人士表示。

     公司在回答為何9月12日成立樂視新媒體？與收購花兒影視的時(shí)間很接近，為何做這樣的安排?樂視網(wǎng)表示，加強(qiáng)精品自制能力和提高精品采購實(shí)力，是樂視網(wǎng)鑄建內(nèi)容壁壘、進(jìn)一步實(shí)施'精品內(nèi)容戰(zhàn)略'下的組合拳，因此需要在同一時(shí)間啟動(dòng)并發(fā)會(huì)集中釋放的效力。樂視新媒體未來3年將擔(dān)負(fù)起上市公司精品電視劇版權(quán)庫的建設(shè)及不斷擴(kuò)充的任務(wù)。

    一般來說，增發(fā)股份收購資產(chǎn)會(huì)稀釋現(xiàn)有股東尤其是控股股東的股權(quán)比例，但樂視網(wǎng)此次交易卻讓這個(gè)資本市場難題得到了解決。

    樂視網(wǎng)增發(fā)收購花兒影視的同時(shí)注入了一個(gè)由賈躍亭控制的公司，賈躍亭又獲得了部分股權(quán)，總的來說賈躍亭的持股比例由交易前的46.57%變?yōu)?4.66%，改變并不大。

    "表面上看，是實(shí)際控制人在收購?fù)獠抠Y產(chǎn)時(shí)也順帶注入了一個(gè)資產(chǎn)包，但這個(gè)資產(chǎn)包卻是空殼公司，實(shí)際上相當(dāng)于在重大利好出臺(tái)前彎道超車，以低價(jià)拿到大量股權(quán)。" 一位私募基金負(fù)責(zé)人憤怒地表示，"這根本就是內(nèi)幕交易，8月停牌，9月才設(shè)立一個(gè)公司然后注入，直接低價(jià)拿股票，除非賈躍亭能證明自己在注冊樂視新媒體的時(shí)候不知道收購花兒影視的事情，否則就是對投資者的不公平。"

    綜上所述，樂視網(wǎng)在一片質(zhì)疑聲中一路狂漲，其高調(diào)借助看似無實(shí)質(zhì)利好的小故事去不斷推高其股價(jià)，上市2年多，其股本已擴(kuò)了近8倍，其擴(kuò)展速度已大大超過主業(yè)的增速。從目前的市值來看，他已經(jīng)超過了在美國上市的優(yōu)酷土豆，那么它將靠哪些核心業(yè)務(wù)來維持其在視頻領(lǐng)域的老大位置，付費(fèi)業(yè)務(wù)、智能電視等業(yè)務(wù)能否幫其做到嗎？面對以上一系列問題，建議投資者理性看待公司后市。