深圳能源:垃圾發(fā)電技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先 增持評級
金融、物流業(yè)務(wù)服務(wù)于發(fā)電主業(yè)
垃圾發(fā)電市場廣闊
將建成國內(nèi)最大垃圾焚燒發(fā)電廠
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深圳能源(000027)) 垃圾發(fā)電技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先
湘財證券 吳江
深圳能源公作為區(qū)域性電力公司,其發(fā)電機組主要分布在珠三角地區(qū),公司傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)成長性明確,核電項目將帶來新的利潤增長點,而垃圾發(fā)電有望全國布局,成為未來業(yè)績亮點。公司深圳市自發(fā)電量約占全市用電量的40%,60%的用電量需要通過南方電網(wǎng)公司調(diào)度。目前,西南地區(qū)旱情嚴(yán)重,機組利用小時有望超預(yù)期。近期,隨著巴菲特垃圾處理概念股的飆升,公司有望得到市場資金關(guān)注,且技術(shù)上呈現(xiàn)良好上升勢頭,投資者積極關(guān)注。
金融、物流業(yè)務(wù)服務(wù)于發(fā)電主業(yè)
公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的主線為“一個中心、三個支柱”,即緊緊圍繞電力主業(yè)這個中心,在此基拙上大力發(fā)展金融、環(huán)保和物流三大支柱業(yè)務(wù)。我們一直認(rèn)為,由于發(fā)電業(yè)務(wù)的公用事業(yè)性質(zhì),電力企業(yè)的差異化發(fā)展是該行業(yè)的一大特點。從公司的發(fā)展戰(zhàn)略來看,其金融業(yè)務(wù)的功能主要是平滑業(yè)績和為集團(tuán)企業(yè)提供內(nèi)部轉(zhuǎn)貨以節(jié)省財務(wù)費用;其物流業(yè)務(wù)的功能則為確保公司燃料供應(yīng)渠道的暢通。這兩大支柱業(yè)務(wù)仍主要是為公司發(fā)電主業(yè)服務(wù),在火電類企業(yè)中屢見不鮮。同時,發(fā)電企業(yè)電力業(yè)務(wù)的增長較為明確,存在超預(yù)期的可能性較小。因此,我們更感興趣的是公司的另一大支柱業(yè)務(wù),即環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們認(rèn)為,以垃圾發(fā)電為代表的環(huán)保類業(yè)務(wù)將是公司未來業(yè)績的一大亮點。
城市生活垃圾處理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)
目前,我國城市生活垃圾處理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面,隨著我國城市化進(jìn)程的加快和居民生活水平的提高,城市生活垃圾以年均增長率8一10%的速度迅猛增加。中國城市生活垃圾年產(chǎn)生量超過1.2億噸,占全世界年產(chǎn)垃圾的四分之一以上?!笆晃濉逼陂g,我國城市生活垃圾清掃量穩(wěn)定在1.5億噸左右,而1981一2008年我國城市生活垃圾清掃量由3132萬噸猛增至15438萬噸,增長了近5倍。垃圾堆存量已逾70億噸,侵占土地面積達(dá)80萬畝。全國670多座大中城市中,約有三分之一陷于垃圾包圍中,而且這一趨向有日益加劇之勢。
另一方面,雖然“十一五”期間我國城市垃圾的無害化處理率由50.8%上升到66.76%,但仍處于較低的水平,大量垃圾得不到有效處置。同時,我國城市垃圾的無害化處理手段仍以填埋為主,占用了大量的耕地且多數(shù)填埋場采用簡易填埋方式,也沒有徹底解決滲漏問題,造成土地被占用后幾乎是永遠(yuǎn)喪失了耕種的價值,并且對地下水造成了嚴(yán)重污染。國家環(huán)境保護(hù)局2002年的抽樣調(diào)查顯示,全國城市生活垃圾填埋場所在地地下水有86%超過國家標(biāo)準(zhǔn)。
與填埋和堆肥處理相比,垃圾焚燒處理具有減量化(減重80%)、占地少、二次污染小、焚燒余熱可用于發(fā)電、供熱。對于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、土地資源緊缺的地區(qū)來說,垃圾焚燒發(fā)電是非常理想的垃圾處理方法。
垃圾發(fā)電市場廣闊
“十一五”以來,我國垃圾焚燒處理得到進(jìn)一步發(fā)展。焚燒處理(發(fā)電和供熱)廠數(shù)量由2003年47個增加到2008年的74個,焚燒處理能力和實際處理量保持兩位數(shù)的增長。2008年,焚燒處理已經(jīng)占當(dāng)年垃圾無害化處理量的15.2%,占垃圾總清運量的10.2%。
隨著我國城市化進(jìn)程的加快、居民生活水平的不斷提高,城市生活垃圾清運量將不斷增加。若僅靠填埋進(jìn)行處理,土地資源緊張和環(huán)境污染等問題將日益加劇。因此我們認(rèn)為,垃圾焚燒發(fā)電的處理占比將得到逐步的提高。我們預(yù)計,到2020年利用垃圾焚燒發(fā)電方法處理的垃圾比重,將從目前的10%左右上升到15一20%;而城市清運垃圾總量則將上升到2.0一2.2億噸左右;與此相應(yīng)的是焚燒日需處理能力將達(dá)到9一12萬噸每日。
若按照不同電廠處理能力(800一1500噸日)進(jìn)行推算,則2020年需要1000噸級處理廠100一120個左右;或是800噸級處理廠125一150個左右。
目前已有焚燒處理能力越5萬噸日,考慮到新建、改建和擴(kuò)建等因素,我們預(yù)計2020年將新增日處理能力6一8萬噸日;目前處理廠每噸造價約為45一50萬元,考慮到未來成本下降等因素,我們認(rèn)為預(yù)計2010一2020年,垃圾焚燒發(fā)電將的市場容量大約為250一300億元。
從垃圾發(fā)電造價高、對垃圾熱值要求高等特性來看,該項處理方法適合于我國東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、城市垃圾熱值高、用地緊張的城市,以及中西部地區(qū)的中心城市。從2003一2008年我國各省市垃圾焚燒發(fā)電占處理總量的比重情況可以清楚的看到這一現(xiàn)象:浙江、福建、天津、江蘇、廣東、上海等沿海省市,垃圾焚燒發(fā)電的占比顯著高于全國平均水平。未來幾年,垃圾焚燒發(fā)電的主要市場也將集中于這些城市。
將建成國內(nèi)最大垃圾焚燒發(fā)電廠
垃圾焚燒發(fā)電市場前景廣闊,而公司在該項領(lǐng)域擁有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)能力和實際運營能力。
技術(shù)方面,公司擁有一批優(yōu)秀的工程設(shè)計人員,具有雄厚的科研力量。公司在引進(jìn)和消化比利時西格斯先進(jìn)的垃圾焚燒爐和煙氣凈化系統(tǒng)整套專有技術(shù)的基拙上,實現(xiàn)全部國產(chǎn)化,成功解決了中國生活垃圾水份大,熱值低的技術(shù)難點,且排放指標(biāo)遠(yuǎn)優(yōu)于國家環(huán)保排放要求,達(dá)到了歐盟標(biāo)準(zhǔn)。
實際運營方面,公司具有豐富的經(jīng)驗。公司在深圳擁有三座達(dá)到國際先進(jìn)水平的垃圾焚燒發(fā)電廠,日處理生活垃圾2450噸,年處理能力約100萬噸。其中,南山垃圾發(fā)電廠是引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備建成的示范項目;鹽田垃圾發(fā)電廠是消化吸收引進(jìn)技術(shù)后建成的國家級國產(chǎn)化設(shè)備示范項目;公司在建項目包括大工業(yè)區(qū)(3000噸日)、南山二期(800噸/日)、寶安二期(3000噸/日)、湖北武漢(1000噸/日)。新項目建成投產(chǎn)后,公司的垃圾日處理量能力將達(dá)到10250噸。屆時,寶安廠日處理生活垃圾可達(dá)4200噸,其將成為國內(nèi)最大的垃圾焚燒發(fā)電廠。
通過調(diào)研,我們認(rèn)為公司將對深能環(huán)保將進(jìn)行一系列的整合、同時與國外廠商尋求合作,以拓展國內(nèi)日益壯大的垃圾發(fā)電市場,從而成為提供全流程解決方案的一體化服務(wù)商(EPC),而不是單一的垃圾發(fā)電運營商。
我們認(rèn)為,雖然短期內(nèi)垃圾發(fā)電EPC業(yè)務(wù)還不能為公司業(yè)績帶來實質(zhì)性貢獻(xiàn),但隨著國家政策的進(jìn)一步明朗以及垃圾發(fā)電市場竟?fàn)幍挠行蚧?,公司該項業(yè)務(wù)具有很大的成長空間,將是未來業(yè)績的一大亮點。我們首次給予公司“增持”的評級。
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作者:
湘財證券 吳江
編輯:
hezl
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