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積極擴(kuò)大直接融資 A股如何成為安全提款機(jī)

2010年03月13日 04:52每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

每經(jīng)記者 曾子建

融資，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，是永遠(yuǎn)繞不開(kāi)的話題。在今年的政府工作報(bào)告中，關(guān)于資本市場(chǎng)的內(nèi)容，則是直接與股市融資聯(lián)系在一起。報(bào)告指出，“積極擴(kuò)大直接融資，完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求?！?/p>

這是最近十年來(lái)，管理層首次在政府工作報(bào)告中，提出要“積極擴(kuò)大直接融資”。毋庸置疑，今年的A股市場(chǎng)的融資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，必然將成為企業(yè)的提款機(jī)。

股市，向來(lái)對(duì)融資“聞風(fēng)喪膽”。那么，今年擴(kuò)大直接融資，是否就是A股市場(chǎng)的最大利空？

政府工作報(bào)告的啟示

之所以今年對(duì)融資規(guī)模的預(yù)期大幅增加，最主要的原因是，政府工作報(bào)告中首次提出了這一點(diǎn)。而從最近十年的政府工作報(bào)告來(lái)看，其中涉及資本市場(chǎng)的表述，都對(duì)該年的股市運(yùn)行起到了及其重要的影響。

例如，在2001年到2005年的大熊市，隨著指數(shù)不斷下跌，股市各個(gè)層面都暴露出這樣那樣不規(guī)范的問(wèn)題。因此，在這5年的政府工作報(bào)告中，所表述的內(nèi)容幾乎都與規(guī)范市場(chǎng)，保護(hù)投資者利益有關(guān)。這幾年中，證監(jiān)會(huì)的主要工作，也都圍繞規(guī)范市場(chǎng)，規(guī)范機(jī)構(gòu)、規(guī)范上市公司，規(guī)范大股東有關(guān)。在2006年，報(bào)告提出，要著力提高上市公司質(zhì)量，繼續(xù)搞好證券公司綜合治理，以及繼續(xù)推進(jìn)上市公司股權(quán)分置改革等內(nèi)容，這樣的表述，也為牛市的展開(kāi)奠定了基礎(chǔ)。

到了2007年，“大力發(fā)展資本市場(chǎng)……擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重……穩(wěn)步發(fā)展股票市場(chǎng)”出現(xiàn)在政府工作報(bào)告中。而這一年，股市大漲，中石油等大盤(pán)股融資成功。到了2008年和2009年的調(diào)整市道，報(bào)告中則以“穩(wěn)定”、“健康發(fā)展”為基調(diào)，并提出了“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”的要求。最終，創(chuàng)業(yè)板于去年推出，而股市也開(kāi)始從危急中恢復(fù)生機(jī)。

很明顯，每一年的政府工作報(bào)告中對(duì)資本市場(chǎng)的描述，精煉而準(zhǔn)確，也為證券市場(chǎng)的總體趨勢(shì)，工作重點(diǎn)定下了基調(diào)。

不走西方老路

為何今年要如此重視在股市上的融資，又將對(duì)股市產(chǎn)生怎樣的影響？在剛剛從金融危機(jī)中復(fù)蘇過(guò)來(lái)的A股市場(chǎng)，是否能夠承受大規(guī)模的融資？

分析人士認(rèn)為，之所以選擇在今年加大融資力度，首先說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，在經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的規(guī)范治理，以及去年的反彈之后，管理層對(duì)目前的股市運(yùn)行現(xiàn)狀高度認(rèn)可，并對(duì)股市寄予厚望。其次，在經(jīng)過(guò)去年依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，如何調(diào)結(jié)構(gòu)，保增長(zhǎng)，成為最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。如果像歐美國(guó)家一樣，依靠巨額赤字來(lái)維持流動(dòng)性，必然會(huì)陷入債務(wù)纏身的困境。歐債危機(jī)已經(jīng)做出了不好的榜樣，因此我國(guó)絕對(duì)不能走西方的老路。而如果擴(kuò)大股權(quán)融資，從股市中拿錢(qián)，不僅成本低廉，而且沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。今年，盡管信貸增幅可能放緩，但流動(dòng)性依舊相對(duì)過(guò)剩。因此，擴(kuò)大股市融資，也可以將過(guò)剩的流動(dòng)性轉(zhuǎn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在消化流動(dòng)性的同時(shí)，降低通脹風(fēng)險(xiǎn)。

由此可見(jiàn)，今年擴(kuò)大股權(quán)融資，是建立在資本市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上的明智之舉。同時(shí)，也在一定上降低了增幅財(cái)政赤字?jǐn)U大的風(fēng)險(xiǎn)，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高。

擴(kuò)大融資實(shí)質(zhì)上不是利空

既然政府工作報(bào)告提出了目標(biāo)，擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模必然是今年資本市場(chǎng)的最為重要的一件事。然而，A股市場(chǎng)一向視融資為洪水猛獸。擴(kuò)大融資會(huì)不會(huì)壓垮今年股市？

分析人士指出，擴(kuò)大股市融資規(guī)模不會(huì)成為A股市場(chǎng)的利空。擴(kuò)大直接融資的前提，必然是較為穩(wěn)定的股市行情。如果股市持續(xù)下跌，那么必然導(dǎo)致大量新股破發(fā)，投資者認(rèn)購(gòu)新股的積極性將大幅降低，從而影響股市融資規(guī)模。在這樣的環(huán)境下繼續(xù)擴(kuò)大股權(quán)融資，必然又會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)的震蕩，導(dǎo)致新股發(fā)行更加困難，陷入惡性循環(huán)。

本周新股發(fā)行密度依舊很高，發(fā)行了多達(dá)10只新股。新股高速發(fā)行的情況，其實(shí)從去年底就開(kāi)始，除了春節(jié)期間略微放緩?fù)?，其余時(shí)候幾乎都是保持較高的密度。目前的新股發(fā)行規(guī)模，市場(chǎng)本身是可以承受的，真正導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)窄幅調(diào)整的，并非融資。

從消息面來(lái)看，今年不斷傳出將推出國(guó)際板、大量紅籌公司可能回歸A股市場(chǎng)等消息。很明顯，這也是符合擴(kuò)大股權(quán)融資這一目標(biāo)的。但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果A股市場(chǎng)處于一個(gè)持續(xù)下跌的行情之中，國(guó)際板恐怕是難以推出，融資規(guī)模也難以擴(kuò)大了。

因此，要想股市成為安全的提款機(jī)，關(guān)鍵還是要有相對(duì)穩(wěn)定的行情。從這一點(diǎn)來(lái)看，融資表面看是利空消息，但實(shí)際上，對(duì)今年的A股市場(chǎng)反而構(gòu)成了一種強(qiáng)有力的支撐?；仡?a href="http://m.dali56.com/app/hq/stock/sh601857/" target="_blank" title="中國(guó)石油 601857">中國(guó)石油、中國(guó)神華等大盤(pán)藍(lán)籌股發(fā)行，有哪一只是在持續(xù)下跌的熊市中完成的？只有當(dāng)股指在上行過(guò)程中，才是市場(chǎng)最好融資的時(shí)候，2007年是這樣，2010年也不會(huì)例外。

總體而言，短期市場(chǎng)受加息等預(yù)期增強(qiáng)的影響，可能會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。但中長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，市場(chǎng)向下的空間不會(huì)太大，整體保持良性的震蕩運(yùn)行格局將是今年市場(chǎng)的主基調(diào)。

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