2010年02月01日 05:20中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

為了讓投資者更加清晰的了解融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)，充分意識(shí)到參與融資融券業(yè)務(wù)可能帶來的投資損失，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》指導(dǎo)性文件。該文件以列舉的形式明確要求證券公司在開展融資融券業(yè)務(wù)過程中，應(yīng)對(duì)投資者充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保投資者對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的知情權(quán)與了解權(quán)。下面，我司將對(duì)《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款》(以下簡(jiǎn)稱“《必備條款》”)，簡(jiǎn)要解讀如下：

一、與現(xiàn)有的普通交易風(fēng)險(xiǎn)比較，首先揭示融資融券交易的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及投資風(fēng)險(xiǎn)放大等風(fēng)險(xiǎn)

融資融券交易與普通交易既有區(qū)別，又有相同之處。區(qū)別是指融資融券交易在投資者交易模式、投資者賬戶資產(chǎn)法律性質(zhì)、投資者權(quán)利義務(wù)等方面與普通交易有很大不同。但相同點(diǎn)卻又是共同的，即融資融券交易與普通交易一樣，都是通過對(duì)有價(jià)證券的買賣，達(dá)到獲得投資收益的目的。因此，基于這兩種交易的共同點(diǎn)，融資融券交易也同樣具有普通交易所擁有的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。

政策風(fēng)險(xiǎn)是指政府有關(guān)證券市場(chǎng)的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺(tái)，引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)，從而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失風(fēng)險(xiǎn)。因此，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及商品風(fēng)險(xiǎn)。

違約風(fēng)險(xiǎn)又稱信用風(fēng)險(xiǎn)，是指雙方中的一方因某種原因無法履行雙方簽訂的合同，而帶來的一種風(fēng)險(xiǎn)。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指某種因素會(huì)給市場(chǎng)所有的證券帶來損失的可能性。

對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)放大的風(fēng)險(xiǎn)揭示，《必備條款》是基于融資融券交易的特點(diǎn)來要求的，即在融資融券交易過程中，由于投資者使用了一定程度的財(cái)務(wù)杠桿，因此，相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也被進(jìn)行了放大。該風(fēng)險(xiǎn)屬于融資融券交易的特有風(fēng)險(xiǎn)。

二、強(qiáng)制性要求證券公司揭示自身業(yè)務(wù)主體資格風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)了業(yè)務(wù)開展的合法性與合規(guī)性

根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第三條的規(guī)定，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，必須經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。未經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人的融資融券活動(dòng)提供任何便利與服務(wù)。因此，投資者從事融資融券交易前，必須了解所在的證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的資格。同時(shí)，在參與融資融券交易期間，也應(yīng)經(jīng)常關(guān)注證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格是否一直存續(xù)，從而做好相應(yīng)的交易安排。

三、要求證券公司揭示投資者信用賬戶可能被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)，確保投資者事前能夠充分了解與強(qiáng)制平倉有關(guān)的所有事項(xiàng)

由于在投資者與證券公司簽訂的融資融券業(yè)務(wù)合同中，投資者可能被強(qiáng)制平倉的各類情形、強(qiáng)制平倉開始與停止條件、強(qiáng)制平倉順序等事項(xiàng)，已有了明確的約定。因此，投資者信用賬戶資產(chǎn)，在出現(xiàn)不能按照約定的期限清償債務(wù)，或上市證券價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致?lián)Ｎ飪r(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例低于維持擔(dān)保比例，且不能按照約定的時(shí)間、數(shù)量追加擔(dān)保物時(shí)，可能將面臨被證券公司強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。其中，合同中涉及的債務(wù)期限，追加擔(dān)保物的時(shí)間與數(shù)量，警戒線與平倉線等內(nèi)容，投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀。

目前，證券公司對(duì)客戶的單筆融資(融券)債務(wù)最長(zhǎng)期限設(shè)定為六個(gè)月，起始時(shí)間從客戶實(shí)際使用證券公司資金或證券之日開始計(jì)算；另外，證券公司對(duì)于維持擔(dān)保比例設(shè)置兩個(gè)值：一個(gè)是警戒線，另外一個(gè)是平倉線。當(dāng)投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例低于警戒線時(shí)，證券公司將向投資者發(fā)出追加擔(dān)保物的通知，并要求投資者追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于證券公司規(guī)定的警戒線；當(dāng)投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例低于證券公司規(guī)定的平倉線，且投資者仍未及時(shí)追加擔(dān)保物時(shí)，證券公司可以對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)的資金、擔(dān)保證券進(jìn)行處置，處置后的投資者維持擔(dān)保比例不低于證券公司規(guī)定的警戒線，由此造成的投資者經(jīng)濟(jì)損失風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自擔(dān)。

四、要求重點(diǎn)揭示因投資者資質(zhì)變化而導(dǎo)致的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)投資者資質(zhì)及賬戶資產(chǎn)的重要性

在投資者申請(qǐng)開展融資融券業(yè)務(wù)時(shí)，證券公司將會(huì)對(duì)投資者的資信狀況進(jìn)行初次評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估的結(jié)果和投資者提交的擔(dān)保品價(jià)值對(duì)投資者進(jìn)行授信。在投資者進(jìn)行融資融券交易期間，證券公司會(huì)定期或不定期對(duì)投資者的信用資質(zhì)進(jìn)行再次評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果調(diào)高或降低投資者的授信額度。如果投資者信用資質(zhì)狀況變差，證券公司會(huì)降低投資者的授信額度，勢(shì)必會(huì)影響投資者在以后交易中對(duì)其可融入資金或證券的使用。

另外，證券公司也會(huì)按照市場(chǎng)行情變化，調(diào)整警戒線及強(qiáng)制平倉線，這也將對(duì)投資者信用賬戶風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響，并可能會(huì)因強(qiáng)制平倉線的調(diào)整直接導(dǎo)致投資者信用賬戶資產(chǎn)被強(qiáng)制平倉，造成投資者資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)損失。

五、要求重點(diǎn)提示交易成本增加風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)投資者關(guān)注融資融券交易期間的融資利率和融券費(fèi)率等相關(guān)交易成本變化情況

目前，投資者的融資利率、融券費(fèi)率是按照銀行同期半年期基準(zhǔn)利率加相應(yīng)的浮動(dòng)利率計(jì)算而來。銀行同期半年期基準(zhǔn)利率是指中國(guó)人民銀行規(guī)定的同期金融機(jī)構(gòu)半年期貸款基準(zhǔn)利率。如遇中國(guó)人民銀行調(diào)整同期金融機(jī)構(gòu)半年期貸款基準(zhǔn)利率，在該基準(zhǔn)利率生效的當(dāng)日起，客戶融資年利率和融券年費(fèi)率按調(diào)整后的銀行同期半年期基準(zhǔn)利率計(jì)算。根據(jù)上述原則，我們可以清楚看到：當(dāng)銀行基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致客戶融資年利率、融券年費(fèi)率也相應(yīng)的提高，同時(shí)投資者的資金成本也將會(huì)進(jìn)一步提高。

六、重點(diǎn)提示投資者因自身原因影響到證券公司資產(chǎn)安全情況下的經(jīng)濟(jì)損失風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)了投資者在特殊情況下的及時(shí)告知義務(wù)

由于投資者在從事融資融券交易時(shí)，其所融入的資金或證券均是證券公司的自有資產(chǎn)，因此，本條款實(shí)際提醒投資者，在投資者因自身原因出現(xiàn)其信用賬戶資產(chǎn)被司法機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全或強(qiáng)制執(zhí)行措施，或者出現(xiàn)喪失民事行為能力、破產(chǎn)、解散等情況時(shí)，應(yīng)及時(shí)告知證券公司。如果因投資者未告知相關(guān)情況，并未能對(duì)融資融券債務(wù)及時(shí)了結(jié)，從而導(dǎo)致證券公司對(duì)投資者信用賬戶資產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制平倉，造成的經(jīng)濟(jì)損失應(yīng)由投資者自擔(dān)。

七、要求重點(diǎn)提示標(biāo)的證券調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)了標(biāo)的證券調(diào)整的重要性

根據(jù)滬深交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定，交易所將根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整標(biāo)的證券的范圍。證券公司也將根據(jù)規(guī)則規(guī)定，在交易所規(guī)定的范圍內(nèi)，重新確定并公布新的標(biāo)的證券范圍，由此可能會(huì)導(dǎo)致客戶不能償還原先形成的融券負(fù)債。因此，標(biāo)的證券范圍的調(diào)整及標(biāo)的證券被暫停交易，終止上市也應(yīng)該是投資者關(guān)注的一項(xiàng)重要風(fēng)險(xiǎn)。投資者在融資融券期間，也應(yīng)重視對(duì)相關(guān)標(biāo)的證券價(jià)值的研究，密切關(guān)注交易所、證券公司對(duì)相關(guān)標(biāo)的證券的調(diào)整公告。

八、重點(diǎn)揭示通知送達(dá)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)投資者聯(lián)系方式的重要性

證券公司一般會(huì)在合同中與投資者詳細(xì)約定通知送達(dá)方式及送達(dá)生效時(shí)間。因此，投資者在業(yè)務(wù)合同中填寫的各種聯(lián)系方式，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、有效。如果因?yàn)槁?lián)系方式的虛假或因?yàn)槁?lián)系方式變更未能通知證券公司，導(dǎo)致投資者未及時(shí)獲得融資融券信息，由此造成的損失，應(yīng)由投資者自擔(dān)。

九、重點(diǎn)揭示投資者資料及交易密碼泄露風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)投資者妥善保管融資融券交易相關(guān)證件及交易密碼的責(zé)任

在融資融券交易期間，投資者有義務(wù)保管好自己的信用賬戶卡、身份證件和交易密碼等資料。如果相關(guān)資料被遺失或密碼被泄露，請(qǐng)及時(shí)與證券公司聯(lián)系，并采取相應(yīng)的措施及時(shí)補(bǔ)充最新的資料或重置交易密碼，避免客戶遭受不必要的損失。另外，如果資料或交易密碼被轉(zhuǎn)借他人使用，證券公司將會(huì)認(rèn)為所有操作均為投資者本人，由此發(fā)生的損失由投資者本人承擔(dān)。因此，在資料及交易密碼的轉(zhuǎn)借方面，投資者應(yīng)慎重對(duì)待。

除上述九項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)被強(qiáng)制性要求以外，《必備條款》還要求證券公司可以根據(jù)具體情況在《融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書》中進(jìn)一步列舉其它可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并充分履行風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)。借此機(jī)會(huì)，廣發(fā)證券希望投資者在參與融資融券交易前，應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及融資融券業(yè)務(wù)合同條款，認(rèn)真聆聽證券公司相關(guān)人員的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示，確信自己具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并做好了足夠的財(cái)務(wù)安排，避免因參與融資融券交易而遭受難以承受的損失。

(《融資融券合同必備條款解讀》已于2010年1月29日刊登在中國(guó)證券報(bào)第A10版面。)

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