2010年05月09日 20:32投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》記者 王穎濤

經(jīng)歷11個月的漫長等待,“平深戀”終于開花結(jié)果。

此次交易對平安和深發(fā)展而言意味著雙贏——平安業(yè)績將會因此增厚，綜合金融戰(zhàn)略也會大步向前，補(bǔ)銀行短板；深發(fā)展則有望提高其核心資本充足率約2.5個百分點(diǎn)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健快速增長。

平深之戀終成正果

中國平安入主深發(fā)展絕非一般的并購案，而是金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的重要事件。對此，“平深戀”一直備受業(yè)界關(guān)注。從2009年6月至今，11個月的磕磕碰碰，期間兩次“認(rèn)購協(xié)議截止日”延遲等事件不斷挑戰(zhàn)著市場的承受能力。

5月4日晚間，中國平安(601318.SH，2318.HK)發(fā)布公告，稱已獲證監(jiān)會批復(fù)，核準(zhǔn)其向新橋投資定向增發(fā)2.99億股H股，新橋投資以其所持有的16.76%深發(fā)展股份約合5.2億股作為支付對價。

除了宣告“新橋投資事實(shí)上選擇了2.99億中國平安H 股作為其轉(zhuǎn)讓深發(fā)展股權(quán)的對價”外，平安公告還傳遞出另外一層意思：平安人壽通過非公開發(fā)行方式認(rèn)購深發(fā)展股份的事項(xiàng)仍需其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

這一點(diǎn)也得到了中國平安新聞發(fā)言人盛瑞生的確認(rèn)。他在當(dāng)天接受記者采訪時強(qiáng)調(diào)稱，中國平安跟深發(fā)展整個交易是兩個部分，跟新橋的那部分已完成；另一部分是深發(fā)展向平安人壽的定向增發(fā)，這部分銀監(jiān)會已經(jīng)批完，目前還有待其他監(jiān)管部門審批。

事實(shí)上，幾乎與平安同時發(fā)布公告的深發(fā)展也表示了這一點(diǎn)。

不過國泰君安證券認(rèn)為，證監(jiān)會批準(zhǔn)該定向增發(fā)的可能性很大，只是時間早晚的問題?！皬墓景l(fā)布的公告看，深發(fā)展的定向增發(fā)只差證監(jiān)會的批復(fù)了。而證監(jiān)會既已批準(zhǔn)中國平安入主深發(fā)展，再加上其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，說明證監(jiān)會批準(zhǔn)深發(fā)展的定向增發(fā)已無實(shí)質(zhì)性障礙?！?國泰君安證券金融分析師伍永剛說。

“盡管深發(fā)展向平安人壽定向增發(fā)事宜仍需證監(jiān)會批準(zhǔn)，但平安已拿到商務(wù)部反壟斷局、保監(jiān)會和銀監(jiān)會的批復(fù)，入股深發(fā)展已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！?a href="/jigou/detail/stockcom/pinganzhegnquan.shtml" target="_blank">平安證券銀行業(yè)高級研究員劉英華也把平安4日公告做了正面影響解讀。

廣發(fā)證券保險業(yè)分析師曹恒乾表示：“從獲批方案來看，新橋投資換股比選擇現(xiàn)金收購更合算，另一方面平安避免了這部分的現(xiàn)金支付，減少資金壓力?！?/p>

豪門“聯(lián)姻”互利雙贏

業(yè)界人士幾乎都把此次交易看成是平安、深發(fā)展的雙贏之舉。

“此次交易后，平安占深發(fā)展股權(quán)比例為25.6%~30.0%。根據(jù)以上深發(fā)展今年盈利保守估計(jì)，將為平安貢獻(xiàn)利潤12.89~15.07億元，增厚每股盈利0.04元或1.9%，若發(fā)揮協(xié)調(diào)效應(yīng)則增厚更多?！?a href="/jigou/detail/stockcom/dongfangzhegnquan.shtml" target="_blank">東方證券保險行業(yè)資深分析師王小罡說。

在其看來，本次收購標(biāo)志著平安綜合金融戰(zhàn)略大步向前?！捌桨踩笾鳂I(yè)之一的銀行短板將得到顯著增強(qiáng)，獲得14個新城市和近300家銀行網(wǎng)點(diǎn)的分銷能力，銀行網(wǎng)絡(luò)對集團(tuán)客戶覆蓋率將從28%提高至80%。增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造股東價值?！?/p>

興業(yè)證券銀行業(yè)分析師胡遠(yuǎn)川則認(rèn)為，“雖然平安在此次收購事宜上支付的對價有些高，收購以后平安銀行和深發(fā)展的整合也存在大量問題，但是從長遠(yuǎn)來看有利于平安迅速打造完成綜合金融的銀行環(huán)節(jié)，純粹從業(yè)績角度來看，攤薄4%的股本獲得了接近15%的利潤增厚，也屬不錯?！?/p>

至于此事件對深發(fā)展的影響，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對于求資若渴的深發(fā)展來說，平安的入主也能使其在今年提前實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充的目標(biāo)。

深發(fā)展董事長紐曼此前也曾公開表示，平安入股一事會提高該行資本充足率。“按平安投資的金額，我們資本充足率會上升2個百分點(diǎn)，最多可以上升3.5個百分點(diǎn)?！?/p>

“定向增發(fā)實(shí)施后有望提高其核心資本充足率2.5個百分點(diǎn)至8%左右，有利于公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健快速增長?！蔽橛绖傉f，“深發(fā)展定向增發(fā)的股份數(shù)很可能接近上限5.85億股，而增發(fā)價已定為18.26元不變，實(shí)際募集資金可達(dá)105億元左右，使其核心資本充足率提高2.6個百分點(diǎn)?！?/p>

中信證券銀行業(yè)分析師朱琰也認(rèn)為，深發(fā)展和平安將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)，定向增發(fā)還會在較大程度上提高深發(fā)展的資本及核心資本充足率，支持資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張。

整合難題箭在弦上

不過，朱琰同時認(rèn)為，中國平安如果成功收購深發(fā)展，一個重要的難題是未來如何整合銀行業(yè)務(wù)。

“增發(fā)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中國平安將控制兩家銀行，一家是平安銀行(控股90%)，一家是深發(fā)展(控股30%)，為避免同一集團(tuán)下的同業(yè)競爭問題，平安將對這兩家銀行進(jìn)行整合?！?/p>

截至2009年底，深發(fā)展擁有21家分行，是平安銀行(7家)分行數(shù)的3倍。此外，深發(fā)展擁有302家分支機(jī)構(gòu)，覆蓋中國18個主要城市，其中有14個城市、129個網(wǎng)點(diǎn)是目前平安銀行業(yè)務(wù)尚未覆蓋到的，因此我們預(yù)計(jì)整合將以深發(fā)展為基礎(chǔ)。朱琰對記者如是表示。

不過，今年3月保監(jiān)會發(fā)布《保險集團(tuán)公司管理辦法》明確規(guī)定，保險集團(tuán)公司及其子公司對非保險類金融企業(yè)的投資總額不得超過集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的30%；保險集團(tuán)公司及其子公司投資同一金融行業(yè)中主營業(yè)務(wù)相同的企業(yè)，原則上控股不超過一家。

雖然平安一再澄清有關(guān)“深發(fā)展私有化退市后被平安銀行合并”的傳聞，但收購后平安對旗下銀行資源的整合也箭在弦上，如何整合深發(fā)展將考驗(yàn)中國平安的管理能力。在具體方案公示前，一切只能拭目以待。

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