2010年12月15日 11:35中國(guó)證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

科陸電子(002121)：智慧電網(wǎng)全面建設(shè)時(shí)期來臨 公司發(fā)展提速

公司上半年?duì)I運(yùn)狀況良好,快速增長(zhǎng)可持續(xù):在國(guó)家堅(jiān)持低碳經(jīng)濟(jì)和大力投資電網(wǎng)建設(shè)背景下,公司上半年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。隨著2011年智慧電網(wǎng)全面建設(shè)及產(chǎn)能釋放等積極因素影響,我們認(rèn)為,公司未來三年都有望保持快速增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。

受益規(guī)模經(jīng)營(yíng)及新技術(shù)推廣,公司銷售毛利率同比上升2.3%:公司上半年銷售毛利率為47.39%,較去年同期增長(zhǎng)2.39%。受益規(guī)模化經(jīng)營(yíng)及新技術(shù)、新推廣策略公司電力自動(dòng)化產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)儀器儀表產(chǎn)品毛利率呈穩(wěn)步上升趨勢(shì);電子式智能表毛利率下降較多的主要原因來自于地附加值電表銷售比重上升,我們認(rèn)為隨著國(guó)網(wǎng)電表招標(biāo)規(guī)則改革及培育合理有序的市場(chǎng)為目的,智慧電表毛利有望回升,有利于行業(yè)龍頭廠商。

進(jìn)軍能源管理業(yè)務(wù),進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu):公司擬以現(xiàn)金方式出資5000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司科陸能源服務(wù)有限公司。該公司主要為企事業(yè)單位提供節(jié)能服務(wù)、能源監(jiān)測(cè)、能源管理、設(shè)備維護(hù)服務(wù)及EMC合同能源管理服務(wù)。高附加值的服務(wù)模式將進(jìn)一步提升公司盈利能力。

非公開發(fā)行股票獲得通過,各項(xiàng)配套項(xiàng)目進(jìn)展順利:公司擬非公開發(fā)行A股股票不超過3900萬(wàn)股,募集資金凈額不超過5.5億元已獲證監(jiān)會(huì)審核通過。募集資金將用于智能變電站自動(dòng)化系統(tǒng)項(xiàng)目、科陸洲智能、網(wǎng)絡(luò)電表生產(chǎn)建設(shè)等項(xiàng)目。配套項(xiàng)目順利進(jìn)展,未來發(fā)展得到可靠保證。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元、10.51億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.31億元、1.90億元,EPS0.55元、0.80元.當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年、2011年P(guān)E37X\26X,考慮公司所處行業(yè)將迎來快速發(fā)展機(jī)遇及公司行業(yè)中的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,給予“買入”建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.0元(2011年P(guān)E 30X)。(群益證券 賴燊生)

億陽(yáng)信通(600289)：業(yè)績(jī)改善轉(zhuǎn)型順利 合理價(jià)11元

事件:上半年公司營(yíng)收46257.8 萬(wàn)元,增速21.65%;凈利潤(rùn)6122.9萬(wàn)元,增速13.48%,扣除非經(jīng)常損益凈利潤(rùn)6195 萬(wàn)元,增速40.03%。基本每股收益0.11元。 點(diǎn)評(píng): 行業(yè)景氣,提供主業(yè)盈利契機(jī)。上半年全國(guó)電信業(yè)務(wù)總量增長(zhǎng)21.4%,公司主打的信號(hào)與信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了22.8%。

三大運(yùn)營(yíng)商重組后競(jìng)爭(zhēng)加劇,勢(shì)必重點(diǎn)在運(yùn)維和網(wǎng)優(yōu)建設(shè)方面加大投入來體現(xiàn)差異化,報(bào)告期內(nèi)公司在此塊獲得了較大訂單,印證了我們之前的判斷。另外,期內(nèi)三網(wǎng)融合啟動(dòng)試點(diǎn),公司受邀參與了廣電總局的方案制定,這一方面體現(xiàn)了公司在支撐網(wǎng)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì),另一方面也占到了三網(wǎng)融合的先機(jī)。 智能交通業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)有望發(fā)生在下半年。期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入下降106%,但獲得訂單約3.4 億元人民幣,合同金額已經(jīng)超過去年全年簽約數(shù)。

毛利率略有提高,非經(jīng)常性損益降低使“扣除后”凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速。綜合毛利率提高1.53個(gè)點(diǎn),而由于今年二級(jí)市場(chǎng)投資出現(xiàn)虧損,公允價(jià)值變動(dòng)收益同比降低很多,導(dǎo)致扣除后凈利潤(rùn)大漲40%。結(jié)合一季報(bào)增長(zhǎng)72%的高增速,我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)較金融危機(jī)時(shí)已有大幅改善。 物聯(lián)網(wǎng)、業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)是發(fā)展方向。期內(nèi)公司聯(lián)合具優(yōu)勢(shì)的研發(fā)單位共同成立了“物聯(lián)網(wǎng)北京市技術(shù)轉(zhuǎn)移中心”,通過共享資源參與物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用項(xiàng)目建設(shè),可從中積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)“手機(jī)支付”已建立了成熟的運(yùn)營(yíng)模式,并在爭(zhēng)取人民銀行第三方支付資質(zhì)。 給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)10-12年的業(yè)績(jī)分別為0.23、0.30和0.39元。對(duì)應(yīng)合理價(jià)格10.8元,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券 郝杰)

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