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3.2010年醫(yī)藥行業(yè)投資策略——“內(nèi)外化之”

通過上面對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的簡(jiǎn)要分析，我們可以發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)實(shí)際上處于一個(gè)不穩(wěn)定的“恢復(fù)期”，那么在探討2010年的醫(yī)藥行業(yè)投資策略之時(shí)，我們不得不重新審視目前火熱的醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)“估值”，這個(gè)市場(chǎng)還給醫(yī)藥行業(yè)留下了多少空間？

我們從圖16中可以看到醫(yī)藥行業(yè)五年來(2004-2009.10)的歷史平均市盈率在32.61倍，目前2009年的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)處于合理估值中軸附近，再上行就面臨著估值的壓力。我們對(duì)2008年4月份以來的醫(yī)藥行業(yè)相對(duì)于滬深300估值比例進(jìn)行分析，得到的均值為1.43，而從目前醫(yī)藥行業(yè)明顯高于市場(chǎng)的整體估值水平，未來再繼續(xù)通過提升估值來推動(dòng)醫(yī)藥類上市公司的市值增值顯然存在著較大的困難。那么明年我們對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投資該如何選擇呢？

我們認(rèn)為在醫(yī)藥行業(yè)整體處于恢復(fù)周期階段，同時(shí)上市公司估值又居高不下的情況下，可以從企業(yè)內(nèi)在發(fā)展戰(zhàn)略軌跡的角度去尋找投資機(jī)會(huì)。我們分別稱之為優(yōu)勢(shì)企業(yè)的內(nèi)在調(diào)整機(jī)會(huì)和弱勢(shì)企業(yè)的外在變革式投資機(jī)會(huì)，這既是我們半年度策略的延續(xù)也是一種深化。

3.1 優(yōu)勢(shì)企業(yè)的應(yīng)對(duì)之策——“內(nèi)在調(diào)整”

我們認(rèn)為優(yōu)勢(shì)企業(yè)在亂世之中，借機(jī)調(diào)整自身的短板和不足，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其核心是營(yíng)銷變革(包括營(yíng)銷模式和體系變革、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)品需求恢復(fù)、募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)和管理層激勵(lì)變革等)，這里面則蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)會(huì)：

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