田立新：謝謝，吳總對(duì)今天談的人民幣基金崛起話題有非常好的綜合的闡述。我們下面進(jìn)入主題，讓其他級(jí)位嘉賓做一個(gè)對(duì)個(gè)人以及所在機(jī)構(gòu)的介紹。

陳友忠：我是智基創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人我們的投資重點(diǎn)主要是三大領(lǐng)域，一個(gè)是TMT，第二清潔能源，第三跟消費(fèi)者相關(guān)的，這三個(gè)領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)投資界朋友負(fù)責(zé)的。今天討論的話題是我們?cè)诠芾淼幕?，今年是我們?cè)谥袊?guó)運(yùn)作10年了，另外我們?cè)谒拇ㄒ灿幸恢被稹?/p>

陳瑋：東方富海是一個(gè)新的機(jī)構(gòu)，我們管理兩期人民幣基金，一期9個(gè)億，去年8個(gè)億，關(guān)注IT、通訊，第二新能源、第三消費(fèi)品，第四醫(yī)藥。主要面向中國(guó)中小板和創(chuàng)業(yè)板。

趙忠義：大家好，我是九鼎投資的趙忠義，我們屬于新人，因?yàn)榻鼛啄赀€是比較勤奮，發(fā)展的也還可以，我們是純粹的人民幣起家，近期剛剛完成美元的募集，投資領(lǐng)域重點(diǎn)在于消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥。

田立新：我也介紹一下，我是田立新，是德同資本創(chuàng)始人兼主管合伙人，我們現(xiàn)在管理美元基金也管理人民幣基金，美元有5個(gè)多億，人民幣基金最新一期15個(gè)億，今天話題對(duì)我們講也是非常感興趣的話題，投資方向、理念我們跟各位也比較類(lèi)似。第一個(gè)問(wèn)題請(qǐng)是，我們基金管理者以前都是管理美元的，現(xiàn)在管理人民幣基金，其中很重要的因素，所有LP都問(wèn)如何權(quán)衡這兩個(gè)幣種之間的利益？

陳友忠：這是一個(gè)大的題目，外資內(nèi)資、外資LP、本土LP的沖突和對(duì)問(wèn)題的觀點(diǎn)是個(gè)很大的題目。我想有三個(gè)意見(jiàn)，第一個(gè)是在歐美的GP、LP的關(guān)系是比較單純的，你全心全意棒你募集的基金，為最高財(cái)務(wù)匯報(bào)努力，人民幣上來(lái)之后，一個(gè)GP募集美元基金也募集美元基金。海外認(rèn)為你不是全心全意負(fù)責(zé)基金的管理，同時(shí)照顧一個(gè)人民幣基金，這里還牽扯到第二個(gè)問(wèn)題，用哪個(gè)基金投，這里牽扯到海外LP財(cái)務(wù)回報(bào)的機(jī)會(huì)。這會(huì)變成滿(mǎn)大的問(wèn)題。第二個(gè)觀點(diǎn)是這樣的，經(jīng)過(guò)兩三年發(fā)展，人民幣基金的這些問(wèn)題變成中國(guó)特色就是中國(guó)的特殊現(xiàn)象，經(jīng)過(guò)兩三年LP、GP的協(xié)商、沖突、了解，慢慢海外LP也大致接受這樣的安排，現(xiàn)在看每個(gè)不同的GP對(duì)兩個(gè)基金的投資的安排上怎么減少?zèng)_突到最小，我想很多基金都有同樣的做法，就是說(shuō)海外架構(gòu)的公司就是海外資金投，如果創(chuàng)業(yè)者不愿意把項(xiàng)目變成中外合資，那這種項(xiàng)目就變成人民幣，如果兩個(gè)都可以投，設(shè)立一個(gè)機(jī)制讓兩邊都可以投。海外LP也慢慢可以接受了。第三往前走要充分解決這個(gè)問(wèn)題可能是兩個(gè)層次的努力，第一個(gè)是說(shuō)我們看到業(yè)界推廣一個(gè)概念，是不是有一個(gè)法律機(jī)制上來(lái)。海外LP參與到人民幣基金的投資，我想如果這能推動(dòng)的話會(huì)解決一大部分的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)人民幣基金海外可以參加的話，內(nèi)外沖突就會(huì)減少。進(jìn)一步往前走更重要的是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展能更自由化，然后外資管制、資本項(xiàng)目管制更放開(kāi)的話，我想以后我做美金基金也可以投資國(guó)內(nèi)項(xiàng)目，募集人民幣基金也可以投海外項(xiàng)目，我想這些問(wèn)題就會(huì)慢慢不再是很大的問(wèn)題了。謝謝。

田立新：的確是這樣，從我們這邊也有一個(gè)比較實(shí)實(shí)在在的回答，因?yàn)閷?duì)德同資本來(lái)講，我們是一個(gè)投資平臺(tái)，我們希望這個(gè)平臺(tái)有很好的競(jìng)爭(zhēng)力，別人要人民幣投資我們也可以提供投資，我們獲得很好回報(bào)，需要美元的時(shí)候我們也可以投，需要美元、人民幣一塊上的時(shí)候我們也可以做到。我們需要這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力，這種情況下人民幣今天不能全部跟美元互通，這時(shí)候我們能做到的是說(shuō)，在利益分配上說(shuō)清楚之后，同時(shí)我們也強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略，我們的人民幣布局，我們跟七個(gè)八個(gè)地方落地，在當(dāng)?shù)赜修k公室、團(tuán)隊(duì)來(lái)做，當(dāng)?shù)氐霓k公室團(tuán)隊(duì)不光給人民幣服務(wù)，而是為德同資本服務(wù)的。所以這種情況下才能讓GP不斷的找到好的案子，給投資者，不光美元基金業(yè)有人民幣基金持續(xù)不斷的好的匯報(bào)。這是我們整體的想法，在這個(gè)基礎(chǔ)上，像我們這樣的GP還是投資的一個(gè)平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)短期來(lái)講的確遇到了人民幣、美元LP的沖突問(wèn)題，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，如果持續(xù)不斷找到好的回報(bào)，最終對(duì)兩方LP都有最好的回報(bào)。

第二個(gè)問(wèn)題問(wèn)一下陳董，陳瑋剛才說(shuō)那個(gè)基金就有三、四年，其實(shí)他在這個(gè)行業(yè)從事很長(zhǎng)時(shí)間了，這個(gè)問(wèn)題針對(duì)于人民幣基金募集難的問(wèn)題，像陳總這樣年前開(kāi)始的時(shí)候還是蠻難的，募集難的問(wèn)題給大家介紹一下。

陳瑋：謝謝，人民幣故事比美元多一些，因?yàn)槊涝狶P相對(duì)成熟，市場(chǎng)也比較久了。人民幣基金目前PE的現(xiàn)狀讓我感覺(jué)06年的股市，比較熱，機(jī)構(gòu)參與的非常多。我們兩期人民幣基金100%全部是民營(yíng)企業(yè)或者個(gè)人投資的，我覺(jué)得人民幣基金總體上來(lái)說(shuō)，我們比較成熟的LP，比如社保、國(guó)開(kāi)行這樣的機(jī)構(gòu)很少，給人民幣放的錢(qián)還不多?，F(xiàn)在本土人民幣基金募集情況故事非常多，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面。第一中國(guó)本土人民幣基金的基金總體規(guī)模偏小，可能超過(guò)十億的都不多。第二LP看的比較近，最喜歡看你有沒(méi)有項(xiàng)目，馬上能上市，所以投的比較短，恨不得做成3+2、2+2的很短時(shí)間的基金。第三LP參與性比較強(qiáng)，是不是能在管理公司干點(diǎn)什么，所以現(xiàn)在人民幣整個(gè)情況還存在一個(gè)目前相對(duì)混亂和不太成熟的時(shí)候。中國(guó)資本市場(chǎng)因?yàn)榇_實(shí)已經(jīng)從人口紅利向資本市場(chǎng)紅利轉(zhuǎn)變，所以中國(guó)有最高的創(chuàng)業(yè)板PE，最高個(gè)股價(jià)。所以人民幣部分可能現(xiàn)在長(zhǎng)期看還要看三、五年，因?yàn)樽鯬E、VC投資是長(zhǎng)跑過(guò)程，但我們錢(qián)的屬性是短錢(qián)，所以想長(zhǎng)投很難。我跟LP說(shuō)，我們基金是5+2的，和外資比很短了，因?yàn)楦鶕?jù)有限合伙法最短7年，所以我們打了擦邊球。第二我們說(shuō)要有20%投在早期項(xiàng)目里，當(dāng)然有很多LP接受了，也有不接受的離開(kāi)了。LP之間實(shí)際上有一互相的理解、需要的，我覺(jué)得中國(guó)GP募集人民幣的時(shí)候也存在問(wèn)題，第一透明度是不是夠，很多LP在中國(guó)募集人民幣比較難有兩個(gè)愿意，第一中國(guó)人的創(chuàng)業(yè)就這三十年的事，第一代富豪，他問(wèn)你為什么掙錢(qián)比我多。第二中國(guó)的信息透明度，大家互相的理解、配合做到位的不夠。所以人民幣基金要向本土、成熟的LP介入會(huì)更好。當(dāng)然人民幣募集跟一個(gè)指標(biāo)非常相關(guān)，跟資本市場(chǎng)非常相關(guān)，只要股市好，一級(jí)市場(chǎng)投資故事非常到，募集就非常容易，只要市場(chǎng)稍微變化，募集就比較困難，我們現(xiàn)在募集第三期人民幣基金，我一直向民營(yíng)企業(yè)募集，但由于整體環(huán)境的改變，大家看到PE投資的回報(bào)和有錢(qián)的人把剩余基金資產(chǎn)配置上會(huì)考驗(yàn)做PE，所以我們每一期人民幣基金規(guī)模在擴(kuò)大，第二單一的募集額也在擴(kuò)大，所以成熟的LP也在成長(zhǎng)，謝謝。

吳亦兵：聽(tīng)起來(lái)大不代表容易，剛才陳總說(shuō)的很多，我都非常贊同，我認(rèn)為能融到這么大基金有幾點(diǎn)。一個(gè)是我們機(jī)構(gòu)的背景還是有幫助，因?yàn)樘孤收f(shuō)，大部分民營(yíng)企業(yè)最擔(dān)心的是人民幣融資難有兩個(gè)原因，一個(gè)是資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，別人說(shuō)我有別的地方掙錢(qián)，為什么把錢(qián)鎖釘這么多年？當(dāng)然07、08年資本市場(chǎng)的調(diào)整，提供了很好的機(jī)會(huì)，大家覺(jué)得A股市場(chǎng)不虧線了。另一方面缺乏對(duì)基金管理人的信賴(lài)，錢(qián)給你12年之后才看大，我不知道你是不是在，是不是卷款跑了。對(duì)我們來(lái)說(shuō)一個(gè)是機(jī)構(gòu)背景，另外我們運(yùn)作上完全按照國(guó)際先進(jìn)的方法，機(jī)構(gòu)化的運(yùn)作，所以?xún)?nèi)部流程的專(zhuān)著、透明度，頭尾會(huì)的穩(wěn)健我們都給他們看，所以我們是開(kāi)放、透明規(guī)范化運(yùn)作的。第三我們雖然是機(jī)構(gòu)投資者占很大的一部分，但我們50%以上的投資者還是來(lái)自于民營(yíng)資本，但即使有關(guān)鍵的機(jī)構(gòu)投資者，比如社保成為我們的投資者，他會(huì)帶來(lái)很好的示范作用，因?yàn)樯绫?guó)開(kāi)行他們能做6+6的基金，這樣給我們很大的示范效應(yīng)，很多民營(yíng)投資者也希望是短期的基金，做3年就退出來(lái)，我能不能參加你的LP，我們做了很多市場(chǎng)教育的工作，什么是一個(gè)私募股權(quán)基金，最規(guī)范的在國(guó)外是怎么運(yùn)作的，大的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我們有什么要求和需求，這樣市場(chǎng)我們看到08、09年很快的成熟，這點(diǎn)我比較樂(lè)觀，尤其是大型機(jī)構(gòu)投資者參加，他們的示范效應(yīng)非常高。

田立新：的確前途很光明，但過(guò)程中，尤其融資過(guò)程中肯定有挑戰(zhàn)，但我認(rèn)為這的確是一個(gè)我們行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)的過(guò)程。我相信人民幣LP成熟度會(huì)越來(lái)越快，我相信在未來(lái)的三、五年，人民幣的融資會(huì)越來(lái)越容易。

第三個(gè)問(wèn)題給趙總，大家現(xiàn)在都知道，人民幣基金募集、退出的時(shí)候看到現(xiàn)在賺大錢(qián)的是A股上市，包括中小板、創(chuàng)業(yè)板。美元退出以前都是收購(gòu)兼并的，在人民幣基金退出渠道上，您的角度講，應(yīng)該有什么更好的渠道或者如何更多的拓展退出渠道，使投資人回報(bào)更好。

趙忠義：做投資基金退出肯定是投資之前就要考慮的，人民幣基金發(fā)展這么快其實(shí)原因很多，其中有一個(gè)很重要的因素，也就是我們國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展。因?yàn)锳股市場(chǎng)有流通股非流通股，改完之后消除了這么一個(gè)障礙，給我們做股權(quán)投資的創(chuàng)建了非常好的條件。中國(guó)人民幣股權(quán)投資從股權(quán)分置改革完成之后才得到了很快的發(fā)展，說(shuō)明退出對(duì)于基金的重要性問(wèn)題。

其實(shí)作為投資基金的話，從哪個(gè)市場(chǎng)退出有什么方式退出，這對(duì)收益率影響比較大。但因?yàn)椴煌幕蛲顿Y風(fēng)格和退出風(fēng)格跟他的團(tuán)隊(duì)是密切相關(guān)。最早做投資，因?yàn)閮深^在外，一方面有政策環(huán)境的因素，另一方面也跟團(tuán)隊(duì)有關(guān)系。比如早期的管基金的投資團(tuán)隊(duì)，對(duì)海外資本市場(chǎng)更加熟悉，這樣也選擇了海外資本市場(chǎng)作為退出渠道。但九鼎投資的團(tuán)隊(duì)，我們一直是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)時(shí)間比較長(zhǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)比較熟悉，正好趕上國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)期，我們已經(jīng)投的項(xiàng)目還是以A股市場(chǎng)的退出作為主渠道。這里也有朋友可能會(huì)問(wèn)，因?yàn)锳股市場(chǎng)周期性比較明顯，高的時(shí)候特別高，低的時(shí)候又特別低，正好你的項(xiàng)目在市場(chǎng)低谷，你要面臨退出問(wèn)題你怎么選擇。我們考慮兩個(gè)方面，第一市場(chǎng)究竟什么時(shí)候高、什么時(shí)候低，投資前很難預(yù)測(cè)，而且股權(quán)投資投資期比較長(zhǎng)，這么長(zhǎng)周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們資本市場(chǎng)的運(yùn)作周期的，我們實(shí)際投資是跨周期的，這樣對(duì)資本市場(chǎng)周期不見(jiàn)得太多的關(guān)注。第二個(gè)方面是我們其實(shí)投企業(yè)的時(shí)候，除了關(guān)注資本市場(chǎng)，更關(guān)注成長(zhǎng)性。因?yàn)橹灰髽I(yè)利潤(rùn)是在不斷的增長(zhǎng)的，資本市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)PE高一點(diǎn)、低一點(diǎn)對(duì)投資收益率不會(huì)影響太大。所以關(guān)鍵是在于本身企業(yè)成長(zhǎng)性，這才是真正決定你投資收益率和投資眼光的問(wèn)題。因此我們選項(xiàng)目的時(shí)候首先就是關(guān)注企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)有多大，只有在這么一個(gè)成長(zhǎng)的前提下，不管是A股市場(chǎng)退出還是海外市場(chǎng)退出，甚至通過(guò)并購(gòu)的方式退出，收益率都還是可以的。因此我覺(jué)得退出這個(gè)問(wèn)題相對(duì)你的關(guān)注企業(yè)成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō)是第二個(gè)問(wèn)題，投資重點(diǎn)還是在于關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性，就是你投進(jìn)去之后完善管理，幫助他成長(zhǎng)，這是投資最主要的問(wèn)題。

主持人：股市的確是周期的長(zhǎng)短什么時(shí)候來(lái)臨大家真的不知道，我們做PE、VC基金管理人也是抓住基本面，跟著好企業(yè)成長(zhǎng)，運(yùn)氣好馬上上去，運(yùn)氣不好就下去?，F(xiàn)在做PE確實(shí)比較熱，但現(xiàn)在熱并不等于高市盈率的支撐或者熱度一直能持續(xù)下去，當(dāng)然對(duì)我來(lái)講，我個(gè)人講過(guò)去我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)十多年，看了好幾次這樣的周期，我覺(jué)得只要踏踏實(shí)實(shí)做這個(gè)事，不要熱了就做不熱就不做，這樣肯定取得不了回報(bào)的，要持之以恒，一步一個(gè)腳印做我相信這個(gè)行業(yè)一定給投資人帶來(lái)很大的回報(bào)。

下面問(wèn)一下吳總，對(duì)我們行業(yè)做人民幣基金，相關(guān)法律法規(guī)配套，最近又推出了一些新的法律法規(guī)，對(duì)我們這個(gè)行業(yè)還是有相當(dāng)多的影響。在這方面，請(qǐng)你介紹一下，如果對(duì)相關(guān)法律的配套如何推進(jìn)，業(yè)界講，我們希望國(guó)家有什么支持。

吳亦兵：我不是法律專(zhuān)家，從我們的角度來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得從投資最根本的還是在于做好企業(yè)的事情，從我們內(nèi)部的運(yùn)作來(lái)說(shuō)，對(duì)這個(gè)事情應(yīng)該說(shuō)國(guó)家對(duì)法律法規(guī)，或者說(shuō)它會(huì)有什么改變，坦率說(shuō)不是特別關(guān)心，因?yàn)槲覀冇X(jué)得在任何一個(gè)法律框架中，在大家公共的游戲準(zhǔn)則，在這個(gè)游戲準(zhǔn)則中怎么做好我們自己的事情，所以我們最專(zhuān)著的還是怎么幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)它的成長(zhǎng)。從過(guò)去的一年，應(yīng)該說(shuō)我們欣喜的看到，很多法律法規(guī)上，發(fā)生了比較大的變化，首先從A股市場(chǎng)，大家談到的問(wèn)題，比如說(shuō)人民幣和美元共同投資，兩個(gè)利益沖突這方面的問(wèn)題，其實(shí)去年法律法規(guī)有了相當(dāng)大的變化，比如現(xiàn)在合資的企業(yè)在A股市場(chǎng)上市已經(jīng)不是障礙，另外外資投資本土的結(jié)構(gòu)或者說(shuō)外資投資審批權(quán)已經(jīng)在國(guó)務(wù)院6號(hào)問(wèn)提升到3億美元，大于所有的投資的需求。所以應(yīng)該說(shuō)從國(guó)家總體的對(duì)于資本市場(chǎng)也好，對(duì)于私募股權(quán)基金調(diào)控也好，都是在一個(gè)向善的方向發(fā)展，而且從今年以來(lái)，我們看到的應(yīng)該是真是，尤其里對(duì)于資本市場(chǎng)改革速度正在加強(qiáng)加深，所以這些方面應(yīng)該是受益著吧。

田立新：下面問(wèn)題我想問(wèn)一下在座嘉賓，應(yīng)該都有很好的回答，每位都簡(jiǎn)短的談一下。大家知道人民幣基金正在崛起，而且有非常多的機(jī)會(huì)，同時(shí)機(jī)會(huì)伴隨著挑戰(zhàn)，我相信諸位在這行業(yè)摸爬滾打很多年，在面臨這些挑戰(zhàn)的時(shí)候，又有什么戰(zhàn)略？

陳友忠：我想在中國(guó)做投資大概就是順勢(shì)而為吧，因?yàn)檫@里有很多規(guī)范，法律法規(guī)，有很多中國(guó)特殊的環(huán)境。今年我們是第十年運(yùn)作，前面六年100%全部投境外的控股項(xiàng)目，在境外上市，過(guò)去三年開(kāi)始琢磨投資一些境內(nèi)的項(xiàng)目。我們有的項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)會(huì)了，這代表我們會(huì)有本土證券市場(chǎng)退出的項(xiàng)目，這大概就是跟著潮流走吧，不能走太快，可能要跨前半步吧，對(duì)環(huán)境變化要有更好的掌握。另外我想人民幣基金因素上來(lái)了之后，也是不錯(cuò)的現(xiàn)象，就是說(shuō)外資創(chuàng)投上岸的過(guò)程內(nèi)資朋友也在出海，這里有學(xué)習(xí)、合作互相成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，這是在中國(guó)做創(chuàng)投蠻好的。以前兩邊沒(méi)有合作機(jī)會(huì)，以后會(huì)有更多互相學(xué)習(xí)、合作的機(jī)會(huì)。

陳瑋：大家看到，如果一個(gè)行業(yè)都掙錢(qián)的話，我覺(jué)得要格外小心，穩(wěn)健是做投資非常重要的原則，不要追逐熱點(diǎn)去冒險(xiǎn)。第二中國(guó)的PE我們面臨比較大的問(wèn)題，現(xiàn)在法律法規(guī)在改善，實(shí)際上稅收的問(wèn)題還包括其他的配套問(wèn)題，比如投資手段問(wèn)題跟外資比還有很大的差距，國(guó)內(nèi)中國(guó)投資協(xié)會(huì)、創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)會(huì)做很多工作，很法規(guī)對(duì)這個(gè)行業(yè)有限制，比如稅收，還沒(méi)有一個(gè)全國(guó)性的合理稅負(fù)負(fù)擔(dān)。我覺(jué)得還有一個(gè)問(wèn)題，就是我們的退出渠道過(guò)于依賴(lài)資本市場(chǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)又有一個(gè)特別奇怪的市場(chǎng)，要么上的特別快，要么下的特別快，大起大落，這個(gè)市場(chǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)的投資會(huì)產(chǎn)生很大的影響。一熱大家都到這個(gè)市場(chǎng)搶錢(qián)一樣的，一冷就回去了。我們熱了兩回，冷了兩回，只有冬天夏天，中間沒(méi)有，所以我覺(jué)得要如果沒(méi)有A股市場(chǎng)的崛起，人民幣基金不會(huì)這樣發(fā)展，我覺(jué)得中國(guó)目前的市場(chǎng)會(huì)隨著時(shí)間的推移慢慢的紅利會(huì)減退。第三人民幣基金和外資相比，我們還有一個(gè)比較大的差距，現(xiàn)在總量都在增加但我們有多少錢(qián)可以幫助企業(yè)呢？除了幫助企業(yè)我們真正有多大本事幫到企業(yè)呢？這里和外資相比，我們的專(zhuān)業(yè)性、我們的增值服務(wù)可能還有比較大的差異，這點(diǎn)要人民幣基金下很大的功夫。最后是行業(yè)自律，這個(gè)行業(yè)確實(shí)存在如何自律、潔身自好的問(wèn)題。發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)特別關(guān)注這些熱錢(qián)在這個(gè)行業(yè)內(nèi)滾來(lái)滾去，他們想辦法加強(qiáng)管理，實(shí)際上這個(gè)行業(yè)不太需要管理，因?yàn)樗侥?，這個(gè)行業(yè)捅婁子可能會(huì)有一些問(wèn)題。政府是這樣，看到極端的例子可能就出臺(tái)一個(gè)極端的政策管理，可能對(duì)這個(gè)行業(yè)有傷害，但我們是慢慢走的，看的遠(yuǎn)一點(diǎn)可能對(duì)行業(yè)有好處。

吳亦兵：最大的挑戰(zhàn)是浮躁，今天不管人民幣投資者也想比較快的看到回報(bào)，資本市場(chǎng)也想快速得到很高的回報(bào)。我想從我們的戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)，非常清楚的是我們剛才說(shuō)的這十二個(gè)字，專(zhuān)著增值服務(wù)，治理長(zhǎng)期供應(yīng)，自己在浮躁過(guò)程中靜下心來(lái)，專(zhuān)著什么是我們的特長(zhǎng)，我們的特長(zhǎng)就是真正有一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)幫助企業(yè)共同進(jìn)行增值服務(wù)，沒(méi)有這個(gè)機(jī)會(huì)，我對(duì)你也沒(méi)有太大的價(jià)值，那你找錢(qián)吧，都是錢(qián)。很多人確實(shí)參與進(jìn)了PE，是不是有競(jìng)爭(zhēng)。其實(shí)PE競(jìng)爭(zhēng)不光是跟PE，投人民幣內(nèi)資的項(xiàng)目什么人都有，投資公司不只350家，只不過(guò)叫某某投資公司，現(xiàn)在是PE換了個(gè)牌子而已。競(jìng)爭(zhēng)一直存在，取勝的就是除了錢(qián)我們還能帶來(lái)什么，這是PE的特色，因?yàn)槲覀儾皇侨?，我們的特色是什么呢？如果作為PE投資者，要實(shí)在的幫助企業(yè)提升它的運(yùn)作、它的管理創(chuàng)造價(jià)值，這是對(duì)我們行業(yè)最好的。而且今天350家對(duì)全世界都是同樣的規(guī)律，再過(guò)十年肯定有300家不見(jiàn)了，都是這樣。如果能靜下，我們的策略就是靜下心做自己擅長(zhǎng)做的東西，就是增值服務(wù)和專(zhuān)著于長(zhǎng)期的投資。

趙忠義：其實(shí)現(xiàn)在人民幣基金面臨一個(gè)挑戰(zhàn)，我個(gè)人感覺(jué)就是投資機(jī)會(huì)太多，面臨的誘惑太多，為什么呢？因?yàn)楝F(xiàn)在其實(shí)我們國(guó)家產(chǎn)業(yè)的發(fā)展格局有關(guān)系，一般歐美發(fā)達(dá)國(guó)家比如農(nóng)業(yè)發(fā)展到工業(yè)化到信息化，一步一步走過(guò)來(lái)的。但中國(guó)的狀況是，他現(xiàn)在其實(shí)國(guó)家也提了非常正確的戰(zhàn)略，叫做信息化帶動(dòng)工業(yè)化，我們面臨一個(gè)情況，工業(yè)化的道路沒(méi)有完全走完，信息化又上來(lái)了。農(nóng)業(yè)科技含量和工業(yè)化含量也在不斷提高，而且信息化程度也提高的很快。比如我們投的全國(guó)有80萬(wàn)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，必須靠大量信息化系統(tǒng)才能管的很好。這樣中國(guó)面臨一個(gè)機(jī)會(huì)是無(wú)論是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)社會(huì)的還是整個(gè)工業(yè)化過(guò)程、信息化過(guò)程，都有非常好的發(fā)展前景，結(jié)果造成在傳統(tǒng)領(lǐng)域有很多投資機(jī)會(huì)，像高科技領(lǐng)域也有很多投資機(jī)會(huì)，這樣面臨投資機(jī)會(huì)太多。這么多投資機(jī)會(huì)面前，你作為投資者的話，必須保持理性、冷靜的頭腦，哪些機(jī)會(huì)是你的，哪些不是你的，這些投資機(jī)會(huì)誘惑下，真正想機(jī)構(gòu)走的長(zhǎng)遠(yuǎn)，主要要靠專(zhuān)業(yè)化，就是要把自己限定在必須窄的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，把事情做好，然后深挖，提高你對(duì)產(chǎn)業(yè)的理解，投資技術(shù)的提高也可以達(dá)到比較好的水平。有些機(jī)會(huì)看的很好，要頂住誘惑，就是不做。像我們就把領(lǐng)域限定在農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、消費(fèi)領(lǐng)域，還有TMT涉及的比較少。另外我們?yōu)榱藘?nèi)部加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)化水平的提高，我們員工人數(shù)多一點(diǎn)，當(dāng)然一般業(yè)內(nèi)說(shuō)我們有100多人，的確是事實(shí)，我們員工超過(guò)了100人。募集美元基金的時(shí)候有LP問(wèn)我們，你們就這么點(diǎn)資金規(guī)模，用這么多人，會(huì)不會(huì)效率太低，我們說(shuō)中國(guó)人多嘛，所以我們雇的人多一點(diǎn)。但你要強(qiáng)化投資隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)化，人必須多一點(diǎn)。我們面臨三大領(lǐng)域，但細(xì)分下去，細(xì)分行業(yè)比較多。比如我們關(guān)注農(nóng)藥領(lǐng)域幾個(gè)投資經(jīng)理，我們只讓他做農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)，其他行業(yè)一個(gè)都不要涉及。這一階段我沒(méi)有農(nóng)藥的案子做，你就把增值服務(wù)做好，這樣對(duì)產(chǎn)業(yè)理解比較深，才能在產(chǎn)業(yè)層面有一個(gè)深層次的平等對(duì)話，這樣才能體現(xiàn)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化問(wèn)題?，F(xiàn)在人民幣基金面臨最大的挑戰(zhàn)、這樣那樣的壓力是一方面，最大的是誘惑太多，就是頂住這種誘惑，在專(zhuān)業(yè)化水平方面堅(jiān)持做下去，誰(shuí)就能走的更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。

田立新：我們也有一個(gè)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法，各位說(shuō)的非常好，我們做這行真的要順勢(shì)而為，我們過(guò)去十年一直想做中國(guó)特色的投資機(jī)構(gòu)。我個(gè)人來(lái)講，我一直在思考一個(gè)挑戰(zhàn)，我們投資的時(shí)候一直強(qiáng)調(diào)投資就是投人，人是指我們內(nèi)部、外部的。內(nèi)部是如何讓我們德同資本在中國(guó)做一個(gè)好的PE管理人的團(tuán)隊(duì)，如何更好的發(fā)展。比如全國(guó)布局，全國(guó)有十個(gè)辦公室，當(dāng)?shù)氐膱F(tuán)隊(duì)如何有同樣的文化、同樣的激勵(lì)機(jī)制，讓德同資本抓住更好的項(xiàng)目，有更好的回報(bào)。外部我們一直強(qiáng)調(diào)如何讓我們跟好的企業(yè)，包括企業(yè)家變成戰(zhàn)略伙伴，各位嘉賓講了，增值服務(wù)是其中一部分，增值服務(wù)如果沒(méi)有基本的信任或者合作機(jī)會(huì)，我估計(jì)也沒(méi)有機(jī)會(huì)做。所以對(duì)我們來(lái)講，挑戰(zhàn)就來(lái)自于人，包括內(nèi)部的自我建設(shè)，挑戰(zhàn)自我，突破自我，對(duì)外如何跟各位廣大企業(yè)家和優(yōu)秀的人才，更好的在投資方向找到合作點(diǎn)。

時(shí)間有點(diǎn)超，把最后一個(gè)問(wèn)題給諸位在座的嘉賓，因?yàn)闄C(jī)會(huì)難得，每位嘉賓用一句話，對(duì)我們未來(lái)人民幣基金的發(fā)展做一個(gè)自己的展望或者自己的預(yù)測(cè)。

陳友忠：09年的特色是人民幣基金的崛起，但我感覺(jué)這是09年當(dāng)年的狀況，我想2010年人民幣基金絕對(duì)不會(huì)超過(guò)美金，因?yàn)?9年中國(guó)有保八問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板等問(wèn)題，人民幣就上來(lái)了。但我想海外美元基金2010年開(kāi)始又開(kāi)始很積極的做投資，所以這兩邊還有很多因素要觀察。

陳瑋：本土人民幣基金走過(guò)十年，我相信未來(lái)十年肯定比過(guò)去十年走的好的多。

吳亦兵：力爭(zhēng)成為最受信賴(lài)的世界級(jí)的基金管理人，人民幣基金一定會(huì)催生出世界級(jí)的基金管理人，最重要的是誠(chéng)信。

趙忠義：人民幣的未來(lái)發(fā)展是專(zhuān)業(yè)化、國(guó)際化。

田立新：未來(lái)幾年要廣交朋友，共創(chuàng)共贏。謝謝各位的闡述，謝謝！

農(nóng)業(yè)

制造業(yè)

創(chuàng)投

【獨(dú)家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)”來(lái)源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)與鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道（010-84458352）聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請(qǐng)注明出處，違者本網(wǎng)將依法追究。