鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊  2009年第五屆中國證券市場年會(huì)于11月29日-30日在北京隆重召開。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道對此次大會(huì)進(jìn)行全程報(bào)道。以下為民族證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理兼首席策略分析師徐一釘?shù)难葜v實(shí)錄。

主持人武贈(zèng)祥：下面即將出場的我想不用我介紹，直接把話筒交給徐一釘。

徐一釘：經(jīng)過了09年出乎意料的市場上漲以后，2010年大家很關(guān)心市場究竟是什么走勢。宏觀面和市場資金面由于之前有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在這里都有很多的交流，我就不在這里多說。09年的上漲主要來自于流動(dòng)性和業(yè)績，2010年市場究竟是什么樣的市場，還是關(guān)于流動(dòng)性和資金、對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇公司盈利的預(yù)期。

對于這些的結(jié)論，對于宏觀政策應(yīng)該說目前還比較寬松，對于A股市場還是偏利好的。流動(dòng)性應(yīng)該說明年是比較寬松的，特別是對于海外市場，由于明年的利率是0—0.5，繼日元在1989年以后成為國際游資的一個(gè)利差套利的資金之后，我們可以看到最近幾個(gè)月，以美元作為標(biāo)的的利差套利資金活躍在全球的資本市場，作為國際大宗商品市場。目前來看應(yīng)該說國際以美元為標(biāo)的的套利資金的規(guī)模，很快恐怕要超過日元標(biāo)的的套利資金，由于規(guī)模、方向，應(yīng)對全球突發(fā)事件的態(tài)度，包括上周迪拜的拖欠債務(wù)事件，使得在未來的幾年，包括2010年，國際股市、國際大宗商品本身充滿了不確定性。

對于2010年我們宏觀的觀點(diǎn)是，在2010年經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力發(fā)展更為均衡，投資相對于消費(fèi)對明年GDP的拉動(dòng)可能會(huì)下降，出口將對經(jīng)濟(jì)增長有正向拉動(dòng)，GDP將可能達(dá)到10。

我們判斷，2010年的走勢，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好與流動(dòng)性偏強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)下，A股市場很可能形成大的箱體震蕩的走勢。2010年預(yù)計(jì)整體的A股市場比09年增長20%，對于估值區(qū)間我們認(rèn)為2010年上證綜指在2200—4300點(diǎn)，一季度可能出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)。

由于明年A股市場依然存在一些不確定性因素，比如說經(jīng)濟(jì)刺激政策什么時(shí)候退出？包括中國，包括美國，美國的經(jīng)濟(jì)會(huì)是不是會(huì)出現(xiàn)二次探底？IPO融資速度怎么樣。國際熱錢對A股沖擊力度究竟有多大？在整個(gè)環(huán)境中，我們認(rèn)為未來的市場有很多的不確定性，明年的投資策略我們應(yīng)該去尋找這些相對確定或者是目前來看是比較確定的一些事件，以它作為投資的主線。我們總結(jié)，明年相對確定的事件應(yīng)該說有以下三點(diǎn)：

第一，通脹的問題，不管現(xiàn)在中國的GDP怎么樣，美國的GDP怎么樣，不管目前中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是美國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者一些研究機(jī)構(gòu)怎么表現(xiàn)，說現(xiàn)在沒有通脹，但是實(shí)際上我們從大宗商品的價(jià)格上漲，包括日常的生活當(dāng)中都能夠感覺到通脹的壓力。即便從CPI的數(shù)字來看，通脹似乎離我們還有一短距離，但是我們能夠看得到或者比較明確的一個(gè)事情是，無論美國、歐洲甚至中國印鈔票的速度都是比較快的。

在這里還可以探討一個(gè)問題，未來經(jīng)濟(jì)或者類似于迪拜的事件會(huì)不會(huì)演變成雷曼出事以后的事件，實(shí)際上雷曼出事以后，作為全球特別是美國總結(jié)了以后，在大的金融機(jī)構(gòu)要出問題的時(shí)候是一定要救的。以前在救的問題上比較猶豫，雷曼出完事以后，最終我覺得對未來出現(xiàn)應(yīng)對危機(jī)時(shí)候的貢獻(xiàn)作為美國來講是不會(huì)再容許他的一個(gè)金融機(jī)構(gòu)倒下，同樣對于全球其他各國來講也會(huì)從這次事件當(dāng)中吸取很多的經(jīng)驗(yàn)。但是救的資金，一個(gè)很簡單的東西，美國已經(jīng)樹立了，出現(xiàn)了問題以后我們可以印鈔票。全球的流動(dòng)性問題，還是不斷的通過印鈔票來解決可能發(fā)生的一些金融的問題或者是經(jīng)濟(jì)的問題這個(gè)大背景下，不管最終我們所看到的CPI究竟是一個(gè)什么樣的數(shù)值，實(shí)際上作為實(shí)體來講通脹已經(jīng)離我們越來越近，甚至通脹已經(jīng)開始了。在這種背景之下，我們也可以預(yù)期國際大宗商品的未來還是看好的。我們認(rèn)為明年市場的主線就是資產(chǎn)價(jià)格通脹這條主線，與它相關(guān)的那些板塊。

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