2009年11月29日 11:05鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第五屆中國證券市場年會(huì)今日在京舉行，以下為上海證券交易所研究中心總經(jīng)理胡汝銀精彩觀點(diǎn)：

胡汝銀：在衍生產(chǎn)品開放方面，要秉承“先內(nèi)后外”原則，我們國內(nèi)的投資者首先要能夠熟悉金融工具，因此國內(nèi)的市場改革應(yīng)該是先于對(duì)外開放，只有當(dāng)我們國內(nèi)的投資者能夠接受到完整的產(chǎn)業(yè)鏈，積累了相當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)之后，我們才能夠到大海中間學(xué)會(huì)游泳，才能夠和國外的已經(jīng)非常強(qiáng)壯的那些人去進(jìn)行PK，否則我們什么經(jīng)驗(yàn)也沒有，我們的資金優(yōu)勢、經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢、能力優(yōu)勢都沒有，那你跟人家去競爭必然導(dǎo)致全軍覆沒，必然成為他們的獵物和犧牲品。次貸危機(jī)期間，中國在海外的，不管是企業(yè)還是個(gè)人，在衍生品的操作中間都面臨著一些問題，背后的原因就是我們不熟悉這些東西，沒有玩過這些東西。

怎么樣構(gòu)筑一個(gè)最優(yōu)的市場發(fā)展的戰(zhàn)略性環(huán)境，要完善資本市場的游戲規(guī)則，建立完善的法律秩序，法律本質(zhì)上是降低市場的交易費(fèi)用，減少市場的摩擦，方便市場的交易，降低市場的成本，降低市場的風(fēng)險(xiǎn)，把復(fù)雜的市場簡單化，也就是化繁為易，而不是化易為繁，不是把簡單的事情復(fù)雜化，把簡單事情搞的操作非常難以進(jìn)行，這是一個(gè)基本的原則，離開這一原則我們的法制就會(huì)出現(xiàn)重大的偏差。因此必須要根據(jù)這樣一種原則來設(shè)計(jì)我們整個(gè)市場的法律規(guī)則和監(jiān)管規(guī)則。

當(dāng)中國的資本市場經(jīng)過了近20年的發(fā)展，市場的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)積累了越來越多的經(jīng)驗(yàn)值后，必須要實(shí)現(xiàn)幾大轉(zhuǎn)型：

第一，市場運(yùn)營機(jī)制的轉(zhuǎn)型，要進(jìn)一步拓展市場化改革的深度和廣度。比如IPO的改革，要在定價(jià)機(jī)制市場化的同時(shí)，在市場的供給方面應(yīng)該考慮由發(fā)行人和中間機(jī)構(gòu)成交上正確的選定時(shí)間，取消這方面的行政控制，完善資本市場的機(jī)制，實(shí)現(xiàn)長期供求的平衡。沒有供給機(jī)制總體的平衡，微觀的評(píng)價(jià)機(jī)制怎么去評(píng)價(jià)都是有問題的，不可能打出一個(gè)合理的評(píng)價(jià)。比如一年只發(fā)一只股票，你想這個(gè)定價(jià)怎么詢價(jià)都不可能有一個(gè)合理的詢價(jià)，只有整個(gè)市場供求的預(yù)期達(dá)到了平衡，他的評(píng)價(jià)才能夠合理。

第二，監(jiān)管機(jī)制和監(jiān)管文化的轉(zhuǎn)型。要實(shí)行以市場為本的監(jiān)管哲學(xué)，監(jiān)管目的是保證市場的公平、透明和效率，市場如果是沒有效率的，監(jiān)管不能創(chuàng)造價(jià)值，不能降低交易成本，我們整個(gè)證券市場會(huì)發(fā)展不起來，就不可能成為全球的資本市場領(lǐng)先者，所以一定要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管者、立法者其他的創(chuàng)業(yè)者之間合理的社會(huì)分工，要讓每一個(gè)人在激勵(lì)機(jī)制比較正確的情況之下都能夠充分的發(fā)揮自己的核心專長，形成一個(gè)合理的分紅體系，這樣才能夠提升整個(gè)社會(huì)效益。由注重股市短期波動(dòng)和短期維穩(wěn)，轉(zhuǎn)向注重市場的長期可持續(xù)發(fā)展，注重培育中國資本市場的戰(zhàn)略優(yōu)勢和比較優(yōu)勢，注重具有戰(zhàn)略意義的基礎(chǔ)創(chuàng)新和提升市場的運(yùn)營效率與整體國際競爭力。每種監(jiān)管體制的出臺(tái)要看看有沒有帶來額外的凈收益，如果沒有帶來額外的凈收益導(dǎo)致市場經(jīng)收益降低，蛋糕不能做大，那就麻煩了，或者蛋糕做的份額都有問題。

另外資本市場發(fā)展怎么形成公正的格局非常重要。

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