2010年03月12日 10:15鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

公司公告中移動(dòng)將入股浦發(fā)銀行。我們認(rèn)為，這解決了困擾浦發(fā)的兩大關(guān)鍵性問題，即資本不足問題與戰(zhàn)略問題，并帶來巨大的成長空間。

中移動(dòng)入股前景確定：

中移動(dòng)入股不涉及“拓展非主營業(yè)務(wù)”。入股20%后，中移動(dòng)不過是二大股東，也將不會(huì)干預(yù)浦發(fā)的經(jīng)營管理，因此將主要扮演財(cái)務(wù)投資者角色，自然不涉及到“拓展非主營業(yè)務(wù)”。此外，作為大型國企，中移動(dòng)在入股浦發(fā)前必然與監(jiān)管層進(jìn)行過預(yù)溝通。

400億增發(fā)解決浦發(fā)銀行資本約束問題

市場傳言中移動(dòng)將認(rèn)購浦發(fā)22億股股權(quán)，從而成為浦發(fā)第二大股東。由此計(jì)算，此次再融資規(guī)模將達(dá)到400億元，從而提高資本充足率4個(gè)百分點(diǎn)左右。浦發(fā)將不需要發(fā)H股以保護(hù)大股東利益，同時(shí)核心資本充足率可以達(dá)到10%以上，從資本最不足的銀行之一轉(zhuǎn)為資本充裕的銀行。

公司3年內(nèi)將不需要再融資

“手機(jī)支付”為浦發(fā)帶來巨大的戰(zhàn)略提升空間

手機(jī)支付是中移動(dòng)的“殺手級(jí)”業(yè)務(wù)。手機(jī)支付作為便捷的小額支付工具，不僅可以替代個(gè)人日?，F(xiàn)金支付，未來還可拓展至提供一部分消費(fèi)信貸功能。手機(jī)支付在發(fā)達(dá)國家得到廣泛應(yīng)用，市場前景廣闊。手機(jī)支付既代理小額支付，還可以進(jìn)行銀行卡集成管理。

浦發(fā)可望從與中移動(dòng)的戰(zhàn)略合作中受益巨大。浦發(fā)可以分享中移動(dòng)接近4萬家的營業(yè)廳和5.27億的客戶資源。而目前浦發(fā)自身僅有518家分支機(jī)構(gòu)，銀行卡和信用卡發(fā)卡量分別為1714和338萬張。假設(shè)中移動(dòng)有2%的客戶能夠轉(zhuǎn)為浦發(fā)的信用卡客戶，則浦發(fā)的信用卡發(fā)卡量將因此擴(kuò)大3倍，進(jìn)入信用卡發(fā)卡的第一集團(tuán)。此外，浦發(fā)還可能獲得可觀穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄存款沉淀，和穩(wěn)定的POS機(jī)收單收益。

兩大問題得到解決，浦發(fā)將迎來新生

此前困擾浦發(fā)的兩大問題是資本不足以及戰(zhàn)略不明。此次定向增發(fā)，將使得浦發(fā)一舉成為資本充足居前的銀行。而與中移動(dòng)的戰(zhàn)略合作，將推動(dòng)浦發(fā)在儲(chǔ)蓄存款、信用卡等關(guān)鍵領(lǐng)域都取得數(shù)倍的跨越式成長。同時(shí)，存款、零售貸款、POS收單這些又都是低占用甚至根本不占用資本的業(yè)務(wù)。浦發(fā)一方面有望從一家對(duì)公型銀行轉(zhuǎn)為特色型零售銀行，同時(shí)有望顯著降低資本消耗性，增長的可持續(xù)性將因此顯著提高。

2010年，浦發(fā)有望實(shí)現(xiàn)30%以上增長。我們預(yù)計(jì)增發(fā)后浦發(fā)的攤薄在25%，2010年P(guān)E上升至12.4倍。與其他銀行11倍左右的2010年P(guān)E水平相比，處于合理區(qū)間。預(yù)計(jì)中移動(dòng)入股為浦發(fā)帶來長期的交易性機(jī)會(huì)，市場會(huì)給予其戰(zhàn)略成長空間以溢價(jià)。給予其18倍2010年P(guān)E(攤薄后)，目標(biāo)價(jià)為28.8元，并給予首次“買入”評(píng)級(jí)。（東方證券）

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中國移動(dòng)入股浦發(fā)銀行

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