美國金融危機愈演愈烈，同時全球經濟面臨下調，中國政府將如何出臺政策組合拳，以抵御全球金融風險并保持經濟快速穩(wěn)定增長，這引發(fā)了外界的各種猜測。專家稱，后續(xù)救市措施可能大多集中在市場層面，比如融資融券試點正式推出、局部品種T+0交易、取消紅利稅、類平準基金托市等等。
    
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    還有哪些組合拳？
    		
            
            
    m.dali56.com
    		
            
          
    
        
    
      
    
    
    



    
  
  
    
    
      
    
      
    貨幣與財政政策
    
      
    
        
        
    
          
            
    
            
    
              
              
    
                【降息】
    
                   摩根士丹利駐香港經濟學家王慶認為，中國經濟雖然不會發(fā)生硬著陸，但政府會果斷改變政策方向。其中在貨幣政策層面，王慶預期一直到明年年內，基準利率會出現(xiàn)四到五次調降的空間，央行每次降息約27個基點，共會下調108~135個基點，即將一年期貸款利率由7.2%下調至5.85%左右。【詳情】     		
              
    
			  
    
                【下調存款準備金率】
    
                   王慶認為第四季度中國或再度提高銀行貸款額度，銀行貸款增長水平今年或將達到16%，而銀行貸款的擴張將引發(fā)明年多次存款準備金率的下調。【詳情】     		
              
    
              
    
                【第二套房房貸或有松動】
    
                     美林證券駐香港經濟學家陸挺預期政府對于放松房地產業(yè)將依然維持謹慎，不過對第二套房的房貸控制或許會有所松動。此外制造業(yè)信貸政策也將有所放松。 【詳情】    		
              
    
              
    
                【實行實際減稅】
    
                     陸挺指出，削減1500億人民幣增值稅的方案幾乎可以肯定將在明年年初的時候通過并予以實施。【詳情】    		
              
    
			                
    
                【財政支出重點改變】
    
                     陸挺指出，財政支出的重點將投向基礎設施以及經濟適用房的建設；此外將加速地震后災區(qū)重建計劃，此項計劃預算達1萬億人民幣。【詳情】    		
              
    
			                
    
                【宏調將支持央企投資】
    
                     興業(yè)銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為在緩沖經濟下滑風險過程中，中央大型企業(yè)的投資將是極為重要的組成部分。因此，支持其進行項目開工建設、保證其融資渠道的暢通也是調控政策轉向的重要內容。【詳情】    		
              
    
              
    
        
    
          
            
    
            
    
              
    
            
    		
     
    
      
    
      
    
        
        
    
          

          



 
    
              
    
                
    
      
    市場盛傳的救市措施
    		
              
    

			   
    
                
                
    
                  
                      既然傳說中的融資融券利好已獲兌現(xiàn)，那么被傳極有可能配合融資融券一起推出的“T+0”是否會成為監(jiān)管層后續(xù)的首選救市牌呢？【查看詳情】
    		
              
    
			  
    
                
                
    
			  			   
    
                
                
    
                  
                      一直被市場人士看成是為股指期貨鋪路的融資融券業(yè)務終于被提上議程，而股指期貨會否緊隨而至，這一問題再度引人遐想。【查看詳情】
    		
              
    
			  		  
    
                
                
    
              
    
	  			    
    
                
                
    
                  
                      分析人士認為，上證指數(shù)能否構成大底，除了宏觀經濟和上市公司盈利水平不繼續(xù)惡化之外，通過制度改革化解限售股解禁的拋壓是個必要條件。【查看詳情】
    		
              
    
			  		  
    
                
                
    
			   
    
                
                
    
                  
                      摩根大通報告指出，政府可能取消目前對投資者征收的20%紅利稅，"這可看成是近期包括暫免征收5%儲蓄利息稅在內的減稅措施的自然延伸"。【查看詳情】
    		
              
    
			  		  
    
                
                
    
			   
    
                
                
    
                  
                      讓上漲帶來的投資效應大于下跌，讓場外資金嗅到盤中的饕餮之香。“我們現(xiàn)在的市場急需增加流動性和投資機會，讓大家看到A股的真正價值?！睂＜曳Q。【查看詳情】
    		
              
    
			  		  
    
                
                
    
          
             			   
    
                
                
    
                  
                      A股在進入9月后，管理層加大了拯救力度，而平準基金救市的呼聲正一浪高過一浪。【查看詳情】
    		
              
    

            
    

         
        
    
		
    		
  
    

    

    

爭議“T+0”模式



    

    



    
                  
    
                    
					
    
                      
    
                        
    		
                         爭議“T+0”模式
                      
    
                      
    
                        相比起融資融券，“T+0”模式并不為業(yè)界廣泛看好。
    
   
平安證券首席策略分析師李先明表示，“T+0”交易模式可能暫時不會推出，雖然現(xiàn)在監(jiān)管層希望活躍市場氛圍，但是也會顧及到投機資金帶來的不利影響。    		
                      
    
                    
    
                   
				   
				   
    
                      
    
                        
    		
                         李振寧:T+0就能激活市場
                      
    
                      
    
                        也許現(xiàn)在激活市場就可以了。想激活市場?現(xiàn)在改成T+0交割，市場馬上就能活躍起來。其實現(xiàn)在市場如此的冷淡，甚至讓人有些懷念過去的莊股時代了，那時高度控盤強勢莊家絕不會像今天的機構這樣對自己的重倉股慘跌熟視無睹。

                      
    
                    
    
					
					
    
                      
    
                        
    		
                         皮海洲：現(xiàn)階段不適合推出“T+0”
                      
    
                      
    
                        雖然中國股市經過了十幾年的發(fā)展，但基本上還是一個投機市，就連高喊價值投資的投資基金，也只是在進行投機炒作而已。因此，在這樣一個高度投機的市場里，推出“T+0”交易機制，只會助漲股市的投機氣氛，使中國股市變得更加瘋狂。
                      
    
                    
    
					
     
    
					
     “T＋0試點”可能配合融資融券一齊推出
    
                    
    知情人士稱，“T＋0試點”極可能配合融資融券一齊推出。券商業(yè)人士稱，早在2006年討論融資融券實行辦法時就把T+0作為配套交易規(guī)則。因為融資融券業(yè)務的啟動在某一層面上是加大了市場上的股票和資金供給，T＋0有利于消化這些新增的股票和資金。
    
    有分析師就此消息指出:“這種配套的可能性相當大。且T＋0試點標的證券和融資融券業(yè)務所選證券可望保持一致?！?/a>     [全文]
    			   
				   
				       		
                    
    

     
          
          
           
        
    
        
     
          
          
    
            
    
              什么是“T+0”
            
    
            
    
              所謂的T＋0的T，是指股票成交的當天日期。凡在股票成交當天辦理好股票和價款清算交割手續(xù)的交易制度，就稱為T＋0交易。通俗地說，就是當天買入的股票在當天就可以賣出。T＋0交易曾在我國實行過，但因為它的投機性太大，所以，自1995年1月1日起，為了保證股票市場的穩(wěn)定，防止過度投機，股市改為實行“T＋1”交易制度，當日買進的股票，要到下一個交易日才能賣出。同時，對資金仍然實行“T＋0”，即當日回籠的資金馬上可以使用。

            
    
            
    
              “T＋0”回轉交易制度的特點
            
    
            
    
              1、投機性增強，投機機會增多，非常適合短線投機客的操作方式。
     
                 2、由于主力可以隨意買賣進出，會造成對敲盛行，主力利用虛假成交量引誘散戶改變操作方向。
    
                  3、隨著散戶買賣次數(shù)的增多，交易費用會大幅度增加，對于券商來說，是一大利好。
    
                   4、散戶交易次數(shù)和交易費用的增加會導致交易成本的增加從而引起投機風險的增大。
    
                    5、散戶船小好掉頭，容易及時跟進或出逃。
    
                     6、在失去“T＋1”助漲助跌作用后，無論股指或個股股價的振幅都會加劇。
    
                      7、如果實行“T＋0”交易方式，對于小盤股有直接的利好作用。
    		
            
    

           
            
            
    
             
            
    
          
    		
          
        
    
        
     
          
          
          
  
    

                            		
                  
    

    

    

    

股指期貨漸行漸近


                              


    

    



    
  
    
     
    
    
      
    
        

	   
    	     
	    
    


    

    
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    股指期貨是把雙刃劍
    		
               
                
                              
             
    
           
    
         
    
		 
    股指期貨不是洪水猛獸
    
		 
         股指期貨并不像一部分對其不甚了解的人士所擔心的那樣，會成為通過操縱指數(shù)影響其走勢，或者被操縱以用來影響指數(shù)的工具，甚至被認為會加大股市的波動風險，影響市場穩(wěn)定。恰恰相反，作為資產管理與風險控制的工具，股指期貨推出后，市場結構將更加完善，更有利于市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展。
    
		  
    尚福林：嚴防股指期貨過度炒作
    
		   
		   
        證監(jiān)會主席尚福林表示，股指期貨的推出時間目前還沒有確定，證監(jiān)會正在做充分的準備。他還特別提醒，股指期貨本身它是個風險管理工具，但是本身它也具有很大的風險，所以要做充分的準備，要防止股指期貨推出以后會產生過度的炒作，影響市場的穩(wěn)定。
    
		       
        		

  
    

    

    

    

規(guī)范限售股解禁



    

    




    
                  
    
                    
					
    
                      
    
                        
    		
                         直面“大小非”解禁 一道必須跨過的關隘
                      
    
                      
    
                        渤海證券認為，大量需要解禁的限售股將給股市未來三年的發(fā)展留下重大隱患。目前這個“后遺癥”正在顯現(xiàn)，其巨大的流通壓力一方面制約了A股市場的上行空間，一方面又加大了下跌的幅度?！按笮》恰眰冊谏蠞q過程中觀望，而一旦進入下跌趨勢，憑借其成本優(yōu)勢，會不斷減持套現(xiàn)，愈跌愈賣，造成原本正常的價格體系在這種非理性行為的沖擊下面臨更大的波動。
                      
    
                    
    
                   
				   
				   
    
                      
    
                        
    		
                         治市突破 或二次發(fā)售+可交換債券解決大小非
                      
    
                      
    
                        對于股改產生的限售股解禁問題，證監(jiān)會拋出新政設想——將研究通過券商中介達成交易，引入二次發(fā)售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度。同時，開發(fā)可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內在穩(wěn)定機制。消息人士透露，引入券商中介、建立二次發(fā)售機制、開發(fā)可交換債券等都將在9月份得到突破。
                      
    
                    
    
					
					
    
                      
    
                        
    		
                         證監(jiān)會：將以創(chuàng)新的市場化手段解決"大小非"
                      
    
                      
    
                        針對市場關注的“大小非”問題，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，監(jiān)管層不會違背股權分置改革形成的契約，將以創(chuàng)新的市場化手段對“大小非”減持進行疏導和規(guī)范。
                      
    
                    
    
					
     
    
					
     證監(jiān)會再出兩利好 可交換債及保薦新規(guī)正式發(fā)布
    
                    
    10月20日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布實施《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》(以下簡稱《辦法》)兩大利好。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人接受記者采訪時表示,《規(guī)定》從最后發(fā)布的各項條件來看,已經能夠具有比較廣泛的適應性。目前已經有很多上市公司…… [全文]
    	
			
   
				   
				       		
                    
    

     
          
          
           
        
    
        
     
          
          
    
            
    
              什么是大小非解禁
            
    
            
    
              非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。?。杭葱〔糠帧Ｐ》牵杭葱〔糠纸股鲜辛魍ǖ墓善保垂筛暮?，對股改前占比例較小的非流通股.限售流通股占總股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大規(guī)模的拋售，而是有限度的拋售一小部分，為的是不對二級市場造成大的沖擊。而相對較多的一部分就是大非。）。反之叫大非（即股改后，對股改前占比例較大的非流通股.限售流通股占總股本5%以上者在股改兩年以上方可流通，因為大非一般都是公司的大股東，戰(zhàn)略投資者。解禁：由于股改使非流通股可以流通，即解禁（解除禁止）?！按笮》恰苯饨涸黾邮袌龅牧魍ü蓴?shù)，非流通股完全變成了流通股。

            
    
            
    
              證監(jiān)會態(tài)度：不會限制只會疏導大小非流通
            
    
            
    
              大宗股份的轉讓在任何市場都會對價格形成沖擊，因為大宗股份的流動性不好，一賣就砸市場，因此要給它一個疏導性的制度安排。所以說這不是針對解決大小非問題，因為大小非只是一個階段性的問題。

            
    

                       
    
              回購支點有央票 限售股支點仍欠缺
            
    
            
    
              華夏認證中心經濟研究員表示，雖然管理層出臺了一些相關政策，但這些政策文件僅是指導意見，在具體實施條款在操作上存在不少的漏洞，并且不具有法律效力，對大小非的實際約束力大大降低。因此，真正化解大小非減持給股票市場帶來的“陣痛”，保持股票市場的穩(wěn)定發(fā)展，還需管理層進一步加快后續(xù)組合政策的支持力度。

            
    
            
            
    
             
            
    
          
    		
          
        
    
        
     
          
          
          
  
    

                            		
                  
    

    




    

    

2008年5-12月解禁股份數(shù)量及市值一覽表（截至2008年4月18日）  



    

    




    
  
    
    
    		
    
    股改部分
    		
    
    新股部分
    		
    
    		
    
    股改部分
    		
    
    新股部分
    		
  
    
  
    
    
    月份
    		
    
    解禁數(shù)量(億股)
    		
    
    解禁市值(億元)
    		
    
    解禁數(shù)量(億股)
    		
    
    解禁市值(億元)
    		

    月份
    		
    
    解禁數(shù)量(億股)
    		
    
    解禁市值(億元)
    		
    
    解禁數(shù)量(億股)
    		
    
    解禁市值(億元)
    		
  
    
  
    
    
    2008-05
    		
    
    37.55
    		
    
    578.99
    		
    
    128.72
    		
    
    1164.60
    		
    
    2008-09
    		
    
    14.67
    		
    
    158.46
    		
    
    31.97
    		
    
    429.78
    		
  
    
  
    
    
    2008-06
    		
    
    32.32
    		
    
    501.13
    		
    
    0.28
    		
    
    5.03
    		
    
    2008-10
    		
    
    93.68
    		
    
    1017.56
    		
    
    0.51
    		
    
    8.88
    		
  
    
  
    
    
    2008-07
    		
    
    21.54
    		
    
    217.97
    		
    
    24.47
    		
    
    420.48
    		
    
    2008-11
    		
    
    104.93
    		
    
    1213.03
    		
    
    3.67
    		
    
    62.08
    		
  
    
  
    
    
    2008-08
    		
    
    221.79
    		
    
    2505.22
    		
    
    5.60
    		
    
    147.10
    		
    
    2008-12
    		
    
    128.45
    		
    
    2086.09
    		
    
    29.70
    		
    
    663.51
    		
  
    


    

    

    

減免紅利稅


    

    




    
                  
    
                    
					
    
                      
    
                        
    		
                         減免紅利稅或成下一步救市措施
                      
    
                      
    
                        專家認為，在當前股市低迷的情形下，已經具備“減征”或“暫免征收”股票紅利稅的條件，紅利稅的減免有望成為下一步救市措施。“股票紅利稅下降肯定是后期有望出臺的政策，且短期內將對低迷的股市產生積極的影響。”天相首席分析師仇彥英說。當然，紅利稅的減免應該建立在上市公司愿意增加分紅的情況下更加有效，因此相對應的應該鼓勵上市公司多分紅。

                      
    
                    
    
                   
				   
				   
    
                      
    
                        
    		
                         證券日報：取消股票紅利稅時機成熟
                      
    
                      
    
                        為提振資本市場信心，穩(wěn)固市場發(fā)展基礎，近期國務院有關部門連續(xù)出臺了一系列維穩(wěn)舉措--股票交易印花稅率下調、單邊征收，大宗交易制度完善，大股東增持，上市公司回購條款修訂……這一系列"組合拳"之后，伴隨暫免征收存款利息稅政策的出臺，取消股票紅利稅有望成為資本市場維穩(wěn)"下一拳"。
                      
    
                    
    
					
					
    
                      
    
                        
    
                              		
                         證監(jiān)會與國稅總局溝通取消紅利稅 需一個過程
                      
    
                      
    
                        中國證監(jiān)會相關部門負責人在接受記者采訪時針對投資者普遍關心的取消紅利稅問題，有關負責人表示，“一直在就這一問題與有關部門進行溝通?！?/a>
                      
    
                    
    
					
     
    
					
     央視：紅利稅難說從根本上改變股市 是否減免需要討論
    
                    
    中國證監(jiān)市場的紅利稅是指股票分紅所得征收的稅種，稅率為20%。長期以來，中國股票市場來自分紅的收益率一直處于非常低的水平。有媒體經過計算，有的股票投資需要幾百年才能收回投資，在這種情況下，一直有媒體呼吁政府能減征或者取消紅利稅，這樣可以鼓勵投資者通過紅利收益來衡量股票的投資價值。 [全文]
    			   
				   
				       		
                    
    

     
          
          
           
        
    
        
     
          
          
    
            
    
              什么是紅利稅
            
    
            
    
              紅利所得稅屬于"個人所得稅"范疇。
    
                 根據(jù)《個人所得稅法》的有關條款，個人因持有中國的債券、股票、股權而從中國境內公司、企業(yè)或其他經濟組織取得的利息、股息、紅利所得,需按20%的比例繳納個人所得稅。
　　財政部、國家稅務總局在2005年6月13日發(fā)布《關于股息紅利個人所得稅有關政策的通知》，規(guī)定對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減為按50%計入個人應納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計征個人所得稅。即自2005年6月13日起，現(xiàn)金紅利暫減為按所得的50%計征20%個稅。而對于所送紅股，則依然按20%稅率繳納個稅，以派發(fā)紅股的股票票面金額為收入額計征。以資本公積金轉增的股本，則不征個稅。
    		
            
    
            
    
              紅利稅成為投資者的傷痛
            
    
            
    
              在目前中國股市上，只有A股的個人持有者和基金交納紅利所得稅。分析人士指出，紅利稅使上市公司分紅的實際意義發(fā)生了“質變”，使“回報”變成了“損失”:投資者的損失＝應繳紅利稅＝上市公司分紅金額×10%。也正因如此，上市公司分紅越多，投資者的損失也越多。結果是:上市公司多分紅不如少分紅，少分紅不如不分紅，因為只有當上市公司的分紅金額為“0”時，投資者才不承受損失。

            
    

                       
    
              減稅就是救命稻草？ 多頭博弈紅利稅取消困局
            
    
            
    
              “很多人都因此以為取消的難度不大，但是問題并非如此簡單，”一位接近管理層的人士表示，“2005年在國務院牽頭下才前進了一小步，足見該問題的復雜性。” 

            
    
            
            
    
             
            
    
          
    		
          
        
    
        
     
          
          
          
  
    

                            		
                  
    

    

    

    

平準基金入市

               


    

    



    
  
    
     
    
      
    
        
    
          

                  
    
            
    
            
			            
    
              
    
                
    
                  
    
                    
                      
    視頻播報
                            		
                    
                     
                    
                  
    
                
    
              
     
    
              
    
            
    
              
    

    

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    什么是平準基金
    
                  		
              
               
              
            
    
          
    
        
    
		        
    
          
      
          
           
    •     平準基金又稱干預基金，是政府通過特定機構如證監(jiān)會、財政部、交易所等以法定的方式建立的基金。這種基金可以通過對證券市場的逆向操作，熨平股市非理性波動，達到穩(wěn)定證券市場的目的。【詳情】
      • 

          
    
        
    
        
    
		      
        
        
    
          
    


    
		

    


    

    您認為監(jiān)管層此時會推出平準基金嗎？

    

    會
    

    不會
    

    


    

    

    

    
        
    
        
      
    
      
     
    
      
      
        		
     
  
    

    

    

    

中國歷年救市一覽


    

    



    
      
    
        
    時間
    		
        
    背景
    		
        
    救市方式
    		
        
    結果
    		
      
    
      
    
        2008.4.24
         　　A股現(xiàn)行股票印花稅稅負過重，去年征收的股票印花稅幾乎相當于前16年總額，高印花稅率極大地增加投資風險。 
        
          
    印花稅降至千分之一
    		
         　　4月24日滬指在降印花稅利好消息刺激下沖擊3600點，滬指收于3581點，漲幅9.25%；深市收于12914點，漲幅9.59%。 
      
    
      
    
        2008.4.20
        　　08年股市存在諸多不確定因素，大小非解禁后股東套現(xiàn)愿望將比過去強烈，對股市資金面必然形成較大壓力。
         
     大小非1月減持超1%須上大宗交易系統(tǒng) 
    		
         　　受證監(jiān)會規(guī)范大小非解禁消息刺激，21日兩市股指雙大幅高開。而由于市場積弱已久，投資者信心不足，高開后引發(fā)大量拋盤，使股指高開低走，兩市再次創(chuàng)調整以來新低。
      
    
      
    
        
    2005年
    		
         　　股權分置改革事關中國資本市場在實現(xiàn)自身的規(guī)范化和與國際市場接軌的進程中。
        
    股權分置改革
    		
        　　股改幾乎可以說是那輪大牛市的助推器，全流通下的股權激勵和市值考量刺激上市公司“利潤漏出”。截至2005年12月28日推出股改方案的上市公司共399家。
      
    
      
    
        
    2004年
    		
        　　2003年4月，“非典”流行，行情回落。
        
    “國九條”出爐
    		
        　　正處于反彈途中的股指越過2003年高點1650點繼續(xù)上行，至2004年4月7日見頂，隨后一路下跌至2005年6月6日，在K線圖上銘刻出耳熟能詳?shù)?98點。
      
    
      
    
        
    2002年
    		
        　　2001年開始，在國有股減持的觸發(fā)之下，股市如同斷了線的風箏一樣一頭往下直墜。無論管理層對國有股的減持作出何種解釋，市場仍然是無動于衷。
        
    暫停國有股減持
    		
        　　引發(fā)“6·24”井噴，不過次日即見頂回落，繼續(xù)漫長的熊途。
      
    
      
    
        
    1999年
    		
        　　1999年5月9日發(fā)生了美軍“誤炸”中國大使館事件，上證指數(shù)跳空下行逼近千點。
        改革股票發(fā)行體制、保險資金入市、逐步解決證券公司合法融資渠道等政策
        　　歷史上有名的“5·19”行情展開，網絡概念被市場暴炒，上證指數(shù)在30個交易日內上漲64%。
      
    
      
    
        
    1994年
    		
        　　低迷行情持續(xù)一年半，市場信心處于極度渙散的狀態(tài)下。
        
    三大政策“救市”
    		
        　　政府出臺救市政策，股指從333點跳空高開1個月后漲到1000點之上。
    		
      
    
	  
    
        
    1992年
    		
        　　深圳在股價暴漲之后的1990年12月，曾經有一次連續(xù)9個月的下跌。1992年8月中旬開始，上海股市出現(xiàn)過兩次比較大的起伏。
        
    鄧小平同志南巡時談到了股票的事情，他的話，給了人們解放思想的信心，
    		
        　　上海股市的經歷，讓人們看到了股市秩序需要盡快完善的地方。從9月10日開始，上海股價又有所回升，股民的情緒也趨于穩(wěn)定。
    		
      
    

    
	
	
	

    
  
    

    
  
    
  
    
  
    
    
  
    

    

    

  
    
    
  
    

    




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