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整理 | 夏心愉

         來源 | 新金融瑯琊榜（作者 董云峰）

  出品 | 愉見財(cái)經(jīng)

“一場極夜?！?

我的前同事董云峰這樣形容P2P整改。真是一針見血。

也許曾有人覺得整改是監(jiān)管“走幫服”，是送溫暖。但現(xiàn)在看來，整改似乎是一場持續(xù)加碼的圍獵戰(zhàn)。不斷拖延的網(wǎng)貸備案，還讓一切看不到盡頭。

“愉見財(cái)經(jīng)”想討論的，并不是唐小僧、聯(lián)璧金融、意隆財(cái)富這些明顯類騙局的平臺，而是那些老實(shí)做著風(fēng)控、老實(shí)做著平臺的人，他們該怎么辦？（或者，他們存在嗎？）

現(xiàn)在的情況是，他們也被要求縮量（至少是口頭指導(dǎo)規(guī)模不允許增長），被拖延“洗白”，并被不斷施以新的合規(guī)要求，左整右整成本上升。

而一切轉(zhuǎn)換到最初，將P2P平臺定位為“信息中介”，本來就是一個(gè)不可能完成的任務(wù)，不可能做得下去的模式?！靶畔⒅薪椤敝皇侵苯臃駴QP2P的金融屬性，卸了監(jiān)管自己的擔(dān)子。

除非一早，監(jiān)管就有罪推定了整個(gè)P2P模式，但又不能趕盡殺絕釀成硬著陸，于是就采用了“拖字訣”——拖到整體規(guī)模慢慢縮小，拖到那些必須要爆的雷有序地一個(gè)一個(gè)爆出來，而不是在兩年前集體爆破。

根據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，6月底還能正常運(yùn)營的網(wǎng)貸平臺還剩1842家，相比5月底再減少30家。對比最高峰時(shí)行業(yè)曾有超過6000家平臺，數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)停業(yè)（或爆雷）平臺已經(jīng)超過4200家。

目前的生還率30%。這個(gè)數(shù)字還在不停遞減。

所以有必要分類討論：

如果這個(gè)行業(yè)曾經(jīng)真的“八九成是騙子”，那被擠壓到今天，監(jiān)管靠“拖”產(chǎn)生的“收縮”，這招“軟著陸”事后來看，愉記個(gè)人覺得反而挺妙。

如果這個(gè)行業(yè)真像曾經(jīng)各方都表態(tài)過的，有相當(dāng)一批真想解決長尾融資問題的人、想靠技術(shù)和模式更多實(shí)現(xiàn)信息對稱的人的話，那這些“好平臺”，很可能是悲慘的犧牲者：最初的違規(guī)瘋狂圈錢里沒有他們，最后的整改極夜里他們也會(huì)被耗死。

下面推薦“新金融瑯琊榜”的一篇《P2P必須死：無限整改，十面埋伏》（文章略有調(diào)整）。可能從定調(diào)結(jié)論的“必須死”來說，此文稍顯悲觀和絕對了，但其中“金融體系的BUG”、“荒謬的信息中介定位”、“政策騎虎難下”三點(diǎn)，還是相當(dāng)精彩。

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兩年前，在網(wǎng)貸監(jiān)管暫行辦法出臺的時(shí)候，P2P平臺高管們紛紛表態(tài)擁戴，以為黎明將至，殊不知，這不過漫漫黑夜之前的黃昏。

現(xiàn)在來看，這是一場極夜。

很顯然，P2P行業(yè)對整改的預(yù)期，都太樂觀了；更確切地說，出現(xiàn)了徹頭徹尾的誤判。

一句話概括：整改不是監(jiān)管“走幫服”，更不是送溫暖，整改是一場持續(xù)加碼的圍獵戰(zhàn)。

整改的真實(shí)目的越來越明朗，那就是殘酷的去產(chǎn)能：等P2P快死絕了，整改就結(jié)束了。

最終活下來的，數(shù)量一定很少。

最近還有消息說，P2P備案會(huì)在三年內(nèi)完成。

呵呵，估計(jì)那時(shí)候，大部分平臺都化成灰了。

P2P，金融體系大bug

     

       

目前，國內(nèi)共有4000家左右的銀行機(jī)構(gòu)，能夠在全國范圍內(nèi)開展個(gè)人金融業(yè)務(wù)的，也就是四大行和股份行。城商行、農(nóng)商行以及農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行們，都有著嚴(yán)格的跨區(qū)域經(jīng)營限制。

無論保險(xiǎn)公司還是證券公司，進(jìn)入新的地區(qū)開展業(yè)務(wù)，都要經(jīng)過監(jiān)管部門的審批，實(shí)際門檻都不低，還有著繁瑣的審批程序，除非你是安邦那種妖魔鬼怪。

可是呢，數(shù)千家P2P平臺，以互聯(lián)網(wǎng)金融和普惠金融的名義，從一開始就在全國范圍內(nèi)展業(yè)。

它們拿著工商牌照，干著金融的事兒，在很長一段時(shí)間里沒有任何監(jiān)管，稱得上無法無天。

在目前的監(jiān)管框架之下，由于互聯(lián)網(wǎng)的天然涉眾性，P2P們依然可以全國展業(yè)。

憑什么？這本來就不正常。

泱泱大國，不能允許這么大的bug存在，何況還是上千家。

要不然，你讓四大行以及一堆金融央企情何以堪？這么稀罕的金融牌照，豈能被一幫草根三兩下就顛覆？

換誰都沒法忍。

P2P必須成為歷史的炮灰

     

       

一個(gè)行業(yè)的命運(yùn)，也要看歷史的進(jìn)程啊。

多年來，剛性兌付一直是威脅中國金融市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)安全的心腹大患。

從債市到樓市，從銀行理財(cái)?shù)礁黝愘Y管，從國企到地方融資平臺，都在剛性兌付的光環(huán)之下，肆意加杠桿，不斷透支政府信用。

在經(jīng)濟(jì)上行期，只要增量足夠，可以掩蓋很多問題，借新還舊還能玩下去。然而，一切皆有周期，出來混終究要還。

再這么剛兌下去，垮掉的不只是金融體系，而是整個(gè)經(jīng)濟(jì)。所以，去剛兌是當(dāng)下金融改革的核心命題。

這些年，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，一直伴隨著風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，算起來為打破剛兌作出了重大貢獻(xiàn)。

但這還不夠。如果去剛兌是一場革命，就必須流血，流很多血。

只有一次又一次血的教訓(xùn)，才能拯救被剛兌毒害已久的國人。

金融機(jī)構(gòu)的血，國企的血，當(dāng)然比草根互聯(lián)網(wǎng)金融的血更金貴。

荒謬的信息中介定位

     

       

2016年8月的網(wǎng)貸監(jiān)管暫行辦法，終將被證明是荒謬的。

在美國和英國，對P2P的定位從來就不是我們所說的信息中介，然而前些年從學(xué)界到一些監(jiān)管人士，在認(rèn)知上偏差嚴(yán)重，普遍缺乏腳踏實(shí)地的研究和調(diào)研。

將P2P平臺定位為信息中介，本來是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。

P2P的資產(chǎn)端主要是中低資質(zhì)人群及小微企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)本來就比較高，純粹的信息平臺擔(dān)得起信息審核與資信評估的重?fù)?dān)嗎？

在資金端，你能指望大爺大媽或者普通小白領(lǐng)去理性分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)嗎？

商業(yè)銀行作為信用中介，都不敢輕易觸碰的業(yè)務(wù)，讓P2P平臺以信息中介的角色去搞定，可能嗎？

金融征信嚴(yán)重不足，違約救濟(jì)機(jī)制又不成熟，投資者教育一塌糊涂，在這樣的環(huán)境之下，作為信息中介的P2P是不存在的，永遠(yuǎn)不會(huì)存在的。

騎虎難下，那就耗著

     

       

然而，監(jiān)管辦法已經(jīng)頒布了，不能說廢就廢。要知道，銀監(jiān)會(huì)（現(xiàn)在的銀保監(jiān)會(huì)）、工信部、公安部及網(wǎng)信辦的負(fù)責(zé)人都簽了字的。

騎虎難下。如果徹底遵照監(jiān)管辦法，P2P平臺根本沒法生存。但是，就這么就否定掉監(jiān)管辦法，無異于啪啪打臉。

畢竟，在政治問題面前，P2P平臺的死活，其實(shí)真沒那么重要。

這里還有一個(gè)變量，就是監(jiān)管部門之間的博弈，以及中央和地方的監(jiān)管博弈。

2015年7月份的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管”；2016年4月出臺的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》確立了央行的總體領(lǐng)導(dǎo)地位，并且《P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》還把P2P的監(jiān)管責(zé)任同時(shí)分?jǐn)偨o地方政府。

在強(qiáng)監(jiān)管的背景之下，防風(fēng)險(xiǎn)比促發(fā)展重要的多，因此監(jiān)管者的風(fēng)險(xiǎn)偏好必然降低。所以地方上誰都不愿意做第一個(gè)敞開備案大門的人，銀監(jiān)會(huì)或者央行方面亦必然不會(huì)輕易表態(tài)。

當(dāng)然，誰也不敢隨便下狠手，萬一力度失了分寸，帶來維穩(wěn)問題，就是大事。

那就耗著，找各種借口耗著，以避免硬著陸，P2P行業(yè)耗損越大，總盤子越小，就越容易處置。

所以當(dāng)下耗著的狀態(tài)，符合監(jiān)管各方的最大利益。不過，對P2P平臺來說，就是被架起鍋熬著。

以防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的名義

     

       

根據(jù)去年秋天那場大會(huì)的精神，今后3年要重點(diǎn)抓好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。所謂防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)。

非常之時(shí)，必有非常之舉。

以打好防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的名義，今年以來，公安部、審計(jì)署、最高檢和市場監(jiān)管總局紛紛加碼這場對互聯(lián)網(wǎng)金融的圍獵戰(zhàn)。

4月16日，銀監(jiān)會(huì)與公安部、市場監(jiān)管總局、央行共同發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范民間借貸行為 維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，強(qiáng)調(diào)嚴(yán)厲打擊非法集資、非法催收、校園貸和現(xiàn)金貸等行為。

6月21日，公安部召開2018年打擊非法集資犯罪專項(xiàng)行動(dòng)部署推進(jìn)會(huì)，公安部長趙克志稱，“要抓好依法打擊，緊緊圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域非法集資、網(wǎng)絡(luò)傳銷、違法交易場所經(jīng)濟(jì)犯罪、利用金融機(jī)構(gòu)實(shí)施非法集資等突出犯罪……”

6月20日，在人大常務(wù)委員會(huì)第三次會(huì)議上，審計(jì)署審計(jì)長胡澤君在《國務(wù)院關(guān)于2017年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告》中多次提及互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：

網(wǎng)絡(luò)貸款領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管控還不到位，抽查在重慶注冊的29家網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司中，有12家主要在浙江等地經(jīng)營，以規(guī)避實(shí)際經(jīng)營地區(qū)的準(zhǔn)入審查，由此導(dǎo)致的網(wǎng)絡(luò)客戶信用識別不精準(zhǔn)、非法冒用他人名義借貸等問題較突出；抽查60家“現(xiàn)金貸”機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，其中40家無從業(yè)資質(zhì)，有的以學(xué)生為主要客戶，存在較大隱患。

涉眾類金融亂象亟待整治。共發(fā)現(xiàn)非法集資、地下錢莊等重大問題線索40多起……

6月25日，最高檢發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮檢察職能為打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”提供司法保障的意見》：“要排除阻力和干擾，依法嚴(yán)厲懲處擅自設(shè)立金融機(jī)構(gòu)、非法吸收公眾存款、集資詐騙、網(wǎng)絡(luò)傳銷、高利轉(zhuǎn)貸以及‘校園貸’‘套路貸’和以故意傷害、非法拘禁、侮辱等非法手段催收民間貸款等嚴(yán)重危害金融安全、破壞社會(huì)穩(wěn)定的犯罪行為?！?/strong>

無限整改，十面埋伏

     

       

總結(jié)一下。

幾千家P2P，長時(shí)間游離于金融監(jiān)管體系之外，干著逾越紅線的事情，在事實(shí)上成為全國性的理財(cái)機(jī)構(gòu)和放貸機(jī)構(gòu)，這本來就不正常。

這些P2P的存在，就是對現(xiàn)有金融體系的侮辱與諷刺，所以它們必須要死一大片，非得血流成河、尸橫遍野不可。

P2P的流血犧牲，還是推進(jìn)去剛兌革命的需要。

由于2016年的監(jiān)管辦法出了大烏龍，金融監(jiān)管部門及地方政府態(tài)度曖昧，不敢下狠手，更不敢敞開大門，于是通過限制新增及各種緊箍咒，耗死、逼退從業(yè)者。

鑒于維穩(wěn)至上的國情，P2P要死，也不能突然大片大片的暴斃，以免引起社會(huì)不穩(wěn)定，最好是溫和地自然消亡，所謂的“軟著陸”。

不過，以公安部為代表的外部力量，以三大攻堅(jiān)戰(zhàn)、掃黑除惡等名義，介入力度不斷加大，使得著陸過程變得更加慘烈。

P2P行業(yè)，最終陷入了一個(gè)無限整改、十面埋伏的境地，等待從業(yè)者的則是絕地求生的大逃殺。

這就是活生生的互金去產(chǎn)能。

往好里想，這樣一來：不守規(guī)矩玩自融、搞詐騙的平臺，等著爆雷被抓或者自首去吧；沒本事、風(fēng)控差的平臺，以及沒實(shí)力，耗不起的平臺，都洗洗睡，早點(diǎn)撤吧。