□北京首放

大盤連續(xù)兩天大幅震蕩，周四更是收出中陰線，是頭部出現(xiàn)還是中途換擋？我們認為，這次震蕩只是在沖擊5000點大關(guān)之前的一個蓄勢過程。

周邊市場繼續(xù)大跌，美國次級債事件和日元套息交易平倉的影響進一步增加，特別是港股的連續(xù)暴跌對A股市場有一定拖累。但我們認為，在目前中國市場仍然相對封閉的情況下，周邊股市對A股市場的影響極為有限。前期我們曾經(jīng)分析過，一年以上長期跟蹤的數(shù)據(jù)表明，美股和A股市場相關(guān)系數(shù)接近于零，而短期的相關(guān)性也只有在跟A股市場的內(nèi)因發(fā)生共振時才會有所表現(xiàn)。

在上周五的文章中我們就曾經(jīng)指出，在一輪中級上漲行情中，大盤不可能一直運行于5日均線之上，其中會有多次回抽10日均線的機會，并且很可能就在本周會有回抽動作。從本周走勢看，大盤已在5日均線上拉出9連陽，回抽10日均線也是順理成章的事情，在周四完成了這個技術(shù)性回抽后，我們認為大盤短線調(diào)整已基本到位。實際上，周四的調(diào)整與8月1日的大陰線有著驚人相似之處，消息面上都是當(dāng)天周邊市場特別是港股暴跌，技術(shù)面上也都是回抽10日均線。稍有不同的是，周四大盤表現(xiàn)要略強于8月1日。在8月1日大陰線之后，市場的上升趨勢并沒有改變，我們認為這一次歷史也很可能重演，經(jīng)過大震蕩之后，大盤將繼續(xù)向5000點發(fā)起沖擊。

周四盤面與前一階段截然相反，在指數(shù)大跌情況下，上漲個股家數(shù)卻超過了下跌家數(shù)。由于低價股、題材股是5月30日后下跌的“重災(zāi)區(qū)”，很多股票跌幅超過50%，而在7月份以來的新一輪行情中，這部分股票又沒有跟隨大漲，目前從技術(shù)上看屬于跌無可跌的狀態(tài)，因此在大盤調(diào)整時拒絕跟隨下跌，甚至出現(xiàn)了一定程度的反彈。從歷史經(jīng)驗看，每一輪行情中大盤短線調(diào)整的時候，往往也是非主流股票補漲的機會，這種補漲熱點的活躍，有利于大盤調(diào)整時維持人氣，也在一定程度上避免調(diào)整幅度過大。但投資者應(yīng)該注意的是，補漲熱點的表現(xiàn)往往較為短暫，在一輪行情中它們更多時候仍會處于“配角”地位。

雖然有觀點認為大盤藍籌股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，但我們認為，以目前很多大盤藍籌股50%-100%的業(yè)績增長速度來看，目前50-60倍的靜態(tài)市盈率從長期來看風(fēng)險并不大。或者說，即使有泡沫也是剛剛開始出現(xiàn)，而牛市本來就是一個制造泡沫的過程，現(xiàn)在的藍籌股泡沫還遠未大到馬上會破滅的程度。從本輪牛市的主流熱點輪換周期來看，2006年8-12月主要是藍籌股熱點，今年1-5月主要為題材股熱點，持續(xù)時間都達到5個月。而最近的一次熱點切換是從今年6月開始，藍籌股再次成為市場主流，目前不過持續(xù)了2個月。從這個角度看，藍籌股熱點也仍將持續(xù)一段時間，并繼續(xù)成為大盤沖擊5000點大關(guān)的領(lǐng)漲龍頭。

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