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2007年09月29日 09:01金融投資報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

迎著密密麻麻新股，股市巍然不動

中國股市近期走勢引人注目，面臨著一批批航空母艦似新股的發(fā)行、上市，它會跌10-15%嗎？建設(shè)銀行、神華、中海油服……管理層肯定已經(jīng)想明白了，股市走牛，不是什么壞事，可以讓更多的好企業(yè)、大銀行、H股、紅籌股等回來，此時不募資，更待何時？而相當(dāng)多的投資者也分出三分之一或者二分之一倉位資金參與打新股、搖號（近期的收益可達(dá)5%）。一時間，資金緊張，每個大新股吸引了近2.5-2.7萬億巨資（這在10年前簡直不可思議?。?，七天回購與一天回購率奇高，一天回購率高達(dá)100%！

股市在周三，也一度萎縮下跌，跌破5400點，但成交量很小，滬市僅1000多億元，周四、周五，打新股資金殺回來，資金面好轉(zhuǎn)，立即翻紅上漲，上海成交僅900-1000多億。這說明，在新股密集上市之際，留守二級市場投資者心態(tài)很好，絕無懼色，依然惜售。這是一種強(qiáng)勢市場反映。其實，比起打新股來，在二級市場波動中做差價的收益也許更好。

盛世國慶談股市

一年一度國慶又來了。過去一直在爭“持幣過節(jié)”還是“持股過節(jié)”，現(xiàn)在這已是一個人們沒有多大興趣的問題了。過去是熊市，一年只能做1-2波，當(dāng)然應(yīng)該“打得贏就打，打不贏就走”?，F(xiàn)在是牛市，選擇好股，起碼要騎到這頭牛走不動為止。股市實際上是全面多數(shù)股票都走得很好。建議不要隨便寫文章罵這些股有泡沫，那些股有泡沫。

什么叫“泡沫”？學(xué)術(shù)上很難定義。也許就是指按國際標(biāo)準(zhǔn)，超過美歐股票市盈率多一些了。但美、歐、日、港就一定對嗎？它們的普通商品多貴??！一碗面，30港元；一片西瓜40元（合人民幣）；一套別墅2000萬港元。此外，最大的不同是，中國股市目前處于特殊時期，處于人民幣升值時期，今天中國大陸股市這一幕，一些國家（地區(qū)）都發(fā)生過，而且有過之而無不及。

用特殊時期的情況去和海外正常時期各國股市相比較，毫無意義。今天，歐元對美元已升值60%以上了，它們每天都在波動。我們從2005年7月至今只升了9.4%，還遠(yuǎn)未到位，否則，美國國會何以那么氣急敗壞地通過針對“外國匯率”的法案。其實，匯率制度的選擇及其改革的方式、進(jìn)度完全是一國主權(quán)范圍內(nèi)的事。

但現(xiàn)在的問題是，人民幣也是該升值了：半年增加2600億，天文數(shù)字。外匯儲備高達(dá)14000億左右，等于10萬億人民幣的外匯，而本幣（M2）為37萬億，這種貨幣結(jié)構(gòu)、這么多外匯，是不合理的，又只能去買肯定要貶值的、僅4-5%利率的美國國債。因此，人民幣升值是大勢所趨。升得太快，又怕幾千萬家民營企業(yè)受不了。于是就慢慢升，漲漲跌跌，有時“意外”地還跌幾天，弄得海外熱錢持續(xù)地蜂擁而入。外匯占款、基礎(chǔ)貨幣不得不被動地增發(fā)（吳曉靈語），社會游資巨大，推進(jìn)了房市、股市及物價上漲。

在美、歐、日、港，它們的貨幣要么早升值了，要么將要貶值，它們的匯率與購買力平價很接近。而新興國家、發(fā)展中國家由于勞動力過剩、勞動力便宜，才會使二者相去較遠(yuǎn)。此外，升值將持續(xù)很多年，日元從1：360升到1：78花了26年時間，臺灣新臺幣升值60%花了5年多。因此，過早判斷股市將走熊，實在沒什么意義。

調(diào)控房產(chǎn)，措施頻出；資金可能再度壓高股市與物價

近日萬科等房產(chǎn)股走勢滯重。主要是中央、地方政府又頻出調(diào)控舉措，上海出臺了八項嚴(yán)厲措施，想要平抑房地產(chǎn)價格。但這種調(diào)控對房地產(chǎn)市場的平抑作用是有限的。因為房價上漲的根源是人民幣漸進(jìn)性升值，如城市房地產(chǎn)、黃金、石油和股市?？偟牟≡床蝗?，僅在非主要環(huán)節(jié)上想辦法，是很難平抑房價、地價的。

加之，農(nóng)民進(jìn)城、大學(xué)生畢業(yè)留城。上海就是中國的紐約，紐約房價在美國這兩年房價大跌中是逆勢上漲的。上海每年人口增長幾十萬，怎么辦？應(yīng)該鼓勵大學(xué)生畢業(yè)和農(nóng)民工到中小城市去創(chuàng)業(yè)。國家對去中小城市就業(yè)、創(chuàng)業(yè)者應(yīng)給以稅收、信貸上的種種優(yōu)惠，就像當(dāng)年美國西部大開發(fā)一樣。

另外要特別提醒有關(guān)方面，在日元、新臺幣升值時，日本、臺灣房市都漲了4-10倍以上，現(xiàn)在這么嚴(yán)厲平抑房地產(chǎn)，流動性過剩引發(fā)的巨資可能再度壓高股市與普通商品物價。

其他經(jīng)濟(jì)問題

（1）物價在這以后將有所回落，不會發(fā)生80-90年代需求拉動性嚴(yán)重通脹。

（2）買QDII者，千萬小心，那些躍躍欲試的基金經(jīng)理們拼命在宣傳、介紹香港、美國股價如何便宜、有投資價值。告訴這些經(jīng)理們，新加坡股價最低，便宜到中國企業(yè)都不敢去上市了。何不把你們在北京、上海、深圳的房子賣了，去買些西藏拉薩、江西農(nóng)村的房產(chǎn)等著漲?。∏杏?，本輪牛市是人民幣升值、流動性過剩所致。海外市場就是中國2003-2004年的股市，是很難贏利的，要不然，海外50億各國人民還不早就把它們炒上來嗎？

（3）以后股市跌下來怎么辦？———肯定會跌的。像日本，從3300點漲到3.89萬點，（用了18年），又跌到8000點（用了12年），現(xiàn)在1.5萬點。那是以后的事了。人民幣升值到位了，流動性不過剩了，資金大潮退走了，股市就轉(zhuǎn)熊了。我們也會有這一天的。問題是，人民幣升值不可能在此打住，我們才升了兩年多一點；現(xiàn)在還看不到頂在何方。宏觀經(jīng)濟(jì)處于特殊時期，是不能用常態(tài)的經(jīng)驗指標(biāo)來預(yù)測的。此外，中國股市沒有墊頭信用交易，將來退潮時，比日本要扎實得多，風(fēng)險也會小得多。

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