摘要

投資:全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速為26.8％，交通增速為8.1％，增速有所回升。

公路:客運(yùn)繼續(xù)緩慢回升，貨運(yùn)上升趨勢(shì)明顯。鐵路:固定資產(chǎn)投資大幅回升，客運(yùn)和貨運(yùn)增速平穩(wěn)增長(zhǎng)；民航:經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與擔(dān)憂直接影響航空的需求，油價(jià)高企嚴(yán)重打擊公司盈利。傳統(tǒng)“暑運(yùn)旺季”將推遲，預(yù)計(jì)至少要到9月航空景氣才可能有所回升。航運(yùn):BDI調(diào)整必不可免，油輪升勢(shì)持謹(jǐn)慎，集裝箱暫未現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。高速公路:公司的車流量增速繼續(xù)回升。港口:增幅放緩趨勢(shì)未變，煤炭港、礦石港和部分地區(qū)大港增速?gòu)?qiáng)勁，原油和成品油的外貿(mào)量相當(dāng)活躍，而外貿(mào)集裝箱的增速回落最大。機(jī)場(chǎng):各項(xiàng)吞吐量指標(biāo)增長(zhǎng)繼續(xù)下滑，貨物吞吐量增速相對(duì)較穩(wěn)，對(duì)機(jī)場(chǎng)影響更大的飛機(jī)起降架次指標(biāo)的下滑幅度小于旅客吞吐量，預(yù)計(jì)隨著民航在奧運(yùn)后的景氣回升，增速也將反彈。

交通的相對(duì)防御體現(xiàn)在“盈利下調(diào)”階段，市場(chǎng)調(diào)整的第一階段是“估值修正”階段，市場(chǎng)所有板塊的高PE值均向下調(diào)整；第二階段是“盈利下調(diào)”階段，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)與擔(dān)憂下，多數(shù)行業(yè)將向下調(diào)整預(yù)期EPS，而交通行業(yè)的預(yù)期EPS有可能較為穩(wěn)定或者相對(duì)向下調(diào)整的幅度要小。投資策略以“注重穩(wěn)定性，回避波動(dòng)性，基礎(chǔ)設(shè)施類優(yōu)先”為原則，行業(yè)整體評(píng)級(jí)為“推薦”。

相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施子行業(yè)，估值正是合理區(qū)間，其價(jià)值凸現(xiàn)，特別是機(jī)場(chǎng)板塊，估值差距最小，行業(yè)整體供給存在瓶頸，油價(jià)繼續(xù)回落和航空景氣的回升，更能體現(xiàn)其攻守兼?zhèn)鋬?yōu)勢(shì)。如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑成為現(xiàn)實(shí)，鐵路的抗波動(dòng)性相對(duì)最強(qiáng)。航運(yùn)08年收益超預(yù)期09年謹(jǐn)慎,股價(jià)連續(xù)調(diào)整，隨著冬季來(lái)臨時(shí)BDI的回升，將有趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)。

(招商證券)

交通運(yùn)輸

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