□ 廣州萬(wàn)隆

上周深滬大盤(pán)未能承接上一交易周的震蕩反彈格局，而是在地產(chǎn)、煤炭、有色金屬以及農(nóng)業(yè)等各大主流板塊輪番調(diào)整的拖累下呈現(xiàn)縮量回調(diào)的走勢(shì)，周K線雙雙以帶下影線的小陰線報(bào)收。不過(guò)，從上周五尾市放量上攻的市場(chǎng)特征看，股指在經(jīng)過(guò)連續(xù)三天回調(diào)整理之后，短期回調(diào)已基本結(jié)束。

值得投資者關(guān)注的是，上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，上半年我國(guó)GDP總值130619億元，同比增長(zhǎng)10.4％，比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)；上半年我國(guó)CPI上漲7.9％。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速已從高位連續(xù)回落，盡管?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速的平穩(wěn)回落符合宏觀調(diào)控政策的預(yù)期，但市場(chǎng)悲觀情緒卻并未完全緩解。在某種程度上，經(jīng)濟(jì)增速的回落卻進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的悲觀預(yù)期。也正是在這種悲觀預(yù)期之下，無(wú)論是基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者還是中小散戶，投資心態(tài)都顯得十分謹(jǐn)慎，從而在很大程度上制約了市場(chǎng)參與反彈的意愿。

近期,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，要全力維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，強(qiáng)化資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，解決影響市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的體制性、機(jī)制性問(wèn)題。同時(shí)提出了四條措施，即堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，合理平衡市場(chǎng)供求關(guān)系，有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏；以適當(dāng)方式定期公布上市公司解除限售存量股份數(shù)據(jù)；鼓勵(lì)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市；逐步完善股票市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。

從目前的市場(chǎng)運(yùn)行格局看，深滬大盤(pán)經(jīng)過(guò)連續(xù)8個(gè)多月的持續(xù)調(diào)整之后，上證綜合指數(shù)從歷史高點(diǎn)6124.04點(diǎn)下跌以來(lái)，截至7月初的2566.53點(diǎn)，累計(jì)最大跌幅達(dá)到-58.09%；其中今年以來(lái)上證綜合指數(shù)下跌-48.97%，成為全球跌幅最大的股票市場(chǎng)。不過(guò)，進(jìn)入6月中下旬以來(lái)，股指跌幅逐漸收斂，整體上維持震蕩筑底的格局。而從技術(shù)形態(tài)看，6月中旬以來(lái)，深滬大盤(pán)基本形成了小型的頭肩底形態(tài)。本周股指的回落整理在技術(shù)上完全可以看作是構(gòu)筑右肩的正常技術(shù)整理。同時(shí)，從估值角度來(lái)看，目前上海市場(chǎng)靜態(tài)市盈率在20.2倍左右，處于合理的價(jià)值區(qū)間，這一估值水平也基本上封殺了股指繼續(xù)大幅調(diào)整的空間。因此，無(wú)論從技術(shù)角度還是估值水平衡量，本周大盤(pán)的縮量回調(diào)并不會(huì)改變階段性筑底反彈的運(yùn)行格局。

從下一階段的市場(chǎng)熱點(diǎn)走向看，筆者認(rèn)為中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好且具備估值優(yōu)勢(shì)的板塊將面臨價(jià)值回歸的機(jī)會(huì)。如銀行板塊經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整之后，目前靜態(tài)市盈率已經(jīng)下降到11.8倍左右。而受益于稅改等因素，今年上半年銀行業(yè)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。由于目前上市銀行的平均有效稅率由2007年的30.52％降低至22.50％左右，有效稅率的大幅下降推動(dòng)銀行業(yè)凈利潤(rùn)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

其次，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資將成為保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的重要行業(yè)，因此也是能夠給投資者帶來(lái)持續(xù)投資回報(bào)的行業(yè)。如鐵路基建行業(yè)等。

再次，從下半年宏觀調(diào)控的方向和重點(diǎn)來(lái)看，繼續(xù)有步驟、分階段地推進(jìn)資源要素價(jià)格改革，進(jìn)一步理順價(jià)格體系是一大重點(diǎn)。上周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI連續(xù)兩個(gè)月下降，為資源價(jià)格改革帶來(lái)良好的契機(jī)。因此，受益于能源價(jià)格機(jī)制改革的石油石化行業(yè)以及電力行業(yè)有望迎來(lái)階段性的投資機(jī)會(huì)。