近期市場有所回暖，上證綜指經(jīng)過連續(xù)幾個交易日的回暖走勢，股指再度收復(fù)2800點失地。從技術(shù)分析上來說，此次調(diào)整后大盤的頑強上漲，已經(jīng)連續(xù)突破了20日、30日均線的壓制，代表著短期內(nèi)趨勢上已經(jīng)有所改變，下一階段行情有一段相對寬松的發(fā)展空間。

“大小非”仍是關(guān)注焦點

在近期行情的反復(fù)中，我們注意到外圍市場的情況仍然不容樂觀:美國次級債問題有卷土重來的威脅，歐美等市場猶如驚弓之鳥；而原油價格雖然沖高回落，但總體偏高的價格，仍然使全球通貨膨脹的未來形勢不容樂觀。但近幾天A股市場走勢仍然保持相對強勢，表明這些因素對A股市場的影響力已明顯減弱。既然外部因素的影響仍然不僅沒有改變，反而有惡化的趨勢，那么A股市場近日的相對強勢應(yīng)該是其內(nèi)部價值市場認可度的提升，以及政策或制度上的改良使然。

在政策上，周一各大媒體紛紛報道，證監(jiān)會宣布，即日開始“大小非”減持情況將在中國證券登記結(jié)算網(wǎng)定期披露。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，股權(quán)分置改革帶來的限售股份已經(jīng)解禁18%，其中累計減持250.07億股，占解禁股份29.67%。進一步的數(shù)據(jù)表明，中登首次披露“大小非”解禁訊息。統(tǒng)計顯示，由于股權(quán)分置改革而形成的限售股份共4572.44億股。從2006年6月開始到上月底的兩年內(nèi)，未解禁股改限售股份存量3717.84億股。累計解禁數(shù)量為842.96億股，占全部股改限售股數(shù)量18.43%。其中，累計減持250.07億股，占解禁股份29.67%。

暫且不論“大小非”減持對市場的沖擊、“大小非”減持的制度政策等，從信息公開角度而言，“大小非”減持問題又前進了一大步。

恐懼來源于“不確定性”

在6000多點跌至2800點的過程中，很多專家和市場人士紛紛指出，這個過程很大成分上來自于非理性恐懼。非理性恐懼來自多方面，包括宏觀經(jīng)濟走勢及政策的不確定性、上市公司業(yè)績的不確定性等等，還包括來自于大小非減持問題上，投資者對于大小非的減持動因、減持計劃、減持數(shù)量等等的恐懼。在股權(quán)分置改革之后，大小非被視同為“洪水猛獸”，這種恐懼使得對大小非減持問題提到了前所未有的高度。

這種恐懼從本質(zhì)上來說是由于信息不對稱引起的。在很多情況下，流通股股東只能在事后從上市公司的公告中獲得，某某股東減持多少萬股。從而投資者往往會恍然大悟一般，原來大小非減持是引起某某股票下跌的動因。在這種推理之下，大小非減持對市場的負面影響會出現(xiàn)放大效應(yīng)?？梢哉f，大小非對股價形成的下跌推力，不僅僅是拋售股票進行的價格打壓，而更多是形成心理層面的恐懼。

信息對稱緩解市場壓力

證監(jiān)會針對大小非減持已經(jīng)出臺了一系列政策，包括通過大宗交易系統(tǒng)減持、鼓勵延長限售期限、在上市公司定期報告中披露減持情況等等。此次證監(jiān)會要求在中登網(wǎng)上進行定期披露，極為有效地解決了信息對稱問題。中登公司數(shù)據(jù)的及時性和準確性，確保了投資者獲得信息的有效渠道。從目前的數(shù)據(jù)上分析，大小非雖然在不斷減持，但是總體減持的力度并沒有達到市場所恐懼的程度，也是在市場所承受的范圍之內(nèi)。更多的投資者已經(jīng)清晰地認識到，大小非既有維護股價的利益和責任，也有實現(xiàn)自身利益最大化的需求，關(guān)鍵就在于平衡點是否在市場的承受范圍之內(nèi)。信息公開讓投資者及時了解動向、緩解市場恐懼，從而有利于市場行情的回暖。

回顧市場近況和展望近階段的行情發(fā)展趨勢，在國際市場仍顯動蕩的情況下，滬深市場的運行趨勢已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)健，對外圍影響的承受力在不斷的增強之中。制度建設(shè)的推進使得“公開、公平、公正”原則得以體現(xiàn)，市場回暖行情走得更遠更好是值得期待的。