在四季度投資者除了關(guān)注災(zāi)后重建、鐵路和電網(wǎng)建設(shè)等政府主導(dǎo)的投資熱點(diǎn)外，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、節(jié)能減排、新能源、信息服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)等五個(gè)板塊

⊙本報(bào)記者 秦宏

在昨天舉行的申銀萬(wàn)國(guó)秋季宏觀策略報(bào)告會(huì)上，申萬(wàn)證券研究所認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)回落造成大部分制造行業(yè)景氣下滑，但是在今年的四季度，由于成本回落，部分制造業(yè)盈利增長(zhǎng)有望出現(xiàn)回升，從而為市場(chǎng)創(chuàng)造局部投資熱點(diǎn)。其中，經(jīng)過(guò)這一輪補(bǔ)跌，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的估值已具備了中長(zhǎng)期吸引力。

申萬(wàn)研究所表示，當(dāng)前股市的調(diào)整是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整周期預(yù)期的反映，預(yù)計(jì)自2008年起，這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)間在2年左右，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的最低點(diǎn)可能出現(xiàn)在2010年。未來(lái)幾年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將呈“U”字型特點(diǎn)。雖然，經(jīng)濟(jì)調(diào)整對(duì)股指今后的運(yùn)行空間起著明顯的制約作用，但是在今年四季度，由于原材料成本快速回落和災(zāi)后重建等局部投資熱點(diǎn)的拉動(dòng)，制造業(yè)盈利增長(zhǎng)將有望回升。

申萬(wàn)認(rèn)為，在四季度投資者除了關(guān)注災(zāi)后重建、鐵路和電網(wǎng)建設(shè)等政府主導(dǎo)的投資熱點(diǎn)外，還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、節(jié)能減排、新能源、信息服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)等五個(gè)板塊。其中，經(jīng)過(guò)本輪下跌，部分增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定的消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)的估值具備了中長(zhǎng)期吸引力，是值得中長(zhǎng)期資金配置的基礎(chǔ)品種。而經(jīng)濟(jì)方式的轉(zhuǎn)型則十分有利于刺激信息服務(wù)業(yè)的發(fā)展，目前軟件與IT服務(wù)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，估值開(kāi)始具有吸引力。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)減速所帶來(lái)節(jié)能減排政策的調(diào)整，將加速產(chǎn)業(yè)整合，使節(jié)能降耗突出的龍頭企業(yè)充分受益。

同時(shí)，面對(duì)這一輪約2年的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，申萬(wàn)則仍然建議投資根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)采取分階段的投資策略。因?yàn)椋m然未來(lái)3至6個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然繼續(xù)向下，企業(yè)盈利能力會(huì)繼續(xù)受損，但是根據(jù)申萬(wàn)開(kāi)發(fā)的分紅折現(xiàn)模型的測(cè)算，滬深300指數(shù)調(diào)整到2000點(diǎn)已經(jīng)具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值，當(dāng)前的低估值一定對(duì)應(yīng)未來(lái)長(zhǎng)期收益的明顯上升。其中，3至6個(gè)月仍然采取防御策略，選擇平穩(wěn)增長(zhǎng)的消費(fèi)服務(wù)性行業(yè)，特別關(guān)注需求平穩(wěn)成本降低明顯的企業(yè)和行業(yè)。未來(lái)6至12個(gè)月，隨著實(shí)體收益率下降到股權(quán)成本以下，產(chǎn)業(yè)資本借助資本市場(chǎng)的整合力度將加大，關(guān)注產(chǎn)業(yè)和企業(yè)整合帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。更長(zhǎng)的時(shí)間，投資重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向能伴隨著發(fā)行環(huán)境變化而成功轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢(shì)行業(yè)和企業(yè)。