徐國(guó)杰

龐大的基金理財(cái)市場(chǎng)吸引著越來越多的機(jī)構(gòu)前來分一杯羹，平安保險(xiǎn)即將推出一種仿基金產(chǎn)品——“平安理財(cái)寶”。其產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作與基金類似，即將在建行公開發(fā)售。與此同時(shí)，銀行發(fā)行的各類仿基金產(chǎn)品勢(shì)頭也不見減弱，而且各大基金公司、資產(chǎn)管理公司開始頻繁出任這類理財(cái)產(chǎn)品投資顧問。這類產(chǎn)品的大量“基金化”也要求公平交易的防火墻設(shè)置提上日程。

理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)仿制基金

總體來看，這些理財(cái)產(chǎn)品投資范圍與基金相似，如“平安理財(cái)寶”采用基金運(yùn)作方式，面值1元，每個(gè)交易日均開放申購(gòu)與贖回業(yè)務(wù)。其股票投資比例為0－70%，債券投資比例為25%-95%，在股票投資策略上，實(shí)施靈活的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，精選成長(zhǎng)性高且估值合理的股票進(jìn)行投資，由平安資產(chǎn)管理公司出任投資管理人。該產(chǎn)品還能與保險(xiǎn)掛上鉤的是，提供了家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，其保險(xiǎn)金額是隨投資收益變動(dòng)而變動(dòng)，數(shù)額為投保人帳戶份額價(jià)格的2倍。

此前也有保險(xiǎn)公司推出了一些低風(fēng)險(xiǎn)的投資類產(chǎn)品，主要投資新股和債券，類似于債券基金。而目前設(shè)計(jì)這類主要投資股市的仿基金保險(xiǎn)產(chǎn)品已成不少保險(xiǎn)公司下階段醞釀的重要品種。

一些銀行理財(cái)產(chǎn)品則是干脆基金化，在名稱上也與基金越來越接近，如有的叫“行業(yè)精選”，有的稱為“藍(lán)籌計(jì)劃”，還有直接冠以“奧運(yùn)主題”的。同時(shí)，這些產(chǎn)品還有基金公司擔(dān)任投資顧問，其投資的股票更是從基金公司股票庫(kù)中選擇。

風(fēng)險(xiǎn)有待充分揭示

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2007年以來有基金公司擔(dān)當(dāng)投資顧問的銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到13只，而從產(chǎn)品類型看，大多是仿制基金產(chǎn)品。

“說是投資顧問，其實(shí)就是基金公司具體在負(fù)責(zé)投資?！睒I(yè)內(nèi)人士介紹說，但這些產(chǎn)品與基金還是有著重大區(qū)別。

首先，在投資比例上，理財(cái)產(chǎn)品的投資比例可以按需設(shè)計(jì)，不少產(chǎn)品的股票投資比例都是從0到100%，操作者具有最大的靈活度。而不同類型的公募基金對(duì)投資比例有著嚴(yán)格的規(guī)定，以便明確標(biāo)示其產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特性。對(duì)于個(gè)股集中度，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行方和投資顧問可以商量而定，尺度不一，但都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公募基金持有單只股票不超過基金凈值10%的比例。

在信息披露上，理財(cái)產(chǎn)品與私募基金類似，有的產(chǎn)品每個(gè)月公布一次凈值；在每月或每季度特定日子開放申購(gòu)贖回，而公募基金每日披露凈值，隨時(shí)可以贖回。但從另一角度看，限制申購(gòu)贖回，也保證了基金規(guī)模的穩(wěn)定，更便于管理人投資運(yùn)作。

業(yè)內(nèi)人士提醒說，由于保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品與基金有著上述諸多不同，投資者應(yīng)該仔細(xì)閱讀產(chǎn)品說明書，挑選適合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的產(chǎn)品，不能盲從于廣告中類基金的宣傳。

呼喚公平交易制度

作為一項(xiàng)新生事物，難免有不少有待完善的地方。比如在對(duì)資產(chǎn)的估值上，各類理財(cái)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)不一，許多產(chǎn)品對(duì)各類證券的估值方法未予以細(xì)化，如對(duì)有明確鎖定期的股票該如何估值等。而公募基金對(duì)此則有著成熟可靠的模式。

更重要的一點(diǎn)是，在基金、資產(chǎn)管理公司開始參與理財(cái)產(chǎn)品管理后，理財(cái)產(chǎn)品與投資顧問旗下其他基金之間的關(guān)系如何目前還未引起足夠重視。基金公司旗下的基金與其出任投資顧問的產(chǎn)品在投資上如何設(shè)置防火墻，還未有一個(gè)成熟的標(biāo)準(zhǔn)?？上驳氖?，有的產(chǎn)品已經(jīng)未雨綢繆地規(guī)定，投資于投資顧問所管理的基金比例不超過產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的30%，但更多的產(chǎn)品對(duì)此還未有細(xì)化的規(guī)定。同時(shí)，這些產(chǎn)品橫跨保險(xiǎn)、銀行、證券多個(gè)領(lǐng)域，對(duì)監(jiān)管也是一定的考驗(yàn)，公平交易的防火墻設(shè)置還有待于各方的著力推動(dòng)。

有業(yè)內(nèi)人士建議，盡快完善推動(dòng)基金公司專戶業(yè)務(wù)的開展，今后將這類產(chǎn)品都納入專戶領(lǐng)域之內(nèi)，融入現(xiàn)有相對(duì)成熟的證券監(jiān)管體制，可能會(huì)有助于這些理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)范蓬勃發(fā)展。

來源：             中國(guó)證券報(bào)  

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