□北京首放

盡管近期消息面上具有較多不利因素，但周一大盤仍然低開高走收出中陽線，表明由大量資金推動的上漲趨勢并未輕易改變。

從技術上看，周一盤中跌破10日均線后被迅速拉起，收盤再次站上5日均線及5300點整數(shù)關口，這種調(diào)整模式跟8月1日以及8月16日、17日的短線調(diào)整沒有太大的區(qū)別，都是在連續(xù)10來個交易日運行于5日均線上方之后，大盤需要對10日均線做必要的回抽，而調(diào)整的方式，也延續(xù)了緩漲急跌的特點。

再看成交量，以上海股市為例，每當日成交金額放大到接近2000億元時就會自動縮量修正，周一上漲的成交為1546億元，這種縮量上漲并不表示推動力量不足，相反說明市場中長線籌碼鎖定性仍然較好，而投機氣氛也還未達到狂熱階段。因此從技術上看，上漲趨勢并沒有明顯的改變跡象。

在5000點之后，推動上升趨勢的主要力量來自于資金面。據(jù)統(tǒng)計，8月份單向流入市場的資金超過2800億元，成為A股市場資金入市最快的月份，8月A股市場存量資金突破1萬3千億。越來越多的投資者排隊購買基金，成為資金流入股市的主要渠道，而到目前為止，我們尚未看到有新基金暫停發(fā)行或老基金停止持續(xù)申購的舉措，也就是說大量資金仍在源源不斷地流入股市。

當然，不斷強化的調(diào)控預期也在影響著市場。9月6日晚央行宣布上調(diào)銀行存款準備金率0.5%，這已經(jīng)是年內(nèi)第七次上調(diào)，目前已達到12.5%，離歷史最高的13%僅有一步之遙，9月7日向大小商業(yè)銀行發(fā)出1500億元定向央票，不少市場人士認為這是央行將再次加息的前奏。而本周二，8月份CPI數(shù)據(jù)將公布，若真如眾多機構所預期的那樣漲幅超過6%，則進一步調(diào)控的可能性又將加大。此外，直接作用于股市資金的港股直通車正在推進，9月7日建行首發(fā)A股成功過會，預計月底掛牌，大盤H股和紅籌股回歸漸行漸近。雖然這些措施在短時間內(nèi)不會對市場的外圍資金產(chǎn)生根本性的影響，但是隨著時間的推移和所有措施效果的累積，有可能出現(xiàn)從量變到質(zhì)變的過程，從而產(chǎn)生中期的負面影響。

不過從現(xiàn)階段管理層的調(diào)控手段來看，采取的都是市場化的措施，而不是直接干預市場，因此在負面影響尚未大到產(chǎn)生質(zhì)變以前，市場強大的上升趨勢和調(diào)控壓力之間還會不斷交鋒。我們認為，在近階段趨勢的力量是占據(jù)優(yōu)勢的，資金的天平仍然偏向于多方，上升趨勢不會輕易改變，只是上漲的速度會趨于放緩，震蕩頻率會明顯增加，但這并不會影響場內(nèi)各個投資品種的精彩表現(xiàn)。

從周一盤面看，由于基金等主流機構仍然掌握著市場話語權，因此藍籌品種仍是市場的領漲者。不過，最近藍籌股的上漲不再單純以當前業(yè)績和估值為依據(jù)，而是出現(xiàn)了兩大變化。一方面，中國遠洋、東方航空等個股因資產(chǎn)注入、重組等因素而連續(xù)漲停，一大批具有央企背景的藍籌股因資產(chǎn)整合預期而上漲，這種上漲帶有明顯的想象力色彩，上漲空間很難用常規(guī)的估值方法來判斷，因此這類主題投資還能持續(xù)一段時間。另一方面，在市場相對高位的時候，一些較為謹慎的資金采取了相對保守的投資思路，這部分資金流動的方向是由高估值品種流向低估值品種，由漲幅領先的股票流向相對漲幅落后的股票。鐵路、交通運輸、汽車、電力能源等板塊在最近幾個交易日的異軍突起，正是這種投資思路的體現(xiàn)。上述兩方面的板塊和個股熱點可能是9月行情中最重要的機會。

交通運輸

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