中國南車一高一低悲喜交集

2008年08月05日 10:32中財(cái)網(wǎng)【大中小】【打印】已有評(píng)論0條

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今日網(wǎng)上申購,創(chuàng)下今年網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模新高和申購價(jià)格新低兩項(xiàng)紀(jì)錄

■新股攻略之申購

擬以先A后H形式完成上市的中國南車今日啟動(dòng)網(wǎng)上申購，這一大盤股今日將再度考驗(yàn)投資者的熱情。據(jù)公告，該股網(wǎng)上發(fā)行數(shù)達(dá)到22.5億股，創(chuàng)出今年以來A股網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模的新高。同時(shí)也創(chuàng)出申購價(jià)格的新低，僅為2.18元。在經(jīng)歷上半年股市的反復(fù)低迷后，久違的大盤新股無疑吸引了機(jī)構(gòu)和散戶的眼球，有分析師稱，該股網(wǎng)上申購資金極有可能超過之前中國鐵建2.78萬億元的規(guī)模。西南證券和國都證券等建議參與申購。

南車將成市場(chǎng)信心測(cè)試器

資料顯示，中國南車在動(dòng)車組、機(jī)車、城軌車輛等成長性強(qiáng)的業(yè)務(wù)方面具競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。在昨日IPO網(wǎng)上推薦會(huì)上，中國南車股份有限公司董事長、黨委書記趙小剛指出，中國南車在機(jī)車新造、動(dòng)車組新造、機(jī)車修理、客車修理和貨車修理方面均占有50%以上的市場(chǎng)份額；貨車新造和客車新造的市場(chǎng)占有率接近50%；城軌地鐵2007年新簽訂單占到當(dāng)年市場(chǎng)訂單總額的60%以上。

平安證券機(jī)械行業(yè)高級(jí)研究員王合緒認(rèn)為，中國南車擁有絕對(duì)的行業(yè)龍頭，是國內(nèi)最大的軌道交通設(shè)備制造商，國內(nèi)第一次投入使用的52列動(dòng)車組中，中國南車就占了47列。此外，行業(yè)增長潛力巨大。"十一五"期間，我國鐵路投資明顯加速，年均新增里程數(shù)較"十五"期間增加114.29%.受下游投資加速的帶動(dòng)，國內(nèi)鐵路設(shè)備年均采購額較"十五"期間增加63.16%.特別是動(dòng)車組需求量，據(jù)鐵道部測(cè)算，該產(chǎn)品未來三年年均增長率約為94.79%.

中國南車在目前特殊時(shí)刻推出，西南證券交通行業(yè)研究員董建華認(rèn)為，"南車IPO是多個(gè)因素作用下的結(jié)果，上市所面對(duì)的形勢(shì)也是十分嚴(yán)峻的，證監(jiān)會(huì)也想看看市場(chǎng)信心有多大，資金承受壓力又有多大，根據(jù)以后的的中簽率可以看出很多東西，為今后提供決策依據(jù)。"

網(wǎng)上申購資金規(guī)?；虺F建

國都證券研究員徐才華告訴記者，中國南車最大的亮點(diǎn)就在于動(dòng)車組業(yè)務(wù)。他表示，其在動(dòng)車組領(lǐng)域較北車集團(tuán)有優(yōu)勢(shì)，05-07年高速鐵路發(fā)展迅速，但是這部分業(yè)務(wù)在公司占比仍然不高，伴隨著中國高速鐵路的發(fā)展，市場(chǎng)需求持續(xù)上升，動(dòng)車組業(yè)務(wù)增長空間很大。不過他亦提醒，其客車和貨車業(yè)務(wù)目前占比很大，兩塊毛利率都不高，受上游成本上升，高速化客車業(yè)務(wù)的發(fā)展，這部分業(yè)務(wù)的增速會(huì)有所放緩。

國都證券另一位分析師張翔稱，上半年滬市僅有四只新股，而市場(chǎng)變化很大，"上半年很多理財(cái)產(chǎn)品收益率不如銀行定期存款利率，市場(chǎng)資金規(guī)模會(huì)有所變化。"據(jù)其介紹，對(duì)比上半年其他新股，中國鐵建當(dāng)時(shí)網(wǎng)上申購資金規(guī)模達(dá)到2.78萬億元，中煤能源達(dá)2.74萬億元，估計(jì)中國南車會(huì)超過鐵建網(wǎng)上申購的資金規(guī)模。

對(duì)于多少資金才能保證申購中簽，西南證券董建華認(rèn)為現(xiàn)在還非常難說。張翔也表示，"具體還很難判斷，主要是上半年資金存量變化很大"，但該股的申購狀況無疑會(huì)很熱烈。"好久沒有大盤股IPO了。對(duì)于散戶來講，不存在選擇問題，因?yàn)椋ń冢﹥H有一只新股上市。"

"首日過4元希望很大"

此次，南車發(fā)行價(jià)定為2.18元人民幣，有不愿具名的證券分析師稱，這與其后續(xù)H股的發(fā)行不無關(guān)系，"因?yàn)镠股發(fā)行價(jià)要高于A股，A發(fā)行價(jià)要考慮后續(xù)工作的順利。"該分析師認(rèn)為，南車2.18元的發(fā)行價(jià)可謂近期IPO的最低價(jià)，上市首日極可能被推高，"過4元希望很大"，所以投資者當(dāng)日拋售的可能性也很大。而另有分析師則表示，還要看當(dāng)日股價(jià)走勢(shì)，"如果偏離很大，的確沒有長期持有的必要，但應(yīng)該不會(huì)再現(xiàn)中石油的情景。"

中國南車財(cái)務(wù)指標(biāo)一覽

發(fā)行前/預(yù)計(jì)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)（元）

0.67/0.47

凈資產(chǎn)收益率18.58%

資產(chǎn)負(fù)債率38.09%

●中國南車

申購簡稱:南車申購申購代碼:780766

發(fā)行總數(shù):30億股網(wǎng)上發(fā)行:22.5億股

申購價(jià)格:2.18元/股

發(fā)行市盈率:16.03倍

資金解凍日:8月8日

●機(jī)構(gòu)定位

平安證券:預(yù)計(jì)上市定價(jià)3.65-4.32元

國泰君安:目標(biāo)價(jià)3.03-3.63元

西南證券:合理價(jià)位3.4元

國都證券:預(yù)期上市價(jià)2.5元

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、鐵道部定價(jià)能力過強(qiáng)，可能不斷壓制整車制造企業(yè)利潤空間；2、中國南車供給鐵道部的整車若出現(xiàn)質(zhì)量事故將導(dǎo)致該種產(chǎn)品最少停產(chǎn)整頓4個(gè)月的懲罰，將對(duì)當(dāng)年企業(yè)收入和利潤產(chǎn)生明顯影響；3、宏觀調(diào)控若導(dǎo)致鐵路項(xiàng)目開工被迫延期，將影響后續(xù)機(jī)車車輛需求；4、對(duì)中國南車的二級(jí)市場(chǎng)估值倚重中國中鐵和中國鐵建在香港二級(jí)市場(chǎng)的高估值，而香港市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)估值過低，可能導(dǎo)致H股上市后對(duì)A股股價(jià)形成拖累。（海通證券）

公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是原材料風(fēng)險(xiǎn)。公司主要產(chǎn)品的原材料大多是鋼材、銅材和鋁材等，其成本占公司生產(chǎn)成本的比例均為80%.考慮到近期鐵礦石價(jià)格的再次上漲，鋼材價(jià)格今后仍將呈現(xiàn)高位震蕩的趨勢(shì)。（西南證券）（記者王海艷實(shí)習(xí)生毛靈譞）

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