盡管大宗商品視美元走勢(shì)而動(dòng)，但國(guó)際投行高盛卻表示，就原油而言，基本面強(qiáng)勁較美元走強(qiáng)更加重要，并重申了2008年底紐約原油期價(jià)將漲至149美元/桶的預(yù)測(cè)。

“雖然近來(lái)美元與油價(jià)呈明顯的相關(guān)性，但有必要強(qiáng)調(diào)的是，每類資產(chǎn)都受到多種且不斷變化的因素推動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)講各類資產(chǎn)之間缺乏相關(guān)性?！备呤⒃谧钚碌膱?bào)告中認(rèn)為，“石油市場(chǎng)本身對(duì)油價(jià)的影響要大于美元的影響，反之亦然?！?/P>

高盛預(yù)計(jì)，石油供應(yīng)增長(zhǎng)的下滑以及新興市場(chǎng)的石油需求增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)抵消經(jīng)合組織(OECD)需求疲軟的影響，油價(jià)將重回上漲態(tài)勢(shì)。今年早些時(shí)候，高盛分析師預(yù)計(jì)在2009年年底之前油價(jià)將上漲至150美元/桶至200美元/桶之間，原因在于全球需求增長(zhǎng)和供應(yīng)下降。

7月11日，美原油期價(jià)漲至歷史新高147.27美元/桶，但之后即回落逾22%至115美元/桶左右，原因是經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)放緩帶來(lái)的需求擔(dān)憂和美元反彈。2008年前7個(gè)月美元疲弱被認(rèn)為是油價(jià)上漲的關(guān)鍵因素之一，投資者通常買入美元標(biāo)價(jià)的商品來(lái)對(duì)沖美元下跌帶來(lái)的負(fù)面影響。高盛認(rèn)為，原油市場(chǎng)短期內(nèi)將由以下因素支持:經(jīng)合組織(OECD)石油庫(kù)存，美國(guó)石油需求可能恢復(fù)，以及中國(guó)需求年比增長(zhǎng)近10%。

“最近公布的數(shù)據(jù)證實(shí)，供應(yīng)緊張以及新興市場(chǎng)需求強(qiáng)勁仍然壓倒了經(jīng)合組織需求疲軟帶來(lái)的影響?！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為，產(chǎn)油區(qū)供應(yīng)下降及非經(jīng)合組織的強(qiáng)勁需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了今年二季度油價(jià)攀升引起經(jīng)合組織需求1.1%的下滑，使得二季度經(jīng)合組織庫(kù)存總量持平，低于7月底的10年平均水平，這令價(jià)格持續(xù)上漲形勢(shì)下基本面依然維持偏緊格局。此外，美國(guó)能源部上周的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)，在原油庫(kù)存水平持續(xù)維持低位的情況下，煉油廠開(kāi)工率下降使得成品油庫(kù)存下降。

與高盛類似的觀點(diǎn)也不在少數(shù)。據(jù)路透最近調(diào)查顯示，雖然能源成本高企和經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家需求出現(xiàn)下降，但新興市場(chǎng)需求增量要超過(guò)前者的減少量，并預(yù)計(jì)明年全球原油日需求量將增95萬(wàn)桶至8750萬(wàn)桶，高于對(duì)今年76萬(wàn)桶的預(yù)計(jì)。

調(diào)查還顯示，經(jīng)合組織成員國(guó)明年日需求量將下降29萬(wàn)桶到4830萬(wàn)桶，降幅低于今年的51萬(wàn)桶。巴克萊資本認(rèn)為，若歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)疑慮繼續(xù)存在，經(jīng)合組織原油需求將進(jìn)一步下降?！爸袊?guó)和其他新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面將支撐2009年油價(jià)處于100美元上方”， 美林證券全球商品研究主管Francisco Blanch表示。

還有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大宗商品近期調(diào)整并非長(zhǎng)期熊市的開(kāi)始。西太平洋銀行就表示，商品價(jià)格可能于2009年開(kāi)始反彈。該行在最近的一份報(bào)告中表示，基本金屬和能源價(jià)格可能還有調(diào)整的動(dòng)能，但跌勢(shì)并不是長(zhǎng)期熊市的開(kāi)始。該行高級(jí)商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Justin Smirk稱，大宗商品自7月中旬開(kāi)始下跌，市場(chǎng)上投機(jī)性凈多頭平倉(cāng)和凈空頭建倉(cāng)數(shù)量增加，從而加深了商品期貨的修正幅度。而且，情緒的逆轉(zhuǎn)還受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體減緩程度加深和中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在減緩的影響。但Smirk指出，這些觀點(diǎn)對(duì)需求過(guò)于悲觀，尤其是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資源密集型活動(dòng)的前景。例如，并未在交易所交易的鐵礦石和煤炭等大宗商品，其供需面堅(jiān)挺程度仍令人吃驚，“我相信發(fā)展中國(guó)家堅(jiān)固的結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)及其通過(guò)國(guó)內(nèi)需求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。”

但這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也稱，近期基本金屬和能源期貨的調(diào)整還將持續(xù)，“這將實(shí)實(shí)在在地把投機(jī)泡沫擠出市場(chǎng)，這是大宗商品2009年反彈的重要前提”。

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