兩年市場，一年熊市。從世界最牛市場到世界最熊市場，A股不是一般人們可解的謎語。

不能說，有一個人完整的預(yù)言了所有宏觀經(jīng)濟的悲喜，但是總有一個人說得更準(zhǔn)確，市場挑選的結(jié)果是謝國忠和中金公司策略團隊。

哈繼銘最早發(fā)出預(yù)警“5.30”

中國國際金融公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘是最早提醒投資者關(guān)注中國股市可能爆發(fā)5.30危機的分析師，早在5月初，他就預(yù)測,短期內(nèi)CPI受食品價格影響將保持高位,要到當(dāng)年10月方能見頂回落。在CPI影響下，市場必須很謹(jǐn)慎。

而在去年10月，股市最高峰時，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文在英國《金融時報》上提出，從長期的角度看問題，目前的市場估值水平是無法維持的，并很可能在未來某個時候通過股價劇烈下跌的方式來完成修復(fù)，現(xiàn)在的問題是，股票市場的泡沫還在進一步吹大，在短期內(nèi)，市場估值水平進一步抬升的過程似乎還沒有結(jié)束。事實上，中國股市正是在今年1月再次回抽確認(rèn)漲幅后才急劇下滑，進入熊市。

多頭金巖石

在市場點位的預(yù)測上，2007年牛市上半場，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石的預(yù)測較準(zhǔn)確，他在2007年2月就預(yù)測，2006年是機構(gòu)大舉入市推動的牛市，是買方牛市，而2007年的牛市點位至少可以達到3100點，而在2008年，股市可以達到5000點。實際上，5000點的目標(biāo)在2007年8月就已達到。

而在牛市下半場，市場與期盼的走勢嚴(yán)重背離，除了空口外，幾乎沒有一個多頭能準(zhǔn)確預(yù)測市場。當(dāng)股市步入下跌通道后，預(yù)測相對較準(zhǔn)的則是自2007年初一直看空的財經(jīng)評論員候?qū)?，其預(yù)測的3000點、2800點乃至2300點目標(biāo)一個接一個達到。而年初部分評論員預(yù)測的1萬點高位簡直成了空中樓閣。

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謝國忠一語成讖

股市的下跌，最重要的一個原因是市場中存在泡沫。最早預(yù)測泡沫存在的是獨立經(jīng)濟學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠，他在去年4月就表示，過了2500點后，中國的股市就進入了泡沫的時代，但進入了泡沫的時代的話它能夠維持很久的。在資金比較充足的情況下，在經(jīng)濟周期還是朝好走的情況下，一般的說來泡沫是不會破的。所以他覺得中國股市上升的趨勢還沒改變的。

事實上，泡沫的真正破裂恰是在1年后，至少在今年1月，以基金、券商為主的機構(gòu)投機者還積極加倉股市。

在去年，通脹一直是保證市場資金供應(yīng)、推動投資者入市的重要因素。而在通脹問題上，預(yù)測較準(zhǔn)確的是原北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心主任，現(xiàn)任世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫，他認(rèn)為，由于燃料和能源價格飛漲，低收入國家面臨的主要宏觀經(jīng)濟和貨幣政策問題是輸入性通貨膨脹及其對經(jīng)濟增長產(chǎn)生的影響。他的最新預(yù)測是油價3年后才會真正下降。

去年8月后，中國股市因美國次貸危機全面爆發(fā)而與世界緊密聯(lián)系。在預(yù)測次貸危機的時，不得不再次提到謝國忠，同年8月初，謝國忠就預(yù)言，正在破滅中的美國次級抵押貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會2008年破滅，并以華爾街衍生品市場的崩潰為開端。

銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾去年8月初對此的預(yù)測也比較準(zhǔn)確，她認(rèn)為，一旦信貸擔(dān)保證券等信用支持市場遭到次級債風(fēng)險的影響，次級債風(fēng)險向股市等金融資本市場的傳導(dǎo)就是遲早的問題。美國次級貸款市場的風(fēng)險正有不斷向更為一般的信貸市場乃至整個金融市場蔓延的跡象。

誰是最佳策略團隊？

就具體的分析師策略團隊來說，參照“5.30”印花稅、“10.16”大盤高點等時間點，去對照在這時間點之前策略分析師們的研究報告，理財周報記者發(fā)現(xiàn)，中金公司的策略研究團隊，其判斷頗為精準(zhǔn)。

2007年5月21日此時離著名的“5.30”印花稅上調(diào)尚有9天，但是市場對于股市繼續(xù)上升仍抱有極大期望。

但當(dāng)天中金公司邱勁策略研究團隊，發(fā)布研究報告-《股市泡沫加速擴張》，矛頭直指A股股市泡沫。文中提出雖然“從居民開戶數(shù)、估值水平以及利率水平來看，當(dāng)前國內(nèi)股市都不及1990年泡沫頂點的臺灣和日本股市”，但是中國國內(nèi)股市泡沫擴張的現(xiàn)象將進一步惡化，其支持的理由“通脹速度在未來將持續(xù)上升?！?/P>

事實上后來的股指在經(jīng)歷“5.30”后，仍然慣性攀爬了近5個月，但在去年6月到10月16日期間，市場的交易量已經(jīng)大大縮水了。同期，申國萬銀策略研究團隊也認(rèn)為，“股市泡沫開始累積”。

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中金預(yù)警全程

2007年10月16日，股市在經(jīng)歷近兩年的暴漲后，終于在6124.04倒地。實際上，在此前近半年的時間里，各種跡象已經(jīng)表明市場面臨最后晚餐的風(fēng)險。

2007年10月8日，中金策略研究團隊發(fā)布研究報告提出，“股市由結(jié)構(gòu)性泡沫演化為整體性高估值”，市場仍然在依靠投資者的信心在支撐，而政策的變化將極有可能摧毀投資者脆弱的信心。并且進一步建議投資者“當(dāng)前高風(fēng)險下提高投資組合的防御性”，唯一遺憾的是市場后來的發(fā)展比中金預(yù)想的更槽糕。

而此時包括諸多策略研究團隊，仍然沉迷于“5.30”股指繼續(xù)攀升的假象之中。9月24日時，一著名機構(gòu)的策略研究團隊，認(rèn)為國內(nèi)儲蓄水平仍高企，堅持提出“A股牛市仍將繼續(xù)”。

2008年1月28日，此時股指已經(jīng)下滑到4400點左右，如果僅僅從幅度來說，市場似乎已經(jīng)接近觸底反彈的節(jié)點。

中金策略研究團隊當(dāng)日發(fā)布的研究報告卻稱，“難以改變我們前期強調(diào)的股市風(fēng)險已經(jīng)急劇上升的事實”，“再次提醒投資者應(yīng)該降低自己的投資回報預(yù)期，控制好股票的倉位”。

中金認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀層面面臨諸多不確定的情況下，搶反彈只能是短線操作，切不可貪婪。國內(nèi)宏觀調(diào)控政策和信貸緊縮的措施短期不會改變，市場關(guān)于國內(nèi)高通脹和經(jīng)濟增長是否會大幅降低的討論還會繼續(xù)；未來一段時間，股市整體表現(xiàn)不會太好。

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