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2008年09月20日 10:31南方都市報(bào)【大 中 小】 【打印】 已有評(píng)論0條

承載政府明確導(dǎo)向性的“三大政策”,終于在市場(chǎng)幾乎崩潰的時(shí)候?yàn)槲覀冇瓉?lái)了久違的“中國(guó)紅”。

其中對(duì)于第三項(xiàng)舉措,李榮融短短200字的一段話,留下了廣闊的運(yùn)作空間以及市場(chǎng)更多的期待。從國(guó)外市場(chǎng)的例子看,公司回購(gòu)股票對(duì)抑制股價(jià)暴跌,振興股市有較明顯的作用,對(duì)金融市場(chǎng)而言,則可熨平股市的大起大落,促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行。特別是在股市低迷時(shí),股票回購(gòu)對(duì)提振股市信心、推動(dòng)股市回升的作用尤為明顯。

畢竟,印花稅的調(diào)整更多的是示范意義,匯金增持目前僅限于三家公司,但國(guó)資委表示支持央企增持或回購(gòu)股票的態(tài)度,留下的運(yùn)作空間更具持續(xù)性。

尤其是“希望得到金融方面的支持?！边@一句,似有玄機(jī)。

國(guó)資委有力提振市場(chǎng)信心

“國(guó)資委的態(tài)度十分明確?！毙胚_(dá)證券策略分析師劉景德樂(lè)觀地告訴記者,國(guó)資委此前為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,就提出央企不減持,這一次則更為明確為增持,還可以回購(gòu)。

信達(dá)證券策略分析師劉景德表示,央企增持或者回購(gòu)可以穩(wěn)定市場(chǎng)信心,提供示范效應(yīng),刺激股價(jià)。東方證券的報(bào)告顯示,從公司層面講,回購(gòu)可抑制股價(jià)暴跌,維持或提高每股收益水平和公司股票價(jià)格。而從整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)看,特別是在股市低迷時(shí),股票回購(gòu)對(duì)提振股市信心、推動(dòng)股市回升的作用尤為明顯。1987年紐約股票市場(chǎng)暴跌,兩周內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購(gòu)本公司股票計(jì)劃,其目的就是抑制股價(jià)暴跌,刺激股價(jià)回升。

對(duì)于匯金、國(guó)資委的回購(gòu)和增持,銀河證券認(rèn)為,這表明了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值的認(rèn)可,產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的博弈已趨于平衡,回購(gòu)和增持有利于增加市場(chǎng)的資金供應(yīng),促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定。不過(guò),由于回購(gòu)與增持的實(shí)施需要時(shí)間,因此對(duì)市場(chǎng)的影響是逐步、漸進(jìn)的過(guò)程。在目前市場(chǎng)信心極度匱乏的情況下,對(duì)市場(chǎng)的影響有賴于大股東增持股份的數(shù)量和進(jìn)程,短期影響不宜過(guò)分高估。

后續(xù)金融支持舉措值得期待

對(duì)于增持或回購(gòu)行動(dòng)的延續(xù)性是市場(chǎng)關(guān)心的另一個(gè)問(wèn)題:這決定了該救市方案對(duì)市場(chǎng)的影響是短期還是長(zhǎng)期的。

中信證券報(bào)告認(rèn)為,匯金和央企增持和回購(gòu)股票并不是某個(gè)時(shí)點(diǎn)的政策,可以根據(jù)需要持續(xù)性地發(fā)揮作用,其對(duì)后續(xù)股市的支持作用不可低估。這些政策的出臺(tái),有助于判定市場(chǎng)中短期底部的形成。在市場(chǎng)底部逐步探明的條件下,可以期待一定力度的反彈,初步判別短期反彈幅度在10%到20%左右。

信達(dá)資產(chǎn)管理公司研究中心研究員沈洪溥的看法稍顯謹(jǐn)慎,“總體來(lái)看,這更類似于政策性的松口,不意味著立即會(huì)有大規(guī)模的增持或者回購(gòu)。”他的理由之一是:錢從哪來(lái)。“公司要求有一定的資金配置,二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)占用的資金從哪里調(diào)配是需要解決的問(wèn)題。畢竟,目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的資金還是比較緊張的?！薄澳壳皣?guó)資委和央企的工作主要是在資源整合上,在二級(jí)市場(chǎng)上恐怕僅有少數(shù)有條件的企業(yè)會(huì)有所行動(dòng)?！?/P>

宏源證券首席策略研究員唐永剛則從另一個(gè)角度進(jìn)行了解析,“資金的問(wèn)題,可以看做是一個(gè)問(wèn)題,也可以看做是會(huì)安排后續(xù)政策的可能?！钡拇_,那些有資金的央企可以增持,比如寶鋼。而有意愿無(wú)資金的,就需要金融方面后續(xù)的政策支持了。唐永剛表示,“如有必要,國(guó)資委或許會(huì)有創(chuàng)新性的辦法出臺(tái)?！?/P>

劉俊分析,李榮融“希望獲得金融方面的支持”一句似有所指。

“國(guó)資委沒(méi)有做出進(jìn)一步說(shuō)明,不過(guò)我們認(rèn)為這給后續(xù)政策留下了運(yùn)作空間。”對(duì)有可能進(jìn)行回購(gòu)的企業(yè),以后提出再融資需求時(shí),證監(jiān)會(huì)或者相關(guān)機(jī)構(gòu)能予以考慮,為其開辟綠色通道。此外,回購(gòu)在國(guó)內(nèi)鮮有進(jìn)行,法律和制度上的突破還難以全面猜測(cè)。

此外,他還認(rèn)為,鼓勵(lì)增持和回購(gòu)的政策極有可能在近期延伸到地方國(guó)資委下屬上市公司。“我們認(rèn)為監(jiān)管部門若能夠進(jìn)一步健全股份回購(gòu)制度、調(diào)整國(guó)有上市公司回購(gòu)的績(jī)效考核體系,則延伸的效果會(huì)更明顯,范圍會(huì)更廣泛?！?/P>

買什么？增持回購(gòu)概念股

對(duì)于市場(chǎng)的影響,宏源證券首席策略研究員唐永剛則提出了增持或回購(gòu)概念股的說(shuō)法,“如果央企增持或回購(gòu)能大面積推開,市場(chǎng)上形成央企增持或回購(gòu)概念股,投資者的信心必然會(huì)得到穩(wěn)定。”

“從財(cái)務(wù)角度分析,關(guān)鍵一點(diǎn)是增持和其戰(zhàn)略相關(guān),”唐永剛認(rèn)為,可能有所行動(dòng)的企業(yè),一方面要保障控股權(quán),如銀行、石化、煤炭等行業(yè);同時(shí),要有增持的能力,有現(xiàn)金流。

東方證券新鮮出爐的報(bào)告則給出了新形勢(shì)下選擇投資標(biāo)的的甄別標(biāo)準(zhǔn),特別是有可能出現(xiàn)回購(gòu)的公司,央企或相關(guān)上市公司具有良好的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流水平;國(guó)家保持絕對(duì)控制力的7大行業(yè);估值水平合理或低估,尤其是市凈率水平較低的公司增持(回購(gòu))后在財(cái)務(wù)操作上不會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失之嫌;相關(guān)上市公司是央企旗下的重點(diǎn)旗艦公司,在該央企體系中占有舉足輕重的地位;目前擁有較多現(xiàn)金盈余,當(dāng)前又缺乏有吸引力的投資機(jī)會(huì),可以通過(guò)回購(gòu)的方式來(lái)回饋股東?！拔覀冎攸c(diǎn)關(guān)注考核A級(jí)的央企下屬重點(diǎn)上市公司。如中國(guó)石油(601857)、中國(guó)石化(600028)、中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919)、中海油服(601808)、長(zhǎng)江電力(600900)等?！?/P>

講話回放

李榮融:支持央企增持回購(gòu)

“國(guó)資委一貫強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)尤其是中央企業(yè)要成為推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的積極力量,中央企業(yè)所控股上市公司要成為資本市場(chǎng)的表率。我們認(rèn)為,總體上看,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是好的,中央企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也是好的。我們支持中央企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要增持其所控股上市公司股份,支持中央企業(yè)控股上市公司回購(gòu)股份。同時(shí),也希望得到金融方面的支持?！?/P>

操作指南

哪些增持回購(gòu)概念股值得關(guān)注

1

國(guó)家保持絕對(duì)控制的七大行業(yè)

根據(jù)國(guó)資委2006年12月頒發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》,國(guó)家要對(duì)軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運(yùn)7大行業(yè)保持國(guó)家的絕對(duì)控制力;對(duì)裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設(shè)計(jì)、科技等行業(yè)保持國(guó)家較強(qiáng)的控制力,適度降低國(guó)有資本比重,積極引進(jìn)非公經(jīng)濟(jì)及外資;對(duì)機(jī)械裝備、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)國(guó)家要保持必要的影響,國(guó)有資本在這些行業(yè)要實(shí)現(xiàn)有效退出。東方證券認(rèn)為國(guó)家要保持絕對(duì)控制力的7大行業(yè)相關(guān)上市公司的增持或回購(gòu)較為符合國(guó)家政策導(dǎo)向。

2

A級(jí)央企上市公司

國(guó)資委8月28日公布了2007年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核A級(jí)央企名單,今年共有40家企業(yè)上榜。東方證券認(rèn)為,由于被評(píng)為A級(jí)的央企是央企下一步整合以及整體上市的重點(diǎn)核心企業(yè),未來(lái)央企的整合有望以此40家核心企業(yè)為平臺(tái)來(lái)進(jìn)行。相關(guān)上市公司可能將整合(整體上市)與增持(回購(gòu))相結(jié)合,進(jìn)行綜合考慮、統(tǒng)籌安排。

名詞解釋

何謂股份回購(gòu)？

股份回購(gòu)(Buy-back)是指上市公司利用現(xiàn)金等方式,從股票市場(chǎng)上購(gòu)回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。

公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷。但在絕大多數(shù)情況下,公司將回購(gòu)的股票作為“庫(kù)藏股”保留,仍屬于發(fā)行在外的股票,但不參與每股收益的計(jì)算和分配。庫(kù)藏股日后可移作他用,如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(資訊,行情)、雇員福利計(jì)劃等,或在需要資金時(shí)將其出售。

股份回購(gòu)利弊辨

利:第一,防止國(guó)內(nèi)外其他公司的兼并與收購(gòu)。第二,抑制股價(jià)暴跌,振興股市。第三,持有大量現(xiàn)金的公司可以通過(guò)回購(gòu)來(lái)維持或提高每股收益水平和公司股票價(jià)格,減少經(jīng)營(yíng)壓力。第四,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

弊:股份回購(gòu)也可能產(chǎn)生一些明顯的弊端:第一,股份回購(gòu)易造成內(nèi)幕交易,導(dǎo)致公司內(nèi)部人員操縱股價(jià),從而損害中小投資者的利益。第二,股份回購(gòu)容易產(chǎn)生誤導(dǎo)投資者的現(xiàn)象,造成市場(chǎng)運(yùn)行秩序紊亂。第三,股份回購(gòu)使企業(yè)凈資產(chǎn)減少,其償債能力也相應(yīng)削弱。

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