2008年09月10日 17:00
來源：廣州萬隆

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提要:作為一項(xiàng)試行的金融政策，融資融券初推出時(shí)步子不可能邁得很大，融資額度、融資條件和融券額度、融券條件都應(yīng)該有較嚴(yán)格的限制，其對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響將會(huì)很小，因此制度本身帶來的實(shí)質(zhì)性影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其作為利好對(duì)投資人的心理影響。這樣看來，融資融券政策只會(huì)產(chǎn)生短期刺激效應(yīng)，推出前夕和推出之時(shí)可能刺激市場(chǎng)反彈，卻不能改變市場(chǎng)中長期趨勢(shì)。受該政策影響最大的券商板塊在政策朦朧利好時(shí)有了走強(qiáng)契機(jī)，甚至可能產(chǎn)生一波力度不錯(cuò)的反彈，但是，由于融資融券初推出時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)模有限，對(duì)券商的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)實(shí)際上不會(huì)太大，因此券商股也不會(huì)因此而具備中長期走好的基礎(chǔ)。

統(tǒng)計(jì)局公布8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，同比上漲4.9%，這是CPI連續(xù)第4個(gè)月回落。對(duì)于市場(chǎng)而言，CPI連續(xù)回落的趨勢(shì)算是利好，然而，由于經(jīng)濟(jì)下行速率較快，人們已經(jīng)不象幾個(gè)月前那樣將焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)CPI，市場(chǎng)對(duì)好于預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)反應(yīng)平淡。倒是另一條消息:證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定（草案）》，草案）對(duì)證券公司申請(qǐng)?jiān)鰷p業(yè)務(wù)、申請(qǐng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的條件和流程作了具體的規(guī)定。其中，對(duì)符合條件的證券公司增加證券經(jīng)紀(jì)、證券資產(chǎn)管理、融資融券等為客戶提供服務(wù)的業(yè)務(wù)，《草案）要求證券公司在獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，依法向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)變更登記，并自變更登記之日起15個(gè)工作日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)換發(fā)經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證。

證券公司這個(gè)時(shí)候推出這份《暫行規(guī)定》可能主要是為了明確券商開展融資融券業(yè)務(wù)的報(bào)批流程，這意味著融資融券的腳步已越來越近。市場(chǎng)對(duì)此有所反應(yīng)，周三券商板塊大幅走強(qiáng)，應(yīng)該是基于對(duì)融資融券政策的預(yù)期。

在指數(shù)下跌到令人難以置信的2000點(diǎn)附近時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)一旦推出，將給投資者帶來怎能樣的預(yù)期呢？券商板塊又將有怎樣的表現(xiàn)？

大體上，融券業(yè)務(wù)的展開，將為空方提供更多的彈藥；而融資業(yè)務(wù)的展開，則為多方提供更多的彈藥，如果不考慮市場(chǎng)環(huán)境，融資融券業(yè)務(wù)本身對(duì)市場(chǎng)的影響可以多空相互抵消。然而，市場(chǎng)環(huán)境對(duì)參與融資融券業(yè)務(wù)的買方和賣方心態(tài)有較大的影響，舉例而言:如果指數(shù)處于長期相對(duì)高位，那么證券融入方相對(duì)資金融入方而言有較大的心理優(yōu)勢(shì)，指數(shù)處于長期相對(duì)低位時(shí)資金融入方就比證券融入方有較大心理優(yōu)勢(shì)，這種心理優(yōu)勢(shì)很容易轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的投融資行為。

指數(shù)在過去幾個(gè)月時(shí)間內(nèi)跌幅超過65%，大部份人高位套牢，相信其中不少人有較強(qiáng)烈的低位補(bǔ)倉意愿，只是受限于自身現(xiàn)金流情況而無法補(bǔ)倉。如果現(xiàn)階段推出融資融券政策，相信資金融入相對(duì)證券融入有更多的需求，從而改善市場(chǎng)的供求關(guān)系。這樣看來，融資融券政策對(duì)于現(xiàn)今市場(chǎng)而言當(dāng)屬利好消息。

作為一項(xiàng)試行的金融政策，融資融券初推出時(shí)步子不可能邁得很大，融資額度、融資條件和融券額度、融券條件都應(yīng)該有較嚴(yán)格的限制，其對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的影響將會(huì)很小，因此制度本身帶來的實(shí)質(zhì)性影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其作為利好對(duì)投資人的心理影響。這樣看來，融資融券政策只會(huì)產(chǎn)生短期刺激效應(yīng)，推出前夕和推出之時(shí)可能刺激市場(chǎng)反彈，卻不能改變市場(chǎng)中長期趨勢(shì)。我們?nèi)f隆證券網(wǎng)認(rèn)為，受該政策影響最大的券商板塊在政策朦朧利好時(shí)有了走強(qiáng)契機(jī)，甚至可能產(chǎn)生一波力度不錯(cuò)的反彈，但是，由于融資融券初推出時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)模有限，對(duì)券商的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)實(shí)際上不會(huì)太大，因此券商股也不會(huì)因此而具備中長期走好的基礎(chǔ)。

(廣州萬隆)

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