創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)快成長論壇實錄

2009年11月29日 17:58
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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主持人姚振山：第二場論壇和創(chuàng)業(yè)板有關(guān)，創(chuàng)業(yè)板說十年磨一劍，今年終于出來了，上市之后的表現(xiàn)大家也都看到了，當(dāng)天被爆炒，說很多中小投資者被慘重套牢，經(jīng)過一兩周的銷聲匿跡，現(xiàn)在又經(jīng)常出現(xiàn)在漲幅榜的前列，百元以上的股票好幾個也和創(chuàng)業(yè)板有關(guān)。到底我們怎么看待這個創(chuàng)業(yè)板？現(xiàn)在28家公司的價值、商業(yè)模式到底怎么樣？能不能在明年或者往后的很長一段時間成為股市的新動力或者說成為我們經(jīng)濟發(fā)展的新動力？接下來這場論壇重點來探討一下。

先來介紹一下嘉賓：

科技部火炬中心金融處程維華處長；

科技部火炬中心宣傳處阿榮處長；

中國軟科學(xué)研究會羅尚忠主任；

銀杏資本管理有限公司周文廣董事長；

怡橋財經(jīng)黃怡如董事長；

中國民族證券投資銀行部董事總經(jīng)理姜勇；

原納斯達克中國區(qū)首席代表徐光勛；

南京證券投資部副總經(jīng)理、歐美亞太國際公司總裁張玉璽；

深圳創(chuàng)新投資集團北京公司劉剛總經(jīng)理；

福大牛先生，51sim原來在IBM負責(zé)市場的交易信息和交易系統(tǒng)，現(xiàn)在從事綠色低碳和小額貸款的創(chuàng)業(yè)。

高志凱博士。

介紹完嘉賓，我好奇的問一下身邊的創(chuàng)新投北京公司的劉剛總經(jīng)理，我們今天探討創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)快成長的問題，對于創(chuàng)新投這幾年我們認為在PE行業(yè)里面也是成長非常迅速的，因為你們手里面優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)特別特別多，給大家介紹一下你們是怎么做的？

深圳創(chuàng)新投也是經(jīng)過了一輪市場的熊牛轉(zhuǎn)換，這幾年我們看到已經(jīng)是中國本土PE里面最好的PE公司之一了，所以我非常有興趣聽一聽他們的經(jīng)驗到底是哪些，可能對于我們在座的各位來說也能夠?qū)W到一些，去選擇創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，或者去發(fā)掘一些創(chuàng)新型企業(yè)的經(jīng)驗。

劉綱：剛剛主持人也提了深創(chuàng)投的一些情況，我結(jié)合我們今天的創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)新投資以及中小企業(yè)發(fā)展做一個簡短的發(fā)言。

我想主要講四個方面，一個是中小企業(yè)融資的困局，第二，創(chuàng)投的概念，第三是實物，第四是中小企業(yè)的上市，第五，深創(chuàng)投的簡單介紹，介紹的時候可能也提到深創(chuàng)投的經(jīng)驗。

中小企業(yè)融資的困局實際涉及到我們中小企業(yè)，美國的經(jīng)濟大家一提就想到世界的五百強，實際上美國是一個中小企業(yè)的強國，而且美國經(jīng)濟的增長秘密武器就是發(fā)展中小企業(yè)，我們看到這些基本的指標，美國有2千萬中小企業(yè)，50%以上的GDP是由中小企業(yè)創(chuàng)造的，60%的就業(yè)以及制造業(yè)的50%、工業(yè)70%都是由中小企業(yè)創(chuàng)造的。出口額也占全美整個出口額的30%，過去10年財富五百強的企業(yè)工作崗位減少了500萬，但是美國的新增崗位達到了3400萬，這些崗位主要是由中小企業(yè)貢獻的，說明中小企業(yè)在美國整個經(jīng)濟的發(fā)展中間處于非常重要的位置。

美國的聯(lián)邦政府認為中小企業(yè)是美國經(jīng)濟的支柱，前總統(tǒng)克林頓也認為小型企業(yè)是經(jīng)濟的命脈，唯有振興中小企業(yè)才能振興經(jīng)濟。

這個是美國在2006年人口統(tǒng)計局、商務(wù)部、貿(mào)易部的指標，我們看中小企業(yè)的十項貢獻：

第一，占據(jù)了美國企業(yè)總數(shù)的99.7%。

第二，雇傭了美國50%的勞動力。

第三，支付薪酬占美國勞動力總薪酬的45%。

第五，在過去10年每年創(chuàng)造60—80%的新增就業(yè)機會。

第五，美國小企業(yè)人均GDP產(chǎn)值不低于大企業(yè)。

第六，2005年占據(jù)了聯(lián)邦政府采購合同的23%。

第七，人均發(fā)明專利數(shù)13—14倍。

第八，41%的技術(shù)人員等。

目前發(fā)展中小企業(yè)是整個拉動內(nèi)需保增長、促進就業(yè)的一些最根本的措施，我們也知道，中國小企業(yè)1200萬戶，創(chuàng)造65%的專利、70%的技術(shù)創(chuàng)新，80%的新產(chǎn)品開發(fā)，中小企業(yè)關(guān)系到整個國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定的發(fā)展。

中小企業(yè)融資一直是很困擾的問題，中小企業(yè)的融資難有一個很重要的指標，失敗率非常高。中小企業(yè)高失敗率導(dǎo)致融資難很大的問題，還有中小企業(yè)沒有償貸能力，資產(chǎn)也很差，融資的品種也比較少，因此在整個我們國家中小企業(yè)融資是一個比較大的問題。我們從中美來國來看，中小企業(yè)從哪獲得錢，美國來源55%是來自于個人儲蓄，但是在風(fēng)險投資有4%，中國74%是來自于個人，還有一部分是政府資金、親友借款，顯然美國的資金來源是比我們要豐富一些的。

在整個中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中我們看到一個資金面，就是說資金在不同的階段可能獲得有不同的來源，比如在剛剛創(chuàng)業(yè)的時候風(fēng)險最高，可能個人自籌資金或者家庭出資，在美國的概念中有一個天使投資，在國內(nèi)最近李開復(fù)先生創(chuàng)辦了一個類似于天使創(chuàng)業(yè)工廠這樣一個組織，實際上和這個是相關(guān)聯(lián)的階段。

第三，有一些是政府對于高新技術(shù)企業(yè)的支持資金。

第四，比如在初創(chuàng)期風(fēng)險投資。在發(fā)展期、成熟期的時候，是通過銀行信貸和上市來解決，從這個資金面來看，我們認為發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和實現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市，比如在中小板上市是解決中小企業(yè)融資難最根本的措施，在整個資金的體系過程中，風(fēng)險投資或者我們所說的更大的概念股權(quán)投資在資本市場結(jié)構(gòu)中間處于先導(dǎo)和基礎(chǔ)性的作用，原因很簡單，第一，股權(quán)投資、風(fēng)險投資是投資給企業(yè)家，直接承擔(dān)風(fēng)險，作為股權(quán)投資，是參股的，銀行信貸是要償還的資金，上市是要有要求的，因此如果風(fēng)險投資投入之后就能夠擴大或者充實企業(yè)的資本金，提高整個資產(chǎn)負債比率，這樣銀行信貸就能跟進。第二，風(fēng)險投資投進去之后，不是說只帶來資金，還帶來后續(xù)管理增值的服務(wù)，企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中由于自己有某方面優(yōu)勢，企業(yè)經(jīng)營管理從各方面不一定是全才，風(fēng)險投資這個過程中能夠幫助企業(yè)彌補他的短版。第三，風(fēng)險投資投入之后會提升品牌，提升他的公信力，對后續(xù)的資本運作業(yè)帶來很大的幫助。

我們認為在整個資金結(jié)構(gòu)中間，風(fēng)險投資是整個中小企業(yè)融資最基礎(chǔ)、最先導(dǎo)的一個部分。

我再談?wù)剟?chuàng)投的概念。首先，VC是20世紀全球金融領(lǐng)域最偉大的創(chuàng)新成就之一，是最重要的成果。我們是怎么看待這個問題呢？它是一種非傳統(tǒng)的融資，就是和信貸、和上市相區(qū)別，風(fēng)險投資的特征是結(jié)合了資金、技術(shù)管理和企業(yè)家精神，投入到企業(yè)直接的股權(quán)之中。在過去20年以來，風(fēng)險投資大大推動了全球經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是創(chuàng)新經(jīng)濟的發(fā)展。我們還看到一個概念是PE，PE通常是私人股權(quán)資本或者私人權(quán)益資本，我們看到PE有這樣一個基本的概念，目前在整個中國市場會談到PE和VC的區(qū)別，我自己認為首先最狹義的PE是指在風(fēng)險投資之后大規(guī)模的投資，主要是指并購?fù)顿Y，我們大多數(shù)所談的PE都是指這個階段。我們中國創(chuàng)投十年，現(xiàn)在已經(jīng)是處于中國本土創(chuàng)投崛起的階段。在創(chuàng)投的整個發(fā)展過程中是極大的推動了整個中小企業(yè)的發(fā)展。

我還想再談?wù)勱P(guān)于創(chuàng)業(yè)板的問題，因為大家也提到創(chuàng)業(yè)板的情況，首先，上市的價格，第一是籌資的效應(yīng)，第二財富放大，第三提升整個企業(yè)的品牌和知名度，第四是監(jiān)管，第五人才激勵和擴張工具。首批創(chuàng)業(yè)板28家中間，從06、07、08業(yè)務(wù)收入每家企業(yè)的數(shù)據(jù)，基本上可以看到大體上創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入在1個億—2個億之間，利潤在3千萬左右，因此我們認為創(chuàng)業(yè)板的推出對中小企業(yè)是一個巨大的推動。創(chuàng)業(yè)板的指標，連續(xù)2年盈利加起來不低于1千萬人民幣，如果符合這一點也是財務(wù)指標上符合創(chuàng)業(yè)板的要求。第二，如果最后一年盈利營業(yè)收入不前于5千萬人民，利潤不低于5百萬，也符合創(chuàng)業(yè)板的要求。我們認為創(chuàng)業(yè)板對于未來中小企業(yè)發(fā)展是一個巨大的推動力。

深創(chuàng)投是一個國資有深厚國有背景的企業(yè)，去年在全國風(fēng)險投資排名第一，從08年排名來看深創(chuàng)投排名第一，之后是IDG、紅杉資本，說話中國的資本市場正在崛起、中國的私募股權(quán)也正在崛起。我們投資10年以來投資了235家企業(yè)，累計投資的資金45億人民幣，在各個領(lǐng)域都有，由于在過去10年，尤其是在最近幾年我們連續(xù)每年投資將近10億—15億左右，而且重點是關(guān)注于高新技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)經(jīng)過一段時間的發(fā)展，也有很多符合在創(chuàng)業(yè)板上市的一些要求，因此實際上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的上市積累，是我們過去長期的積累過程。在首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中有一家是我們公司投資的，網(wǎng)速科技，這個項目正好我07年負責(zé)主投的，我們希望借這個機會和資本市場的各位專家以及各位企業(yè)家能夠合作，共同把握中國創(chuàng)業(yè)板的機會，把握中國風(fēng)險投資崛起的機會。

這是我個人的介紹，08年我當(dāng)選國內(nèi)十大VC新銳。