醫(yī)藥行業(yè)2010年策略：亂世攻守之道內外化之

2009年12月06日 14:35
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1.醫(yī)藥行業(yè)處于亂世之中

1.1 新醫(yī)改方案及其配套政策“擾亂”著企業(yè)的戰(zhàn)略

我們將新型醫(yī)療體制改革的時間歷程列表(見附1)，可以看到自國家正式啟動醫(yī)改到國務院正式公布《中共中央國務院關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，歷時約兩年半的時間，而這還僅僅是政策層面的制定和規(guī)劃，具體落實到執(zhí)行層面，目前僅出臺了《基本藥物目錄(基層版)》，至于醫(yī)藥企業(yè)關心的藥品價格形成機制、藥品招標和配送制度、公立醫(yī)院試點改革的辦法等各配套措施依然處于“期待”狀態(tài)。而在這兩年多的時間里，醫(yī)藥企業(yè)還面臨著“藥品價格”的不斷下調，以及部分中藥注射劑質量問題帶來的對中藥行業(yè)的信任危機，讓醫(yī)藥企業(yè)不知所措。直到2008年2月份征求意見稿出臺，行業(yè)對未來改革的預期逐漸清晰，醫(yī)藥企業(yè)才加大了對營銷和固定資產的投入，醫(yī)藥行業(yè)迎來了新的一輪景氣高峰。

但是不幸的是又在2008年下半年度趕上金融危機，直到今年年初《意見稿》推出后，我們可以看到醫(yī)藥行業(yè)無論是銷售的投入還是固定資產的投入都明顯加大，因此新醫(yī)改方案在一定程度上“擾亂”著醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

1.2 新藥審批的遲滯阻礙了醫(yī)藥類企業(yè)的創(chuàng)新積極性和持續(xù)成長力

我們從下圖中可以看到國家食品藥品監(jiān)督管理局自加大對新藥審批的監(jiān)管后，新藥審批的數(shù)量逐年驟減，從2004年每年的11228個批準文號減少到2008年2922個，其中2007年最少僅為可憐的2044個。同時通過對化學藥、中成藥和生物制劑這三大子行業(yè)的分析，我們也可以看到逐年遞減的趨勢，另外從比例的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，對于中成藥更加嚴格的審批導致中成藥批發(fā)的新藥占整體的比例逐年下降，這與其他兩大子行業(yè)是相反的！反映了中藥注射劑的質量問題給整個行業(yè)帶來了巨大風險。

新藥審批減少導致的結果就是中藥在過去五年間的銷售收入的增長速度始終是低于整個醫(yī)藥行業(yè)的增長速度，因此可見在沒有新產品不斷推出的情況下，中藥企業(yè)依靠老產品的增長舉步維艱。這也體現(xiàn)在很多中藥類上市公司中，例如江中藥業(yè)、天士力、益佰制藥等。從此我們可以看到新藥審批的收緊對醫(yī)藥企業(yè)成長的約束，不過我們認為加強對新藥審批的監(jiān)管力度，推動醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新型研發(fā)雖然很重要，但同時也要考慮到中國醫(yī)藥行業(yè)目前發(fā)展的現(xiàn)狀，要在成長中解決問題。

1.3基本藥物制度等配套方案將可能淘汰一大批中小醫(yī)藥企業(yè)，行業(yè)將迎來重組和并購高峰。

我們從下圖中，可以看到醫(yī)藥行業(yè)的虧損企業(yè)占所有醫(yī)藥企業(yè)的比例從2007年的25%下降到目前21%左右，我們認為這反映了兩個現(xiàn)象，一是因為從2007年開始醫(yī)藥行業(yè)進入了一個恢復周期，企業(yè)的生存環(huán)境得到改善，能夠堅持下來的企業(yè)質地相對較好；另一方面，醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量在五年間增加了49.63%，而虧損企業(yè)僅增加了13.94%。

而從單個企業(yè)虧損的額度卻可以看到呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，2009年1-8月單個企業(yè)的虧損額達到234.19萬元，而08年同期僅為214.62萬元。我們認為對于中小醫(yī)藥企業(yè)競爭越來越激烈，生存的空間變窄。而當基本藥物制度等新政實施后，沒有核心競爭力和創(chuàng)新能力的中小企業(yè)勢必面臨被洗牌的危險，行業(yè)講迎來一輪重組和收購的高峰。而從上市公司的角度也將積極利用資本市場，通過并購等外延式擴張的形式來增強自身的競爭力。我們將未來有意進行資本擴張和目前已經進行資產收購的公司附表見后。