2010年01月09日 07:29
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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政策預(yù)期值得關(guān)注

主持人：2010年被認(rèn)為是中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡的一年，在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平衡過程中，今年哪些政策預(yù)期值得關(guān)注？

李慧勇：2010年高增長(zhǎng)低通脹是大概率事件。樂觀的理由一是我們認(rèn)為出口形勢(shì)會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。實(shí)際出口增長(zhǎng)率將達(dá)到16%甚至更高；二是再平衡的政策和出口好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)民間經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也能夠彌補(bǔ)政府政策退出對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波瀾不驚的情況下，后續(xù)政策成為關(guān)注的重點(diǎn)。首先值得關(guān)注的是退出的政策。貨幣政策收緊已經(jīng)得到各個(gè)方面的確認(rèn)，信貸投放額可能是7-8萬(wàn)億，比去年減少1.5-2.5萬(wàn)億。國(guó)家關(guān)于房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)稅政策也已經(jīng)開始調(diào)整，接下來要關(guān)注的是對(duì)二手房的信貸政策譬如首付比例、利率如何作進(jìn)一步的規(guī)定。在這些規(guī)定沒有出臺(tái)之前，房地產(chǎn)行業(yè)可能將一直面臨比較大的政策壓力。其次值得關(guān)注的是國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)的政策，收入分配制度改革、要素價(jià)格改革、放松壟斷改革以及新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)振興這四大改革對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)的發(fā)展方式轉(zhuǎn)型具有重要的意義，而這些改革能否如期推出也直接影響到我們對(duì)未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和格局的判斷。從目前了解的情況看，放松壟斷改革有望最新出臺(tái)，有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)、有望成為被收購(gòu)標(biāo)的公司的國(guó)有壟斷企業(yè)能夠明顯從中受益。

郭燕玲：根據(jù)年末國(guó)務(wù)院和各部委對(duì)2010年的工作安排，我們預(yù)計(jì)稅收制度的調(diào)整、醫(yī)療制度的進(jìn)一步完善、消費(fèi)刺激政策尤其是農(nóng)村消費(fèi)優(yōu)惠政策的持續(xù)推進(jìn)、城市安居房政策的試點(diǎn)和拓展以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策在2010年都會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，對(duì)形成新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力和改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式都具有積極的推動(dòng)作用。

行情的主戰(zhàn)場(chǎng)在哪里

主持人：對(duì)于投資者來說，2010年初投資重點(diǎn)應(yīng)放在哪些領(lǐng)域？有哪些行業(yè)會(huì)帶來超預(yù)期的收益？

郭燕玲：2010年年初，我們要把握兩條主線，一是上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期和高分紅題材，其中諸如商業(yè)零售、機(jī)電設(shè)備、通訊設(shè)備等行業(yè)值得關(guān)注；二是2010年產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整下的成長(zhǎng)預(yù)期，其中包括技術(shù)設(shè)備如IT設(shè)備、信息服務(wù)、新材料等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。此外，建議關(guān)注市場(chǎng)政策調(diào)整如股指期貨等帶來的大盤藍(lán)籌股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

2010年，我們看好從內(nèi)需消費(fèi)、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和通脹整合板塊三個(gè)角度進(jìn)行行業(yè)重點(diǎn)配置，建議超配的行業(yè)有金融(銀行和保險(xiǎn))、商業(yè)零售、醫(yī)藥、機(jī)電設(shè)備、家電、信息服務(wù)和IT設(shè)備等行業(yè)，在主題投資策略方面我們看好通脹預(yù)期和行業(yè)整合下煤炭行業(yè)中的地域龍頭企業(yè)。

汪建：從短期來看，明年的投資機(jī)會(huì)要基于對(duì)上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置的深度理解，下游持續(xù)需求放量而上游原材料供應(yīng)充足、成本鎖定的行業(yè)將有業(yè)績(jī)的飛躍，基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)和巨量投資背景下、中后期受益的細(xì)分行業(yè)也有超預(yù)期的機(jī)會(huì)。從長(zhǎng)期來看，節(jié)能減排將是未來幾年的永恒主題，新技術(shù)、新材料、新工藝和新產(chǎn)品的運(yùn)用無(wú)論從增量需求分析，還是對(duì)存量投資的替代分析，都有較大思考和投資布局的空間。

主持人：2010年的選股策略有哪些？綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，普遍認(rèn)同震蕩行情，如何在震蕩市場(chǎng)中獲利？

汪建：我們會(huì)站在未來五年的立場(chǎng)進(jìn)行思考而著眼進(jìn)行中長(zhǎng)期布局。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期下，幾乎絕大多數(shù)行業(yè)(無(wú)論投資品還是消費(fèi)品)都有機(jī)會(huì)，關(guān)鍵在于選擇強(qiáng)勢(shì)公司。明年市場(chǎng)的具體走勢(shì)很難判斷，我們認(rèn)為這并不重要。震蕩中價(jià)差怎么做，也不是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們?nèi)詫?jiān)持價(jià)值投資風(fēng)格，依靠強(qiáng)勢(shì)公司的表現(xiàn)在震蕩市場(chǎng)中獲得超額收益。

郭燕玲：由于2009年市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了較為全面的反彈行情，因此總體而言估值水平已經(jīng)接近合理水平，可能存在局部的估值低谷，但機(jī)會(huì)較為有限。因此在選股方面我們更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向性的增長(zhǎng)空間，建議采取在行業(yè)脈絡(luò)基礎(chǔ)上的自下而上選股策略。我們預(yù)計(jì)2010年指數(shù)的表現(xiàn)將呈現(xiàn)N形走勢(shì)，也可以說是一個(gè)震蕩格局，在震蕩格局中趨勢(shì)投資策略依然有效，也是戰(zhàn)勝市場(chǎng)的法寶。

新年伊始，研究機(jī)構(gòu)眼望4000點(diǎn)高點(diǎn)，股指卻猶豫不前，一季度行情能否如期而至?股指期貨與融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出，投資者如何布局?本期圓桌論壇邀請(qǐng)國(guó)泰君安汪建、上海證券郭燕玲和申銀萬(wàn)國(guó)李慧勇，把脈宏觀經(jīng)濟(jì)走向，指點(diǎn)市場(chǎng)投資策略。

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