2010年01月12日 07:29
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

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基金經(jīng)理：權(quán)重股“硬傷”狙擊“搶籌”行情

□本報(bào)記者 余??北京報(bào)道

11日，市場并未出現(xiàn)投資者期待的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大盤藍(lán)籌股高開低走使預(yù)期中的“搶籌”行情落空。對(duì)此，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，大盤藍(lán)籌股基本面上的“硬傷”是市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換未成的主要原因，這有待三四月年報(bào)超預(yù)期才能化解。

權(quán)重股受壓 風(fēng)格未能轉(zhuǎn)換

11日是股指期貨和融資融券獲批消息公布后的首個(gè)交易日，深滬兩市紛紛高開，權(quán)重股板塊漲幅居前。此后市場震蕩回調(diào)，最終滬深300指數(shù)僅以0.06%的漲幅報(bào)收。此前許多投資者預(yù)期融資融券和股指期貨將大幅度推高A股的情況并未出現(xiàn)。

“市場的高開低走明顯低于我們預(yù)期，也說明投資者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)還存在諸多不確定性，大資金不敢撲到銀行、地產(chǎn)等大板塊上，只能繼續(xù)在中小盤股上尋找機(jī)會(huì)。”北京一位基金經(jīng)理表示。

嘉實(shí)基金首席策略分析師陳李分析認(rèn)為，目前市場對(duì)于主流板塊心存疑慮，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策不斷推出，銀行股也面臨再融資和政策壓力，鋼鐵則存在價(jià)格波動(dòng)壓力，這些“硬傷”導(dǎo)致市場沒有借助股指期貨和融資融券推出的“東風(fēng)”完成風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

海富通基金也認(rèn)為，權(quán)重股已經(jīng)經(jīng)歷相當(dāng)長一段時(shí)間的滯漲，這是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于市場流動(dòng)性收緊的焦慮。目前，雖然銀行板塊業(yè)績基本面較好，但由于資本金缺口面臨較大的融資壓力，遏制了股價(jià)上升空間。另一大權(quán)重板塊房地產(chǎn)則是目前政策調(diào)控的重點(diǎn)，雖然相關(guān)上市公司2010年利潤基本鎖定，且現(xiàn)金流相當(dāng)健康，拿地方面也未有2007年的瘋狂舉動(dòng)，但仍然受到政策壓力。

兩項(xiàng)創(chuàng)新不影響股市運(yùn)行主線

綜合多家基金公司對(duì)股指期貨和融資融券獲批的看法可以發(fā)現(xiàn)，基金普遍認(rèn)為兩大金融工具的推出只會(huì)引起市場的短期波動(dòng)，長期來看并不影響市場運(yùn)行主線。

海富通基金表示，融資融券和股指期貨正式推出之前仍然需要大量的準(zhǔn)備工作，這需要一定的時(shí)間。所以，雖然相關(guān)信息常常引起市場波動(dòng)，實(shí)際上衍生工具只會(huì)短期對(duì)配置的偏好產(chǎn)生影響，并不影響大局。

建信基金也表示，就短期的市場表現(xiàn)來看，融資融券和股指期貨的推出對(duì)A股市場的影響有限。但從長期來看，此舉將有利于完善市場機(jī)制。股指期貨及融資融券的推出將可以為投資者帶來更加靈活多樣的投資方式，并且融資融券的流動(dòng)性供給及股指期貨的套期保值，也將為投資者提供更完善更成熟的投資環(huán)境。

對(duì)于市場中期走勢，銀華基金認(rèn)為取決于投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢是否能重新形成一致預(yù)期。陳李表示，需等到三四月份上市公司年報(bào)顯示業(yè)績確定性增長，消除市場對(duì)主流板塊業(yè)績的懷疑態(tài)度，市場才將迎來實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的真正機(jī)會(huì)。

期貨公司負(fù)責(zé)人：股指期貨可推動(dòng)商品期貨良性發(fā)展

□本報(bào)記者 王超

股指期貨上市后會(huì)否沖擊傳統(tǒng)商品期貨市場？對(duì)此，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨上市只是將市場做得更大了，而不是去擠壓原有市場。而且，從國際上來看，雖然金融期貨比重一直在上升，但在絕對(duì)量上，商品期貨成交量并沒有下降，成交更加活躍。

期貨業(yè)有望迎來大發(fā)展

格林期貨董事長王拴紅向中國證券報(bào)記者表示，股指期貨推出后，期貨行業(yè)將因此迎來爆炸式的大發(fā)展。

他認(rèn)為，股指期貨的推出將使期貨公司和國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度進(jìn)一步提升，關(guān)系國計(jì)民生的能源、交通、國防等相關(guān)產(chǎn)業(yè)將因股指期貨的出現(xiàn)而使價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避得以實(shí)現(xiàn)。另外，目前期貨公司的經(jīng)營模式單一，只有商品期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，造成期貨公司間的低效率同質(zhì)化競爭。而隨著股指期貨的推出，整個(gè)行業(yè)將迎來異質(zhì)化競爭的新時(shí)代。

“即使是對(duì)于單純的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，從發(fā)達(dá)國家的歷史數(shù)據(jù)來看，股指期貨也會(huì)極大地?cái)U(kuò)大期貨公司交易量、交割量，從而大幅度提升期貨公司的利潤水平，給整個(gè)期貨行業(yè)帶來巨大盈利機(jī)會(huì)。”王拴紅說。

銀河期貨總經(jīng)理姚廣認(rèn)為，股指期貨的推出將結(jié)束我國只有商品期貨的現(xiàn)狀，進(jìn)入金融期貨這個(gè)更加廣闊的市場空間。同時(shí)，通過股指期貨，證券和期貨兩個(gè)行業(yè)可以實(shí)現(xiàn)真正的融通，從而大大擴(kuò)展期貨市場的邊界，其廣度和深度將大大增強(qiáng)。從國際經(jīng)驗(yàn)看，雖然商品期貨在期貨市場中所占據(jù)的成交比重會(huì)隨著金融期貨品種的增多而逐步下降，但商品期貨市場的流動(dòng)性和成交量，會(huì)隨著整個(gè)期貨市場規(guī)模和品種的增加而良性增長。這說明，金融期貨尤其是股指期貨對(duì)商品期貨具有重要的推動(dòng)作用，長期而言有助于整個(gè)期貨市場的繁榮和穩(wěn)定。日本、新加坡、中國香港、中國臺(tái)灣等國家和地區(qū)發(fā)展金融期貨的過程均驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

姚廣還認(rèn)為，股指期貨的推出有利于期貨與證券市場客戶和資金的融通。目前，我國證券市場的參與者以個(gè)人投資者和金融機(jī)構(gòu)為主，股指期貨的推出將促使他們開始關(guān)心和介入商品期貨市場，為商品期貨市場帶來大量增量資金，并促進(jìn)相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，與國際市場接軌。而那些原本只利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也將對(duì)證券市場產(chǎn)生興趣，積極利用證券市場獲取投資收益。

期貨公司競爭加劇

王拴紅說，股指期貨的推出將加速期貨公司層級(jí)分化，期貨行業(yè)必將經(jīng)歷一次重新洗牌，傳統(tǒng)商品期貨公司與券商系期貨公司都各具優(yōu)勢，將在競爭中給投資者帶來更多的選擇和機(jī)會(huì)。

北京中期期貨公司總經(jīng)理母潤昌表示，股指期貨推出后，券商系期貨公司確實(shí)占有一定優(yōu)勢，但非券商系期貨公司也不乏發(fā)展機(jī)遇。期貨公司的服務(wù)相對(duì)具有較強(qiáng)專業(yè)性，非券商系期貨公司將在風(fēng)險(xiǎn)控制、市場拓展和專業(yè)服務(wù)等方面找到自己的定位。

母潤昌介紹，在金融資源上，券商注資使券商系期貨公司在規(guī)模上得以迅速擴(kuò)大，跨越了傳統(tǒng)期貨公司幾年、甚至是十幾年才能完成的原始積累階段；券商系期貨公司借助券商在金融行業(yè)中的地位，可以接觸、利用、整合各類金融資源，可以站在更高金融平臺(tái)上從事傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和開展金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)；在客戶資源上，股指期貨帶來的資金增量主要來自于證券市場，因此券商系期貨公司可引進(jìn)券商已有的證券客戶資源從事期貨業(yè)務(wù)，還可以利用券商遍布全國的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在股指期貨上市初期占有一定優(yōu)勢。

但他強(qiáng)調(diào)說，非券商系期貨公司優(yōu)勢在于多年的期貨經(jīng)驗(yàn)，特別是在風(fēng)險(xiǎn)管理能力上，傳統(tǒng)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力是通過市場十幾年的檢驗(yàn)，一點(diǎn)一點(diǎn)積累起來的，這也是多年來這些公司賴以生存的基礎(chǔ)。

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