2010年02月23日 11:46
來源：瞭望東方周刊

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不對稱的增長

房價暴漲背后是國民財富結(jié)構(gòu)的迅速調(diào)整。

劉元春分析說：近年來，中國財富不僅在實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的比重方面發(fā)生了革命性的變化，而且實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)各自的內(nèi)在結(jié)構(gòu)也發(fā)生著巨變。

經(jīng)濟(jì)高速增長后，國民財富已積累到一定規(guī)模，要求更多的金融工具來分散資產(chǎn)風(fēng)險，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化需求日漸強烈。居民大規(guī)模重新組合資產(chǎn)，包括在消費貸款創(chuàng)新的帶動下，將銀行儲蓄資產(chǎn)提前轉(zhuǎn)移到不動產(chǎn)上；將銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為股票、基金、保險以及債券等金融資產(chǎn)，出現(xiàn)居民儲蓄活期化和大搬家的現(xiàn)象。

2009年，這一局面有強化之勢。

“原本用來進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的大量資金，卻在金融系統(tǒng)打轉(zhuǎn)?！眲⒃赫f，2009年新增信貸9.59萬億元，金融機構(gòu)新增存款13.1萬億元。第四季度開始，存款活期化明顯，貨幣大量流向資本和投機領(lǐng)域，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)價格、股票價格以及黃金等投資品價格大幅上揚。

比如，作為各種投資產(chǎn)品價格風(fēng)向標(biāo)的黃金價格，于2009年10 月初突破1000 美元/盎司，超過金融危機前的水平。2009年末上證指數(shù)收于3277.14點，與2008年底的1820.81點相比，上漲1456.33點，漲幅達(dá)80%。

被中央領(lǐng)導(dǎo)再三強調(diào)的國民收入分配格局，則在2009年形成了史上最緊張的局面。

收入分配格局是指政府、企業(yè)和居民三者在國民收入初次分配和再分配中的比例關(guān)系。根據(jù)國家發(fā)改委社會發(fā)展研究所社會管理研究室主任常興華的研究，在1992~2007年間，政府、企業(yè)和居民部門收入分別增長了9.83倍、19935倍和7.52倍。政府初次分配收入增長速度超過其他主體收入增長速度；企業(yè)收入增長主要是本世紀(jì)以來比較快，超過了平均增長速度；而居民初次分配收入增長速度始終是最慢的，且低于平均增長速度。這是一種并不對稱的增長。

結(jié)果，在高速經(jīng)濟(jì)增長過程中，居民可支配收入占GDP的比重不斷下滑。

2009年，全國財政收入預(yù)計達(dá)到68477億元人民幣，增長11.7%。根據(jù)國土資源部2月份數(shù)據(jù)，2009年全國土地出讓總價款達(dá)15910.2億元，同比增加63.4%。2009年我國土地出讓金占財政收入的23.22%。在2009年這輪房價暴漲中，政府收益最為明顯。

過高的企業(yè)留利和財政收入直接導(dǎo)致企業(yè)投資規(guī)模和政府基礎(chǔ)建設(shè)規(guī)模高速增長，也導(dǎo)致中國投資-消費局面惡化。而這，也正是政府千方百計用投資擴(kuò)大內(nèi)需，內(nèi)需卻難以真正啟動的原因。

“擴(kuò)大內(nèi)需”與“擴(kuò)大內(nèi)供”

看起來，要減少企業(yè)留利和政府稅收在GDP 中的比重。然而，財政刺激計劃將形成大量政府赤字，讓人聯(lián)想到其結(jié)果之一可能會是加稅。

與此同時，經(jīng)濟(jì)要素也借財政刺激計劃進(jìn)一步向政府集中。據(jù)《上海證券報》報道，由于大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，地方政府融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模在過去一年中暴增，2009年末，全國有3800多家地方融資機構(gòu)，在當(dāng)年全國9.59萬億元的新增貸款中，投向地方融資平臺的貸款占比高達(dá)40%，總量近3.8萬億元。一些地方性融資平臺的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%。以至于在1月19日召開的國務(wù)院第四次全體會議上，溫家寶提出：“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風(fēng)險。

一貫對中國經(jīng)濟(jì)體制富于信心的經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常，在新近出版的《多難登臨錄》記錄了金融危機后對中國經(jīng)濟(jì)政策的思考：“政府大手加速項目肯定會扼殺無數(shù)半生不死的私營工廠的生存機會。

張五常提出，應(yīng)將“擴(kuò)大內(nèi)需”改為“擴(kuò)大內(nèi)供”，廢除所有妨礙私營工業(yè)發(fā)展的制度，使之增加產(chǎn)出效率。比如撤銷原料進(jìn)口稅，撤銷原來料加工”這一制度安排，讓企業(yè)自由內(nèi)銷，對內(nèi)資外資一視同仁，簡化稅制等。

“鼓勵內(nèi)供是鼓勵每個人主動地積極參與產(chǎn)出，這是中國經(jīng)改有成的要點，但從鼓勵內(nèi)需的角度出發(fā)，是由政府花錢鼓勵，是低產(chǎn)出的，性質(zhì)是被動的。(財政刺激政策)無可奈何地用作過渡可以，長此下去，中國改革前功盡廢矣。”他這樣說。

多重沖突

投資驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長模式在本質(zhì)上是一個資本不斷深化的過程。根據(jù)央行1月29日公布的數(shù)據(jù)，2009年新開工項目計劃總投資全年增速達(dá)1997年以來的最高水平。2009年12月，重工業(yè)生產(chǎn)增速比輕工業(yè)生產(chǎn)增速快9.3個百分點，創(chuàng)1998年以來歷史次高水平。

目前整體投資以基礎(chǔ)建設(shè)為主體、以資本密集型產(chǎn)業(yè)刺激為主體，使得經(jīng)濟(jì)反彈力度大，但就業(yè)的增長卻與之不相匹配。劉元春所帶領(lǐng)的課題組就此提出要防止“無就業(yè)復(fù)蘇”的概念。

中國人民大學(xué)“宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測”課題組認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于“進(jìn)退兩難”困境，面臨多重沖突：其一，重工業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加強之間的沖突；其二，無就業(yè)復(fù)蘇與增加就業(yè)的刺激方案之間的困境；其三，進(jìn)一步出口刺激、出口快速回升與不平衡調(diào)整之間的沖突；其四，房地產(chǎn)作為民生產(chǎn)業(yè)與作為經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之間的沖突；其五，作為地方政府核心財源的房地產(chǎn)土地與作為中央政府農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)的土地之間的沖突；其六，結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中“存量調(diào)整”與預(yù)增量調(diào)整”之間的沖突；其七，匯率政策調(diào)整中“貶”與預(yù)升與兩難選擇；其八，被中長期投資項目和地方政府“雙重綁架”的貨幣政策在“數(shù)量主導(dǎo)型退出”與預(yù)價格主導(dǎo)型退出”上的兩難選擇；其九，戰(zhàn)略調(diào)整問題在短期戰(zhàn)術(shù)層面進(jìn)行獨立實施帶來的“長期與預(yù)短期之間的沖突；

劉元春認(rèn)為，在“保增長”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“擴(kuò)內(nèi)需”、“促民生”、“管預(yù)期”等多重目標(biāo)的約束下，中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能面臨政策組合無法完全實現(xiàn)“有效組合”的困境，宏觀調(diào)控目標(biāo)需要進(jìn)行重新調(diào)整，其中部分目標(biāo)需要弱化，部分目標(biāo)需要舍棄。從最近中央領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)來看，高層已經(jīng)做出了選擇。

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