2010年03月26日 15:34
來(lái)源：北京商報(bào)

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融資融券推出，很多投資者除了知道50萬(wàn)元的門檻之外，對(duì)于很多細(xì)節(jié)并不了解，例如融券做空的最長(zhǎng)時(shí)限、融資融券的借入利息、如遇樣本股調(diào)整如何處理等。本文將為投資者做詳細(xì)的解讀，期盼投資者可以順利開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。

融券業(yè)務(wù)難以賺錢

對(duì)于融資融券，從全世界的角度來(lái)看，融資業(yè)務(wù)占據(jù)90%的份額，融券業(yè)務(wù)僅占10%，專家預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)A股也是融資業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，融券業(yè)務(wù)所占比重會(huì)非常低。

不少投資者都反映，自己不會(huì)參與融券業(yè)務(wù)，因?yàn)槿谌瘶I(yè)務(wù)要求只能賣出上證50指數(shù)及深證成分指數(shù)共計(jì)90只股票，而這90只股票均為大盤藍(lán)籌股，這些股票的市盈率普遍偏低，在目前的價(jià)位賣出持股，不僅要冒股價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還要向券商支付利息，實(shí)在不是一個(gè)劃算的交易，如果真的看壞大盤，還不如在未來(lái)推出的股指期貨做空更加劃算。同時(shí)還融資融券半年的持有期限也讓投資者無(wú)法進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

此外，也有投資者表示，證券公司分析實(shí)力極強(qiáng)，投資者只能融券做空他們已經(jīng)買入的股票，而這些股票往往是券商看漲的公司，投資者融券做空這些股票，實(shí)質(zhì)上是和券商的對(duì)賭，故融券獲利的機(jī)會(huì)十分渺茫。

融資融券要支付利息

在融資融券的操作過(guò)程中，投資者要為融入的資金和股票支付利息，該利率為半年期貸款利率上浮3個(gè)基點(diǎn)，目前的利率為年息4.89%。按照這樣的融資利率計(jì)算，假如某投資者融資買入10元的股票10萬(wàn)股，共計(jì)100萬(wàn)元。在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的基礎(chǔ)上，持有半年之后，其需要支付利息24450元，折合每股0.2445元，也就是說(shuō)，如果該股上漲0.24元以內(nèi)，該投資者仍然虧損，而對(duì)于大型藍(lán)籌股，持有半年股價(jià)不發(fā)生大幅變化并不異常。

一位資深投資者表示，雖然4.89%的融資利息在業(yè)內(nèi)仍算較低水平，但是考慮到其投資去向過(guò)于保守，故融資買入股票未必劃算。

以股票擔(dān)保要計(jì)算折算率

如果一個(gè)投資者融資買入股票，那么其自身肯定已經(jīng)是滿倉(cāng)持股，如果他以已經(jīng)持有的股票作為擔(dān)保去向證券公司融資，是不能全額計(jì)入擔(dān)保金的，要按照一定比例折算。上海證券交易所規(guī)定，180指數(shù)中的股票最高按照70%折算，非特別處理的股票最高按照65%折算。但是這只是交易所規(guī)定的上限，目前各個(gè)證券公司都會(huì)相應(yīng)調(diào)低折算率，以保證融資融券平穩(wěn)運(yùn)行。

限售股可利用融券提前鎖定價(jià)格

對(duì)于限售股股東，可以通過(guò)融券做空的形式提前賣出股票，以規(guī)避集中解禁對(duì)股價(jià)引發(fā)的下跌。假設(shè)某股票8月1日解禁，那么其限售股股東可以在2月1日之后融券賣出相應(yīng)數(shù)量的股票，提前鎖定價(jià)格，然后等待8月1日解禁后用解禁股票歸還給券商。

《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》中第十三條規(guī)定，投資者融券賣出后，可通過(guò)買券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。其中以直接還券方式償還融入證券的，按照會(huì)員與客戶之間約定以及本所指定登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定辦理。

這就是說(shuō)，融券交易事實(shí)上可以幫助限售股股東提前半年時(shí)間鎖定賣出價(jià)格，同時(shí)如果屬于個(gè)人持有的限售股，由于其去向?yàn)闅w還給證券公司，故有可能規(guī)避其應(yīng)該交納的個(gè)人所得稅。

融券賣股不宜市價(jià)拋售

《上海證券交易所融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》中第十一條規(guī)定，融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)；當(dāng)天沒(méi)有成交的，申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)。低于上述價(jià)格的申報(bào)為無(wú)效申報(bào)。

這就是說(shuō)，如果投資者融券后看空后市，而認(rèn)為股價(jià)正處于下跌過(guò)程之中，也不能用壓低價(jià)格拋售的辦法搶先成交，這一點(diǎn)與正常賣股票不同。例如當(dāng)前股價(jià)為10元，其中賣一申報(bào)價(jià)為10元，買一申報(bào)價(jià)為9.99元，此時(shí)如果按照買一價(jià)格9.99元申報(bào)賣出，則會(huì)被認(rèn)為是無(wú)效申報(bào)。準(zhǔn)備融券做空的投資者一定要注意這一細(xì)節(jié)，否則可能會(huì)造成不必要的損失。

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