2010年04月16日 17:09
來源：新華網(wǎng) 作者：潘清

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新華社記者 潘清

作為中國內(nèi)地市場首個(gè)金融期貨品種，滬深300股指期貨合約16日在中國金融期貨交易所上市。

從國際市場經(jīng)驗(yàn)來看，推出股指期貨意味著“藍(lán)籌時(shí)代”的來臨。這也讓中國內(nèi)地股市參與各方愈加關(guān)注：股指期貨登陸，能否引領(lǐng)A股市場順利實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換？

引導(dǎo)股市步入“藍(lán)籌時(shí)代”

自誕生以來的20年間，中國內(nèi)地股市備受“單邊市”的困擾。由于缺乏做空機(jī)制，投資者只能依靠博取差價(jià)，從資本利得中獲取收益。在成長為全球最活躍新興市場的同時(shí)，A股也因?yàn)槌涑鉂夂裢稒C(jī)氣氛，而成為全球波動(dòng)率最大的市場之一。

“在一個(gè)起起落落的市場中，機(jī)構(gòu)投資者若長線持有藍(lán)籌股，很可能會(huì)‘終點(diǎn)又回到起點(diǎn)’，最終一無所獲。海通證券期貨高級(jí)分析師雍志強(qiáng)說，這樣的市場特點(diǎn)迫使機(jī)構(gòu)投資者只能在兩種策略中作出選擇，或短線操作，或投機(jī)所謂“題材股”

這種狀況或在股指期貨上市后出現(xiàn)根本性變化——因?yàn)閾碛斜茈U(xiǎn)工具，機(jī)構(gòu)將敢于并樂于長線持有藍(lán)籌股。雍志強(qiáng)分析認(rèn)為，當(dāng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可賣空股指期貨合約對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)行套期保值，在市場走穩(wěn)后對(duì)股指期貨合約進(jìn)行平倉，并繼續(xù)持有自己的股票組合。

“這樣既可達(dá)到保值的目的，又可降低財(cái)務(wù)成本和巨大的沖擊成本。同時(shí)，機(jī)構(gòu)持有藍(lán)籌股，還可以在股指期貨合約與股票組合之間進(jìn)行套利交易。”雍志強(qiáng)說。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨上市將會(huì)改善股票市場的資金流向，高達(dá)約八成的交易量將會(huì)集中于成分股。申銀萬國證券研究所也在題為《股指期貨推出后中期有利大盤股》的報(bào)告中稱，在美國、日本等市場，股指期貨推出半年內(nèi)大盤股均有較好表現(xiàn)。

可以預(yù)見，伴隨股指期貨推出，此前屢屢被市場熱炒的“垃圾股”、莊股將逐漸邊緣化，而惡意炒作的“降溫”，最終會(huì)帶來市場波動(dòng)性的不斷降低。

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