2010年04月30日 06:36
來源：證券日報(bào)

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華潤錦華

紡織業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長10.27%

2009年年報(bào)披露，2009年度紡織業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43,404萬元，比上年同期增長10.27%；錦綸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48,196萬元，比上年同期增長10.70%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2,094萬元，比上年同期增長33.61%。公司棉紗、棉布、錦綸絲利潤率分別為7.62%、5.39%、18.47%。公司2009年末負(fù)債總額54,111.52萬元，流動負(fù)債52,511.52萬元，占97.04%，存在短期償債壓力較大的風(fēng)險(xiǎn)。公司09年比08年同期多開發(fā)新品種30多個，截至09年底公司有兩項(xiàng)發(fā)明專利和6項(xiàng)實(shí)用新型專利技術(shù)已提交國家專利局審核。

公司是華潤紡織(集團(tuán))有限公司控股經(jīng)營的一家港資上市公司，主營紡紗、織布，紡織品制造、銷售?，F(xiàn)有紗錠20萬錠，氣流紡2560錠，各型布機(jī)1234臺(其中無梭織機(jī)266臺)，具有年產(chǎn)紗25000噸(其中高檔精梳紗12000噸)，布4500萬米的生產(chǎn)能力。公司總資產(chǎn)逾8億元，是西南地區(qū)規(guī)模最大，設(shè)備最優(yōu)良的棉紡織企業(yè)，國家大型棉紡織企業(yè)。

“三高一低”技改：擬2008-2010年投資2億元實(shí)施高檔面料技改工程，淘汰落后的有梭織布生產(chǎn)線，引進(jìn)特寬幅噴氣織機(jī)、自動絡(luò)筒機(jī)、粗紗機(jī)等設(shè)備319臺(套)，改造緊密紡細(xì)紗機(jī)等，形成年產(chǎn)1000萬米高檔面料的能力。2009年公司將投資2600萬元實(shí)施“三高一低”高檔面料紡部改造工程，計(jì)劃實(shí)施改造2萬錠細(xì)紗緊密紡、新增10臺自動絡(luò)筒機(jī)、10臺倍捻機(jī)、1臺自動穿經(jīng)機(jī)、2臺粗紗機(jī)、4臺并條機(jī)、4臺梳棉機(jī)及配套設(shè)備器材。09年12月底該項(xiàng)目投產(chǎn)運(yùn)行。2010年投公司將實(shí)施高檔面料織部改造項(xiàng)目，計(jì)劃投資16540萬元。淘汰512臺有梭織機(jī)，新增各型先進(jìn)噴氣織機(jī)190臺，倍捻機(jī)10臺以及并紗機(jī)、粗紗機(jī)等設(shè)備和配套設(shè)備器材，新建一條高檔面料生產(chǎn)線。

核心競爭力已經(jīng)形成。經(jīng)過多年的歷練，生產(chǎn)系統(tǒng)在品種調(diào)整方面快速反應(yīng)，適應(yīng)市場和客戶變化多端的需要，多品種小批量的特點(diǎn)，已經(jīng)成為企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢。

三安光電

營業(yè)收入增長了60.10%

公司公布2010年一季報(bào)，截止報(bào)告期末，公司營業(yè)收入15，100.7萬元、利潤總額17，295.1萬元和凈利潤13，301.7萬元、與上年同期相比，營業(yè)收入增長了60.10%、利潤總額增長了547.03%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長了493.05%。每股EPS0.24元。

公司2010年Q1收入和利潤大幅增長，凈利潤增速大大高于收入增速。雖然公司全資子公司安徽三安光電有限公司獲得“科技三項(xiàng)”補(bǔ)貼款124,732,880元。是業(yè)績大幅增長的重要因素，但是由于LED產(chǎn)品市場需求旺盛，公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤也分別實(shí)現(xiàn)了60.01%和101.49%的增長。公司自身的成長能力也是不能忽視，同時進(jìn)一步驗(yàn)證了LED行業(yè)的快速發(fā)展。

在行業(yè)快速發(fā)展和國家政策鼓勵下，公司面臨良好的內(nèi)外部環(huán)境，業(yè)績的快速增長能夠持續(xù)。

毛利率保持穩(wěn)定，營運(yùn)能力提高.公司營運(yùn)能力相比09年同期相比，營運(yùn)能力有明顯改善，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率明顯增加。而從盈利能力看公司期間費(fèi)率有所上升。毛利率較4季度有所下降但高于去年同期，維持在40%以上。

整體來看公司經(jīng)營情況良好，隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司的經(jīng)營情況有望進(jìn)一步提升。

光伏電站值得期待。公司將有關(guān)已研發(fā)的化合物太陽電池、組件、高倍聚光發(fā)電系統(tǒng)等光電能量轉(zhuǎn)換產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)化為地面應(yīng)用研發(fā)有所重大突破，并取得一定成果。公司在德令哈3MWP并網(wǎng)光伏電站項(xiàng)目由于相關(guān)條件尚不成熟，改為在青海省格爾木興建3MWP電站項(xiàng)目。公司力爭于2010年6月30日之前完成1MWP，2010年12月31日之前完成2MWP。

雖然3MW電站的建設(shè)晚于預(yù)期，公司在新能源領(lǐng)域的開拓值得期待。

陸家嘴

首季凈利潤環(huán)比增長388.64%

陸家嘴2010年1季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.88億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤9.5億元，合每股收益0.51元，好于預(yù)期，期內(nèi)結(jié)算中石化地塊批租收入是業(yè)績超預(yù)期的主要原因。

營業(yè)收入大幅上升1172%至16.88億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流入僅1.93億元，預(yù)收賬款大幅減少73%至5.54億元，以此推測，期內(nèi)結(jié)算中石化塘東地塊批租收入是營業(yè)收入大幅上升的主要原因。負(fù)面：財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲282%至2047萬元，主要因銀行貸款增加，利息支出較多所致。期末凈負(fù)債率上升2個百分點(diǎn)至12.6%，銀行貸款占公司總負(fù)債比重提升5.2個百分點(diǎn)至28.0%。

發(fā)展趨勢： 2010年公司的租賃收入有望隨2009年底竣工項(xiàng)目出租率的逐步提升以及收購的浦項(xiàng)廣場全年貢獻(xiàn)業(yè)績而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。往后看，公司近期收入還是主要依靠土地批租收入逐步結(jié)算，商業(yè)地產(chǎn)租金收入增長難以在短期內(nèi)彌補(bǔ)土地批租收入逐年減少對業(yè)績造成的沖擊，未來兩年業(yè)績可能存在較大波動。

機(jī)構(gòu)評級：中金公司認(rèn)為：公司1季度超預(yù)期表現(xiàn)主要在于預(yù)收土地批租賬款提前結(jié)算，而公司目前經(jīng)營狀況依然符合預(yù)期，暫維持對于公司2010/2011年盈利預(yù)測為每股0.62元及每股0.65元。目前經(jīng)公司A股股價(jià)對應(yīng)2010/2011年市盈率分別為30.7、29.4倍，對2010年底凈資產(chǎn)有1%的溢價(jià)，估值并不便宜，維持對中性”的投資評級。而目前B股股價(jià)對2010年底凈資產(chǎn)值仍折讓46%，維持對推薦”評級及2.25美元目標(biāo)價(jià)。

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