2010年06月01日 23:16
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：劉湖源

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英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)這個(gè)欲稱雄中國(guó)以外的亞太區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的英國(guó)老牌保險(xiǎn)公司，陷入了其自3月份提出收購(gòu)AIA大計(jì)以來(lái)的最大尷尬。

紐約時(shí)間6月1日凌晨2點(diǎn)多，AIG的一則公告，將保誠(chéng)集團(tuán)對(duì)其全資附屬公司AIA收購(gòu)計(jì)劃的可能性降到了冰點(diǎn)。

在這則公告中，AIG明確表示：“經(jīng)過(guò)細(xì)致考慮，AIG將堅(jiān)持原來(lái)與保誠(chéng)達(dá)成的收購(gòu)條款。公司不會(huì)考慮對(duì)這些條款的重新修訂。”這意味著，從上周末開(kāi)始盛傳的保誠(chéng)迫于股東壓力重啟的降價(jià)談判已無(wú)疾而終。

保誠(chéng)隨后也發(fā)布公告回應(yīng)稱，已注意到AIG不會(huì)考慮修訂條款，并公布了已經(jīng)被斃掉的新方案，在該方案中，收購(gòu)總代價(jià)從此前的355億美元降至303.75億美元，包括現(xiàn)金230億美元，價(jià)值53.75億美元的新保誠(chéng)股份(約占新保誠(chéng)的11.58%)，以及20億美元永久一級(jí)票據(jù)。

“現(xiàn)在還不能確定下一步會(huì)怎樣。” 一位接近收購(gòu)的人士向本報(bào)記者表示。而保誠(chéng)也在其公告中稱，“保誠(chéng)董事會(huì)現(xiàn)在正考慮其處境，并將在適當(dāng)時(shí)間另行刊發(fā)公告。

然而，距離保誠(chéng)于6月7日的股東大會(huì)僅有5天了。

保誠(chéng)騎虎難下

在降價(jià)要求被拒后，保誠(chéng)于香港和倫敦的股價(jià)均大幅上升，6月1日保誠(chéng)香港股價(jià)收盤63.5港元，逆市上漲3.25%，而截至記者發(fā)稿時(shí)，其于倫敦的股價(jià)更一度飆升9% 。

另一名接近收購(gòu)的人士向本報(bào)記者表示，由于AIG方面拒絕重啟談判的態(tài)度比較鮮明，因此保誠(chéng)需要重新考慮下一步對(duì)策，而在5日后的股東大會(huì)上提交的最終方案，目前仍未確定，“但一定會(huì)在股東大會(huì)前重新確認(rèn)用于投票的方案，哪怕是與原方案一樣”

“談判持續(xù)了三天?！鄙鲜龅谝晃蝗耸款H無(wú)奈地說(shuō)，“迫于3月份至今的市況變化，以及大小股東的反對(duì)聲音，5月28日保誠(chéng)開(kāi)始與AIG重新談判，以求降低收購(gòu)價(jià)格。

但一夜之間，AIG的風(fēng)向似乎完全轉(zhuǎn)變了。

美國(guó)CNBC引述一名熟悉情況的人士稱，AIG預(yù)期會(huì)在10月份重啟AIA的IPO。

“AIG這么干脆的否決了保誠(chéng)想壓價(jià)的念頭，很可能意味著在處理AIA一事上AIG找到了轉(zhuǎn)機(jī)?！眳R盈證券董事謝明光向本報(bào)記者表示。他認(rèn)為AIG現(xiàn)在或有三個(gè)選擇：按355億美元賣給保誠(chéng)、分拆上市或賣給第三家保險(xiǎn)公司?！癆IG否決了保誠(chéng)新方案，說(shuō)明其他兩個(gè)方案能為AIG帶來(lái)的利益肯定多于303.75億美元。

在不少倫敦分析師看來(lái)，降價(jià)要求被拒絕預(yù)示著保誠(chéng)收購(gòu)AIA在某種意義上已經(jīng)流產(chǎn)了。

Panmure Gordon 倫敦分析師Barrie Cornes表示，“一切都結(jié)束了?！彼硎?，“AIG實(shí)際上已經(jīng)‘掐死’了這次交易。

Cavendish資產(chǎn)管理公司的倫敦分析師Paul Mumford則認(rèn)為，“這是一個(gè)已經(jīng)死掉的交易，保誠(chéng)現(xiàn)在不得不從這個(gè)代價(jià)高昂的錯(cuò)誤中體面地撤出。

然而無(wú)論收購(gòu)成敗，代價(jià)對(duì)保誠(chéng)來(lái)說(shuō)都是昂貴的。根據(jù)協(xié)議，如果收購(gòu)終止，保誠(chéng)需要付給AIG 1.53億英鎊的違約金。并且，保誠(chéng)還要為收購(gòu)和融資付給投行總額高達(dá)8.5億英鎊的巨額顧問(wèn)費(fèi)。這將令保誠(chéng)不堪重負(fù)，因?yàn)榻刂寥ツ甑?，保誠(chéng)2009財(cái)年整個(gè)集團(tuán)盈利才6.77億英鎊。

“保誠(chéng)行動(dòng)集團(tuán)”拉票行動(dòng)

自3月1日保誠(chéng)公布收購(gòu)AIA以來(lái)，不少保誠(chéng)股東就開(kāi)始質(zhì)疑收購(gòu)價(jià)格過(guò)高。3月份至今市場(chǎng)狀況不佳，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)和恒生指數(shù)3個(gè)月均下跌了5%左右；特別是自4月中旬以來(lái)，這兩大指數(shù)均下跌了12%。市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下令投資者更認(rèn)為當(dāng)初的定價(jià)過(guò)高。

有趣的是，有英國(guó)當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)甚至發(fā)起了反對(duì)保誠(chéng)收購(gòu)AIA的拉票行動(dòng)。

位于倫敦的海王星投資管理公司(Neptune Investment Management)5月初支持創(chuàng)辦了一個(gè)名為“保誠(chéng)行動(dòng)集團(tuán)(Prudential Action Group)”的網(wǎng)站，希望通過(guò)此網(wǎng)站說(shuō)服保誠(chéng)股東在6月7日的股東大會(huì)上投反對(duì)票，并接受網(wǎng)絡(luò)和電話登記統(tǒng)計(jì)反對(duì)收購(gòu)的股東數(shù)量。

“我們的目標(biāo)是集結(jié)超過(guò)25%股份的反對(duì)者，以在6月7日保誠(chéng)股東大會(huì)上阻止該交易。”該機(jī)構(gòu)稱。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，截至5月28日，已有占保誠(chéng)總股份4.87%的股東通過(guò)網(wǎng)絡(luò)或電話表示打算阻止交易。加上已有15.1%的機(jī)構(gòu)投資者表示要投反對(duì)票，總計(jì)已經(jīng)有約20%的股東打算投票反對(duì)該交易，“離25%的目標(biāo)并不遠(yuǎn)了”

按規(guī)定，這一交易要獲得至少75%的股東贊成。

但本報(bào)記者在倫敦時(shí)間6月1日早間致電海王星投資管理公司時(shí)，負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)的相關(guān)人員拒絕透露最新的股東意愿統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

該公司首席投資官Robin Geffen表示，“保誠(chéng)的股東用355億美元去買一個(gè)現(xiàn)在每年僅能產(chǎn)生16億美元利潤(rùn)的公司，價(jià)格太貴了”

更重要的是，他認(rèn)為，保誠(chéng)此舉并不能使其在亞洲兩個(gè)增長(zhǎng)潛力最大的國(guó)家實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。按并購(gòu)協(xié)議，保誠(chéng)將把其于印度的子公司出售給合作伙伴印度塔塔集團(tuán)，并且亦計(jì)劃在收購(gòu)后出售AIA中國(guó)的50%股權(quán)。

另一方面，AIA最主要的資產(chǎn)是在香港和新加坡，而這兩個(gè)市場(chǎng)已相當(dāng)成熟，增長(zhǎng)潛力不大；AIA雖然在泰國(guó)擁有很大的市場(chǎng)，但泰國(guó)本身的政局又不穩(wěn)定。并且保誠(chéng)自己在亞洲所擁有的銷售力量亦不比AIA差。

海王星投資管理公司成立于2002年，管理著超過(guò)50億英鎊的資產(chǎn)，持有保誠(chéng)0.2%股份。這家公司的名氣在并購(gòu)案中也急速上升。

不過(guò)，某中資保險(xiǎn)公司海外機(jī)構(gòu)的副總經(jīng)理兼精算師認(rèn)為，中資保險(xiǎn)公司的市價(jià)與內(nèi)含價(jià)值比率一般超過(guò)2倍，而歐洲保險(xiǎn)公司這一比率一般為1倍左右；所以從市價(jià)與內(nèi)含價(jià)值比率的角度來(lái)衡量，保誠(chéng)收購(gòu)AIA的這一比率約為1.6倍，考慮到AIA主要資產(chǎn)都在亞太區(qū)，價(jià)格相對(duì)還是合理的。

而香港一家券商的銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)研究主管認(rèn)為，保誠(chéng)收購(gòu)AIA使AIG失去了對(duì)AIA的控制權(quán)，所以相較分拆AIA上市，保誠(chéng)為此付出一定的控制權(quán)溢價(jià)也是合理的。

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