三大"十二五"規(guī)劃爭寵物聯(lián)網(wǎng) 11股受益最大

2010年09月28日 18:58
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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三大“十二五”專項規(guī)劃“爭寵”物聯(lián)網(wǎng)

在日前舉行的2010全球城市信息化論壇上，工信部副部長楊學(xué)山在接受記者采訪時透露，在“十二五”科技、信息產(chǎn)業(yè)和信息化三大專項規(guī)劃中，物聯(lián)網(wǎng)都將成為關(guān)鍵詞。

楊學(xué)山表示，工信部正在與有關(guān)部門及省市共同努力，希望通過“十二五”專項規(guī)劃的制定，完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。他指出，盡管物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展是長期過程，但短期內(nèi)在制造業(yè)、物流業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用將有大進展。

RFID市場居全球第三

中國信息產(chǎn)業(yè)商會會長、中國RFID產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長、物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合工作組組長張琪在“物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與發(fā)展”分論壇上表示，RFID是物聯(lián)網(wǎng)感知層最重要的技術(shù)之一，而RFID產(chǎn)業(yè)發(fā)展正由政府推動向市場需求拉動期轉(zhuǎn)變。

統(tǒng)計顯示，中國RFID市場需求已形成規(guī)模，2009年中國RFID市場規(guī)模已達85.1億元人民幣，同比增長29.3%，在全球居第三位，僅次于英、美國。

而在應(yīng)用領(lǐng)域，據(jù)張琪介紹，如今我國物聯(lián)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包括基于手機的RFID應(yīng)用；藥品及煙酒的動態(tài)追溯監(jiān)管；物流領(lǐng)域的郵政包裹、民航行李、鐵路貨車調(diào)度、遠(yuǎn)洋運輸?shù)确矫娑加袊L試。

在上市公司中，涉及RFID業(yè)務(wù)及主要應(yīng)用行業(yè)的廠商主要包括遠(yuǎn)望谷、廈門信達等。

標(biāo)準(zhǔn)化工作正積極推進

然而，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、跨領(lǐng)域應(yīng)用門檻高、產(chǎn)業(yè)分工和商業(yè)模式不明晰等問題。

目前，有關(guān)部門正在探索物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的建立。據(jù)張琪透露，在國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會、工信部等相關(guān)部委的指導(dǎo)下，來自11個部門(行業(yè))的21家現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)化組織聯(lián)合倡導(dǎo)并已于6月成立了物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)合工作組，積極推進物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化工作。

無錫物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院研究總監(jiān)沈杰認(rèn)為，總體來看，國內(nèi)在物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)方面基本與國際保持同步，但各相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)工作組之間應(yīng)進一步加強合作，尤其是在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)方面的合作，呈現(xiàn)“架構(gòu)統(tǒng)一、技術(shù)分工、應(yīng)用合作”的態(tài)勢。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游有望受益

申銀萬國分析師尹沿技表示，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)關(guān)注包括RFID等設(shè)備制造，以及需求旺盛的應(yīng)用行業(yè)，包括智能城市、智能工業(yè)、智能醫(yī)療等。

記者了解到，智能城市的建設(shè)方面，廈門走在全國前列，為物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用提供了很大空間。據(jù)了解，作為全國首個TD“無線城市”，廈門的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用規(guī)劃涵蓋了能源物聯(lián)、生產(chǎn)物聯(lián)、城市物聯(lián)、金融物聯(lián)、零售物聯(lián)、農(nóng)牧物聯(lián)、交通物聯(lián)等八大應(yīng)用領(lǐng)域，已有超過20項成熟的物聯(lián)網(wǎng)項目投入使用。

從產(chǎn)業(yè)角度看，中興通訊股份有限公司副總裁肖遂表示，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈涉及終端廠商、芯片廠商、網(wǎng)絡(luò)運營商、系統(tǒng)集成商、軟件開發(fā)商等多個層面，任何一個廠商不可能完整提供所有產(chǎn)品，只有價值鏈各環(huán)節(jié)強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，才可能提供面對用戶的完整的端到端的產(chǎn)品解決方案，共同培育和發(fā)展市場。這意味著物聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)機會和規(guī)模相當(dāng)巨大。(上海證券報)

華工科技(000988)：資本運作決定超預(yù)期增長空間

投資要點：

公司主業(yè)整合完畢后，依托實際控制人華中科技大學(xué)的大力支持，將自身定位為面向激光技術(shù)以及應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)制造和銷售的高科技公司，具體包括激光加工與系統(tǒng)設(shè)備、光電器件、敏感元器件和激光全息防偽系列產(chǎn)品四大產(chǎn)品系列，分別在子公司華工激光、正源光子、華工新高理和華工圖像中經(jīng)營。四項業(yè)務(wù)占公司整體毛利的比重分別為38%、19%、13%和25%。公司09年整體實現(xiàn)收入14.63億元，實現(xiàn)凈利潤1.5億元。

激光加工設(shè)備下游應(yīng)用廣泛，公司在大功率領(lǐng)域技術(shù)實力領(lǐng)先：激光加工作為先進制造技術(shù)已廣泛應(yīng)用于汽車、電子、電器、航空、冶金、機械制造等諸多領(lǐng)域，對提高產(chǎn)品質(zhì)量、勞動生產(chǎn)率、自動化、無污染、減少材料消耗等起到愈來愈重要的作用。公司大功率激光切割設(shè)備在國內(nèi)處于壟斷地位，國際上也具備很強的實力，普瑞瑪和法利萊兩大品牌占據(jù)國內(nèi)60%以上的市場份額；公司在激光設(shè)備制作技術(shù)位居同行前列，已可以制作部分的大功率激光器和低端的光纖激光器和紫外激光器，公司是大功率激光器及應(yīng)用分技術(shù)國家標(biāo)準(zhǔn)唯一承擔(dān)單位。公司配股項目半導(dǎo)體材料激光精密制造裝備是我國優(yōu)先發(fā)展的一類新型制造裝備，主要包括激光晶圓精密切割系統(tǒng)、非晶硅太陽能電池精密劃線系統(tǒng)、LED藍寶石襯底激光精密劃線切割系統(tǒng)等，目前該市場每年的增長率超過50%。整體來看，我們認(rèn)為公司激光加工與系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)今年有望取得20%左右的成長。

光器件業(yè)務(wù)將保持快速增長態(tài)勢：受益于運營商3G建設(shè)，子公司正源光子取得了爆發(fā)式增長，09年實現(xiàn)3384萬元的凈利潤。2010年光器件業(yè)務(wù)還將面臨傳輸網(wǎng)擴容、三網(wǎng)融合、光纖到戶等市場機遇，公司目前產(chǎn)能已較09年擴張了一倍，月產(chǎn)能為50萬只，目前月出貨量已達到35萬只，預(yù)計三季度出貨量將達到產(chǎn)能水平，公司一季度實現(xiàn)收入1.23億元，同比增長70%左右。正源光子09年銷售目標(biāo)是2.2億元，實際完成3億元，2010年銷售目標(biāo)是4.7億元，同比升幅高達57%，我們判斷全年光器件業(yè)務(wù)收入將超過4.7億元，凈利潤將達到6000萬左右，維持09年高增長態(tài)勢。

溫度傳感器市場需求快速增長、公司在國內(nèi)處于技術(shù)壟斷者地位：09年公司相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.38億，同比增長68.5%。子公司新高理在國內(nèi)家用空調(diào)傳感器行業(yè)處于領(lǐng)先地位，目前國內(nèi)還沒有競爭對手，公司銷售給美的、格力大客戶廠商的溫度傳感器3年提價20%。隨著變頻空調(diào)的熱銷，預(yù)計2010年變頻空調(diào)需求總量將上升40%，單套空調(diào)的平均傳感器使用量將上升到3-4只。除此之外，公司目前正在積極開拓汽車電子和PTC發(fā)熱產(chǎn)品市場，汽車溫度傳感器應(yīng)用市場空間較大，一般一臺汽車需要20-30條傳感器，常規(guī)2-3元一條，價格最高的可以達到20元一條。以國產(chǎn)500萬輛計算，市場規(guī)模在3億元以上。公司目前能做7、8個產(chǎn)品，如空調(diào)用溫度傳感器，客戶主要是主機廠(奇瑞，長安，昌河，柳工(19.96，0956，2.89%)，哈飛) 。PTC發(fā)熱產(chǎn)品屬于國家節(jié)能減排鼓勵產(chǎn)品，公司09年此項產(chǎn)品銷售收入同比增長42%。我們判斷隨著新產(chǎn)品的研發(fā)成功與市場的不斷拓展，公司敏感元器件業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。

激光全息防偽系列產(chǎn)品較為穩(wěn)定：子公司華工圖像是國家海關(guān)總署試用防偽標(biāo)識的唯一的生產(chǎn)企業(yè)、是中鹽總公司、國家煙草專賣局、原輕工部、衛(wèi)生部和公安部使用防偽產(chǎn)品的重點生產(chǎn)企業(yè)?，F(xiàn)在公司收入85%左右來自國內(nèi)煙草企業(yè)，較為穩(wěn)定：09年此項業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.75億元，凈利潤3187萬元，我們預(yù)測該項業(yè)務(wù)2010年將保持穩(wěn)定。

資本運作決定公司超預(yù)期增長空間：子公司華工創(chuàng)投所投資的企業(yè)發(fā)展前景看好。其中，華中數(shù)控、天喻信息、新型電機和藍星科技均已完成股改，成長性良好，有很好的發(fā)展?jié)摿?，已進入Pre-IPO程序；公司目前還持有武漢銳科、武漢光谷科威晶各18%和18.24%的股權(quán)，兩家公司正在積極準(zhǔn)備上市事宜。我們認(rèn)為隨著下屬子公司和投資公司的成功上市，公司投資收益將迎來收獲期，這決定了公司業(yè)績超預(yù)期增長的空間。

股權(quán)激勵積極推進中：公司目前正在積極推進管理層股權(quán)激勵，但受國家政策限制，即使搞成股權(quán)激勵管理層每年的兌現(xiàn)不能超過年薪的40%，不夠有吸引力。但公司認(rèn)為這是目前華工科技(18.78，0%68，3.76%)發(fā)展面臨的很大的問題，管理層正在積極尋找突破口。

盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計華工科技2010年、2011年和2012年主營收入分別為19.5億元、27.2億元和36.6億元，主營業(yè)務(wù)貢獻的EPS分別為0.34元、0146元和0.64元。2010年加上投資收益，預(yù)計EPS將上升到0.6元和以收盤價18.18元計算，對應(yīng)10年P(guān)E為30倍，給予“增持”評級。(中國證券網(wǎng))

星網(wǎng)銳捷(002396)：網(wǎng)絡(luò)終端巨子發(fā)展趨勢值得期待

作為我國企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)通訊系統(tǒng)設(shè)備及終端設(shè)備的主流廠商，公司具有突出的軟件、硬件、增值服務(wù)三位一體的綜合服務(wù)提供能力，在教育行業(yè)客戶拓展上優(yōu)勢明顯。公司業(yè)務(wù)受益于移動支付等3G業(yè)務(wù)發(fā)展和FTTx推進加快，業(yè)務(wù)拓展值得期待。預(yù)測公司2010-2012年EPS分別為0.84元、1004元、1025元，合理估值區(qū)間為25.20-29.40元，對應(yīng)2010年動態(tài)PE為30-35倍。(中信建投)

海隆軟件(002195)：對日軟件外包逐漸復(fù)蘇新興業(yè)務(wù)值得期待

評論：

海隆軟件主要從事對日軟件外包服務(wù)，國際金融危機對公司2009年的業(yè)務(wù)影響較大，隨著日本經(jīng)濟復(fù)蘇，公司的業(yè)務(wù)也將隨著在2010年實現(xiàn)改善。公司于2010年開始成功拓展對美國的軟件外包服務(wù)，目前進展良好。此外，公司同日本的MTI合作成立合資子公司海隆宜通，準(zhǔn)備進軍手機內(nèi)容服務(wù)軟件領(lǐng)域，分享即將到來的3G市場盛宴。

對日軟件外包將實現(xiàn)復(fù)蘇，客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定收入增長

公司2009年受國際金融危機的影響，凈利潤未能維持之前幾年的持續(xù)成長，首次出現(xiàn)下降；2009年營業(yè)收入 9.7%的增長主要是由于公司對上海華鐘計算機軟件公司的報表合并所致，公司于2009年9月對上海華鐘計算機軟件公司的投資由50%增加到51%，從而納入合并報表。

公司的客戶主要為日本的大型企業(yè)集團，包括野村綜合研究院、MTI、歐姆龍等各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，公司同這些客戶都保持了長期的合作關(guān)系，所以2009年主要客戶的訂單未出現(xiàn)大幅下滑，在2010年日本經(jīng)濟復(fù)蘇的情況下，公司的業(yè)務(wù)實現(xiàn)復(fù)蘇，一季度收入同比增長40%，半年收入增長50%，綜合考慮日本經(jīng)濟情況以及公司的訂單狀況，基于謹(jǐn)慎性原則，我們預(yù)計公司全年營業(yè)收入增長在40%以上。

公司經(jīng)營穩(wěn)健，市場開拓模式、經(jīng)營模式以及競爭情況綜合決定業(yè)績不會大幅波動

軟件外包業(yè)務(wù)也需要對客戶的業(yè)務(wù)和行業(yè)狀況有所理解，公司長期以來服務(wù)于日本的證券、銀行、保險、嵌入式系統(tǒng)、手機內(nèi)容服務(wù)商等幾個領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，對于這些行業(yè)都有深刻的理解。而公司的外包服務(wù)占這些大型集團客戶的比例較小，所以公司的業(yè)務(wù)開拓更注重于既有客戶的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而非盲目進入新的客戶，這些也可以減少因為大量的人員培訓(xùn)而導(dǎo)致的費用增加。

由于軟件外包對于人員的開發(fā)能力、語言技能都有一定的要求，相比呼叫中心等外包業(yè)務(wù)而言需要更長時間的培訓(xùn)。公司新招一名員工需要全職培訓(xùn)半年之后，才可以創(chuàng)造收入；而對于嵌入式開發(fā)的外包人員，客戶的每一次產(chǎn)品更新都需要新的培訓(xùn)，所以人員擴張?zhí)鞎绊懝镜姆?wù)能力和聲譽。根據(jù)行業(yè)的經(jīng)驗，每年30%的人員增長已經(jīng)是能夠保證不影響公司總體服務(wù)能力的較高水平。

由于軟件外包是基于人員和時間的服務(wù)模式，60%以上的收入都是基于人天數(shù)的收費模式，所以服務(wù)人員的數(shù)量直接決定了公司的收入水平；而人員成本是軟件公司的主要成本，所以人員的數(shù)量也是決定公司整體成本的重要因素?；谶@種情況，公司未來幾年的收入增長將會比較穩(wěn)健。

從市場角度來說，對日外包仍然存在巨大的市場空間，而市場上的主要對日外包服務(wù)公司的服務(wù)對象都各有側(cè)重，直接競爭不太激烈，市場發(fā)展空間在未來2-3年的短期來看都沒有太大問題。然而，由于人工對于軟件公司的重要性，對日軟件外包公司對于員工的需求和競爭卻很激烈。因為培訓(xùn)一個熟練的開發(fā)人員需要比較高的成本，而軟件外包服務(wù)對于程序員的吸引力又不如進行軟件產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計的公司，所以市場對于熟練的軟件外包程序員非常緊缺。

員工時間利用率提高會促使盈利能力提升

由于熟練人員對于軟件外包服務(wù)公司的重要性，公司在2009年經(jīng)濟不太景氣的情況下沒有進行裁員，導(dǎo)致員工的整體時間利用率較低，毛利率下降。另外，由于將上海華鐘計算機公司納入合并報表，導(dǎo)致盈利能力進一步下降。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，2010年公司的員工時間利用率大幅上升，公司的盈利能力有望得到一定改善。

對美外包業(yè)務(wù)進展順利，發(fā)展意義重在遠(yuǎn)期

公司在2009年經(jīng)濟危機的情況下成功開拓對美國的外包業(yè)務(wù)，目前有一只50~60人的團隊在進行對美國的軟件外包服務(wù)，目前有一個穩(wěn)定客戶，但是該業(yè)務(wù)從人數(shù)和收入占比情況都比較小，短期內(nèi)對公司業(yè)績貢獻不大。

另外，由于對美國的軟件外包服務(wù)主要在印度，中國的服務(wù)商相比印度外包商存在語言、客戶渠道開拓等障礙，所以公司對歐美的外包業(yè)務(wù)短期來看前景不甚明朗。

成立合資子公司，進軍手機內(nèi)容服務(wù)軟件的巨大市場

2010年4月，公司與日本MTI合作成立“海隆宜通”的合資子公司，準(zhǔn)備軍進手機內(nèi)容服務(wù)軟件的巨大市場。公司出資412.5 萬元，占總股本的55%。

MTI是日本最大的手機內(nèi)容服務(wù)軟件廠商，具備成功的產(chǎn)品設(shè)計和市場開拓能力，而公司為MTI的手機內(nèi)容服務(wù)軟件代工多年，技術(shù)方面不存在問題，此次合資為結(jié)合雙方優(yōu)勢，也是公司試圖從服務(wù)向軟件產(chǎn)品擴展的行動。

由于3G移動通訊在國內(nèi)剛剛起步，配套的智能手機服務(wù)軟件還很少，這一市場也剛剛起步，公司及時介入這一領(lǐng)域，對公司未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)增長意義重大。

業(yè)績與估值判斷

公司2010年相對于2009年的業(yè)績增長主要體現(xiàn)在業(yè)務(wù)的復(fù)蘇，將上海華鐘計算機公司納入合并報表在一定程度上會影響公司的盈利能力。我們預(yù)計公司2010、2011年的EPS為0.41元和0.51，目前的估值水平約為2010年45倍，給予謹(jǐn)慎推薦評級。(國信證券段迎晟)

四維圖新(002405)：細(xì)分龍頭潛力巨大

公司產(chǎn)品包括車載導(dǎo)航、消費電子導(dǎo)航和電子地圖服務(wù)三大部分，2009年占營業(yè)收入比重分別為57.17%、35.02%和2.74%。公司為中國第一、全球第五大導(dǎo)航電子地圖廠商，在中國車載導(dǎo)航地圖市場份額超過60%，在GPS手機地圖市場占有率達到68.64%，在PND地圖市場占有率為18.73%。每天通過LBS和互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)使用公司地圖產(chǎn)品的點擊量達9100萬次。該股題材較好，回調(diào)后目前縮量整理，建議逐步建倉，分批介入。(恒泰證券于兆君)

青島軟控(002073)：收購青島科捷提升硬件能力增持

青島科捷在機器人自動化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域具備核心競爭力：擁有一支底蘊豐厚、經(jīng)驗豐富的資深設(shè)計團隊，與多家著名的機器人自動化技術(shù)研究所、設(shè)計院、大專學(xué)校及國際設(shè)備供應(yīng)商建立了各種形式的技術(shù)合作伙伴關(guān)系，公司下設(shè)機械手自動化裝配檢測及包裝、物流系統(tǒng)、機器人應(yīng)用工程，廣泛應(yīng)用于基礎(chǔ)事業(yè)、汽車及零部件、工業(yè)電器、電子通訊、食品飲料、醫(yī)療、日化、家電等工業(yè)領(lǐng)域的工廠或過程自動化。

自動化加工能力關(guān)乎公司硬件設(shè)備質(zhì)量，優(yōu)秀的軟件搭配高質(zhì)量的硬件提升產(chǎn)品議價能力：公司最早的技術(shù)實力體現(xiàn)在軟件層面，過去三年軟件產(chǎn)品一直保持在90%以上的高毛利率水平，但隨著公司產(chǎn)品從配料系統(tǒng)向成型機等輪胎生產(chǎn)其他工序的推進，產(chǎn)品質(zhì)量開始受到硬件設(shè)備的掣肘，硬件設(shè)備配套能力顯得愈來愈關(guān)鍵，為此公司于08年收購了青島雁山機械設(shè)備和青島雁山壓力容器兩個公司進入機械生產(chǎn)加工領(lǐng)域，此次收購青島科捷是公司上述戰(zhàn)略意圖的進一步貫徹，我們相信這將進一步提升公司硬件設(shè)備加工制造能力，扭轉(zhuǎn)前期設(shè)備制造毛利率下滑的局面，進而提升公司整體的盈利水平。

業(yè)績符合預(yù)期，維持"增持"評級：公司于1月23日公布業(yè)績快報顯示09年每股收益0.62元，與我們在前面報告中預(yù)測的0.64元差距不大，鑒于公司年報還沒有發(fā)布，我們暫維持2010年0.81元的業(yè)績預(yù)測，以2月1日23.1元的收盤價計算，對應(yīng)2010年動態(tài)PE 28.5倍。我們認(rèn)為公司是業(yè)內(nèi)少有的幾家具備核心技術(shù)實力企業(yè)之一，公司未來將顯著受益于中國汽車產(chǎn)業(yè)的消費增長以及業(yè)務(wù)的跨行業(yè)拓展，我們繼續(xù)給予"增持"評級。(日信證券)

浙大網(wǎng)新(600797)：投資收益增厚業(yè)績軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場

我們認(rèn)為，主要由于最大業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)終端設(shè)備業(yè)務(wù)仍處于低迷時期，銷售增長率處于歷史低位，綜合毛利率水平受硬件業(yè)務(wù)影響較大。另外，軟件外包業(yè)務(wù)也受下游需求減少的影響，上半年毛利率比去年同期壓縮4.48個百分點。值得注意的是第三季度綜合毛利率比第二季度有所回升，一是日、美宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，對公司海外業(yè)務(wù)有提振作用;二是由子公司網(wǎng)新機電、COMTECH等子公司不再納入并表范圍所致。

軟件外包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場，重點專攻金融業(yè)。09年美、日軟件外包業(yè)務(wù)的放緩讓公司把眼光逐步轉(zhuǎn)向了國內(nèi)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)讓了子公司網(wǎng)新機電和COMTECH的股權(quán)。公司在對美軟件外包中，特別是對其主要客戶道富銀行的金融軟件外包服務(wù)中，積累了大量的行業(yè)經(jīng)驗，掌握了最先進的國際金融信息工程的系列核心技術(shù)。目前，公司加大了對國內(nèi)金融企業(yè)軟件的開發(fā)和外包服務(wù)，并積累了中國外匯結(jié)算中心、臺灣期貨交易所、民生銀行、興業(yè)銀行、杭州商業(yè)銀行等公司的應(yīng)用案例。

我們預(yù)期公司2009-2010年EPS分別為0.17元、0009元，根據(jù)10月28日的收盤價5.89元計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為35倍、65倍。目前估值合理，但考慮到投資收益增厚EPS較多，扣除投資收益后，估值偏高，給予公司“中性”投資評級。(天相投資)

東軟集團(600718)：下半年關(guān)注目標(biāo)價32元

公司本期實現(xiàn)每股經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)的4.9億元，主要原因是員工獎金在一季度支付，同時采購商品增加較多。歷史上看，公司Q1現(xiàn)金狀況都不理想。隨著國內(nèi)解決方案業(yè)務(wù)的逐步結(jié)算，我們認(rèn)為公司現(xiàn)金流最遲到Q4將恢復(fù)正常。

小幅調(diào)低盈利預(yù)期，短期觀望，維持長期“買入”評級?；诟偷拿始僭O(shè)，我們將公司2010~2012年EPS 預(yù)期分別小幅調(diào)低至0.70元、0192元和1.18元(原來分別為0.72元、0196元和1.23元)。我們?nèi)蚤L期看好公司外包業(yè)務(wù)的增長潛力以及競爭實力，認(rèn)為長期來看公司有成為IT 藍籌的潛力。正如我們預(yù)期，在三年業(yè)績承諾期過后，公司今年上半年特別是Q1存在較大的業(yè)績壓力。我們相信下半年隨著外包形勢的明朗，公司業(yè)績壓力有望得到緩解。尤其是2011年，公司費用增長的壓力將減小，而外包業(yè)務(wù)將有更好的增長預(yù)期，加上股票解禁帶來的業(yè)績釋放意愿，我們判斷公司2011年業(yè)績快速增長的不確定性更小。我們認(rèn)為公司短期股價面臨壓力，建議短期觀望、下半年關(guān)注、長期買入。從長期角度，我們維持公司“買入”的投資評級，6個月目標(biāo)價為32.2元和對應(yīng)約35倍的2011年市盈率。(原來分別為海通證券陳美風(fēng))

生意寶(002095)：差異化服務(wù)帶來業(yè)績高增長

公司主營網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)服務(wù)，目前經(jīng)營的專業(yè)網(wǎng)站主要包括中國化工網(wǎng)、全球化工網(wǎng)、中國紡織網(wǎng)等，采用會員+廣告的商業(yè)模式，通過提供專業(yè)信息增值服務(wù)來吸納入網(wǎng)會員，在該領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

近期公司成功打造的"小門戶+聯(lián)盟"(B2B電子商務(wù))模式，已吸引了200多萬個生意旺鋪，達到每天130多萬條的信息發(fā)布量。新增業(yè)務(wù)行業(yè)網(wǎng)站聯(lián)盟"生意寶"網(wǎng)站收入和生意通電子商務(wù)服務(wù)收入增長較快，逐步成為公司網(wǎng)站收入來源之一。

目前國內(nèi)大多數(shù)B2B網(wǎng)站的最初建立都缺乏行業(yè)屬性，多為綜合性電子商務(wù)模式，而公司以垂直行業(yè)電子商務(wù)模式起家，行業(yè)網(wǎng)站在本行業(yè)領(lǐng)域以專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)鏈全面等獲得客戶的認(rèn)同。在產(chǎn)品提供上，公司也是大力拓展深度領(lǐng)域，除了為供應(yīng)商和采購商提供信息平臺之外，還對專業(yè)信息平臺進行升級。2010年公司開始進入收獲期，未來三年業(yè)績有望保持50%的增長。

二級市場方面，該股除權(quán)后橫盤整理兩個月，股價走勢相對獨立于大盤，眾多基金參與其中，周二該股全日保持紅盤，走勢異常堅挺，建議投資者逢低關(guān)注。(華融證券沈剛)

同洲電子(002052)：借助三網(wǎng)融合東風(fēng) 率先受益

投資要點：

國家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會議通過了試點方案，相關(guān)文件近日將正式公布。深圳廣播電影電視集團與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司創(chuàng)立大會暨首次股東大會在廣州召開。

報告摘要：

國家三網(wǎng)融合協(xié)調(diào)小組會議通過了試點方案，相關(guān)文件近日將正式公布，試點城市選拔賽也將由此打響。據(jù)悉，方案要求各地于本月18日前上報試點申請，本月25日批準(zhǔn)開始實施。

從短期看，目前最現(xiàn)實的情況是通過機頂盒等設(shè)備實現(xiàn)三網(wǎng)融合建設(shè)的初步目標(biāo)，因此近期內(nèi)頒布的三網(wǎng)融合方案(包括試點城市發(fā)布)，終端廠商能夠得到最大收益，其中數(shù)字電視機頂盒行業(yè)的上市公司無疑受益巨大，機頂盒將迎來發(fā)展良機。

深圳廣播電影電視集團與深圳市同洲電子股份有限公司在深圳簽署三網(wǎng)融合戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方分別作為深圳最具實力的廣播電視媒體和全國數(shù)字電視領(lǐng)域頗具影響力的高新技術(shù)企業(yè)，具有很強的互補優(yōu)勢和良好的合作基礎(chǔ)。

深圳市政府宣布正式向國家相關(guān)部門申請作為試點城市。

市場占有率方面，同洲電子在雙向型數(shù)字機頂盒市場中以其16%的市場份額占有率最高；高清型數(shù)字機頂盒市場中，同洲電子以20%的市場占有率占據(jù)第一位。

鑒于國內(nèi)機頂盒市場開始快速增長的情況，結(jié)合公司前3年的市場成長速度，我們預(yù)計同洲電子2010年的收入增長可能達到10%左右。(宏源證券)

海康威視(002415)：全球主流企業(yè) 行業(yè)地位突出

公司是國內(nèi)視頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)，銷售規(guī)模連續(xù)數(shù)年居于國內(nèi)全行業(yè)第一位，產(chǎn)品包括硬盤錄像機(DVR)、視音頻編解碼卡等數(shù)據(jù)存儲及處理設(shè)備，以及監(jiān)控攝像機、監(jiān)控球機、視頻服務(wù)器(DVS)等視音頻信息采集處理設(shè)備。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各大安防工程項目，包括國家公安部“平安城市”、“科技強警建設(shè)工程”等重大公共工程項目。公司在視頻監(jiān)控系統(tǒng)核心設(shè)備—DVR和板卡領(lǐng)域，連續(xù)數(shù)年國內(nèi)市場占有率排名第一，是全球主流的DVR 和板卡生產(chǎn)廠家之一。

中國軟件(600536)：國家戰(zhàn)略下的軟件龍頭

投資邏輯：

基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化是國家發(fā)展軟件產(chǎn)業(yè)的兩大戰(zhàn)略方向：我國軟件產(chǎn)業(yè)9513億規(guī)模數(shù)字的背后，是行業(yè)結(jié)構(gòu)極不均衡的事實。在深度和廣度兩個維度上調(diào)整結(jié)構(gòu)進行攻堅與普及，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、科技興國，已成為國家發(fā)展國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上的必然選擇；把握國家政策執(zhí)行思路，尋找最大受益者：從廣泛扶持到集中突破，國家政策在戰(zhàn)略和執(zhí)行層面都與以往有了較大不同。能與國家共擔(dān)風(fēng)險、專注主業(yè)堅持投入的大型央企才能成為主力參與者。公司作為正宗國家隊，最有條件受益于國家戰(zhàn)略下軟件產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展；基礎(chǔ)軟件全面布局，打造國產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)：中國電子集團自去年以來對公司從控股權(quán)到領(lǐng)導(dǎo)班子進行了一系列重大調(diào)整，刻意打造國產(chǎn)基礎(chǔ)軟件第一品牌的決心相當(dāng)明顯。公司加大投入進行基礎(chǔ)軟件主要方向的全面布局，并在數(shù)個領(lǐng)域初步建立起國產(chǎn)軟件領(lǐng)先地位；09年凈利潤的大幅下降主因中軟國際非經(jīng)常性、非現(xiàn)金性損益：公司2009年凈利潤下降68.97%主要因為中軟國際1.28億的商譽減值和優(yōu)先股公允價值變動損益。我們建議國內(nèi)投資者今后更多關(guān)注公司剔除這些非經(jīng)常性和非現(xiàn)金性因素后的業(yè)績表現(xiàn)。

投資建議。國家戰(zhàn)略性推動基礎(chǔ)軟件和行業(yè)信息化已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢和最大動力。中軟作為“國”字招牌下唯一軟件類上市公司，CEC集團相關(guān)資源整合平臺，近年緊跟國家意圖大力投入、全面布局，長期必將最大化受益于國家戰(zhàn)略推動，有望成為國產(chǎn)軟件龍頭企業(yè)。

估值。我們采用APV方法，給予公司未來6-12個月27.23元的目標(biāo)價格，同時考慮到公司的長期向上趨勢和核高基頒布可能帶來的業(yè)績增厚，給予公司“買入”評級。

風(fēng)險。國家扶持政策延遲而公司投入不斷加大，以及內(nèi)部資源整合進程低于預(yù)期是公司運營和業(yè)績面臨的主要風(fēng)險。(國金證券)