2010年10月25日 08:44
來源：中國證券網(wǎng)

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小盤股能否扛住大盤回調(diào)壓力 尋找業(yè)績高成長股

⊙金百靈投資 秦洪

上周A股市場一改國慶長假節(jié)后一路飆升的走勢而出現(xiàn)了橫盤震蕩的K線組合，似乎隱含著大盤的上漲壓力漸漸顯現(xiàn)，上證指數(shù)屢屢沖擊3000點無功而返的走勢似乎在佐證著這一點。那么，如何看待這一信息呢？

主線做多動能衰退

其實，對于上周A股市場的如此走勢，業(yè)內(nèi)人士認為這主要是因為市場漲升主線出現(xiàn)了較大的變化，這主要體現(xiàn)在兩點。一是漲升主線品種出現(xiàn)了分化的態(tài)勢。二是后續(xù)新增資金介入的速率也明顯降低。

而上述情形主要與基本面的變化有著一定的關聯(lián)。不僅僅是上周的出人意料的加息使得市場各參與主體開始重新反思國家的經(jīng)濟政策導向，無論是煤炭還是券商等行業(yè)，均是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，難以與國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)掛上鉤，所以，部分資金開始打起了退堂鼓。而且還與國際市場的美元走勢變得撲朔迷離有著較大的關聯(lián)，因為一旦美元反彈，那么，資源股的漲升氛圍就欠缺了一些，這就抑制了新增資金介入的速率以及對資源股的追捧激情。

調(diào)整空間相對有限

不過，上周盤面也顯示出，A股市場雖然面臨著主線做多動能衰退的壓力，但也存在著兩個積極現(xiàn)象。一是汽車、工程機械等板塊仍然運行在上升通道中，其中汽車股的一汽轎車、上海汽車以及華域汽車等汽配股的漲升趨勢依然清晰可見，而工程機械股的柳工、廈工等個股更是運行在主升浪的行情中，這有利于聚集市場人氣，從而成為本周A股市場支撐大盤的一個有力支點。

二是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了相對強硬的蓄勢突破的態(tài)勢。尤其是首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板個股在上周出現(xiàn)了大漲的K線組合，網(wǎng)宿科技等個股就是如此。而眾所周知的是，此28家小非們將在本月底、11月初解禁，從而意味著此類個股的短線拋壓明顯增強。但該類個股卻逆壓力而大漲，似乎向市場傳遞出場內(nèi)資金的態(tài)度，只要有成長、只要未來有高含權的預期，那么，資金就敢于承接小非們的潛在拋盤。如此的態(tài)度必然會提振多頭的做多底氣，從而推動著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在本周的活躍。

但從近一年來的盤面來看，小盤股是很難扛住大盤股的回調(diào)壓力。畢竟小盤股勢單力薄，身輕言微，難以迅速削弱市場主線回落的壓力。只是考慮到汽車股、汽配股、工程機械等基金重倉股尚能活躍以及符合國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展的新能源等新興產(chǎn)業(yè)股的發(fā)展前景等因素，大盤也不至于過分深幅調(diào)整。也就是說，本周A股市場的走勢雖然不宜過分樂觀，但調(diào)整空間相對有限，其中創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股，尤其是擁有新能源等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的小盤股更有可能成為大盤的熱點、興奮點。

尋找業(yè)績高成長股

循此思路，在操作中，建議投資者在操作中可適量考慮套現(xiàn)資源股等近期的市場主線，而適量加倉符合國家產(chǎn)業(yè)政策思路的品種，尤其是那些下游產(chǎn)業(yè)需求旺盛的品種。比如說太陽能的多晶硅的樂山電力、多晶硅切割的新大新材、核電設備的南風股份、水電設備的浙富股份。與此同時，汽車股、汽配股、工程機械股以及裝飾類個股也可跟蹤，比如說上海汽車、華域汽車、柳工、山河智能、廣田股份等品種。另外，江蘇三友、明星電力等股價K線形態(tài)樂觀的品種也可跟蹤。 (中國證券網(wǎng))

六論大牛市已經(jīng)啟動

周洛華

上篇五論大牛市的專欄見報后，不少讀者反映說沒有看懂有關波動率平價原理的內(nèi)容。我感覺這是我的錯，因為金融學的任何一個概念，如果別人沒有聽懂，那只說明你沒有說清楚。因此我感覺有責任把這個平價原理說得更清楚一些，這也是我的大牛市觀點的核心基礎。

想了一個周末，我也找不出其他更好的，能夠通俗易懂地解釋平價原理的比喻來，所以就想起用賭場來作比喻。需要申明的是，我從來不贊成把股市比喻成為賭場。盡管這個比喻不太恰當，但我只是想把一個金融學的概念能講得淺顯些，讓讀者更明白而已。

假設有這么個賭場，你可以從旁邊的當鋪去借錢(融資)，就叫克朗父子(Kron &Sons)當鋪吧，其縮寫K.So正好與中文“寬松”諧音。你需要的資金可按很低的利率借到，甚至接近零利率，沒有手續(xù)費，更有甚者，如果輸了錢，還可以繼續(xù)去借，仍以接近零的利率融資，直到贏錢的那天一次性還本付息，其實主要是本，利息很低。在負債賭輸階段，不用擔心當鋪突然提高利率，或者突然清算你的剩余資產(chǎn)，在克朗父子的寬松安排下，在融資借錢方面沒有后顧之憂。

除了手里有低成本且無節(jié)制的貸款之外，還遇到一項利好，為了招攬生意，賭場推出一項籌碼兌現(xiàn)金的優(yōu)惠活動。也就是說，你拿100美元去換了100個籌碼，即便你什么都不干，到當天晚上，你的100個籌碼就可以換成101美元。這樣一來，如果你輸?shù)粢粋€籌碼，還可以全身而退。這項優(yōu)惠的籌碼兌換活動將是緩慢的、漸進的，不可能一次性完成，大家都預測這項優(yōu)惠大約會持續(xù)1至2年。

如果賭場的概率是向客戶傾斜的，比如：猜中硬幣的概率會大于50%，而且加上籌碼優(yōu)惠，你想想，那是個什么樣的結局？由此一來，大量客戶涌入，猜硬幣游戲的概率很快會恢復到50%，這就類似于降低了投資人的預期收益。但是別擔心，優(yōu)惠貸款利率的當鋪和優(yōu)惠籌碼兌換活動繼續(xù)，只要耐心在賭場里面繼續(xù)猜硬幣，總有一天會賺大錢，然后還本付息。我估計這些活動持續(xù)1或2年之后，賭場肯定就支持不住了，籌碼兌換優(yōu)惠活動肯定會取消，而你和你家鄉(xiāng)的稅務局則賺了大錢，克朗父子估計可以全身而退。

如果克朗父子開的當鋪的利率是浮動的，隨著你賭輸了而突然升高，并要強制你止損，你是否還樂意去賭場呢？可能不愿意，如果賭場突然宣布優(yōu)惠兌換籌碼的活動到今天晚上為止，從明天開始，籌碼兌換美元的比例開始浮動變成一項賭博，你有可能遇到優(yōu)惠，也可能遇到折扣，總之你無法預測了，這時候你可能選擇退出。

所以，如果人民幣快速升值，一步到位，其結果就類似于上面那個假設中突然宣布籌碼兌換現(xiàn)金的優(yōu)惠活動馬上結束。如果美聯(lián)儲放棄寬松的貨幣政策，使得美國國債利率上升，或者撤銷其對進一步保持低利率的承諾和行動，那么，其結果就類似于克朗父子的當鋪開始抽回貸款并提高利率了。現(xiàn)在看來，中國政府已明確拒絕了人民幣匯率一步到位的做法，美國政府方面也明確拒絕了收緊銀根的做法，這只可能讓大多數(shù)投資人繼續(xù)熱衷于去新興市場和商品市場投資。而且這兩個市場的走勢一定是快速提升，先消弭那些大約50%的猜中事件，使得股價或者商品價格變得很高，投資人的預期收益都降低。

如此情形之下產(chǎn)生的這次牛市，我還需要看什么研究員報告？分析什么技術圖形？關心什么產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟政策？把握什么市盈率水平？我自然要好好享受牛市?，F(xiàn)在看起來，這次金融危機也許不是當初經(jīng)濟學家們講的百年不遇的危機，而客觀上因為這次危機而形成的牛市機遇，可能是我人生中難得一遇的機會。我很難想象，在國際貨幣新體系建立之后，還有這么寬松的貨幣政策，這么確定的升值空間，如此肯定的低利率政策，那么讓人放心的穩(wěn)步升值周期。

在現(xiàn)代金融學看來，投資人從當鋪融得低利率且低風險的資金之后，不可能面對低風險高收益的投資機會，否則就打破了金融學的基本框架。投資人只可能面對低風險低收益的機會，比如：新興市場和商品市場價格已經(jīng)很高，預期收益相應降低；或者面對高風險高收益的機會，比如投資到津巴布韋的股市，或許能賺一些錢，但那里的賭場不僅沒有籌碼優(yōu)惠兌換計劃，反而有籌碼折扣計劃，等你想退出把籌碼換回美元時，沒準你贏來的錢都損失了。只要國際貨幣新體系還沒有建立，美元就仍然是一項全球貨幣。中國央行加息的決定不改變?nèi)嗣駧派档那熬?，只是在防止通貨膨脹，而抑?a href="http://m.dali56.com/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹，則確保了中國股市的投資價值。

我懇求大家別再浪費時間打電話問我是否繼續(xù)堅持看多股市了。我從來就是一個位卑言輕的小人物，我預測的準確程度和你口袋里面的硬幣差不多。我只是希望大家好好珍惜眼前的機遇。

(作者系知名財經(jīng)專欄作家)(中國證券網(wǎng))

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